Los futuros de urea alcanzaron un máximo histórico.
Recientemente, a medida que se recupera el suministro mundial de urea, la demanda es básicamente plana y la oferta de urea. y el patrón de demanda se está desarrollando hacia un estado equilibrado Especialmente en el contexto de una demanda reducida, el punto de inflexión de la oferta y la demanda internas de urea ha llegado temprano, y la demanda de fertilizantes de otoño básicamente ha vuelto al ritmo anterior al comienzo de años anteriores. Debido a la aparición de un punto de inflexión en el patrón de oferta y demanda, los precios internos de la urea continuaron fluctuando a niveles elevados. El precio sólo volvió al máximo anterior antes del cuarto día de licitación, sin que se observara un nuevo máximo después de entrar en agosto. Debido al retraso en la impresión de las ofertas, la demanda general en la mayor parte del hemisferio norte fue lenta, el precio al contado de la urea comenzó a bajar y los precios en varios lugares cayeron entre 100 y 150 yuanes por tonelada. En la primera quincena de julio, los futuros de urea se acercaron principalmente a los precios al contado, con la base convergiendo de 500 yuanes/tonelada a 250 yuanes/tonelada, volviendo aproximadamente a un nivel razonable en la segunda mitad del mes, los futuros de urea fluctuaron; los altos niveles de los precios al contado. Después de entrar en agosto, también se debilitó en unos 100 yuanes por tonelada.
Actualmente, la urea nacional se encuentra en la etapa previa al inicio de la demanda de fertilizantes de otoño. Sin embargo, en vista de la disminución interanual de la demanda nacional de fertilizantes de primavera y la demanda de nitrógeno de los fertilizantes de otoño, el precio actual. ha sido muy puesta a prueba; sin embargo, la fortaleza/debilidad de las variables de oferta y demanda aún, al igual que el primer semestre del año, proviene principalmente de la demanda externa. De cara al mercado de fertilizantes de urea de otoño, primero debemos observar la satisfacción esperada de la demanda interna, luego observar el grado de relevo de la demanda externa y, finalmente, analizar si el patrón de costos ajustados puede sostenerse. En concreto, los principales factores positivos actuales para la urea son: la demanda agrícola interna está a punto de comenzar, la demanda industrial interna es buena, la demanda externa todavía existe, las ventas son buenas y la capacidad de almacenamiento empresarial es baja; los principales factores negativos son la acumulación continua; de inventario, y la caída de precios y ganancias absolutamente alta. En general, la elevada valoración al contado actual de la urea está mejor impulsada y los precios más altos requieren una mejor adaptación del patrón de oferta y demanda. Estratégicamente, los pedidos cortos a principios de septiembre se pueden cerrar uno tras otro, mientras que la valoración del contrato 1 es mayor; Es normal y se recomienda esperar y ver.
La primera es partir de la demanda interna: del “aumento sin aumento de precio” a la “reducción sin reducción de precio”
Como se puede observar en la Figura 1, la aparición de urea nacional En el primer semestre de 2020, el consumo aumentó un 9% en comparación con 2019, y las exportaciones se mantuvieron básicamente estables durante el mismo período, lo que hizo que la tasa de crecimiento del consumo aparente de urea en el primer semestre del año fuera menor que la del consumo interno. En medio del aumento de la demanda, los precios spot de la urea y el amoníaco continuaron deprimidos desde principios de marzo de 2020 (véanse las Figuras 2 y 3). Además del factor de colapso de costos causado por la fuerte caída de los precios de la energía, la razón principal de la divergencia entre volumen y precio es que los equipos domésticos se encuentran en el extremo derecho de la curva de costos de capacidad de producción global. Cuando la brecha entre la oferta y la demanda causada por la reducción de la oferta y el aumento de la demanda temporalmente no requiere que los dispositivos domésticos más caros se llenen a gran escala, se interpreta el alto arranque y la alta producción diaria de los dispositivos domésticos de urea (ver Figura 4). como una situación posterior de exceso de oferta. Sobre la base de las expectativas pesimistas anteriores, el precio interno de la urea y la situación de la demanda han formado una situación de "hielo y fuego".
Este año es similar al año pasado, y también hay una divergencia entre volumen y precio: en el primer semestre del año, el consumo interno aparente cayó un 6%, el precio spot de la urea "no caída", y el precio spot subió un 50%. Y entre febrero de 2020 y febrero de 2021, hubo una situación poco común en la que los aumentos de los precios internos quedaron rezagados con respecto a los aumentos de los precios internacionales. La "reducción del volumen sin reducción de precios" surge de la fermentación gradual de la brecha entre la oferta y la demanda internacional. Las plantas nacionales de urea se han convertido en una fuerza importante para llenar la brecha entre la oferta y la demanda internacional. pero también necesita cubrir parte de la demanda internacional; por lo tanto, aunque la demanda interna ha disminuido, la disminución fue mucho menor que el aumento de la demanda internacional y el patrón de oferta y demanda interna se volvió más tenso después de que se formó una gran cantidad de exportaciones. al cierre del primer trimestre volvió a ser líder en la serie de precios internacionales.
Actualmente, la demanda interna de fertilizantes de otoño se encuentra en una etapa previa al lanzamiento y la situación de la oferta y la demanda se está recuperando gradualmente de la desaceleración. Por el lado de la oferta, todavía hay muchos dispositivos nuevos que se planea poner en producción a mediano y largo plazo, pero el progreso se ve afectado por las políticas y otros factores, y existe una gran incertidumbre. Muchos proyectos están actualmente retrasados; la producción diaria actual es de 15.500 toneladas y todavía queda un 10% de espacio de suministro a corto plazo. En general, existe un cierto grado de redundancia en la oferta durante el período de fertilización de otoño. Hay diferencias en las necesidades.
Los requisitos de fertilizantes de otoño son similares a los de primavera y pueden reducirse en aproximadamente un 5%. Con buenas ganancias, se espera que la demanda industrial mantenga un crecimiento normal en general, existe cierta presión sobre la demanda interna durante el período de fertilizantes de otoño, especialmente para la reciente planta de urea. El número de días previos a la cosecha y las tasas de producción y ventas alcanzaron nuevos niveles. mínimos durante el año, y la demanda comenzó 2-2 años más tarde que el año pasado 3 semanas. Los detalles son los siguientes:
A principios de este año, la capacidad de producción de urea se amplió por primera vez en los últimos cinco años. Sin embargo, después del primer trimestre, muchos proyectos que inicialmente estaban previstos para entrar en producción en el segundo trimestre se retrasaron, por lo que el aumento diario de la producción aportado por las nuevas instalaciones fue de entre 20.000 y 03.000 toneladas. limitado, todavía alrededor de 6,5438+0,7 millones de toneladas. La tasa de operación y la producción diaria de la unidad de urea se recuperaron rápidamente después del mantenimiento centralizado (ver Figura 4) y regresaron al nivel promedio anterior; sin embargo, los días adelantados y la relación producción-ventas no aumentaron simultáneamente (ver; Figura 5), continuando la tendencia desde principios de junio. La débil tendencia continúa alcanzando nuevos mínimos durante el año. En general, existen dos incertidumbres en la oferta actual. El primero es cuándo aparecerá el punto de inflexión de una relación precosecha y producción-ventas más fuerte y si se puede mantener en un rango de alta prosperidad; el segundo es si la planta nacional de urea puede continuar operando en el límite superior; de producción diaria si la demanda de fertilizante de otoño es buena después de dos años de funcionamiento con cargas elevadas.
La demanda de urea en la agricultura nacional está relacionada con el análisis del informe anual "El arma más importante del país se fortalecerá con el tiempo". Se prevé que la intensidad de la demanda agrícola en 2021 será entre 2019 y 2020, más cercana al valor de 2020. Los datos reales muestran que con el crecimiento constante de la demanda industrial interna, el consumo interno aparente de urea en el primer semestre de 2019-2021 fue de 24,3 millones de toneladas, 26,2 millones de toneladas y 25 millones de toneladas, respectivamente. Es decir, la demanda agrícola en 2021 es más débil. de lo esperado en el informe anual Aunque la demanda entre 2019-2008. Por lo tanto, se espera que la demanda de fertilizante de otoño con urea este año sea consistente con la de fertilizante de primavera, con una disminución interanual de alrededor del 5%. Como puede verse en la situación de la oferta y la demanda de fertilizantes compuestos en la Figura 6, si bien la tasa de crecimiento de materias primas como nitrógeno, fósforo y potasio es mucho mayor que la de los fertilizantes compuestos terminados, los fertilizantes compuestos continúan en un estado de baja producción y bajo inventario El consumo aparente en la primera mitad del año fue mayor que el de 2019 pero es menor que el de 2020, lo que prueba indirectamente que la demanda interna de fertilizantes químicos este año es menor que la de 2020. .
En relación con la demanda agrícola, la demanda industrial de urea continúa superando las expectativas. El precio de la melamina ha aumentado un 200 % desde el Día Nacional del año pasado, y el beneficio bruto sigue estando por encima de los 4.000 yuanes/tonelada (ver figura). 7); estimulado por las altas ganancias Down, el ritmo de operación de las plantas de melamina ha estado en un nivel extremadamente alto en los últimos cinco años. Desde una perspectiva dinámica, la situación de altas ganancias de la melamina es insostenible, pero aún puede mantener ganancias razonables con una alta probabilidad, principalmente porque la capacidad de producción nacional de melamina representa aproximadamente el 70% del mundo, y la brecha de la demanda externa en sí se resuelve con la producción interna. productos. La recuperación de la oferta extranjera en el último período tendrá poco impacto en las exportaciones de melamina.
La demanda de paneles artificiales es débil. A largo plazo, la producción de paneles artificiales ha entrado en un período de bajo crecimiento, con tasas de crecimiento del 1,3%, 3,2% y 3,2% respectivamente entre 2065 y 2020. La demanda anual de urea aumentará en aproximadamente 300.000 toneladas. A mitad de ciclo, los datos inmobiliarios se debilitaron mes a mes. Desde junio de 5.438+0 hasta julio de este año, los inicios de nuevas construcciones se desaceleraron y las terminaciones se aceleraron, lo que resultó en una disminución en la tasa de crecimiento del área de construcción existente, correspondiente a una disminución en la base de demanda de paneles artificiales en el corto plazo; La industria inmobiliaria todavía está sujeta a restricciones políticas, lo que se puede ver en las empresas inmobiliarias. Las condiciones operativas y el desempeño del mercado de capitales se confirman indirectamente. En términos generales, lo más probable es que los paneles artificiales mantengan un patrón de crecimiento estable, pero la tasa de crecimiento será menor que la de la melamina. Teniendo en cuenta la situación de los paneles de melamina y madera, se espera que la demanda industrial de urea mantenga un crecimiento positivo.
En resumen, hay un 10% de margen para el suministro interno de urea durante el período de fertilización de otoño. La demanda interna es más débil que en 2020, y no es difícil mantener un equilibrio entre la oferta y la demanda. La variable que puede inclinar la balanza aún proviene de la demanda externa, que ha sido el factor X más importante que impulsa el mercado desde el tercer trimestre del año pasado.
En segundo lugar, es obvio en términos de demanda externa: del "efecto marginal creciente" al "efecto marginal decreciente"
En comparación con la desviación entre la demanda interna y los precios, la demanda externa y los precios internos son consistentes: en el segundo semestre de 2020, en comparación con el segundo semestre de 2019, las exportaciones aumentaron en 600.000 toneladas y los precios al contado aumentaron un 12% en el primer semestre de 2021, hubo un aumento de 700.000 toneladas en comparación con; la primera mitad de 2020, y los precios spot aumentaron un 50% (ver Figura 2). Además, se puede observar que en el segundo semestre de 2020 y el primer semestre de 2021, el aumento de precio de la urea mostró una gran diferencia cuando el aumento de las exportaciones y el aumento fueron similares, mostrando un estado de "efecto marginal creciente".
También se puede ver en la situación de la licitación de la cuarta impresión de licitación en 2020 (ver el área amarilla en la Tabla 2) que cuando el suministro interno de urea se convierte en la última línea de defensa para el sistema mundial de comercio de urea, es decir, la proporción La oferta interna aumenta significativamente y la oferta mundial de urea se vuelve redundante. El excedente cayó a un nivel extremadamente bajo, el patrón de oferta y demanda entró en un estado de equilibrio ultraestrecho y la elasticidad de los precios comenzó a aumentar rápidamente. Para finales de 2020, a medida que la oferta se vuelva cada vez más escasa, el patrón internacional de oferta y demanda de urea fermentará aún más hasta convertirse en un estado de brecha suave, es decir, será necesario aumentar significativamente los precios para igualar el aumento continuo de la demanda. Desde finales de febrero de 2020 hasta finales de 2021, los precios internacionales de la urea aumentaron un 33% y los precios nacionales de la urea siguieron pasivamente su ejemplo. A medida que la diferencia de precios entre los mercados nacionales y extranjeros continúa ampliándose y el precio impreso sigue siendo más alto que el precio de mercado, las exportaciones nacionales de urea aumentan rápidamente, lo que alivia la brecha entre la oferta y la demanda internacionales de urea y cambia la oferta y la demanda nacionales de urea de un equilibrio amplio a un equilibrio estrecho (ver Figura 10). Desde principios de abril, los inventarios corporativos han seguido disminuyendo y la oferta en el mercado interno se ha vuelto cada vez más escasa. Desde finales de junio hasta principios de agosto, el inventario aumentó un 40%, más que el 32%. aumento de la urea internacional durante el mismo período.
¿Dónde termina el tercero? La relación precio/beneficio al contado es superior a la base
Recientemente, los precios de la energía y de algunos productos químicos han caído en diversos grados: la caída de los precios de la energía se debe principalmente a la reducción de la demanda turística en el sur de Asia. y el sudeste asiático, lo que ha llevado a la reducción de la brecha de oferta y demanda, mientras que el poliéster y el poliéster La caída de los precios de los artículos de primera necesidad y los bienes duraderos que enfrentan directamente la terminal, como las olefinas, se debe principalmente al debilitamiento estacional de la brecha; La diferencia entre la oferta y la demanda de energía se estrechará aún más en el futuro, lo que ejercerá presión sobre los precios de la energía. La mayoría de los productos químicos tienen expectativas de temporada alta en distintos grados, y hay margen para que los precios aumenten. Actualmente, la urea es más rentable en comparación con otros productos químicos. Desde la dimensión temporal y su propia comparación longitudinal, el beneficio del proceso de urea también se encuentra en un nivel relativamente alto. Teniendo en cuenta que el precio absoluto al contado de la urea ha sido extremadamente alto en los últimos 10 años, la valoración de la urea al contado es relativamente alta y, sin embargo, hay mucho espacio para la compresión de precios y ganancias a medida que avanza la producción en el país y en el extranjero. no es el esperado y hay una falta temporal de poder de compresión, el alto precio de la urea y las ganancias son razonables, la posterior regresión de la valoración puede deberse a factores como la caída de los precios de la energía, una demanda externa inferior a la esperada y una mayor demanda; expansión mayor a la esperada de la capacidad de producción extranjera.
Los contratos de futuros de urea se corrigen parcialmente al sobrevaluar los precios spot a través de bases altas. Recientemente, la diferencia de base de cada contrato ha caído de alta a media-alta. La diferencia de base del contrato de septiembre es de alrededor de 220 yuanes/tonelada, y la diferencia de base de 65438 + octubre es de alrededor de 360 yuanes/tonelada. Dado que la base del contrato de julio es de alrededor de 160 yuanes/tonelada, se espera que la base del contrato de septiembre tenga un margen limitado de convergencia, mientras que la base del 1 de junio seguirá teniendo un amplio margen de convergencia. La trayectoria de regresión básica en el primer período era que los futuros convergieran a los contratos al contado, pero ahora la probabilidad de que los futuros converjan al contado es mayor: el principal factor que determina la trayectoria de convergencia es si el aumento de la demanda externa puede compensar la disminución de la demanda interna. Si la demanda externa se retrasa y la oferta interna sigue siendo escasa, los precios al contado futuros se acercarán a los futuros y la base se reparará mediante el debilitamiento de los precios. Por otra parte, si se necesitan exportaciones internas para compensar nuevamente la brecha internacional, los futuros lo harán. acercarse a los precios spot en el futuro y repararlos fortaleciendo los precios base.
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