¿Por qué Berkshire, la empresa de Buffett que cotiza en bolsa, nunca paga dividendos?
Como dios de las acciones del mundo, Buffett se encuentra obviamente en un estado de división. Por un lado, pidió a las empresas invertidas que aumenten sus dividendos. Por otro lado, su empresa Hathaway estaba crónicamente sin dinero y no pagaba dividendos. Entre bastidores, Hathaway utiliza sus ganancias para realizar inversiones continuas para obtener rendimientos excedentes y brindar un buen crecimiento del interés compuesto a los inversores.
Los rendimientos anuales de las inversiones de Buffett están lejos de ser generosos y rara vez superan el 20%. A diferencia de los fondos nacionales, cuyos rendimientos anuales a menudo se duplican, Buffett puede controlar bien las salidas. En el mercado bajista, la capacidad de inversión de Buffett queda totalmente expuesta y, a menudo, obtiene rendimientos positivos. Los rendimientos de sus inversiones a largo plazo son estables, con intereses compuestos que ganan cientos de miles de veces y el precio de sus acciones se acerca a los 300.000 dólares estadounidenses.
Los ingresos por invertir en acciones provienen de los dividendos en efectivo, es decir, la tasa de dividendo, y también del aumento de los precios de las acciones. La recompensa de Hathaway para los inversores es el aumento de los precios de las acciones.
Como empresa de inversión reconocida que cotiza en bolsa, Berkshire casi nunca paga dividendos a los accionistas. Si bien 2020 no fue un gran año para los accionistas, en su informe de ganancias del tercer trimestre de 2019, Berkshire Hathaway informó ganancias mejores de lo esperado y un récord de 128 mil millones de dólares en reservas de efectivo. En este caso, la compañía todavía no paga dividendos. La razón es simplemente que Buffett, el fundador y director ejecutivo de la empresa, cree que hay muchas mejores formas de gastar dinero que los dividendos. La implicación es que los dividendos no son la mejor estrategia de inversión para recompensar a los accionistas.
Puntos clave Reinvertir es lo más importante. En particular, Buffett prefiere reinvertir las ganancias en las empresas que controla para mejorar su eficiencia, ampliar su alcance, crear nuevos productos y servicios y mejorar la situación actual de la empresa.
A finales de 2021 y 1, el rendimiento anualizado promedio a cinco años de Berkshire es del 14,7%.
Como muchos líderes empresariales, Buffett cree que invertir en empresas tiene un mayor valor a largo plazo que pagar directamente a los accionistas, porque el éxito financiero de la empresa traerá mayores retornos del valor de las acciones a los accionistas.
Guiados por esta filosofía, a pesar de las reservas de efectivo récord de la empresa, las perspectivas de dividendos de Berkshire Hathaway son escasas mientras Buffett siga al mando de la empresa. La empresa pagó dividendos sólo una vez, en 1967, y Buffett luego bromeó diciendo que debía haber estado en el baño cuando tomó la decisión.
De hecho, Buffett tiene tres prioridades para el uso del efectivo por parte de Berkshire. Estos son: 1) reinvertir en el negocio, 2) realizar nuevas adquisiciones y 3) recomprar acciones cuando considere que tienen "un descuento significativo con respecto al valor intrínseco estimado de manera conservadora". Por ejemplo, en el tercer trimestre de 2019, recompró acciones de la empresa por valor de 700 millones de dólares.
Los datos estadísticos demuestran que el enfoque de Buffett es extremadamente correcto. Es decir, utilizar las ganancias para respaldar la situación financiera de la empresa puede generar mayor riqueza para los accionistas que los dividendos. El BRK-A de Berkshire Hathaway aumentó en más de 700.000 dólares entre 1964 y 2014. A finales de 2018, los rendimientos anualizados de BRK-A y BRK-B eran ambos del 10,94%.
Aun así, el precio de las acciones de la compañía todavía lucha por superar al S&P 500.
Las perspectivas de adquisiciones Es difícil discutir este enfoque ahora que la empresa tiene tanto éxito, pero algunos accionistas plantean objeciones. Algunas personas piensan que utilizar una pequeña parte del enorme efectivo disponible para pagar dividendos puede hacer que los accionistas estén más felices.
Por supuesto, algunas personas especulan que Buffett se está preparando para una adquisición importante. Pero a finales de 2019, la empresa no había realizado una adquisición importante en casi cuatro años.
De hecho, ninguna empresa ha adquirido este número desde la fallida fusión de AOL y Time Warner en 2000.
Conclusión En una de sus famosas cartas a los accionistas, Buffett dijo que Berkshire Hathaway podría empezar a pagar dividendos en 10 o 20 años. Era el año 2018 y Buffett tenía 88 años. A menos que sea verdaderamente inmortal, significa que su respuesta a los dividendos a los accionistas de Berkshire sigue siendo un rotundo "no".
¿Cuándo se pagan los dividendos? ¿En qué circunstancias se distribuirán los dividendos?
Buffett respondió en la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway de 2011 que los dividendos solo se pagarán cuando una inversión de 1 dólar no reciba más de 1 dólar de retorno en valor.
Buffett siempre se ha adherido al concepto de bola de nieve. Buffett no paga dividendos y sus ganancias retenidas pueden seguir utilizándose para las inversiones de Buffett.
Si Buffett distribuye dividendos y recibe 100 millones de yuanes, significa que los accionistas reciben intereses de dividendos y reciben 100 millones de yuanes. Pero si Buffett invierte estos mil millones de yuanes, basándose en un retorno de la inversión anualizado del 20%, luego de un año, estos mil millones de yuanes se convertirán en 120 millones de yuanes, lo que provocará un aumento en el precio de las acciones de la compañía. Los ingresos anteriores del inversor eran de 100 millones de yuanes. Si administrara sus propias finanzas, la probabilidad de retorno sería menor que esto y Buffett también perdería la cantidad que podría utilizar para ganar dinero.
Por eso, incluso si Buffett no paga dividendos, los accionistas nunca se han quejado de Buffett, porque mientras compren las acciones de Buffett, la tendencia a largo plazo seguirá aumentando y el precio de las acciones. Las fluctuaciones han superado con creces los ingresos por dividendos.
Mientras el equipo de Buffett mantenga su filosofía de inversión y su visión de selección de acciones, Buffett no pagará dividendos.