¿Discusión sobre algunas cuestiones en la evaluación financiera de la pequeña central hidroeléctrica?

En julio de 1995, el Ministerio de Recursos Hídricos emitió los "Procedimientos de Evaluación Económica para Pequeños Proyectos de Construcción Hidroeléctrica" ​​(SL16-95), en adelante denominados "Procedimientos de Evaluación Económica". Con la profundización de la reforma del sistema de economía de mercado y los cambios en la situación del mercado de la electricidad, la antigua Comisión Estatal de Planificación emitió el "Aviso de la Comisión Estatal de Planificación sobre cuestiones relativas a la estandarización de la gestión de los precios de la electricidad" (JiPike [2001] No. 701) el 23 de abril de 2001. El aviso requiere que las unidades recién puestas en operación determinen el precio promedio de la electricidad en la red con base en el período de operación del proyecto de generación de energía.

Después de la comercialización, muchos particulares y personas jurídicas sociales han invertido en pequeñas centrales hidroeléctricas. Como inversor, lo que usted persigue es obtener ganancias; como red eléctrica, a través de la competencia en el mercado y las ofertas por Internet, las centrales eléctricas con precios bajos de electricidad y alta calidad se convierten en la primera opción. Por lo tanto, cómo realizar la evaluación financiera de las pequeñas centrales hidroeléctricas en la nueva situación, para reflejar de manera más precisa y razonable las ventajas y desventajas de las pequeñas centrales hidroeléctricas y juzgar la viabilidad financiera del proyecto, es un tema que necesita urgentemente más discusión.

1. Método de evaluación financiera de las pequeñas centrales hidroeléctricas

Los "Procedimientos de Evaluación" adoptan el "nuevo precio de la electricidad" o el precio inverso de la electricidad durante el período de pago del préstamo, con base en la tasa interna financiera. de rendimiento de toda la inversión y el período de reembolso de los préstamos de inversión en activos fijos es el indicador principal, y el valor actual neto financiero, la tasa de beneficio de la inversión, la tasa impositiva sobre el beneficio de la inversión, el período de recuperación de la inversión estática y la relación activo-pasivo son indicadores auxiliares. Compare la tasa interna de rendimiento financiero (TIRR) calculada después del impuesto sobre la renta con la tasa de retorno de referencia ic de la pequeña central hidroeléctrica. Cuando FIRR ≥ ic, la evaluación financiera del proyecto de construcción se considera factible.

De acuerdo con el Precio original de la Comisión de Planificación Estatal [2001] No. 701, el precio de la electricidad en la red se modificó para determinarse en función del período de operación para las empresas hidroeléctricas, el período de operación se calculó en base a; 30 años y, en principio, el plazo de amortización del préstamo es de 18 a 25 años. Calcule el servicio de la deuda y los pagos de intereses.

Los "Procedimientos de Evaluación" estipulan que el período de producción y operación de la pequeña central hidroeléctrica es generalmente de 20 años, por lo tanto, al realizar la evaluación financiera, siempre que el préstamo se pague dentro de los 20 años posteriores al período de producción y operación. , no es necesario establecer regulaciones rígidas sobre el período de pago del préstamo. Lo determina el mercado, es decir, lo negocian y determinan el propietario y el banco en función de la capacidad de pago del préstamo del proyecto y las expectativas de todas las partes. Sólo así podrá ser coherente con la situación real.

Recomendaciones: (1) El precio de la electricidad de red es igual o inferior al de otras centrales puestas en funcionamiento en el mismo periodo.

(2) Seleccione el flujo de caja neto antes del impuesto a la renta para el cálculo (análisis de prefinanciamiento), que no se ve afectado por cambios en los planes de financiamiento y políticas preferenciales de impuesto a la renta, y se utiliza para examinar si el proyecto es básicamente factible (el impuesto sobre la renta obtenido La tasa interna de rendimiento prefinanciera FIRR se compara con la tasa de rendimiento de referencia establecida ic. Cuando FIRR ≥ ic, se considera que la rentabilidad del proyecto puede cumplir con los requisitos) y es digno de financiación.

El índice de capital no deberá ser inferior al 20% de la inversión total especificada (teniendo en cuenta el proyecto). La capacidad máxima de pago del préstamo y el cálculo del flujo de caja de capital de varios planes de capital posibles se calcularán para los inversores. referencia a la hora de tomar decisiones. Cuando la tasa interna de rendimiento del capital es mayor o igual a la tasa de rendimiento mínima aceptable, significa que el nivel de ganancia del capital es mayor o cumple con los requisitos y el proyecto es aceptable.

2. Tasa de rendimiento de referencia financiera

La tasa de rendimiento de referencia es el nivel de ingreso estándar más bajo de un plan de inversión aceptable determinado por una empresa, industria o inversor desde una perspectiva dinámica. La base de la tasa de rendimiento de referencia es el costo del capital y el costo de oportunidad, mientras que el riesgo de inversión y la inflación son factores que influyen y que deben considerarse. Dado que los fondos para pequeños proyectos hidroeléctricos provienen de fondos propios y préstamos, su tasa mínima de rendimiento no debe ser inferior al promedio ponderado del costo de capital de las nuevas inversiones de capital y la tasa de interés del préstamo, es decir, no debe ser inferior a el costo de capital promedio ponderado del proyecto.

La tasa de rendimiento de referencia financiera en los "Procedimientos de Evaluación" es del 10%, pero ahora la tasa de interés anual para préstamos bancarios con un plazo de más de 5 años es del 6,12%, lo que obviamente no es razonable. Desde el punto de vista actual, la tasa de rendimiento de referencia financiera es del 6,12% para préstamos con un plazo de más de cinco años más los gastos de gestión pagados por los préstamos bancarios y una tasa de subsidio de riesgo adecuada de alrededor del 7% al 8% (el flujo de caja de el proyecto se basa en el año base Calculado a precios constantes, excluyendo los efectos de la inflación), los pequeños proyectos de construcción de centrales hidroeléctricas serán rentables.

En cuanto a la tasa de rendimiento de referencia financiera, el autor cree que en condiciones de economía de mercado, no es necesaria una configuración unificada por parte de la industria y puede ser fijada por los propios evaluadores.

Debido a que diferentes personas, o desde diferentes perspectivas, tendrán diferentes expectativas sobre el rendimiento de las inversiones, los inversores no necesitan examinar los proyectos desde la perspectiva de ninguna industria; además, las condiciones externas de los proyectos de construcción en la misma industria también varían ampliamente en nuestro país. Tiene un vasto territorio, al este y al oeste. La cantidad y el grado de utilización de los recursos hídricos varían mucho entre las regiones, y es difícil establecer un valor que sea aplicable a todo el país.

3. Gastos operativos anuales

En los "Procedimientos de evaluación", los beneficios a los empleados se calculan como el 14% del salario total. Con la mejora de la economía de mercado socialista, las primas de seguros y el trabajo. Gastos de coordinación de seguros. Gastos que antes no existían, como los fondos para la vivienda, el seguro médico y los fondos de desempleo, ahora, según documentos pertinentes, representan el 2,5‰ del valor de los activos fijos, el 17% y el 8%. -10% y 10% de los salarios totales. Estos son todos. Debe incluirse en los costos operativos anuales de las pequeñas centrales hidroeléctricas.

4. Beneficio a pagar

En los “Procedimientos de Evaluación”, el beneficio a pagar se calcula como el 15% del capital, es decir, la tasa de beneficio a pagar es el 15%. El tipo de interés anual actual para los préstamos bancarios con un vencimiento superior a cinco años es del 6,12%, lo que evidentemente no es razonable.

Como todos sabemos, las ganancias distribuibles (ganancias después de impuestos) son ganancias disponibles para su distribución a los inversores después de ser retiradas del fondo de reserva excedente y del fondo de reserva. Las ganancias disponibles para su distribución a los inversores se retiran y las ganancias. Las ganancias pagaderas distribuidas a los inversores no se distribuyen (ganancias por reembolso del préstamo), las ganancias pagaderas se calculan en función de la tasa de ganancia pagadera. Dado que el beneficio a pagar se calcula sobre la base de una tasa de beneficio unificada pagadera durante el período de producción, a menudo sucede que el beneficio disponible para que los inversores lo distribuyan en los primeros años del período de producción es menor que el beneficio a pagar, y el beneficio no distribuido ( beneficio de pago del préstamo) es 0. De hecho, los inversores no obtienen los beneficios a pagar en función de la tasa de beneficio a pagar en los primeros años del período de producción. Por lo tanto, el déficit de beneficios a pagar en los primeros años del período de producción debe compensarse con los años en que. los beneficios disponibles para su distribución entre los inversores son mayores que los beneficios pagaderos.

5. Relación activo-pasivo

La relación activo-pasivo indica qué parte de los activos totales de la empresa se obtienen a través de pasivos. Es un indicador integral para evaluar el nivel de endeudamiento de la empresa. La relación activo-pasivo en los "Procedimientos de evaluación" es un indicador que refleja el grado de riesgo financiero y la capacidad de pagar deudas a nivel de pequeños proyectos hidroeléctricos.

En general, se cree que los ingresos de los pequeños proyectos hidroeléctricos son estables, la recuperación es confiable y no existe un riesgo de inversión importante desde el nivel del proyecto, los ingresos de los pequeños proyectos hidroeléctricos pueden pagar las deudas. También estipula una relación mínima de capital. Después de la investigación, se encontró que la relación activo-pasivo máxima durante el período de construcción de un pequeño proyecto hidroeléctrico es sólo unos pocos puntos porcentuales mayor que la proporción de préstamos bancarios en la inversión en activos fijos. el cálculo del ratio activo-pasivo a nivel de proyecto tiene poca importancia. Creemos que no es necesario calcular este indicador.

6. Conclusión

A partir de la evaluación financiera de varios pequeños proyectos hidroeléctricos que hemos completado recientemente, debido a los mejores métodos de financiación de los proyectos, los reembolsos de los préstamos de estos proyectos se calculan en base sobre los precios actuales de la electricidad. La tasa de dividendo de capacidades y capital es aceptable para todos los inversores, pero la tasa interna de rendimiento financiero no puede cumplir con los requisitos de la tasa de rendimiento de referencia financiera.

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