¿Cómo significa la apreciación del RMB cambios en los tipos de cambio?
Desde mayo, con la mejora de los fundamentos y el endurecimiento de la política monetaria, las tasas de interés han seguido aumentando y el tipo de cambio también ha entrado en un canal de apreciación continua a finales de mayo. Antecedentes de esta ronda de apreciación del RMB. Desde esta perspectiva, los tipos de cambio y las tasas de interés son en realidad dos caras de la mejora de los fundamentos.
Directamente relacionado con las exportaciones está el tipo de cambio efectivo. Aunque el RMB se ha apreciado significativamente frente al dólar estadounidense, se ha depreciado frente al euro (1,2076, 0,0013, 0,11) y su apreciación frente al yen japonés ha sido relativamente pequeña. Por lo tanto, desde la perspectiva del tipo de cambio efectivo, la apreciación del RMB no es grande. Desde mayo, el RMB se ha apreciado 3,77 frente al dólar estadounidense, mientras que el tipo de cambio efectivo nominal y el tipo de cambio efectivo real sólo se han apreciado 0,62 y 0,92.
A juzgar por los datos históricos, el tipo de cambio efectivo del RMB tiene una alta correlación con las exportaciones, liderando las exportaciones en aproximadamente 6 meses. Es posible que el impacto de la apreciación sobre las exportaciones no empiece a sentirse hasta finales de año.
(1) Antes de 2014, el RMB se apreciaba unilateralmente y la relación entre el tipo de cambio y el tipo de interés era débil.
Como se mencionó anteriormente, antes de 2014, la correlación entre los tipos de cambio y las tasas de interés no era alta. Antes de 2014, la balanza de pagos internacional de mi país mostraba un patrón de doble superávit en su conjunto, y el RMB enfrentaba continuas expectativas de apreciación unilateral, excepto en algunos puntos. Por lo tanto, independientemente de los fundamentos internos, el tipo de cambio siempre se apreciaba. Durante este período, los tipos de cambio y las tasas de interés estaban disociados y no tenían una correlación obvia.
(2) Luego de la reforma cambiaria "811", las expectativas de depreciación unilateral se han fortalecido.
2065438 11 de agosto En 2005, el Banco Popular de China optimizó el mecanismo de cotización de paridad central, teniendo en cuenta el precio de cierre del día anterior, las condiciones de oferta y demanda y los cambios en los principales tipos de cambio internacionales, y la flotación. La flexibilidad del tipo de cambio del RMB aumentó significativamente. El 11 de agosto, el RMB se devaluó una vez en 1,86 y continuó depreciándose a partir de entonces.
Sin embargo, a medida que aumentó la presión a la baja sobre la economía nacional y estalló la segunda ronda de caída del mercado de valores, el banco central bajó el RRR y recortó las tasas de interés nuevamente el 25 de agosto. Hasta finales de ese año. , el tipo de cambio se depreció en su conjunto y los tipos de interés cayeron.
Con las crecientes expectativas de una devaluación unilateral y la fuerte caída de las reservas de divisas, el banco central también ha comenzado a intervenir en el tipo de cambio. El 31 de agosto, se impusieron reservas de riesgo cambiario sobre las ventas de divisas a plazo; en diciembre de 2015, se publicaron tres índices del tipo de cambio del RMB, enfatizando repetidamente que el tipo de cambio del RMB depende del índice del tipo de cambio del RMB 2065438 En febrero de 2006, la central; Se anunció oficialmente la fórmula de fijación de precios de paridad "paridad central" =El precio de cierre del último día de una cesta de monedas" para estabilizar las expectativas del mercado.
En ese momento, el banco central se centraba en la estabilidad del tipo de cambio y la política monetaria alguna vez estuvo limitada. Por ejemplo, el informe de implementación de la política monetaria para el cuarto trimestre de 2015 mencionó que "con la fuerte importancia de la señal de recorte de la tasa de interés RRR, es posible fortalecer las expectativas de flexibilización de la política, lo que puede conducir a una mayor presión de depreciación sobre la moneda local". y provocar salidas de capital en determinadas circunstancias. Aumentó, las reservas de divisas disminuyeron ”
2065438 A principios de 2006, el tipo de cambio del RMB se depreció bruscamente frente al índice del dólar estadounidense, lo que provocó preocupación en el mercado. Hasta el 29 de febrero, el banco central volvió a bajar el RRR, emitiendo una señal de crecimiento estable.
El tipo de cambio se mantuvo básicamente estable en el primer semestre de 2016 y las tasas de interés aumentaron en medio de preocupaciones sobre la "reparación cíclica". El 24 de junio, el Reino Unido votó a favor de abandonar la UE y el tipo de cambio del RMB superó los 6,60 frente al dólar estadounidense. Afectado por las expectativas de la Reserva Federal de subir los tipos de interés, la postura dura del Reino Unido sobre el Brexit y la elección de Trump, el tipo de cambio del RMB sigue rompiendo niveles importantes.
Después de que el Reino Unido votara a favor de abandonar la UE, el Banco de China emitió un anuncio para estabilizar las expectativas, mientras que las tasas de interés impulsadas por los fondos subcontratados continuaron cayendo hasta finales de octubre, y el mercado alcista terminó con la llegada del "desastre de la deuda".
En esta etapa, las tasas de interés y los tipos de cambio tienden a estar impulsados por los mismos factores, que reflejan la interacción de los fundamentos, la política monetaria y el entorno externo. El mercado empezó a prestar atención al equilibrio interno y externo y hubo muchas discusiones sobre si mantener los tipos de cambio o las tasas de interés.
Aunque la política monetaria se centra en el mundo exterior, todavía mantiene una actitud orientada hacia el interior y obedece a las necesidades de un crecimiento económico estable. Por lo tanto, el resultado final es una doble caída de las tasas de interés y de los tipos de cambio.
(3)2065 438 Desde finales de 2006 hasta principios de 2018: el tipo de cambio subió y las tasas de interés subieron.
En 2016, el mundo se recuperó simultáneamente, el índice del dólar estadounidense se debilitó en su conjunto, la brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos se amplió, la balanza de pagos internacional mejoró y el banco central introdujo factores anticíclicos. para guiar las expectativas del mercado. El RMB se apreció frente al dólar estadounidense desde finales de 2016 hasta principios de 2018. durante más de un año.
A medida que los fundamentos se estabilizaron, la regulación inició una ronda de desapalancamiento y las tasas de interés de los bonos continuaron aumentando desde finales de 2016 hasta principios de 2018.
Las tasas de interés y los tipos de cambio actuales son en realidad un reflejo de la recuperación económica y el ajuste monetario. Las tasas de interés aumentaron antes que el tipo de cambio, pero el tipo de cambio siguió principalmente el índice del dólar estadounidense y los diferenciales de tasas de interés entre China y Estados Unidos. En ese momento, el banco central también siguió a la Reserva Federal al aumentar las tasas de interés varias veces para mantener altos diferenciales de tasas de interés.
(4)2065 438 Desde 08: índice del dólar estadounidense, fricción comercial.
Desde 2018 se han producido nuevos cambios en la relación entre tipos de cambio y tipos de interés. Las relaciones y fricciones comerciales entre China y Estados Unidos constituyen importantes determinantes de los tipos de cambio, mientras que el impacto de las diferencias en las tasas de interés entre China y Estados Unidos tiende a debilitarse.
Se puede observar que desde 2018, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha seguido generalmente el índice del dólar estadounidense, pero a menudo se ha sobrepasado o incluso divergido.
2065438 De abril a septiembre de 2008, la depreciación del RMB superó significativamente los cambios en el índice del dólar estadounidense, lo que estuvo detrás de la rápida escalada de la disputa comercial entre China y Estados Unidos. Desde finales de 2018 hasta abril de 2019, a medida que las conversaciones de paz y las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos disminuyeron, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense aumentó rápidamente, llegando en un momento a superar los 6,70. 2065438 En mayo y agosto de 2009, las relaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos volvieron a tensarse y el RMB se devaluó dos veces. A finales de 2019, China y Estados Unidos alcanzaron la primera fase del acuerdo comercial y el índice del dólar estadounidense y el tipo de cambio del RMB se apreciaron simultáneamente.
En términos de tasas de interés de los bonos, el impacto de la estricta supervisión financiera temprana comenzó a extenderse a la economía real en 2018. Al mismo tiempo, estalló la guerra comercial entre China y Estados Unidos y la política monetaria fue en general laxa bajo presión para estabilizar el crecimiento. En 2019, la política monetaria seguirá siendo en general laxa pero moderada. El repunte de la inflación porcina y los ciclos de inventarios en el cuarto trimestre alguna vez suprimieron el mercado de bonos. Tras el estallido de la epidemia en 2020, la política monetaria fue extremadamente laxa. Desde mayo, con la recuperación económica, la política monetaria ha vuelto a la normalidad. La tendencia de las tasas de interés siguió básicamente a cambios en los fundamentos y la política monetaria durante este período.
En general, tanto los tipos de cambio como las tasas de interés reflejan el proceso desde fundamentos débiles hasta la recuperación, desde una política monetaria laxa hasta una política monetaria restrictiva, y no muestran una relación obvia de avance-retraso. Por supuesto, en el ritmo específico, todavía podemos ver las limitaciones del tipo de cambio sobre las tasas de interés:
Por ejemplo, alrededor de agosto de 2018, el RMB se depreció bruscamente y el banco central introdujo una serie de medidas macroeconómicas. -medidas prudenciales. Al mismo tiempo, el mercado ha sembrado dudas sobre si se puede relajar aún más la política monetaria. Las tasas de interés se ajustaron temporalmente y las tasas de interés y los tipos de cambio divergieron, pero esto terminó cuando el banco central emitió una señal para estabilizar el crecimiento en junio de 2010.
2065438 En agosto de 2009, el RMB superó los 7, pero el mercado de bonos seguía siendo volátil, impulsado por factores como la flexibilización de las negociaciones comerciales y la inflación porcina.
Como el tipo de cambio está dominado por el índice del dólar estadounidense y las relaciones entre China y Estados Unidos, el impacto de los diferenciales de tasas de interés entre China y Estados Unidos sobre el tipo de cambio tiende a debilitarse.