¿Cómo evalúa Buffett el valor intrínseco de una empresa?

La definición simple de valor intrínseco de Buffett: es el valor descontado de los flujos de efectivo que una empresa puede generar durante el resto de su vida. ?

En segundo lugar, Buffett suele utilizar el método de evaluación más sencillo para determinar el valor intrínseco de la empresa.

Cuanto más sencillo sea el método de evaluación del valor intrínseco de una empresa, más eficaz será. Es como aplicar fertilizante a un campo. Parece que la cantidad de aplicación de fertilizantes químicos calculada mediante varios modelos matemáticos y computadoras no es más razonable ni más simple que la aplicación de fertilizantes por parte de agricultores experimentados.

Buffett admitió en su informe financiero de 2000 que su método para evaluar el valor de las empresas que cotizan en bolsa es la tasa de descuento de flujo de efectivo. Sólo evalúa aquellas que son simples/fáciles de entender, predecibles/tienen ventajas competitivas sostenibles. Flujo de caja estable a largo plazo.

Este método de evaluación simple incluye los siguientes tres elementos:

1. Utilice la definición más simple de flujo de efectivo a largo plazo.

Esta definición es capital del propietario, que equivale a "ingresos de la empresa + depreciación - gastos no monetarios, como gastos de capital para mantener una ventaja competitiva sostenida" en el informe financiero anual de una empresa que cotiza en bolsa.

2. Utilice la tasa de descuento más simple; generalmente se refiere a la tasa de interés de los bonos gubernamentales a largo plazo.

3. Encuentra la empresa estrella más sencilla.

La historia del desarrollo de las empresas estrella muestra que pueden aportar beneficios estables y a largo plazo a los accionistas. Las características típicas de las empresas estrella son enormes activos intangibles y buena voluntad económica.

3. Método de estimación del valor intrínseco de Buffett

Si una empresa puede obtener continuamente unos ingresos por inversiones anuales del 20%, entonces existen dos métodos para estimar el valor de la empresa.

1. Se puede establecer un modelo de flujo de efectivo y ganancias futuras, y el flujo de efectivo previsto se puede seleccionar como el valor presente con una tasa de descuento del 10%. Este método es difícil de aplicar en el trabajo real y, debido a que el período de retorno imaginado de la inversión a menudo se exagera, es fácil sobreestimar el valor real.

2. Otro enfoque mejor es valorar las acciones como bonos.

Suponiendo que el tipo de interés del mercado se mantenga en torno al 65.438+00%, un bono con un tipo cupón del 65.438+00% normalmente se venderá a su valor nominal, mientras que un bono con un tipo cupón del 20% se venderá normalmente a su valor nominal. venderse al doble del valor nominal.

Por ejemplo, un bono emitido por 100 yuanes, con una tasa de interés anual de 20 yuanes, pronto será elevado a 200 yuanes por los compradores, cifra que se duplica. Una acción con un rendimiento del 20% tendrá un precio ligeramente más alto. Al igual que los bonos, una parte de los ingresos de las acciones es efectivo (es decir, dividendos en efectivo) y el resto se retiene. Si las ganancias retenidas aún pueden mantener un rendimiento del 20% sobre el capital, es como crear una opción para comprar un bono del 20% al tipo de cupón: por cada dólar retenido por la empresa, podrá generar más ganancias de 0,2. yuanes en el futuro o su valor es Dos veces (=2 veces) 2 yuanes.

En pocas palabras, las ganancias retenidas valen el doble que las ganancias comerciales normales. En circunstancias normales, el valor de las ganancias retenidas de una empresa es equivalente a la relación entre las ganancias incrementales de la empresa y la tasa de interés normal. El valor calculado de las ganancias retenidas debe descontarse nuevamente para calcular el valor intrínseco.

Valor intrínseco = ingreso neto * tasa de retorno de capital sostenible / (tasa de descuento * tasa de descuento)

Debido a que asumimos que la tasa de descuento a largo plazo es del 10%, esto equivale a Digamos que el valor intrínseco es 100 veces las ganancias por el ROE. El ROE generalmente se expresa como un porcentaje, por lo que una notación útil es:

Cuando la relación P/E de un valor es igual a 100 veces su ROE, su capitalización de mercado es su valor intrínseco. (Si es negativo al respecto, el valor del flujo de caja libre descontado es más confiable). Buffett dijo: "No existe una fórmula para calcular el valor intrínseco. Debe comprender el negocio. Significado: cualquiera que tenga una fórmula para calcular el valor". ¡El valor de una empresa es una tontería!

¿Cuarto,? Factor de seguridad

Lo que normalmente llamamos margen de seguridad (entre un 50% y un 20% de descuento sobre el valor intrínseco) es ¿cuánto más bajo es el precio de mercado de una acción que el valor intrínseco? ¿Cuánto espacio se puede utilizar como barrera para nuestra inversión? De esta forma nuestra inversión será mucho más práctica y seremos como Buffett sentado en un barco de pesca.