¡Se publica la carta de Buffett a los accionistas de 2019! ¿Cuál es el punto? ¡Todo lo útil está aquí! (Se adjunta texto completo)
La tasa de crecimiento anual compuesta de Berkshire es 18,7.
Como es habitual, la primera página es una comparación del desempeño de Berkshire y el S&P 500:
El valor contable por acción de Berkshire aumentó un 0,4 en 2018, lo que fue significativamente más débil que eso. En 2017, la ganancia fue del 23% año tras año, pero superó la pérdida del 4,4% del S&P 500 en 2018. La pérdida de acciones A de Berkshire Hathaway en el cuarto trimestre fue de 65.438 dólares a 5.467 dólares, con unos ingresos operativos de 5.720 millones de dólares (anteriormente 3.338 millones de dólares).
A largo plazo, de 1965 a 2018, la tasa de crecimiento anual compuesta de Berkshire fue de 18,7, superando significativamente el 9,7 del índice S&P 500. De 1964 a 2018, la tasa de crecimiento general de Berkshire fue de 1.091.899 (es decir, más de 10.918 veces), mientras que la del S&P 500 fue de 15.019.
△Carta de Buffett a los accionistas Página 1 Compare el desempeño de la empresa con el índice de referencia bursátil estadounidense: el desempeño del índice S&P 500.
Buffett: Grandes fluctuaciones en las ganancias en un solo trimestre se convertirán en la nueva normalidad.
"Crédito para accionistas" analiza en detalle las fluctuaciones de pérdidas y ganancias en un solo trimestre causadas por las nuevas regulaciones GAAP.
Buffett dijo que las nuevas reglas GAAP requieren que las ganancias y pérdidas de capital no realizadas de la cartera se incluyan en las estadísticas de ganancias, y tanto él como el vicepresidente de Berkshire, Munger, se opusieron. Debido a que los valores negociables de Berkshire son tan grandes, "tales cambios en los precios de mercado pueden hacer que las ganancias de Berkshire fluctúen de manera salvaje y errática".
Por ejemplo, en el primer trimestre de 2018 y en el cuarto trimestre, Berkshire registró ganancias netas. pérdidas de 1.100 millones de dólares y 25.400 millones de dólares respectivamente, en comparación con ganancias de 1.200 millones de dólares y 18.500 millones de dólares en el segundo y tercer trimestre del año pasado. Sin embargo, muchas empresas propiedad de Berkshire lograron "beneficios operativos sostenidos y satisfactorios" en todos los trimestres del año pasado, superando el pico de beneficios de 2016 de 176 mil millones de dólares en hasta un 41%.
Buffett advirtió que "las fluctuaciones significativas en las ganancias trimestrales GAAP de Berkshire se convertirán en la nueva normalidad". A finales de 2018, la posición accionaria de Berkshire era de aproximadamente 173 mil millones de dólares. El año pasado, hubo fluctuaciones frecuentes de al menos 2 mil millones de dólares en un día:
En el cuarto trimestre del año pasado, las acciones estadounidenses. experimentó un período de alta volatilidad, las ganancias y pérdidas diarias de Keshil ascendieron a menudo a al menos 4 mil millones de dólares. Nuestro consejo es seguir centrándose en los beneficios operativos y no centrarse demasiado en las ganancias y pérdidas de capital no realizadas.
No estoy diciendo que las inversiones de Berkshire carezcan de importancia. A largo plazo, tanto Munger como yo esperamos que estas inversiones de capital generen grandes ganancias, pero el momento en que se produzcan será irregular.
Buffett: El valor contable por acción de Berkshire no se anunciará el próximo año.
La carta a los accionistas también indicaba que la carta del próximo año ya no publicará el valor contable por acción, sino que se centrará en el precio de mercado de las acciones de Berkshire. Buffett cree que el valor contable por acción ha perdido relevancia y dio las siguientes tres razones:
Primero, Berkshire se ha transformado gradualmente de una empresa cuyos activos se concentran en la venta de acciones a una empresa que vende acciones A. empresa cuyo valor principal reside en su negocio. En segundo lugar, aunque nuestras participaciones accionarias están valoradas al precio de mercado, las normas contables exigen que el valor contable de la empresa operativa esté muy por debajo del valor de mercado actual. En tercer lugar, es probable que con el tiempo Berkshire se convierta en un importante recomprador de acciones, cotizando con una prima sobre el valor contable, pero por debajo de nuestra estimación de valor intrínseco.
Las recompras aumentarán el valor intrínseco por acción y reducirán el valor contable por acción, lo que hará que el valor contable se aleje cada vez más de la realidad económica.
¿Cómo utiliza Berkshire 11.200 millones de dólares en efectivo?
Buffett: No habrá adquisiciones a gran escala en el corto plazo y nunca correremos el riesgo de quedarnos sin dinero.
La carta a los accionistas se centra en cuestiones de adquisiciones que preocupan al mercado. La carta decía que las perspectivas a corto plazo para las adquisiciones corporativas "no eran buenas". Esta decepcionante realidad sugiere que en 2019 Berkshire podría volver a ampliar sus tenencias de valores negociables (en lugar de utilizar sus tenencias de efectivo para aumentar las adquisiciones). Pero Buffett sigue "esperando realizar una adquisición importante", pero el precio de adquisición actual sigue siendo demasiado caro:
Buffett escribió: "Berkshire siempre será una fortaleza financiera. En el proceso de gestión, yo Cometeremos algunos errores costosos en materia de comisiones, perderemos muchas oportunidades, algunas que son obvias para mí, y a veces nuestras acciones se desplomarán cuando los inversores abandonen el mercado de valores".
Berkshire Ha. Thavey posee aproximadamente 11.200 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo. Buffett señaló que algunas de estas reservas son "intocables" porque quieren mantener al menos 20 mil millones de dólares en todo momento para "protegerse contra desastres externos". Buffett también dijo que "nunca correría el riesgo de quedarse sin dinero".
"En los próximos años, esperamos trasladar un exceso de liquidez significativo a los negocios de propiedad permanente de Berkshire. Sin embargo, las perspectivas actuales no son prometedoras: para las empresas con buenas perspectivas a largo plazo, el precio es ridículamente alto. ."
Buffett continuó diciendo: Esta decepcionante realidad significa que en 2019, es posible que aumentemos nuestras tenencias de acciones cotizadas nuevamente. Aun así, esperamos una adquisición del tamaño de un elefante. Incluso cuando teníamos 88 y 95 años (yo era el más joven), esta perspectiva haría que a Charlie y a mí se nos acelerara el corazón. El solo hecho de escribir sobre la posibilidad de algo grande hace que mi corazón lata más rápido. Mi expectativa de comprar más acciones no es una predicción del mercado. Charlie y yo no tenemos idea de qué hará el mercado de valores la próxima semana o el próximo año. Tales predicciones nunca han sido parte de nuestras actividades. En cambio, nuestra idea se centra en calcular si una parte atractiva de un negocio vale más que su precio de mercado.
A la cuestión de la recompra de acciones, que también ha llamado la atención del mercado, Berkshire no dio una respuesta especialmente satisfactoria en 2018.
En 2018, se recompraron aproximadamente 1.300 millones de dólares de acciones ordinarias de Berkshire, según la carta a los accionistas. Según un análisis de mercado anterior, Berkshire recompró 928 millones de dólares en acciones en el tercer trimestre después de levantar las restricciones internas a la recompra de acciones en julio del año pasado. Inicialmente, el mercado esperaba que *** recomprara 2.000 millones de dólares en acciones el año pasado. Ahora, parece que sólo se recompraron 372 millones de dólares de sus propias acciones en el cuarto trimestre del año pasado.
Buffett aún no ha revelado su sucesor.
Buffett cumplirá 89 años este verano y el mercado espera que esta carta abierta revele pistas sobre su futuro sucesor.
Pero Buffett se limitó a decir que la decisión de nombrar a Ajit Jain y Greg Abel como vicepresidentes conjuntos en 2018 es "realmente una buena noticia". La gestión actual de Berkshire es mucho mejor que cuando estaba solo. Ambos "muchachos" tienen talentos poco comunes y están profundamente integrados en la cultura de Berkshire. "Estos cambios de gestión deberían haberse producido hace mucho tiempo."
Aún no ha dado un sucesor claro.
Lista de posiciones finales de Buffett para 2018
A finales de 2018, Berkshire enumeró las 15 posiciones principales según el precio de mercado. Aunque Kraft Heinz es teóricamente el sexto mayor holding de Berkshire, con 325 millones de acciones, Berkshire, como miembro del grupo de control, debe incluir esta inversión en el proyecto de "capital".
Buffett reconoció las pérdidas de Heinz, pero vio la venta como una oportunidad de compra.
Las acciones de Kraft Heinz se desplomaron el viernes después de que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitiera una citación a la compañía después de resultados decepcionantes, con dividendos que se recortarían y activos intangibles que se amortizarían. A finales de 2018, Berkshire Hathaway poseía el 26,7% de las acciones de la empresa.
Buffett no dio más detalles sobre las acciones y se limitó a decir que en el cuarto trimestre, Berkshire sufrió un golpe de 3.000 millones de dólares "debido a deterioros de activos intangibles (casi todos de nuestra participación en Kraft Non)". -pérdidas de efectivo en dólares estadounidenses.
Dijo: "A finales de año, el valor de mercado de Kraft Heinz Holdings era de 654.380,4 millones de dólares, con una base de costos de 9.800 millones de dólares".
Aunque nadie Le gusta sufrir pérdidas, Buffett prefiere pensar en las cosas desde una perspectiva a largo plazo.
Buffett dijo en 1996: "Como inversionista, su objetivo debe ser comprar una parte de una empresa a un precio razonable que sea fácil de entender y que sea casi seguro que generará ganancias. Habrá crecimiento significativo en los próximos cinco, 10 y 20 años". Además, él y su equipo pueden ver la liquidación de Kraft Heinz como una oportunidad para comprar más acciones.
Buffett dijo una vez en 1998: Lo mejor para nosotros es cuando una gran empresa cae en problemas temporales. Queremos comprarlos mientras están en la mesa de operaciones.
La siguiente es una traducción de la carta a los accionistas de este año▼
A los accionistas de Berkshire Hathaway:
De acuerdo con los US GAAP, las ganancias de Berkshire en 2018 fue de $4 mil millones de dólares, incluyendo: el beneficio operativo de la compañía en 2018 fue de $24,8 mil millones de dólares, y $3 mil millones en pérdidas no monetarias (deterioro de activos intangibles) casi de nuestras participaciones en Kraft Heinz, las ganancias de capital reales de $2,8 mil millones de dólares se debieron a la venta de inversiones valores y pérdidas de 20.600 millones de dólares provinieron de nuestra cartera de inversiones.
Las nuevas reglas según los US GAAP nos exigen incluir ese último elemento en los ingresos. Como enfaticé en mi informe anual de 2017, ni el vicepresidente de Berkshire, Charlie Munger, ni yo creemos que esta regla sea prudente. Por el contrario, nosotros dos hemos creído durante mucho tiempo que en Berkshire, tales cambios en la capitalización de mercado darían como resultado "fluctuaciones salvajes y erráticas en nuestros ingresos netos".
La precisión de esta previsión se puede comprobar en nuestro informe financiero trimestral de 2018. En el primer y cuarto trimestre, informamos pérdidas GAAP de 1.100 millones de dólares y 25.400 millones de dólares, respectivamente. En el segundo y tercer trimestre reportamos ganancias de $654,3802 mil millones y $654,38085 mil millones, respectivamente. En marcado contraste con estos cambios bruscos, muchos de los negocios de Berkshire han generado ganancias operativas consistentes y satisfactorias cada trimestre. Durante todo el año, los beneficios de estas empresas fueron 465.438 millones más que el máximo de 654.380,76 millones de dólares de 2006.
Los cambios bruscos en nuestras ganancias trimestrales GAAP inevitablemente continuarán. Esto se debe a que nuestra enorme cartera de acciones (con un valor de casi 173 mil millones de dólares a fines de 2018) a menudo experimenta variaciones en su valor de 2 mil millones de dólares o más en un solo día, y las nuevas reglas nos exigen incluir inmediatamente las variaciones en el ingreso neto. De hecho, durante el cuarto trimestre, cuando los precios de las acciones fluctuaron enormemente, experimentamos varios días consecutivos de "ganancias" o "pérdidas" en un solo día que superaron los 4 mil millones de dólares.
¿Nuestro consejo al respecto? Concéntrese en los ingresos operativos y preste menos atención a cualquier otra forma de ganancias y pérdidas temporales. Mis palabras no disminuyen en modo alguno la importancia de nuestra inversión en Berkshire. Con el tiempo, Charlie y yo esperamos que nuestra inversión genere retornos sustanciales, aunque el momento es muy incierto.
Los lectores que hayan estado leyendo nuestros informes anuales durante mucho tiempo encontrarán que el comienzo de la carta de este año es diferente al de años anteriores. El primer párrafo de las cartas a los accionistas describe el cambio porcentual en el valor contable por acción de Berkshire durante los últimos 30 años. Es hora de abandonar esta práctica.
El hecho es que el cambio anual en el valor contable de Berkshire ya no aparecerá en la página 2 de la carta a los accionistas. Esta práctica ha perdido su significado anterior. Hay tres circunstancias que lo hacen irrelevante. En primer lugar, Berkshire Hathaway se ha transformado gradualmente de una sociedad de inversión en acciones a una empresa orientada a los negocios.
Charlie y yo esperamos que este cambio continúe de manera irregular.
En segundo lugar, si bien el valor de nuestro capital está ajustado al mercado, el valor contable de nuestras empresas operativas según las normas contables está muy por debajo de su valor actual, un desajuste que se ha vuelto cada vez más evidente en los últimos años.
En tercer lugar, es probable que Berkshire se convierta en un comprador importante de sus acciones con el tiempo cuando el precio de las acciones se negocie por encima del valor contable pero por debajo de nuestra estimación de su valor intrínseco. La matemática detrás de tales adquisiciones es simple: cada adquisición aumenta el valor intrínseco por acción, mientras que el valor contable por acción disminuye. La combinación de ambos da como resultado unos valores contables cada vez más alejados de la realidad económica.
Carta de Buffett a los accionistas en inglés dirección 2019: /letters/letters/2065 438 08 ltr pdf
Buffett anunció en su carta a los accionistas que las ganancias de Berkshire en 2018 fueron de 4 mil millones de dólares.
Carta abierta de Warren Buffett a los accionistas 2019 Berkshire superó al S&P 500 en 4,8 puntos porcentuales.
Buffett: Espera realizar adquisiciones importantes, pero "los precios son ridículamente altos" y es posible que se vuelva a comprar.
(Fuente del artículo: 21st Century Business Herald)