Si la curva de rendimiento es plana, ¿qué impacto tendrá en la teoría de la organización de plazos de la prima de liquidez? ¿Aceptas más o menos esta teoría de las expectativas? La tasa de interés es una de las cuestiones más básicas y centrales del mercado financiero, y casi todos los fenómenos financieros están relacionados con ella. El mercado de bonos del Tesoro de mi país ocupa una posición importante en el mercado financiero, y las tasas de interés de los bonos del Tesoro son el factor más importante que afecta las transacciones de bonos del Tesoro. El rendimiento de los bonos gubernamentales y la forma y los cambios de su curva de rendimiento son de gran importancia para el mercado de bonos e incluso para todo el mercado financiero. Este artículo estudia la estructura temporal de las tasas de interés del mercado de bonos gubernamentales desde la perspectiva de la estructura temporal de las tasas de interés. Bajo el supuesto de que los riesgos, los impuestos y otros factores son los mismos, se explora la relación entre las tasas de interés de los bonos del Tesoro y los períodos de vencimiento, con miras a brindar sugerencias útiles para los inversores y emisores de bonos del Tesoro. En algunos países desarrollados con economía de mercado, la investigación sobre la estructura temporal de las tasas de interés ha entrado en la era de los procesos estocásticos. Debido a que las tasas de interés en los mercados de bonos del Tesoro de estos países han estado orientadas durante mucho tiempo al mercado, el mercado de bonos del Tesoro está muy desarrollado y, a menudo, hay cientos de variedades de bonos del Tesoro listadas para negociarse al mismo tiempo. Utilizando técnicas estadísticas relevantes, es fácil obtener la curva de tipos de interés que queremos. Actualmente, sus intereses de investigación se centran en los patrones de comportamiento de las tasas de interés y la fijación de precios de los derivados de tasas de interés. En la actualidad, las tasas de interés de nuestro país aún no están orientadas al mercado y existen muy pocos derivados de tasas de interés, lo que hace imposible realizar investigaciones similares. Desde el punto de vista de la aplicación, lo más importante actualmente es estudiar la curva tipo de interés-rendimiento. De hecho, muchas personas en China han realizado investigaciones en esta área, pero la investigación no es lo suficientemente profunda. Algunos sólo han estudiado las tasas de interés de los depósitos bancarios; otros han estudiado los rendimientos de los bonos del tesoro, pero todos se centraron en el rendimiento al vencimiento y pocos pensaron en utilizar el rendimiento al contado. Una de las razones principales es que hay pocos tipos de bonos del tesoro en mi país, y es casi imposible estimar directamente las tasas de interés al contado de los bonos del tesoro correspondientes, lo que obliga a muchos investigadores y profesionales a recurrir a la siguiente mejor opción, utilizar el rendimiento para madurez. Sin embargo, el supuesto de rendimiento al vencimiento de que los inversores exigen el mismo rendimiento sobre los flujos de efectivo de diferentes vencimientos del mismo bono del tesoro es obviamente irrazonable. La teoría tradicional de la estructura temporal de los tipos de interés estudia principalmente la tendencia de los tipos de interés a medio y largo plazo, y la curva de rendimiento es su principal herramienta. En la actualidad, la investigación de mi país sobre modelos de estructura de plazos de tipos de interés todavía se mantiene en el nivel de una simple introducción y análisis cualitativo. En particular, la investigación sobre la aplicación y mejora de teorías y métodos empíricos avanzados internacionales en China está casi completamente en blanco en China. Este artículo intenta realizar un análisis empírico de la estructura temporal de las tasas de interés de los bonos del tesoro de mi país analizando las diferencias entre los círculos teóricos nacionales y extranjeros, a fin de hacer que los métodos teóricos avanzados sean consistentes con la realidad de mi país y explorar métodos de modelado adecuados para la economía de mi país. rendimientos de los bonos del tesoro. En términos de la disposición estructural del artículo, este se divide en una introducción y ocho capítulos: La introducción explica brevemente la importancia de las tasas de interés en el mercado financiero y el alcance y ángulo de mi investigación. El primer capítulo analiza la situación actual del mercado de deuda nacional de mi país. Se centra principalmente en varias partes, la definición de la deuda nacional en sí, las características y clasificación de la deuda nacional. La historia del desarrollo del mercado de bonos gubernamentales de China, los factores que deben considerarse en la estructura temporal de las tasas de interés en el mercado de bonos gubernamentales y los problemas existentes en el mercado de bonos gubernamentales. El contenido principal de este capítulo se centra en la definición de los propios bonos del Tesoro y en los factores que deben considerarse en la estructura temporal de las tasas de interés del mercado de bonos del Tesoro. En nuestro país, la interpretación del significado de la deuda pública es relativamente confusa. El principal problema es que la explicación teórica no coincide con el significado en la vida real. Se trata de "bonos nacionales, también conocidos como bonos nacionales. Corrige la comprensión de que el Estado puede recaudar fondos de individuos, grupos y países extranjeros en forma de crédito de acuerdo con ciertos procedimientos, que pueden dividirse en bonos nacionales emitidos por el banco central. Bonos gubernamentales y locales emitidos por gobiernos locales. Se señala que los bonos nacionales de nuestro país son la deuda nacional Uno, emitidos por el Ministerio Popular de Finanzas de China en nombre del gobierno central, y los fondos de deuda son controlados y utilizados por el gobierno central. Gobierno, incluida la deuda interna y la deuda externa. También resume los factores que deben considerarse en la estructura temporal del mercado de bonos gubernamentales y los factores que deben considerarse en futuras emisiones de bonos gubernamentales. 2 analiza la definición de la estructura temporal de las tasas de interés y la motivación para la investigación. Se señala que la estructura temporal de las tasas de interés se refiere a la relación cuantitativa entre los rendimientos al contado de diferentes vencimientos bajo el mismo nivel de riesgo. Las características de liquidez e impuestos tendrán diferentes tasas de interés debido a los diferentes vencimientos. La estructura temporal de las tasas de interés a menudo se expresa en forma de diagrama de coordenadas. Por lo tanto, el plazo de un bono corresponde a su rendimiento. La estructura de las tasas de interés son las diferentes formas de la curva de rendimiento. Hay cinco formas básicas de la curva de rendimiento, a saber, pendiente ascendente, pendiente descendente, línea recta plana y dos formas de joroba. Luego se analiza la motivación de la estructura temporal de las tasas de interés. .

La teoría de la preferencia por la liquidez es una modificación de la teoría pura de las expectativas. Las tasas de interés a largo plazo se basan en el promedio de las tasas de interés esperadas a corto plazo más la compensación de liquidez. La teoría de la segmentación del mercado va en una dirección completamente diferente, argumentando que las tasas de interés a largo plazo y a corto plazo están separadas y determinadas por dos participantes diferentes en el mercado. La teoría del derecho de preferencia es la suma de las tres teorías anteriores. Tiene en cuenta no sólo las expectativas sobre las tasas de interés a corto plazo, sino también el impacto de los participantes del mercado sobre las preferencias en las tasas de interés en diferentes períodos. El capítulo 4 presenta los resultados de investigaciones recientes sobre la estructura temporal de las tasas de interés extranjeras, es decir, la teoría del modelo de equilibrio y la teoría del modelo de oportunidad sin arbitraje. Selecciona modelos más representativos para su introducción, señala sus ventajas y desventajas y proporciona una base para su introducción. La investigación empírica posterior proporciona una base teórica. El capítulo 5 analiza los elementos necesarios para construir una curva de rendimiento y analiza los métodos de cálculo. Estos elementos son: rendimiento al contado, rendimiento al vencimiento y rendimiento a plazo. Se observan varias formas de la curva de rendimiento. Generalmente hay cinco formas comunes. (1) La curva con pendiente ascendente tiene pendiente ascendente, es decir, a medida que aumenta el plazo, la tasa de interés aumenta gradualmente. (2) La curva invertida tiene pendiente descendente, es decir, a medida que aumenta el plazo, la tasa de interés disminuye. (3) Plana, es decir, la tasa de interés no cambia con el cambio de plazo. (4) Forma de joroba, es decir, cuanto más largo y más corto sea el plazo, menor será el tipo de interés y mayor será el rendimiento cuando el plazo sea medio. (5) Forma de joroba invertida, es decir, cuanto más largo y más corto sea el plazo, mayor será la tasa de interés y menor el rendimiento cuando el plazo sea medio. El capítulo seis es la parte de análisis empírico de este artículo. Este artículo selecciona 53 bonos emitidos por la Bolsa de Valores de Shanghai el 9 de marzo de 2007 para construir un modelo de análisis. Bajo el supuesto de que los rendimientos de los bonos gubernamentales de diferentes vencimientos solo están relacionados con el vencimiento restante, se calcularon los rendimientos al contado de 53 bonos gubernamentales. Seleccione una función polinómica cuadrática para ajustarla a la función de descuento y realizar un análisis de clasificación. En términos de selección de herramientas, este artículo utiliza el software Microsoft Excel para operaciones extendidas para obtener resultados de cálculo precisos. Utilice también MathType para ingresar fórmulas de texto. A través del análisis empírico, se encuentra que la curva de rendimiento de los bonos gubernamentales de mi país presenta una distribución joroba invertida. La curva de rendimiento se ha aplanado significativamente y el rendimiento de los bonos del Tesoro a tres años ha mostrado un claro punto de inflexión. El capítulo 7 realiza un estudio empírico sobre la curva de rendimiento y el último capítulo presenta sugerencias de políticas para mejorar la estructura temporal de las tasas de interés y construir tasas de interés de referencia en el mercado de bonos gubernamentales. 1. Mejorar las variedades de vencimiento, especialmente los bonos del Tesoro a corto plazo. 2. Fusionar el mercado de bonos interbancario y el mercado de bonos bursátiles para establecer un mercado de bonos unificado. 3. Acelerar el proceso de reforma de las tasas de interés orientada al mercado y establecer un sistema basado en las tasas de interés de la deuda nacional. 4. Incrementar la escala de emisión de bonos del tesoro, de los cuales los bonos del tesoro negociables representan una proporción considerable. 5. Hacer más razonable la estructura temporal de las tasas de interés. 6. La política fiscal debe coordinarse con la política monetaria. 7. Mejorar la estructura temporal de las tasas de interés en el mercado de bonos gubernamentales favorece la precisión de la curva de rendimiento. 8. Las operaciones de mercado requieren estandarización y transparencia informativa. El sistema de subasta pública debe utilizarse en la medida de lo posible para la emisión de bonos gubernamentales, y el método de subasta apropiado (subasta pública de precio al alza, subasta de segundo precio, subasta pública de precio descendente y subasta de primer precio) debe seleccionarse de acuerdo con a diferentes objetos de suscripción. Varias características de este artículo: 1. Selección de datos en el proceso de análisis empírico. Este artículo selecciona los 53 bonos gubernamentales negociados en la Bolsa de Valores de Shanghai el 9 de marzo de 2007, y los resultados del análisis empírico son más precisos. 2. En el análisis de regresión, en lugar de simplemente seleccionar la tasa de rendimiento al contado, teniendo en cuenta la continuidad, se selecciona una función polinómica cuadrática que se ajuste a la función de descuento. De esta manera, la tasa de rendimiento al contado calculada mediante la ecuación de regresión es más continua y consistente con la situación real. 3. Los resultados del análisis empírico muestran que la curva de rendimiento tiene una tendencia ascendente y el rendimiento de los bonos gubernamentales a largo plazo es mayor que el rendimiento de los bonos gubernamentales a corto plazo, lo que es consistente con la teoría pura de las expectativas. Esta estructura ilustra que el entorno económico actual ha resultado en tasas de interés bajas a corto plazo y hay presión para aumentar las tasas de interés. La estructura temporal de los tipos de interés debería tener una tendencia al alza, es decir, existe una prima de inflación. Según la teoría de la preferencia por la liquidez, los bonos del Tesoro a largo plazo son menos líquidos que los bonos del Tesoro a corto plazo e inevitablemente recibirán una prima de liquidez, por lo que los bonos del Tesoro a largo plazo tienen un alto rendimiento. Hay una clara tendencia al aplanamiento de la curva de tipos. Desde hace tres años, las variedades más bajas han disminuido significativamente y los diferenciales de tipos de interés de los bonos del Tesoro con vencimientos de más de tres años se han ido reduciendo. En general, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro mostró una tendencia a aplanarse en 2006. Específicamente, los cambios en la curva de rendimiento se pueden dividir aproximadamente en tres etapas: la primera etapa es la etapa de aplanamiento en el primer trimestre, los precios de los bonos a corto plazo caen gradualmente, los rendimientos de los bonos a corto plazo aumentan, los precios de los bonos a largo plazo siguen aumentando , y los rendimientos de los bonos a largo plazo disminuyen gradualmente, la curva de rendimiento muestra una tendencia a aplanamiento la segunda etapa es desde el segundo trimestre hasta mediados del tercer trimestre; A medida que el precio general del mercado de bonos cayó, los rendimientos al vencimiento de los bonos de todos los vencimientos aumentaron y la curva de rendimiento general avanzó de manera constante.