Ventajas de las leyes de potencia

Figura 1 La curva en forma de J del capital de riesgo exitoso Para la mayoría de los fondos, este tipo de crecimiento exponencial nunca ocurrirá. Los capitalistas de riesgo esperan erróneamente que los rendimientos del capital de riesgo se distribuyan normalmente: las empresas sin esperanza fracasarán, las medianas empresas se estancarán y las buenas empresas duplicarán o incluso cuadriplicarán sus rendimientos. Asumiendo este humilde modelo, los inversores crean varias carteras con la esperanza de que los rendimientos de las empresas exitosas compensen las pérdidas de las fracasadas. Pero el enfoque de “echar una red de oración” a menudo lo pierde todo. Esto se debe a que los rendimientos del capital de riesgo no siguen una distribución normal, sino una ley potencial: unas pocas empresas superan claramente a todas las demás. Si se concentra en abarcar una red más amplia en lugar de centrarse únicamente en unas pocas empresas que serán valiosas en el futuro, en primer lugar se perderá estas raras empresas. La Figura 2 muestra claramente la diferencia entre la realidad y la idea errónea.

Figura 2 Relación entre la clasificación de las empresas y la rentabilidad de las inversiones

El rendimiento de los fondos de nuestros fundadores explica este modelo distorsionado: las empresas con mejor rendimiento de nuestra cartera en 2005, las rentabilidades de Facebook son superiores a las de Facebook. las otras empresas en las que invierte combinadas. Palantir, la segunda empresa con mejor desempeño, generó más retornos que todas las empresas excepto Facebook juntas. Este patrón tan desigual no es casualidad: ha ocurrido en otros fondos. El mayor secreto del capital de riesgo es que el rendimiento de las mejores inversiones de un fondo exitoso es igual o mayor que el de todas las demás inversiones combinadas.

Esto ha llevado a los capitalistas de riesgo a concluir dos reglas muy extrañas. La primera regla es invertir sólo en empresas prometedoras cuyos beneficios equivalgan al valor total de todo el fondo de inversión. Esta regla es terrible, elimina la mayoría de las inversiones posibles a la vez. Esta regla lleva a una segunda regla: debido a que la primera regla es tan estricta, no se necesita ninguna otra regla. Piensa en las consecuencias de romper la regla número uno. El fondo de inversión Andriessen Horowitz invirtió 250.000 dólares en Instagram en 2010. Dos años más tarde, cuando Facebook adquirió la empresa por 65.438 millones de dólares, Andreessen ya había ganado 78 millones de dólares: ¡un rendimiento de 365.438+02 veces en menos de dos años! Este sorprendente retorno también le valió la reputación de ser la mejor empresa de Silicon Valley. Pero, por extraño que parezca, eso no es suficiente, porque el tamaño del fondo de Andreessen Horowitz es de 654,38+0,500 millones de dólares: si emitiera un cheque por sólo 250.000 dólares, la empresa tendría que encontrar 654,38+09 dólares de talento de Instagram para alcanzar el punto de equilibrio. Esto explica por qué los inversores siempre invierten más en empresas en las que merece la pena invertir. Los fondos de capital de riesgo deben encontrar un grupo de empresas que puedan pasar con éxito de 0 a 1 y luego hacer todo lo posible para apoyarlas. Por supuesto, incluso las mejores empresas de capital de riesgo tendrán una "cartera de inversiones". Nuestro Fondo de Fundadores solo se centra en unas cinco o siete empresas que creemos que valdrán miles de millones de dólares en el futuro. Si sólo se centra en estrategias de cobertura diversificadas, invertir es como comprar un billete de lotería. ¿Por qué la gente no ve las leyes de poder? ¿Por qué los capitalistas de riesgo profesionales no ven las leyes del poder? En primer lugar, lleva un tiempo hasta que las leyes energéticas emerjan con claridad, e incluso los inversores en tecnología suelen vivir en el presente y no pueden predecir el futuro. Imaginemos una empresa de inversión que invierte en 65.438+0 empresas que tienen potencial para convertirse en monopolios: se trata de una cartera poco común y bastante disciplinada. Esas empresas son muy similares en sus primeras etapas antes del crecimiento exponencial, como se muestra en la Figura 3.

Figura 3 Inversión inicial En los próximos años, algunas empresas fracasarán y otras tendrán éxito; las valoraciones también cambiarán, pero la diferencia entre crecimiento exponencial y crecimiento lineal no es obvia.

Figura 4 Inversión a mediano plazo Pero después de 10 años, la cartera de inversiones ya no se dividirá en inversiones exitosas e inversiones fallidas, sino que solo se dividirá en una inversión importante y otras inversiones. Pero no importa cuán obvios sean los resultados de la ley de potencia, no pueden reflejar la experiencia diaria. Dado que los inversores dedican la mayor parte de su tiempo a realizar nuevas inversiones y a cuidar de las nuevas empresas, la mayoría de las empresas en las que participan son decididamente ordinarias. Parte de la diferencia que los inversionistas y empresarios perciben todos los días proviene de la diferencia en el éxito, no de la diferencia entre ventaja absoluta y fracaso. Nadie quiere renunciar a una inversión. Los capitalistas de riesgo tienden a pasar más tiempo en las empresas con más problemas que en las más exitosas.

Figura 5 Madurez de la inversión Si los inversores que se especializan en el crecimiento exponencial de startups ignoran la ley de potencia, no es sorprendente que otros la ignoren. Las leyes de potencia están muy extendidas, son obvias y se pasan por alto.

Por ejemplo, cuando la mayoría de la gente fuera de Silicon Valley piensa en capital de riesgo, probablemente se imaginan un montón de bichos raros, como "Shark Tank" de ABC, pero sin los comerciales. Después de todo, menos del 1% de las empresas recién creadas en Estados Unidos reciben capital de riesgo cada año, y todo el capital de riesgo representa menos del 0,2% del PIB. Sin embargo, los resultados de estas inversiones han impulsado desproporcionadamente la economía en general. Los empleos creados por empresas respaldadas por fondos de seguros de riesgos representaron el 11% de todos los puestos de trabajo en las empresas privadas. De hecho, 12 grandes empresas tecnológicas están respaldadas por fondos de capital riesgo. El valor combinado de estas 65.438+02 empresas supera los 2 billones de dólares, más que todas las demás empresas de tecnología juntas. Las leyes de la vida son importantes no sólo para los inversores, sino para todos, porque todo el mundo es inversor. Siempre que un emprendedor dedica tiempo a gestionar una nueva empresa, está realizando una inversión importante. Por tanto, todo emprendedor debe pensar si su empresa será exitosa y valiosa en el futuro. Asimismo, todo el mundo es inversor. Eliges una carrera porque crees que el trabajo que elijas será muy valioso en las próximas décadas. La respuesta más común a la pregunta de cómo garantizar el valor futuro es una cartera diversificada: "No ponga todos los huevos en una sola canasta". Dijimos que incluso los mejores capitalistas de riesgo listarán sus carteras, pero los inversores que entienden la ley energética incluirán la menor cantidad de empresas posible. Las ideas de cartera provienen de la sabiduría popular y la práctica financiera, pero creen que la forma más beneficiosa es diversificar sus apuestas. Cuantas más empresas invierta, menos riesgo asumirá en un futuro incierto. Pero la vida no es la cartera del fundador de una startup ni de ningún individuo. Un empresario no puede "diversificarse": no puede dirigir una docena de empresas al mismo tiempo y esperar que una de ellas destaque. Para diversificar la vida, es imposible que un individuo mantenga al mismo tiempo una docena de carreras con posibilidades similares. Las escuelas nos enseñan todo lo contrario: la educación institucionalizada enseña sentido común indiferenciado. No todos en el sistema educativo estadounidense han aprendido a pensar en leyes de potencia. Cada escuela intermedia tiene una clase de 45 minutos, sin importar de qué clase se trate. Cada estudiante se mueve al mismo ritmo. En la universidad, los estudiantes modelo están obsesionados con aprender otras habilidades impopulares para asegurar su desarrollo futuro. Todas las universidades creen en la "excelencia", y los cientos de páginas de horarios de cursos alfabéticos proporcionados al azar por el departamento de educación parecen garantizar que "no importa lo que hagas, lo que importa es que lo hagas bien". No importa lo que hagas. Esto es totalmente un error. Tienes que prestar plena atención a aquello en lo que eres bueno. Antes de hacer eso, debes pensar detenidamente si esto será valioso en el futuro. Esta idea se utiliza en empresas de nueva creación, es decir, aunque tengas mucho talento, no necesariamente tienes que iniciar tu propia empresa. Actualmente hay demasiada gente que está iniciando sus propias empresas. Las personas que entienden la ley de la energía dudarán más que otras a la hora de iniciar un negocio: saben que unirse a una empresa de primera clase y en rápido crecimiento les conducirá a un mayor éxito. La ley del poder significa que las diferencias entre empresas eclipsarán las diferencias de roles dentro de las empresas. Si inicia su propio negocio, posee el 100% de las acciones, pero una vez que la empresa quiebra, lo pierde todo. Por el contrario, si sólo poseyera el 0,01% de Google, el rendimiento final sería increíble (más de 35 millones de dólares). Si ha comenzado a administrar su propia empresa, debe tener en cuenta la ley del poder y administrarla bien. Lo que más importa es la singularidad: un mercado puede superar a todos los demás. El momento oportuno y la toma de decisiones también siguen una ley potencial, y algunos momentos clave son mucho más importantes que otros. Sin embargo, no puedes confiar en un mundo que niega la ley del poder y te impide utilizarla para tomar decisiones acertadas. Las cosas más importantes a menudo no son visibles a simple vista e incluso pueden parecer un secreto. Pero en el mundo de la Ley del Poder, realmente no puedes permitirte las consecuencias si no piensas detenidamente dónde tus acciones colocarán a tu empresa en la curva 80-20.