La historia del desarrollo de GEM
El desarrollo de otros mercados secundarios en el mundo se puede dividir básicamente en las dos etapas anteriores. A finales de los años 1970 y principios de los 1980, la crisis del petróleo provocó un deterioro del entorno económico y la caída a largo plazo del mercado de valores no resultó atractiva para las empresas. Los mercados de valores de todos los países se enfrentan a una enorme crisis, que se refleja principalmente en la escasa disposición de las empresas a cotizar en bolsa, la continua reducción del número de empresas que cotizan en bolsa y la inactividad de los inversores. En estas circunstancias, para atraer a más empresas nuevas a cotizar en bolsa, varios países han establecido mercados secundarios. En términos generales, la mayoría de los mercados de segunda junta en esta etapa experimentaron brillantez en los primeros días de su establecimiento, pero básicamente terminaron en fracaso a mediados de los años noventa. A finales del siglo XIX, algunas pequeñas empresas que no cumplían con los estándares de cotización de las grandes bolsas sólo podían elegir los mercados extrabursátiles y las bolsas locales como lugares de cotización. En el siglo XX, muchas bolsas locales desaparecieron gradualmente y aparecieron muchas irregularidades en el mercado OTC.
Desde los años 60, para resolver los problemas de financiación de las pequeñas y medianas empresas, América del Norte y Europa, representadas por Estados Unidos, han comenzado a crear sus propios mercados GEM. Hasta ahora, GEM se ha convertido en un mercado que ayuda a las pequeñas y medianas empresas emergentes, especialmente las tecnológicas de alto crecimiento, a recaudar fondos. Mirando hacia atrás en la historia del desarrollo de GEM, la década de 1960 puede considerarse el período embrionario de GEM.
En 1961, con el fin de promover una supervisión integral de la industria de valores, el Congreso de los Estados Unidos exigió a la Comisión de Bolsa y Valores que realizara un estudio específico de todos los mercados de valores. Dos años más tarde, la SEC abandonó su estudio del mercado de valores integrado y en su lugar se centró en el entonces oscuro y fragmentado mercado extrabursátil. La SEC propuso como solución la idea de un "sistema operativo autónomo", y fue gestionado por NASD.
En 1968, el sistema de cotización automática se desarrolló con éxito y la NASD pasó a llamarse Sistema de Cotización Automática de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores (Sistema NASDAQ).
El 8 de febrero de 1971 se estableció oficialmente el mercado Nasdaq y el sistema Nasdaq estaba en pleno funcionamiento ese mismo día. El sistema central de cotizaciones muestra cotizaciones de 2.500 valores. No fue hasta 1975 que Nasdaq estableció nuevos estándares de cotización que exigían que todas las empresas cotizadas separaran las empresas que cotizaban en el mercado Nasdaq de los valores extrabursátiles. Casi al mismo tiempo que se lanzaba el mercado Nasdaq en Estados Unidos, Japón también lanzaba el mercado GEM.
En 1963, la Bolsa de Valores de Tokio en Japón estableció una segunda junta para pequeñas y medianas empresas y lanzó oficialmente el sistema de mercado OTC. Posteriormente, el mercado OTC de Japón se ha mostrado lento.
1999 165438+El 25 de octubre, finalmente se lanzó el Mercado Empresarial en Crecimiento de Hong Kong, que se había estado gestando durante 10 años. Posicionados para atender a pequeñas y medianas empresas de alto crecimiento, especialmente empresas de alta tecnología en etapa emprendedora. Hay 25 empresas que cotizan en bolsa, la mayoría de las cuales son empresas de redes, informática y telecomunicaciones. Para que una empresa cotice en la Bolsa de Valores de Hong Kong, debe haber obtenido una ganancia de 50 millones de dólares de Hong Kong en los últimos tres años, pero no hay ningún resultado final en el GEM, siempre y cuando la empresa tenga un "activo" historial comercial" durante dos años. Si el fundador ya es muy conocido en la industria, entonces se puede omitir el "registro" de los dos últimos años. Una persona autorizada de la Bolsa de Valores de Hong Kong dijo una vez con humor que si Bill Gates saliera a registrar nuevamente una empresa, el GEM estaría feliz de aceptarlo.
El desarrollo del mercado secundario mundial se puede dividir aproximadamente en dos etapas: la primera etapa va desde la década de 1970 hasta mediados de la década de 1990, y la segunda etapa va desde mediados de la década de 1990 hasta el presente. En 1971, la Asociación Nacional de Corredores de Valores estableció Nasdaq, un sistema de cotización automática de valores extrabursátiles, y comenzó a cotizar más de 2.500 valores extrabursátiles.
En 1975, Nasdaq estableció nuevos estándares de cotización para distinguir los valores que cotizan en Nasdaq de otros valores negociados en el mercado extrabursátil. En 1982, las mejores empresas que cotizan en Nasdaq formaron el Mercado Nacional Nasdaq y comenzaron a publicar cotizaciones comerciales en tiempo real. Sin embargo, hasta principios de los años 1990, el funcionamiento del Nasdaq no fue muy satisfactorio. En 1991, su volumen de operaciones alcanzó 1/3 del de la Bolsa de Nueva York. El desarrollo realmente rápido del mercado Nasdaq se produjo en la segunda etapa después de mediados de los años noventa.
La segunda etapa del desarrollo del segundo mercado de tableros comenzó a mediados de la década de 1990. Sus antecedentes y razones son los siguientes:
1. El auge de la economía del conocimiento ha llevado al crecimiento de un gran número. de empresas de alta tecnología;
2. El rápido desarrollo del mercado Nasdaq en los Estados Unidos ha intensificado la competencia y ha señalado una dirección para el desarrollo de los mercados de valores en varios países;
3. Con el rápido desarrollo de la industria del capital riesgo, las empresas emergentes necesitan con urgencia el mercado de valores;
4. Los gobiernos de todo el mundo conceden gran importancia al desarrollo de industrias de alta tecnología y han establecido mercados secundarios. tras otro.
En este contexto, los mercados de valores en varios países han desencadenado una nueva ola de establecimiento de mercados secundarios, entre los que se incluyen principalmente: el Mercado Empresarial en Crecimiento de Hong Kong (GEM, 1999), el Centro de Comercio Extrabursátil de Taiwán (OTC, 1994), Bolsa de Valores de Londres (AIM, 1995), New Third Board francesa (LNA, 6595). El desarrollo y funcionamiento del mercado secundario en esta etapa fue mucho más fuerte que en la primera etapa, y la mayoría de ellos se desarrollaron sin problemas. Entre ellos, el volumen de operaciones del Nasdaq en los Estados Unidos y el Kosdaq en Corea del Sur incluso superó al mercado principal. mercado por un tiempo. Pero en general, la participación de mercado del segundo tablero sigue siendo menor que la del tablero principal, y algunos segundos tableros (como el Easdaq de Europa) alguna vez estuvieron en dificultades operativas. El objetivo del desarrollo del GEM en mi país es proporcionar canales de financiación más convenientes para las pequeñas y medianas empresas y crear un mecanismo normal de salida para el capital de riesgo. Al mismo tiempo, también es un medio importante para que China ajuste su estructura industrial y promueva la reforma económica. Los objetos de inversión y las tolerancias al riesgo del mercado de tableros secundario y del mercado de tableros principal son diferentes y generalmente no se afectan entre sí. Debido a la conexión inherente entre ellos, promoverá un mayor desarrollo y crecimiento del mercado de placas base. Para los inversores, los riesgos del mercado GEM son mucho mayores que los del mercado principal. Por supuesto, las recompensas podrían ser mucho mayores.
El poder de revisar la refinanciación de las empresas GEM ha sido delegado por la Comisión Reguladora de Valores de China a la Bolsa de Valores de Shenzhen. Esta medida mejorará la eficiencia de la revisión de la refinanciación de las empresas GEM y es otro avance en la reforma de la emisión de acciones orientada al mercado. Los participantes del mercado también esperan que las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen se encarguen íntegramente de la refinanciación de los directorios principales, de los directorios pequeños y medianos, e incluso de la revisión de las nuevas OPI de acciones, para lograr una verdadera separación de supervisión y revisión...
En marzo de 1998, Cheng Siwei, en nombre del Comité Central de la Asociación Nacional Democrática de la Construcción de China, presentó las "Recomendaciones sobre el aprendizaje de la experiencia extranjera y el desarrollo del capital riesgo en China lo antes posible". Esta propuesta fue la "Propuesta No. 1" de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino de ese año y se consideró el comienzo del viaje de China hacia el establecimiento de un GEM. Ese mismo año, Cheng Siwei propuso una idea de desarrollo de "tres pasos" para el GEM: el primer paso es establecer una serie de empresas de capital de riesgo bajo el marco legal existente; el segundo paso es establecer un fondo de capital de riesgo; El tercer paso es establecer un negocio que incluya un sistema de capital de riesgo empresarial que incluya la junta directiva.
La Bolsa de Valores de Shenzhen comenzó a construir el GEM en 1999, e incluso detuvo el proyecto de IPO de la junta principal después de octubre de 2000. Sin embargo, con el colapso del mito del Nasdaq a principios de 2001, el GEM de Hong Kong también cayó de 1.200 a un mínimo de 100, y con frecuencia se produjeron escándalos en el mercado de valores nacional. Cheng Siwei escribió una carta a Zhu Rongji, entonces Primer Ministro del Consejo de Estado. Por lo tanto, Cheng Siwei recibió muchas reprimendas en Internet.
En agosto de 1999, el Comité Central del Partido Comunista de China y el Consejo de Estado emitieron la "Decisión sobre el fortalecimiento de la innovación tecnológica, el desarrollo de altas y nuevas tecnologías y el logro de la industrialización", afirmando que para cultivar una mercado de capitales propicio para el desarrollo de industrias de alta tecnología, es oportuno Algunas bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen han establecido secciones empresariales de alta tecnología.
En febrero de 19965438, el Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo revisó la Ley de Sociedades, es decir, las empresas de alta tecnología pueden cotizar en el mercado de valores nacional de acuerdo con las normas recientemente promulgadas por el Consejo de Estado. Al mismo tiempo, se aprobó una resolución para establecer un sistema de negociación de acciones de alta tecnología independiente.
Desde junio de 5438 hasta octubre de 2000, la Bolsa de Valores de Shenzhen dejó de emitir nuevas acciones para prepararse para la versión de lanzamiento.
A principios de 2001, el mito de Nash se hizo añicos y los escándalos se extendieron con frecuencia en el mercado de valores nacional. Cheng Siwei sugirió posponer el GEM.
En noviembre de 2001, la alta dirección creía que el mercado de valores estaba inmaduro y necesitaba rectificar el tablero principal primero, por lo que el plan GEM fue archivado.
En 2002, Cheng Siwei presentó la propuesta de "tres pasos" para el GEM, utilizando la junta directiva pequeña y mediana como transición al GEM. En agosto de 2002, tras la promulgación de la "Ley de Promoción de las Pequeñas y Medianas Empresas" y ante las interminables controversias sobre el GEM en el mundo académico y en la industria nacionales, la Bolsa de Valores de Shenzhen decidió ajustar su forma de pensar y elegir un tercer camino para servir a las pequeñas y medianas empresas. y medianas empresas. Cheng Siwei también presentó la sugerencia de "tres pasos" para el GEM, utilizando la junta pequeña y mediana como transición al GEM.
En mayo de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China acordó establecer una junta de tamaño pequeño y mediano en la Bolsa de Valores de Shenzhen.
En junio de 2004, Shenzhen reanudó la emisión de nuevas acciones: se cotizaron 8 nuevas acciones en el directorio de pequeñas y medianas empresas, que el mercado de valores chino denominó las "Nuevas Ocho Acciones".
En junio de 2005, se cotizó la acción número 50 del mercado de pequeñas y medianas empresas. Desde entonces, las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen han dejado de emitir nuevas acciones para dar paso a reformas accionariales.
En junio de 2006, China Public International, la primera acción del nuevo bloque jefe, se emitió en el mercado de pequeñas y medianas empresas, y las dos ciudades reabrieron las compuertas a las OPI.
En el segundo semestre de 2006, Shang Fulin expresó su intención de promover el GEM a su debido tiempo.
En marzo de 2007, la Bolsa de Shenzhen declaró que la tecnología GEM estaba lista. Shang Fulin pidió un progreso activo y constante.
En junio de 2007, se finalizó el marco del GEM.
En julio de 2007, la Bolsa de Valores de Shenzhen declaró que se estaba preparando para el GEM, y las autoridades dijeron que se lanzaría oficialmente en 2008.
En agosto de 2007, Fan Fuchun dijo que lanzaría el GEM lo antes posible.
En marzo de 2008, se publicó el GEM "Medidas de Gestión" (Borrador para Comentarios).
El 31 de marzo de 2009, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió oficialmente las "Medidas provisionales para la administración de ofertas públicas iniciales y listados de GEM", que entraron en vigor el 1 de mayo de 2009.
El 1 de julio de 2009, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó e implementó oficialmente las "Disposiciones provisionales sobre la gestión de idoneidad de los inversores GEM". Los inversores pueden solicitar calificaciones de inversión GEM a partir del 15 de julio.
El 13 de septiembre de 2009, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció que celebraría la primera reunión de revisión de emisiones de GEM el 17 de septiembre, y que asistiría el primer grupo de siete empresas. Se espera que el importe total de la financiación sea de aproximadamente 2.248 millones de yuanes.
El 23 de junio de 2009, China GEM celebró una ceremonia de lanzamiento. Los datos muestran que la relación precio-beneficio promedio del primer grupo de 28 empresas GEM que cotizan en bolsa es 56,7 veces, y las acciones de Baode, que tienen la relación precio-beneficio más alta, alcanza 81,67 veces, que es mucho más alto que el precio. -Relación ganancias de todas las acciones A y juntas directivas pequeñas y medianas.
El 30 de junio de 2009, China GEM fue incluida oficialmente en la lista.
Desde el reinicio de la IPO en julio de 2009 hasta julio de 2011, se cotizaron con éxito 292 empresas con experiencia en PE, en las que participaron 283 instituciones de PE, con una inversión acumulada de 160.200 millones de yuanes. Durante este período, las instituciones de PE han obtenido ingresos reales de 654,38+04,42 mil millones de yuanes a través de inversiones en caliente y reducción de tenencias, lo que representa casi el 90% de la inversión inicial, es decir, el capital se ha recuperado básicamente. El valor bursátil del PE sigue siendo de unos 65.438+023.350 millones de yuanes. Sumando los dos elementos, el rendimiento total del PE es de 65.438+037.770 millones de yuanes, con un beneficio flotante de hasta el 760%.