2. Describa los antecedentes y las reformas de la liberalización de las tasas de interés en China. (200~300)

En 1993, la "Decisión sobre varias cuestiones relativas a la reforma del sistema económico socialista de mercado" y la "Decisión del Consejo de Estado sobre la reforma del sistema financiero" aclararon por primera vez las ideas básicas de la reforma orientada al mercado del tasas de interés. El "Plan del Banco Popular de China para profundizar la reforma de las tasas de interés durante el Noveno Plan Quinquenal" de 1995 propuso inicialmente la idea básica de una reforma de las tasas de interés orientada al mercado. 65438 1 de junio En 1996, se liberalizaron las tasas de interés del mercado de préstamos interbancarios, lo que permitió a prestatarios y prestamistas determinar de forma independiente las tasas de interés basadas en la oferta y la demanda de capital del mercado. El mercado interbancario de bonos se lanzó oficialmente en junio de 1997 y simultáneamente se liberalizaron las tasas de interés de recompra de bonos y de las transacciones al contado en el mercado de bonos. En marzo de 1998 se reformó el mecanismo de generación de tipos de interés de redescuento y de tipos de interés de descuento y se liberalizaron los tipos de interés de descuento y de descuento. En septiembre de 1998 se liberalizó el tipo de interés para la emisión de bonos financieros basada en el mercado por parte de los bancos de política monetaria. En septiembre de 1999, se emitieron con éxito bonos del Tesoro mediante subastas de tipos de interés en el mercado interbancario de bonos. 1999 10 El tipo de interés acordado se aplica a los grandes depósitos a plazo de las compañías de seguros. Para los grandes depósitos a plazo de más de 30 millones de yuanes y más de cinco años, el tipo de interés se negociará entre las compañías de seguros y los bancos comerciales. Ampliar gradualmente el derecho flotante de las tasas de interés de los préstamos de las instituciones financieras, simplificar los tipos de tasas de interés de los préstamos y explorar formas de reformar las tasas de interés de los préstamos. En 1998, el rango flotante de tasas de interés de préstamos para pequeñas empresas otorgadas por instituciones financieras se amplió de 10 a 20, y la tasa de interés máxima de préstamos para cooperativas de crédito rural se amplió de 40 a 50. En 1999, la tasa de interés máxima de préstamos para cooperativas de crédito rurales se amplió de 40 a 50. a las instituciones por debajo del nivel de condado se le permitió aumentar en 30, y se permitió que la tasa de interés máxima de los préstamos para pequeñas empresas aumentara en 30. En 2002, el proyecto piloto se amplió aún más a todas las medianas empresas; Al mismo tiempo, se han simplificado los tipos de tipos de interés de los préstamos, se han eliminado la mayoría de los tipos de interés preferenciales y se ha mejorado el sistema de tipos de interés de los préstamos personales para vivienda. El 21 de septiembre de 2000 se reformó el sistema de gestión de los tipos de interés cambiarios y se liberalizaron los tipos de interés de los préstamos en moneda extranjera; los tipos de interés para los grandes depósitos en moneda extranjera superiores a 3 millones de dólares EE.UU. se determinaron mediante negociaciones entre las instituciones financieras y los clientes. En marzo de 2002, los pequeños depósitos en moneda extranjera de residentes chinos realizados por instituciones financieras nacionales y extranjeras se incluyeron en el actual ámbito de gestión de las tasas de interés del Banco Popular de China, logrando un tratamiento justo de las políticas de tasas de interés en moneda extranjera de las instituciones financieras chinas y extranjeras. En 2002, se amplió el alcance de la reforma piloto de las tasas de interés de las cooperativas de crédito rurales y se amplió aún más el rango flotante de las tasas de interés de las cooperativas de crédito rurales; se unificaron las políticas de gestión de las tasas de interés en moneda extranjera para los inversores chinos y extranjeros. La liberalización de las tasas de interés es un problema mundial. Desde la década de 1970, la mercantilización del sistema financiero, incluida la liberalización de las tasas de interés, se ha vuelto popular en todo el mundo como “el único juego disponible” y está en auge en China. Los mecanismos de determinación y transmisión de las tasas de interés de China están experimentando cambios profundos. La reforma ha entrado en la etapa final de comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos, y básicamente se han logrado los objetivos graduales de la reforma de comercialización de las tasas de interés. Para garantizar que las actividades de reforma de la comercialización de las tasas de interés de mi país se lleven a cabo de acuerdo con las características de los recursos financieros y la idea de desarrollo financiero sostenible, es de gran importancia práctica evaluar la reforma de la comercialización de las tasas de interés de mi país en este importante En este momento guiará e incluso determinará la dirección, la selección del camino y los arreglos institucionales para los caminos restantes de la reforma del mercado de tasas de interés de mi país.

1. Evaluación general de la reforma de comercialización de las tasas de interés de China

La comercialización de las tasas de interés es un símbolo cualitativo de la profundización financiera de un país y un vínculo importante para mejorar el grado de comercialización financiera. No se trata sólo de un cambio profundo en el mecanismo de fijación de precios de las tasas de interés, sino también del requisito previo y el contenido central de la profundización financiera. La mercantilización de las tasas de interés es, ante todo, un proceso, un proceso en el que el mecanismo de fijación de precios de las tasas de interés cambia gradualmente de un gobierno o autoridad monetaria a una decisión del mercado, y un proceso en el que cambian el sistema de tasas de interés y el mecanismo de determinación de las tasas de interés. A medida que avanza este proceso, las tasas de interés determinadas por prestatarios y prestamistas en función de la oferta y la demanda del mercado desempeñan un papel cada vez más importante en todo el sistema de tasas de interés, y la intervención directa del gobierno o las autoridades monetarias se vuelve cada vez menor. Desde el proceso de alcance, es el proceso de transición de la mercantilización parcial de las tasas de interés a la mercantilización completa de las tasas de interés; desde el proceso de grado, es el proceso de transformación de un grado menor de mercantilización de las tasas de interés a un grado mayor de mercantilización de las tasas de interés; proceso de etapas Mire, el proceso completo de comercialización de tasas de interés incluye tres etapas: preparación para la comercialización de tasas de interés, progreso de la comercialización de tasas de interés y madurez de la comercialización de tasas de interés. Como proceso dinámico, la liberalización de las tasas de interés puede mantener un nivel relativamente estable en el corto plazo, pero en el largo plazo sus cambios están determinados por la oferta y la demanda de moneda de mercado. Al mismo tiempo, la liberalización de las tasas de interés es un estado de ecología financiera y un estado sostenible.

En teoría, se refiere a si las tasas de interés pueden reflejar sensiblemente la relación de oferta y demanda de fondos. Su estándar de medición es principalmente si las instituciones financieras tienen la autonomía para determinar las tasas de interés como su objetivo gradual, la frecuencia de los ajustes de las tasas de interés y su rango de fluctuación; También medir la mercantilización de las tasas de interés Indicadores importantes, el objetivo final es lograr la asignación óptima de los fondos sociales y los recursos sociales, y el desarrollo armonioso y sostenible de las finanzas y la economía.

La mercantilización de las tasas de interés es una reforma sistémica que involucra tanto la reforma del sistema financiero como la reforma del sistema económico. El contexto institucional específico y el entorno financiero de la economía de China determinan la naturaleza diversa y compleja de largo plazo de la reforma del mercado de tasas de interés de China. La mercantilización de las tasas de interés a largo plazo se refiere al proceso de mercantilización de las tasas de interés en mi país, que comenzó en 1978. No fue hasta junio de 1996 que realmente se puso en marcha el primer acto de la reforma de mercantilización de las tasas de interés de mi país y se liberalizaron las tasas de interés del mercado de préstamos interbancarios. No fue hasta el 21 de septiembre de 2000 que se dio el primer paso sustancial para realizar la mercantilización de las tasas de interés de los préstamos en moneda extranjera; ahora, básicamente se ha llegado a la etapa final de abordar y resolver la mercantilización de las tasas de interés de los depósitos y préstamos, y ya está. Todavía lejos de la reforma completa. Muy lejos. En comparación con las reformas progresivas en otras áreas de la economía china, la reforma del sistema de tipos de interés también va a la zaga. La diversidad de la mercantilización de las tasas de interés se refiere a la diversidad de modelos de reforma de la mercantilización de las tasas de interés, connotaciones institucionales, alcances, alcances y disposiciones secuenciales, incluida la diversificación de la determinación de las tasas de interés, la transmisión de las tasas de interés y los mecanismos de formación de las tasas de interés, así como los mecanismos de interés diversificados; sistemas de comercialización de tasas, incluida la comercialización de la tasa de interés de referencia del banco central, la comercialización de las tasas de interés de depósitos legales y préstamos de las instituciones financieras, la comercialización de las tasas de interés interbancarias, la comercialización de las tasas de interés de los bonos, etc. Sólo cuando las partes antes mencionadas estén orientadas al mercado podrán las tasas de interés estar verdaderamente orientadas al mercado. La complejidad de la mercantilización de las tasas de interés significa que el sistema de tasas de interés derivado de las actividades financieras está entrelazado con el sistema de derechos de propiedad financiera, la construcción del mercado financiero y la construcción del sistema de crédito social, lo que tendrá un profundo impacto en la macroeconomía y la sociedad, así como en los bancos. , empresas y particulares. Debido a razones tales como el debilitamiento del sistema de derechos de propiedad financiera que es compatible con la reforma económica de mercado de mi país, mecanismos y estructuras imperfectos del mercado financiero, una comercialización incompleta de las empresas y bancos de mi país y mecanismos imperfectos de rescate financiero, es inevitable que mi La futura reforma de las tasas de interés del país orientada al mercado agregará variables y dificultades.

En segundo lugar, el proceso de reforma de mercantilización de las tasas de interés en China.

A partir de 1978, China comenzó a reformar todo el sistema económico, seguido de la reforma del sistema financiero. Como uno de los contenidos importantes de la reforma del sistema financiero, la reforma del sistema de tasas de interés se está profundizando gradualmente. Según la tendencia de las tasas de interés y el contenido de la reforma de las tasas de interés, la reforma de las tasas de interés de mi país se puede dividir en tres etapas: ajustar el nivel y la estructura de las tasas de interés en la etapa inicial, reformar el mecanismo de generación de tasas de interés y promover rápidamente las tasas de interés. comercialización. En la etapa de nivel de tasas de interés y ajuste estructural (1978-1993), después de casi 15 años de reforma, el fenómeno de las tasas de interés negativas y los diferenciales de tasas de interés cero se corrigió gradualmente, y se corrigieron gradualmente los grados y tipos de vencimiento de las tasas de interés. se establecieron razonablemente, y los niveles de tasas de interés y La estructura de tasas de interés se ha mejorado en diversos grados, y los intereses de la industria bancaria se han tomado gradualmente en serio. Durante la etapa de reforma del mecanismo de generación de tasas de interés (1993-1996), las principales tareas de la reforma de las tasas de interés fueron expandir continuamente el rango flotante de las tasas de interés, relajar el control sobre las tasas de interés y permitir que las tasas de interés desempeñen un papel en la regulación del comportamiento del mercado. estableciendo así gradualmente un sistema eficaz de gestión de tipos de interés de macrocontrol. El nivel y la estructura de la tasa de interés de referencia del banco central son el sistema de referencia para que los participantes del mercado financiero determinen el nivel y la estructura de la tasa de interés. El banco central determina razonablemente la tasa de interés de referencia basándose principalmente en la tasa de beneficio social promedio, la oferta y demanda de capital, la tasa de inflación, los cambios en la situación macroeconómica y el nivel de la tasa de interés del mercado financiero mundial. Las tasas de interés se han utilizado gradualmente como un medio importante para ajustar la asignación de recursos financieros y se han convertido en una palanca para el macrocontrol de la economía del país. Sin embargo, durante este período, la autoridad de gestión de las tasas de interés de China todavía estaba muy centralizada. La etapa de rápido avance de la mercantilización de las tasas de interés (1996 al presente): A partir de 1996, el banco central ha realizado algunos intentos y exploraciones fundamentales en la mercantilización de las tasas de interés e introdujo algunas medidas nuevas. El propósito es establecer un nuevo sistema para el banco central. banco para guiar las tasas de interés del mercado y lograr cambios en la gestión de las tasas de interés de la regulación directa a la regulación indirecta.

Tasas de préstamos interbancarios, tasas de descuento y tasas de redescuento, tasas de interés de emisión de bonos financieros bancarios de política, tasas de interés de emisión de bonos del tesoro, tasas de interés de depósitos de compañías de seguros por más de 30 millones de yuanes y más de 5 años, y más de 3 millones de dólares estadounidenses (o su equivalente en otras monedas extranjeras) Las tasas de interés de los préstamos en moneda extranjera y las tasas de interés de los depósitos a plazo en moneda extranjera se han liberalizado una tras otra, se han puesto a prueba los derivados de tasas de interés, las tasas de interés del mercado interbancario básicamente se han comercializado y las tasas de interés del mercado El mecanismo basado en los tipos de interés de depósitos y préstamos de las instituciones financieras se está fortaleciendo y profundizando gradualmente. Aunque el grado de liberalización de las tasas de interés en algunos mercados financieros ha mejorado considerablemente, el proceso de reforma de la liberalización de las tasas de interés está lejos de terminar. Sus principales características de desempeño son las siguientes:

(1) El mecanismo orientado al mercado para la asignación del capital social está tomando forma gradualmente.

1. Poco a poco va tomando forma un sistema de tipos de interés con tipos de interés de referencia como núcleo. Después de años de reforma y práctica, el sistema de tasas de interés de mi país ha experimentado dos cambios: primero, hay cada vez menos tipos de tasas de interés de referencia. Por ejemplo, se han simplificado los tipos de tipos de interés para depósitos y préstamos, se han cancelado la mayoría de los tipos de interés preferenciales para préstamos y se ha reducido el número de monedas sujetas a gestión de tipos de interés en moneda extranjera. La tendencia es a conservar eventualmente el punto de referencia a un año. tasa de interés para depósitos y préstamos; otra es que cada vez más entidades de transacciones financieras implementan tasas de interés basadas en el mercado. La era pasada de simplemente implementar tasas de interés de referencia ha sido reemplazada por la era de implementar un sistema de tasas de interés con tasas de interés de referencia como núcleo. El banco central afecta las tasas de interés del mercado monetario y las tasas de interés de los depósitos y préstamos de los bancos comerciales en un corto período de tiempo mediante cambios en las tasas de interés de referencia. Las tasas de interés del mercado monetario responden rápidamente a los cambios en las tasas de interés del banco central, mientras que las tasas de interés de los depósitos y préstamos de los bancos comerciales responden plenamente a las tasas de interés del banco central y a las tasas de interés del mercado monetario. A juzgar por la situación actual, los bancos comerciales están implementando cada vez más sistemas de tasas de interés flotantes para depósitos y préstamos, y sus tasas de interés básicamente cambian alrededor del eje de la tasa de interés de referencia del banco central y las tasas de interés de otros productos financieros también se ven afectadas por la situación. tasa de interés de referencia promedio durante un período de tiempo, que refleja plenamente La relación de oferta y demanda de fondos a largo plazo y diversas expectativas psicológicas. Poco a poco está tomando forma un sistema de tipos de interés de múltiples niveles, en el que el tipo de interés de referencia del banco central es el principal y los tipos de interés del mercado son el factor principal.

2. La fijación de precios de los fondos en algunas regiones inicialmente estuvo orientada al mercado. En los últimos años, el Estado ha intentado poner algunos fondos en el mercado y determinar sus precios a través de mecanismos de mercado, logrando así la comercialización de los precios de los fondos en algunas áreas. Desde una perspectiva de mercado, el mercado monetario y el mercado de divisas, incluidos el mercado de préstamos interbancarios, el mercado de bonos interbancarios, el mercado de descuento y el mercado de redescuento, han logrado básicamente la comercialización; desde una perspectiva regional, se ha puesto a prueba la comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos; en las zonas rurales, desde una perspectiva de producto, las tasas de interés de mercado para los instrumentos financieros distintos de los depósitos, como los bonos gubernamentales y los bonos financieros, se han liberalizado básicamente, las tasas de interés para las grandes monedas extranjeras se han basado inicialmente en el mercado y se han aplicado controles sobre los intereses de los depósitos y los préstamos; Las tasas de interés de las instituciones financieras se han relajado hasta el punto en que “las tasas de interés de los depósitos sólo se controlan en el límite superior, y las tasas de interés de los préstamos sólo se controlan en el límite inferior”, los objetivos graduales de la reforma del mercado de tasas de interés se han logrado básicamente. . En términos del grado de comercialización, las tasas de interés de los préstamos son más altas que las tasas de interés de los depósitos, las tasas de interés en moneda extranjera son más altas que las tasas de interés en moneda local, las tasas de interés rurales son más altas que las tasas de interés urbanas, las tasas de interés grandes son más altas que las tasas de interés pequeñas, y las tasas de interés a largo plazo son más altas que las tasas de interés a corto plazo. Con la mejora de la conciencia financiera de las empresas y los residentes y el avance de la reforma de los mecanismos operativos de los bancos comerciales, el objetivo de la plena mercantilización de las tasas de interés está cada vez más cerca. En la actualidad, sólo quedan unos pocos pasos clave en la reforma de las tasas de interés orientada al mercado, y hemos llegado a una etapa crítica de acumulación de riqueza. Sin embargo, el camino hacia una reforma de las tasas de interés orientada al mercado aún es largo, y la promoción de la mercantilización de los mecanismos de formación de las tasas de interés seguirá siendo el foco de las futuras reformas financieras.

(2) El grado de mercantilización de las tasas de interés reales va por detrás del grado de mercantilización de las tasas de interés nominales.

Aunque la reforma de comercialización de las tasas de interés en mi país ha logrado avances graduales, el problema de los flujos mutuos de capital en varios mercados financieros no se ha resuelto realmente. El micromecanismo de las tasas de interés aún no es perfecto y el mecanismo de precios. y el mecanismo del mercado no son perfectos, y El fuerte control sobre las tasas de interés de los depósitos ha provocado que el grado real de mercantilización de las tasas de interés en mi país esté por detrás del grado nominal. Sus principales manifestaciones son:

1. El grado de mercantilización de las tasas de interés a nivel operativo está por detrás del nivel institucional. La mercantilización de las tasas de interés a nivel institucional significa que las tasas de interés pueden ajustarse espontáneamente de acuerdo con la ley del valor y el marco institucional; la mercantilización de las tasas de interés a nivel operativo significa que las instituciones financieras, especialmente los bancos comerciales, tienen la capacidad de hacerlo; utilizar tasas de interés para fijar precios de manera independiente y razonable a varios tipos de fondos. En cierto sentido, la mercantilización de las tasas de interés a nivel institucional es simbólica y legítima. El hecho de que las tasas de interés puedan comercializarse a nivel operativo es la clave para saber si las tasas de interés pueden comercializarse verdaderamente.

Por lo tanto, el modelo de reforma de mercantilización de las tasas de interés debería ser compatible con la reforma de mercantilización del sistema económico. En segundo lugar, a juzgar por el proceso de liberalización de las tasas de interés extranjeras, aunque algunos países desarrollados han adoptado enfoques radicales, esto está estrechamente relacionado con su mayor nivel de desarrollo económico, mercados financieros más maduros, una supervisión financiera más efectiva y leyes y regulaciones más completas. Estas condiciones aún no están disponibles en el país y no son perfectas. Al mismo tiempo, los países de todo el mundo hoy ya no abrirán y relajarán ciegamente los controles como lo hicieron en los años 1970 y 1980, sino que prestarán más atención a los riesgos que la liberalización de las tasas de interés trae a la economía de un país, y los estudiarán cuidadosamente. las condiciones necesarias para la liberalización de las tasas de interés y realizar un análisis exhaustivo de la liberalización de las tasas de interés. La reforma orientada al mercado adopta un enfoque gradual y cauteloso. Por tanto, no es aconsejable simplemente imitar la liberalización de los tipos de interés en los países desarrollados. En tercer lugar, en China, como en otros países en desarrollo, con el avance de la reforma económica de mercado, la liberalización de las tasas de interés se ha convertido en una tendencia inevitable en la reforma financiera. No podemos dormirnos en los laureles sólo porque existen riesgos, ni podemos crear ciegamente riesgos financieros generales. Por el contrario, debemos estudiar cuidadosamente y aprender de las experiencias y lecciones de otros países, y formular estrategias y pasos de apertura correspondientes basados ​​en nuestras propias condiciones reales. En vista del bajo nivel de desarrollo económico general de mi país y del imperfecto desarrollo del mercado financiero, adoptar una actitud prudente para promover la liberalización de las tasas de interés es una opción realista que no sólo puede evitar riesgos sino también mantener al máximo los resultados de la reforma. medida. Por ejemplo, establecer el objetivo de "un límite inferior para las tasas de interés de los préstamos y un límite superior para las tasas de interés de los depósitos" refleja las características de la reforma de las tasas de interés orientada al mercado de mi país, considera plenamente el nivel de restricciones de las instituciones financieras y los mecanismos de mercado de mi país, y evita que las instituciones financieras que tienen problemas operativos aprueben altas tasas de interés que encubran un flujo de caja insuficiente, alterando gravemente el orden del mercado de depósitos y favoreciendo el mantenimiento del buen funcionamiento de las instituciones financieras y la estabilidad del mercado financiero. En cuarto lugar, la economía de nuestro país se encuentra en una etapa de transformación y es necesario mejorar el nivel económico y financiero general. Esto determina que el proceso de comercialización de las tasas de interés en nuestro país es en realidad un proceso de creación de condiciones para la comercialización de las tasas de interés. Hay que hacerlo paso a paso, de manera constante y paso a paso. Apresurarse hacia el éxito seguramente será contraproducente.

La mercantilización de las tasas de interés es uno de los pasos importantes para que la industria financiera de mi país avance hacia el mercado. También es uno de los signos básicos de la transformación del sistema operativo económico nacional en un mercado socialista. economía. La industria financiera de China está atravesando un proceso de microdigestión de la liberalización de las tasas de interés, y muchas contradicciones y distorsiones están afectando la calidad de esta reforma y la siguiente opción. El marco existente del sistema financiero de mi país se adapta al actual sistema de tasas de interés, a la política de tasas de interés y al mecanismo de determinación del nivel de las tasas de interés. También determina el camino que debe tomar la reforma de las tasas de interés basada en el mercado de mi país y el efecto final que puede lograr. La eficiencia del sistema de tipos de interés determina en definitiva mejorar la eficiencia del sistema financiero de nuestro país. Crear las condiciones para proceder a partir de ajustes marginales de manera ordenada a lo largo de un camino gradual para evitar la postcomercialización de las tasas de interés lo antes posible son sin duda las tres tareas más importantes y estratégicas de la actual reforma del sistema de tasas de interés.