Folletos del examen de calificación de valores de 2019: conocimientos básicos de los mercados financieros (4)
Sección 2 El mercado de capitales multinivel de China
1. Descripción general del mercado de capitales multinivel
(1) Definición del concepto de mercado de capitales
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El mercado de capitales es un mercado financiero de largo plazo o mercado de capitales de largo plazo, que es la suma de mercados tangibles o intangibles que brindan servicios de emisión y negociación de productos de financiamiento de capital o cuasicapital que son más de un años de edad.
El mercado de capitales incluye el mercado de acciones y derivados, el mercado de bonos y derivados, y el mercado de préstamos de capital a mediano y largo plazo, en un sentido amplio, el mercado de capitales también incluye el mercado de futuros, el cual; juega un papel estabilizador en el desarrollo de la economía nacional y las operaciones corporativas.
(2) Las características jerárquicas y la lógica interna del mercado de capitales
El mercado de capitales en sí tiene características de múltiples niveles. La estructura jerárquica del mercado de capitales se refiere a la forma de mercado que proporciona el mercado de capitales con diferentes secuencias lógicas internas, diferentes clientes y diferentes características internas basadas en las necesidades de financiamiento y las características financieras de las empresas en diferentes etapas de desarrollo y las diferentes necesidades específicas. de diversas entidades del mercado.
1. Razones para la estratificación
(1) Desde la perspectiva de los inversores, ya que cada inversor tiene diferentes preferencias de riesgo, el período de inversión, la tasa de rendimiento y el producto en sí. Los requisitos de complejidad. son diferentes, y el mercado de capitales requiere un mercado de capitales de múltiples niveles para dar cabida a productos de inversión diversificados para satisfacer las preferencias de los inversores por diferentes productos de inversión.
(2) Desde la perspectiva de la demanda de financiamiento, debido al gran número de empresas en nuestro país, las empresas se pueden dividir en tradicionales, empresariales y de alta tecnología según el tipo de industria; Ciclo de crecimiento de la empresa, las empresas se pueden dividir en: período de establecimiento, período de crecimiento, período de madurez y período de declive. Por lo tanto, diferentes tipos de empresas tienen diferentes necesidades de financiación en diferentes momentos, y un mercado de capitales estratificado eficaz puede proporcionar a las empresas canales de financiación más diversificados.
2. Resultados de la estratificación
(1) Según los diferentes productos comerciales, el mercado de capitales se puede dividir en mercado de valores, mercado de bonos, mercado de valores derivados y mercado de fondos;
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(2) Según las diferentes funciones del mercado, el mercado de capitales se puede dividir en un mercado de emisión y un mercado de negociación;
(3) Dependiendo de la forma organizativa del mercado de capitales y de si las actividades comerciales están centralizadas y unificadas, el mercado de capitales se puede dividir en mercado comercial en bolsa y mercado comercial extrabursátil;
(4) Según los diferentes tipos de empresas que cotizan en bolsa atendidas y Cubierto, el mercado de capitales se puede dividir en mercado global, mercado nacional y mercado regional.
(5) Según los diferentes métodos de emisión y recaudación de fondos, el mercado de capitales se puede dividir en mercado de emisión pública y mercado de colocación privada.
2. Los principales contenidos del mercado de capitales multinivel
(1) Mercado in situ
1. (el núcleo de todo el mercado de valores)
Ese es el mercado de negociación de acciones. Una bolsa de valores es un lugar para transacciones públicas entre compradores y vendedores de valores. Es un mercado de negociación de valores altamente organizado y centralizado.
2. Mercado negociado en bolsa de China
1. Definición: El mercado principal es el lugar principal para la emisión, cotización y negociación de valores en un país o región. En términos generales, las principales bolsas de valores de varios países representan el mercado principal nacional.
2. Clientes: el mercado principal tiene requisitos más altos sobre el período operativo del emisor, el tamaño del capital social, la rentabilidad, la capitalización mínima de mercado, etc. La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa son empresas grandes y maduras con una gran escala de capital. y rentabilidad estable.
3. Situación actual: en comparación con el mercado GEM, el mercado de tableros principales es la parte más importante del mercado de capitales. Puede reflejar el desarrollo económico de un país o región en gran medida y es conocido. como el "macrobarómetro económico".
4. Bolsas de Valores: Las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen son los principales tableros del mercado de valores de China. La Bolsa de Valores de Shanghai
1990 65438+ se inauguró oficialmente el 19 de febrero; la Bolsa de Valores de Shenzhen se inauguró oficialmente el 3 de julio de 1991.
5. Junta de Pequeñas y Medianas Empresas (establecida en la Bolsa de Valores de Shenzhen en mayo de 2004)
(1) El propósito de establecer la Junta de Pequeñas y Medianas Empresas es tener negocios principales destacados. , fuerte potencial de crecimiento y tecnología Proporcionar plataformas de financiación directa para pequeñas y medianas empresas con alto contenido es una parte importante de la construcción del sistema de mercado de capitales multinivel de mi país.
(2) Hay cuatro puntos clave en el diseño del tablero de PYME:
① Los estándares de emisión y cotización no se reducirán por el momento, pero el tablero principal de PYME El mercado se establecerá en el marco de los estándares de emisión y cotización del mercado principal de juntas (incluidas las juntas pequeñas y medianas) para evitar los riesgos derivados de los cambios en las normas de emisión y cotización.
② Mientras se considera; el crecimiento y el contenido tecnológico de las empresas que cotizan en bolsa, ampliar la cobertura industrial tanto como sea posible y mejorar la complementariedad de la estructura industrial de las empresas que cotizan en bolsa;
(3) El establecimiento de juntas pequeñas y medianas en las empresas existentes El mercado de tableros principales puede confiar en el mercado de tableros principales para formar una escala inicial y evitar los riesgos causados por la pequeña escala inicial de establecer directamente el mercado GEM;
( 4) Operar de manera relativamente independiente dentro del marco institucional de el mercado principal de tableros, con el objetivo de resolver las particularidades de la supervisión del mercado, promover gradualmente la innovación institucional y acumular experiencia para el establecimiento del mercado GEM.
(3) Los principios generales de diseño del sector de las pequeñas y medianas empresas se pueden resumir en "dos cambios" y "cuatro independencias"
① Las leyes, reglamentos y departamentos Las regulaciones son las mismas que las del mercado principal de tableros.
(3) Las empresas que cotizan en bolsa deben cumplir con los requisitos de cotización y divulgación de información del mercado principal.
(1) Operación independiente: las transacciones del directorio de pequeñas y medianas empresas se llevan a cabo mediante el sistema de comercio del segundo directorio que es independiente del sistema de comercio del mercado del directorio principal.
(2) Independencia de la supervisión: la Bolsa de Valores de Shenzhen ha establecido un sistema de supervisión independiente para implementar la supervisión de las pequeñas y medianas empresas.
Monitoreo en tiempo real, el sistema establece indicadores de monitoreo independientes y umbrales de alarma basados en las características de las transacciones y las características de riesgo de las pequeñas y medianas empresas.
(3) Independencia del código: trate las acciones del sector de las pequeñas y medianas empresas en su conjunto y utilice códigos de acciones diferentes del mercado principal.
(4) Independencia del índice: después de que el número de acciones cotizadas alcance un cierto nivel, las pequeñas y medianas empresas publicarán un índice independiente para el sector.
(2) Mercado de operaciones extrabursátiles
1. Definición de mercado de operaciones extrabursátiles
El mercado de operaciones extrabursátiles. Se refiere a la negociación de valores fuera de los centros de negociación centralizados. No existe un lugar de negociación centralizado ni un sistema de mercado, también llamado mercado extrabursátil o mercado extrabursátil. Principalmente transacciones uno a uno, principalmente productos de colocación privada y no estandarizados.
2. Características del mercado OTC
(1) Los estándares de cotización son relativamente bajos y normalmente no exigen el tamaño y la rentabilidad de la empresa, sino que se presta más atención a la crecimiento de la empresa. El mercado OTC suele ser un nivel inferior en el sistema del mercado de capitales. Las empresas que cotizan en él tienen cierto potencial de desarrollo, pero también existen situaciones como la pequeña escala, la baja rentabilidad y las condiciones operativas inestables.
(2) Los requisitos de divulgación de información son bajos y la supervisión es relativamente laxa. Para adaptarse a las características de las empresas de pequeña escala que cotizan en bolsa y a su escasa capacidad para soportar los gastos relacionados con la cotización, como la divulgación de información y las auditorías financieras, el mercado extrabursátil las regula de manera laxa y la transparencia del mercado no es tan buena como la mercado de cambios.
(3) El sistema de negociación suele adoptar el sistema de creador de mercado. El sistema de creadores de mercado, también conocido como sistema basado en cotizaciones, significa que los creadores de mercado proporcionan cotizaciones bidireccionales al mercado y los inversores eligen si comerciar con los creadores de mercado en función de las cotizaciones. En comparación con el sistema de negociación de ofertas comúnmente utilizado en el mercado cambiario, los inversores en el mercado OTC sólo pueden negociar con los creadores de mercado independientemente de si compran o venden acciones. Es decir, en una transacción, uno de los compradores y vendedores debe ser un mercado. fabricante. En los últimos años, con la aplicación de tecnologías electrónicas como las computadoras y las comunicaciones en red, el mercado OTC también cuenta con las condiciones para la comparación automática por computadora. En la actualidad, el mercado OTC ya no adopta simplemente el modelo de creador de mercado de cotización centralizada y transacciones descentralizadas, sino un modelo híbrido de oferta y comparación automática para formar un modelo de negociación híbrido.
3. Funciones del mercado OTC
(1) Ampliar los canales de financiación y mejorar el entorno de financiación para las pequeñas y medianas empresas.
La construcción y el desarrollo del mercado extrabursátil ha ampliado el alcance de la acumulación y la asignación de recursos del mercado de capitales, y ha proporcionado a las pequeñas y medianas empresas herramientas financieras que se adaptan a sus perfiles de riesgo.
(2) Proporcionar un lugar para la circulación y transferencia de valores que no pueden cotizar ni negociarse en la bolsa de valores.
Las acciones de la empresa son líquidas por naturaleza y deben transferirse. El mercado OTC proporciona un lugar para la circulación y la transferencia, y también brinda a los inversores oportunidades de retiro de efectivo e inversión.
(3) Proporcionar canales de gestión de activos financieros estratificados por riesgo.
Establecer un sistema de mercado de capitales multinivel y desarrollar el mercado extrabursátil puede aumentar la oferta de productos con diferentes niveles de riesgo, proporcionar las herramientas de gestión de riesgos necesarias y los sistemas jerárquicos de gestión de riesgos, y proporcionar a los inversores diferentes preferencias de riesgo con más productos con diferentes niveles de riesgo satisfacen los requisitos de los inversores para canales diversificados de gestión de activos financieros.
4. Mercado OTC de China
1. Definición: El mercado de valores regional se refiere a la emisión y transferencia no pública de valores para pequeñas y medianas empresas dentro de su región administrativa provincial y actividades relacionadas proporcionando instalaciones y servicios. A excepción de los mercados de valores regionales, otros centros de negociación locales no pueden organizar actividades de emisión y transferencia de valores.
2. Importancia: El mercado de valores regional es una plataforma de aplicación integral para que los gobiernos populares locales apoyen a las pequeñas, medianas y microempresas. Ha desempeñado un papel activo en el fomento de la innovación tecnológica, la activación del capital privado y el fortalecimiento. efecto de apoyo a los eslabones débiles de la economía real.
Restricciones
① La emisión o transferencia de valores en el mercado de valores regional se limita a acciones, bonos corporativos convertibles en acciones y otros valores reconocidos por los departamentos pertinentes del Consejo de Estado en de acuerdo con los procedimientos, y no se emitirán en violación de las regulaciones ni se transferirán bonos de colocación privada;
(2) Los valores no se emitirán en forma pública o encubierta, como publicidad, solicitud pública, etc., y no recaudará fondos ilegalmente de ninguna forma;
(3) Los valores no pueden transferirse A través de métodos de negociación centralizados, como ofertas centralizadas y creadores de mercado, el intervalo de tiempo entre los inversores que compran y venden o compran el mismo valor después de la venta no será inferior a 5 días hábiles;
④ Titulares de un solo valor El número total de personas no excederá de 200, a menos que las leyes y reglamentos administrativos dispongan lo contrario;
6. Supervisión: Los fondos de capital privado adoptan los principios de supervisión moderada y supervisión de resultados. La Comisión Reguladora de Valores de China implementa supervisión administrativa sobre los fondos de capital privado.
3. La importancia del mercado de capitales multinivel
(1) Favorece movilizar el entusiasmo del capital privado, convertir el ahorro en inversión y mejorar la capacidad de servicio. la economía real. La tasa de ahorro de mi país es alta, pero existen contradicciones destacadas, como dificultades de financiación empresarial y dificultades de inversión privada. El sistema de mercado de capitales multinivel puede proporcionar diversos tipos de productos financieros y centros de negociación, crear una plataforma de emparejamiento eficiente para necesidades diversificadas de inversión y financiación, promover el libre flujo de factores de producción y estimular la vitalidad del crecimiento económico.
(2) Favorece la innovación de mecanismos de macrocontrol, el aumento de la proporción de financiación directa y la prevención y resolución de riesgos económicos y financieros. La estructura financiera de mi país ha estado desequilibrada durante mucho tiempo, con una baja proporción de financiación directa y una excesiva dependencia del crédito bancario para la economía real. El mercado de capitales multinivel puede proporcionar financiación de capital diversificada, acelerar la formación de capital y reducir el coeficiente de apalancamiento de la economía real; puede ayudar a revitalizar los activos existentes, mejorar aún más la estructura financiera y cambiar la situación de dependencia excesiva del sistema bancario; y diversificar y resolver riesgos financieros.
(3) Los mercados de capitales multinivel favorecen la promoción de la innovación tecnológica, el desarrollo de industrias emergentes y la transformación económica. Al proporcionar capital de riesgo e inversión de capital privado, se puede establecer un mecanismo para que los financistas e inversores compartan riesgos y disfruten de beneficios, alivien el problema de las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas y las empresas de innovación tecnológica, y descarten a las empresas con potencial de desarrollo. del mercado para promover El crecimiento de formas de negocios e industrias emergentes promueve la transformación y modernización económica.
(4) Es propicio para promover la integración industrial, aliviar el exceso de capacidad, promover vigorosamente fusiones y reorganizaciones de empresas orientadas al mercado y promover la integración industrial, que es un medio importante para resolver el exceso de capacidad. Los mercados de capitales multinivel pueden proporcionar mecanismos de fijación de precios más eficientes y transparentes e instrumentos de pago y métodos de financiación flexibles, como acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos convertibles, bonos de alto rendimiento, fondos de fusiones y adquisiciones, etc. , Promover el ajuste de la estructura industrial.
(5) Es propicio para satisfacer las crecientes necesidades de gestión de la riqueza social, mejorar los medios de vida de las personas y promover la armonía social. El mercado de capitales multinivel puede proporcionar productos financieros con diversas características de riesgo-rendimiento, satisfacer las crecientes necesidades de inversión y gestión financiera de los residentes a través de múltiples canales y permitir a los inversores con diferentes preferencias y tolerancias de riesgo encontrar productos y servicios que se adapten a sus necesidades. Al mismo tiempo, el mercado de capitales multinivel puede promover eficazmente la preservación y valorización de los fondos de seguridad social, como los fondos de pensiones, y mejorar el nivel de seguridad social.
(6) Mejorar la competitividad internacional de la economía y las finanzas de China.
Acelerar el desarrollo de mercados de capitales multinivel puede ampliar la profundidad y amplitud de los mercados de capitales de mi país, crear condiciones favorables para ampliar la apertura bidireccional y mejorar la competitividad internacional de los mercados de capitales y valores de mi país. y industrias de servicios futuros, y brindar mejores servicios. La participación económica de nuestro país en la competencia global es propicia para fortalecer la voz de nuestro país en el campo internacional de productos básicos.