Las ganancias del primer trimestre de Industrial Securities cayeron un 87% o el índice de capital estable neto de la línea roja de la emisión de derechos continuó cayendo, y los fondos recaudados complementaron el flujo.
Antes de esto, Industrial Securities emitió un plan de emisión pública en agosto de 2021, distribuyendo no más de 3 acciones a todos los accionistas por cada 10 acciones. Los fondos previstos que se recaudarán no superarán los 654,38+400 millones de yuanes, que se utilizarán en su totalidad para aumentar el capital de la empresa y complementar el capital de trabajo después de deducir los gastos de emisión. La adjudicación tuvo una duración de 7 meses y fue aprobada por la Comisión Reguladora de Valores de China el 654.38+08 de abril de 2022.
Industrial Securities afirmó que la caída en el desempeño en el primer trimestre de 2022 no tendrá un impacto significativo en esta oferta pública. Sin embargo, después de la emisión de derechos, las ganancias por acción y el rendimiento promedio ponderado sobre el capital de Industrial Securities disminuirán, y los rendimientos inmediatos de la compañía después de la emisión de derechos se diluirán.
Parte de la razón por la que concedemos gran importancia al anuncio simultáneo de los resultados del primer trimestre para ilustrar el impacto de la caída del rendimiento en las adjudicaciones es que el artículo 7 de las "Medidas para la administración de la emisión de valores de las empresas cotizadas Empresas" exige que la rentabilidad de las empresas cotizadas sea sostenible, y se estipula que los beneficios operativos de las empresas cotizadas que hayan emitido valores en bolsa en los últimos 24 meses no serán inferiores al 50% del año anterior.
En la actualidad, la asignación de acciones de la empresa para recaudar 654,38+400 millones de yuanes aún no se ha completado. Al mismo tiempo, el beneficio operativo de la empresa en el primer trimestre de este año cayó un 74,54% interanual en comparación con el mismo período de 2021, una disminución de mucho más del 50%. Esto significa que si Industrial Securities quiere recaudar fondos a través de emisiones públicas este año, debe garantizar un crecimiento sustancial en su desempeño del segundo, tercer y cuarto trimestre y compartir la pérdida en el primer trimestre, y ajustar la disminución en el beneficio operativo anual a menos de 50% para cumplir con los requisitos de rentabilidad continua.
Los ingresos del negocio de fondos que dependen de los rendimientos cayeron drásticamente en el primer trimestre.
El informe del primer trimestre muestra que la razón principal de la caída en el rendimiento de los Valores Industriales es que el negocio de inversión de capital propio y el negocio de gestión de activos (incluida la gestión de fondos) se vieron afectados por las fluctuaciones del mercado a corto plazo en el mercado de capitales. En el primer trimestre de 2022, el índice de acciones A fluctuó y cayó. El índice compuesto de Shanghai cayó un 10,65%, el índice de componentes de Shenzhen cayó un 18,44%, el índice CSI 300 cayó un 14,53%, el índice CSI 500 cayó un 14,06% y el índice GEM cayó un 19,96%.
El modelo de negocio de Industrial Securities no está equilibrado. A diferencia de la mayoría de las casas de bolsa, el negocio de corretaje de valores y futuros de Industrial Securities ha tenido ingresos extremadamente bajos durante mucho tiempo. Después de clasificarse entre las tres principales empresas de gestión de activos, empresas de servicios institucionales y empresas de autoinversión en 2019 y 2020, se ha convertido en la empresa con la tasa de contribución de ingresos nacionales más baja.
En el primer trimestre, debido a la disminución interanual de los ingresos por inversiones procedentes de la negociación de activos financieros, los ingresos por inversiones de Industrial Securities disminuyeron un 150,67% otros factores de ingresos comerciales: Xingzheng Risk Management Co., Los ingresos por ventas de productos básicos de Ltd. disminuyeron un 87,438+0% interanual; los ingresos netos por honorarios y comisiones disminuyeron un 24,51%, principalmente debido a la disminución interanual de los ingresos del negocio de gestión de fondos. Los factores anteriores provocaron que el beneficio neto atribuible a su matriz cayera un 86,93% interanual.
Por el lado de los ingresos, el negocio de servicios institucionales es la principal fuente de ingresos de Valores Industriales, representando el 41,35%, 35,05% y 30,24% de los ingresos en 2019-2021 respectivamente. El negocio de servicios institucionales incluye tres partes: servicios de investigación, custodia de activos y negocios de subcontratación, y negocios de servicios de transacciones institucionales. El negocio clave es la custodia de productos de fondos de inversión de capital privado. A finales de 2021, Industrial Securities había añadido 2.132 nuevos fondos de inversión de capital privado, ocupando el cuarto lugar en la industria. Al final del período, había 4.709 productos de fondos de inversión de capital privado bajo custodia, ocupando el quinto lugar en la industria. Esto también hace que la empresa dependa más de los fondos de capital privado para obtener ingresos.
En términos de negocios de gestión de activos, la escala de los fondos públicos de Industrial Securities supera con creces la de las empresas de valores y los fondos de capital privado. A finales de 2021, el negocio de gestión de fondos públicos de Industrial Securities se había confiado a su filial holding Xingzheng Global Fund, y la escala de los fondos públicos gestionados alcanzó los 590.654,38+75 millones de yuanes, lo que representa el 87,69% del total. escala de gestión de activos. Esto también muestra que los fondos públicos son el foco del negocio de gestión de activos de Industrial Securities.
Desde el lado de las ganancias, Xingzheng Global Fund aportó 2.235 millones de yuanes en ganancias netas a Industrial Securities en 2021, lo que representa el 38,17% de las ganancias totales de la empresa. Dado que Industrial Securities solo posee el 565.438+0% del capital social de Xingzheng Global Fund, calculado según el método de participación, el margen de beneficio de contribución es del 24,03%.
Además, Southern Fund, que posee el 9% de las acciones, y Xingzheng Asset Management, que posee el 65.438+000% de las acciones, participan en negocios de fondos bajo Industrial Securities, con índices de ganancias de 4 % y 65.438+02 % respectivamente. Incluyendo el beneficio del 24% aportado por Xingzheng Global Fund, el negocio de fondos públicos aportó el 40% del beneficio a Industrial Securities.
Un informe de investigación de GF Securities muestra que en 2021, la tasa de contribución a las ganancias de la oferta pública/gestión de activos secundarios de Industrial Securities será del 40 %, solo superada por el 49 % de Orient Securities. En comparación con el negocio de fondos de China Merchants Securities, que aportó el 20% de las ganancias, y el negocio de fondos de GF Securities, que aportó el 23% de las ganancias, la dependencia de Industrial Securities del negocio de fondos casi se ha duplicado en términos de rendimiento.
Fuente: Informe de investigación de GF Securities
Tanto los ingresos como las ganancias dependen del negocio del fondo, lo que fácilmente conduce al riesgo de una estructura de ingresos de un solo producto. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de Industrial Securities cayeron un 69,34% y el beneficio neto cayó un 72,72%, principalmente debido a una disminución significativa en los ingresos del negocio de inversión propia y del negocio de gestión de activos (incluida la gestión de fondos).
Además, el flujo de caja neto de las actividades operativas de la compañía disminuyó un 82,16% interanual, debido principalmente a la disminución interanual del efectivo neto recibido por transacciones de valores y ventas de materias primas, mientras que El efectivo neto pagado por fondos comerciales de recompra aumenta año tras año.
Está previsto recaudar 654,38+400 millones de yuanes para complementar el capital de trabajo.
Además de la caída en el rendimiento, el índice de capital estable neto de Industrial Securities comenzó a disminuir significativamente en 2020. En 2020, el índice de capital estable neto de la empresa cayó del 181,67% al 132,5%. En 2026, el índice de capital estable neto de la empresa cayó del 132,5% a 65.438. Esto demuestra que la empresa tiene cada vez menos fuentes estables de fondos y su capacidad para hacer frente a problemas estructurales de activos y pasivos de mediano y largo plazo tiende a debilitarse.
En este contexto, Industrial Securities publicó un plan para recaudar fondos a través de una emisión de derechos en agosto de 2021, y los fondos previstos no superarán los 1.400 millones de yuanes. Una vez deducidos los gastos de emisión, su totalidad se destinará a aumentar el capital de la empresa. Los proyectos de inversión específicos incluyen el desarrollo de negocios de financiación de márgenes y préstamos de valores, negocios de banca de inversión, negocios de comercio de inversiones y una mayor inversión en sistemas de información y control de riesgos de cumplimiento.
El día del anuncio de la emisión de derechos, el precio de las acciones de Industrial Securities cayó. Sin embargo, hasta el 14 de junio de 2022 aún no se había implementado la emisión de derechos de Industrial Securities, lo que provocó el descontento entre los inversores. Algunos inversores dejaron un mensaje en la interacción electrónica de la Bolsa de Valores de Shanghai y dijeron: "¿Cuándo se publicará la asignación de acciones?" "La eficiencia es demasiado baja, caerá si cae", "En general, la asignación de acciones será completado en un mes”.
Fuente: sitio web oficial de Shanghai Securities E Interactive
Aún se desconoce si Industrial Securities puede emitir acciones con éxito, pero aún se desconoce la tasa de suscripción.
Desde 2016, Industrial Securities recaudó 122,58 millones de yuanes a un precio promedio de 8,19 yuanes por acción, con un índice de suscripción del 95,94%. Pero al cierre de las operaciones del 14 de junio de 2022, el precio de las acciones de Industrial Securities había caído a 7,27 yuanes, una caída del 11,23% por acción única. De 2016 a 2021, los dividendos en efectivo por acción de Valores Industriales fueron de 0,15 yuanes (impuestos incluidos), 0,15 yuanes (impuestos incluidos), 0,05 yuanes (impuestos incluidos), 0,08 yuanes (impuestos incluidos) y 0,18 yuanes, respectivamente.
Incluso si se suma el monto del dividendo y se suma el precio actual de las acciones de los valores industriales, sigue siendo 7,93 yuanes por acción, muy por debajo de los 8,19 yuanes por acción. han poseído acciones de Industrial Securities desde 2016. Los accionistas originales perdieron un 3,17%. Esta también se ha convertido en una de las razones por las que los inversores critican ampliamente las colocaciones de acciones.
De hecho, los pequeños accionistas de Industrial Securities sufrirán ciertas pérdidas si deciden no emitir acciones. Si los pequeños accionistas abandonan la emisión de derechos, enfrentarán el riesgo de diluir las ganancias por acción y dañar los rendimientos de las acciones. Si los pequeños accionistas optan por emitir acciones, también correrán el riesgo de que los precios de las acciones caigan en el corto plazo.
Anteriormente, CITIC Securities recaudó con éxito 22,396 mil millones de yuanes en acciones A entre 5438 junio y octubre de este año, con una tarifa de suscripción del 9,717%. Orient Securities planeó recaudar 16,8 mil millones de yuanes en acciones A + H, pero. en 5 El monto real de ventas mensuales es de 1.271,6 mil millones de yuanes y la tasa de suscripción es solo del 0,03%. Algunas opiniones del mercado creen que la tasa de suscripción de la asignación de Orient Securities no es alta. La razón directa es que el precio de suscripción es el doble que el de las acciones H y el precio está al revés.
Por lo tanto, incluso si el número total de acciones aumenta y el precio de las acciones cae después de que se completa la adjudicación, todavía habrá una gran cantidad de inversores en acciones H que optarán por no participar en esta adjudicación.
El hecho de que la emisión de derechos de Industrial Securities pueda realizarse sin problemas y de que se produzca un abandono a gran escala de las acciones depende del desarrollo reciente del rendimiento operativo de la empresa, del rendimiento de sus fundamentos financieros y de si el precio de La cuestión de los derechos es justa.
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