¿Es cierto que 58 planea adquirir Ganji.com?
Es cierto
Hace dos días, 58.com anunció la adquisición de Ganji. Un par de felices enemigos finalmente se unieron después de años de enfrentamiento. La adquisición de Ganji.com fue valorada en 3 mil millones de dólares. 58 emitió 17 millones de ADS adicionales más 400 millones de dólares (efectivo recibido de la emisión anterior de acciones a Tencent) para obtener el 43,2% del capital de Ganji.
Aunque los medios estadounidenses subieron bruscamente 33,5 puntos tras el anuncio de la noticia, el mercado todavía tiene opiniones diferentes, centrándose principalmente en: 1. Este matrimonio no es un "amor libre", sino un "amor paternal". -Matrimonio forzado "", como Youku Tudou, Didi es rápido; 2. Es posible que Yang Haoyong, que va al mercado, no pueda desempeñar un papel de liderazgo en el proceso de integración posterior si él y su equipo desaparecen de 58. , la dificultad de la integración del equipo puede aumentar; 3. Todavía hay mucha superposición en los negocios de ambas partes y es difícil producir los efectos de 1 1gt 2 en el corto plazo.
Somos cautelosamente optimistas sobre esta fusión. Las razones principales de nuestro optimismo son similares a otras: hay un competidor menos en el mercado y las dos empresas no tienen que entrar en una tira y afloja interminable. -guerra Pueden formar sinergia en la marca y reducir los gastos de marketing y promoción. Puede ahorrar mucho dinero.
Lo siguiente trata principalmente sobre el lado cauteloso desde la perspectiva de las finanzas y la inversión:
El primero es estimar los ingresos de Ganji.com en 2014. Ganji.com no reveló públicamente sus ingresos y ganancias en 2014, pero debido a la declaración pública de Yang Haoyong, sólo los ingresos por contratación en línea del año pasado fueron de 768 millones de yuanes, o 125 millones de dólares. Además, dado que el valor de mercado de 58 en el momento de 52 yuanes (precio de intercambio de adquisición) era de 4.580 millones de dólares estadounidenses, la proporción de 58:Ganji es de aproximadamente 3:2. Calculando los ingresos de 58.com de 265 millones de dólares en 2014 con la misma relación precio-ventas, los ingresos de Ganji son de aproximadamente 177 millones de dólares (la cifra real puede ser ligeramente mayor, después de todo, la valoración del mercado secundario es mayor).
El segundo es calcular el capital social total de Ganji.com 100 después de la fusión. Esto no es demasiado fácil, porque actualmente se desconocen el tiempo y las limitaciones de la segunda fase de fusiones y adquisiciones, pero sí un algoritmo relativamente simple: basado en este precio de adquisición de 52 yuanes y una valoración total de 3 mil millones de dólares estadounidenses, según el Premisa de 100 adquisiciones, el capital social total de 58 es de 145,65 millones de ADS (teniendo en cuenta la emisión de capital adicional de Tencent, de la cual la finalización de esta transacción es de 112,88 millones de ADS). Según el precio de cierre del viernes de 70,5 yuanes, el valor de mercado actual es de 10.200 millones de dólares.
El tercero es calcular los ingresos de los próximos años tras la fusión. Según el pronóstico de consenso de Bloomberg, los ingresos en 2015, 2016 y 2017 serán de 420 millones de dólares y 619 millones de dólares respectivamente. Estimamos que los ingresos en 2017 serán de 900 millones de dólares (de esta manera, la tasa de crecimiento de tres años). será 58, 47, 45). Calculemos nuevamente a Ganji. Yang Haoyong mencionó que los objetivos de ingresos del negocio de contratación de Ganji.com en 2015 y 2016 son 1.500 millones y 3.000 millones de yuanes respectivamente. Con base en un pronóstico tan optimista (por supuesto, es posible que no se logre el objetivo), predecimos que los ingresos de Ganji del 15 al 2017 serán de 336 millones, 571 millones y 884 millones de dólares estadounidenses respectivamente (la tasa de crecimiento de tres años es 90, 70 y 55). Calculado de esta manera, Ganji está creciendo a un ritmo superior al 58%. En 2017, los ingresos de ambas partes alcanzaron los 900 millones de dólares al mismo tiempo, con unos ingresos combinados de 1.800 millones de dólares.
En ese momento, tuvimos que considerar que PE O2O es un negocio pesado. El sitio web de Craigslist en los Estados Unidos tiene solo unas pocas docenas de personas administrándolo, por lo que tiene más de 100 millones de dólares estadounidenses en ingresos. (o 300 millones de dólares estadounidenses). Pero hay una ganancia neta del 80%, pero 58 y Ganji son todos modelos de promoción local. Este modelo es difícil de comparar con las capacidades de ganancias de los juegos en línea tradicionales y la publicidad en línea. Creo que la tasa de beneficio neto del 15-20% no debería ser baja, por lo que con 58 años en 2017, el beneficio neto fue de aproximadamente 240-360 millones de dólares, lo que corresponde a una relación precio-beneficio de 29-38. veces hoy. Si su CAGR es 30 de 2018 a 2020, encontraremos que este PEG ya es aproximadamente 1 veces, lo que es comparable o incluso ligeramente más caro que el PEG de la mayoría de las acciones conceptuales chinas. El problema es que esta relación precio-beneficio. El ratio ya está sobregirado por 2 o 3 años de crecimiento.
Por lo tanto, si 58.com quiere tener un mayor valor de mercado, lo que necesita demostrar es: 1. O2O es un mercado enorme y puede mantener un rápido desarrollo en lugar de caer a alrededor de 30 en tres años. El nivel de crecimiento de las empresas tradicionales; 2. De pesadas a livianas, mejorar la eficiencia de la reutilización del personal y la capacidad del software para reemplazar el trabajo manual, para que la gente pueda creer que se puede lograr un nivel de beneficio neto de 15-20; Lograr la integración sin problemas, retener talentos y ser capaz de hacerlo. Esto ha resultado en un rápido crecimiento en el reclutamiento de Ganji en lugar de una rápida desaceleración del crecimiento debido a la fuga de cerebros 4. Frente a la competencia integral de plataformas de BAT, la expansión horizontal de Meituan/; Dianping y la competencia de portales verticales como Autohome, Yiche y Soufun Quédate tranquilo.