Analizar las causas de la innovación financiera internacional de la posguerra.

El papel de la supervisión financiera en la promoción de la innovación financiera internacional puede explicarse desde dos aspectos. Por un lado, las autoridades financieras prestan cada vez más atención a la supervisión empresarial de las instituciones financieras. Para evadir la regulación y buscar ganancias, las instituciones financieras siempre encuentran maneras de cambiar los instrumentos financieros y los métodos de gestión para llevar a cabo actividades lucrativas, por lo que la innovación financiera surgió a medida que los tiempos lo exigían. Por otro lado, la presión social de las instituciones financieras de todo el mundo para relajar los controles de los mercados financieros y las actividades innovadoras de los bancos para eludir las regulaciones de gestión también han obligado a las autoridades reguladoras a cambiar las regulaciones de gestión y relajar continuamente los controles financieros, promoviendo así aún más la innovación financiera.

1. Control financiero: los factores desfavorables de la innovación financiera internacional antes de la década de 1970.

Como administrador macro, el gobierno debe estandarizar y restringir diversos comportamientos económicos a través de leyes y diversas reglas y regulaciones en aras de la estabilidad social y económica. Las empresas financieras no son una excepción. Después de la crisis financiera de la década de 1930, los gobiernos de todo el mundo generalmente reforzaron los controles financieros. Los gobiernos impusieron varias restricciones sobre el tipo y alcance de las operaciones de las instituciones financieras, limitando el espacio operativo de las empresas financieras y obstaculizando sus actividades lucrativas. Sólo a través de la innovación en instrumentos financieros y métodos de gestión pueden las instituciones financieras evitar la supervisión y buscar ganancias. Al mismo tiempo, cuando las innovaciones de las instituciones financieras pongan en peligro la estabilidad del sistema financiero y el orden normal del mercado financiero, el gobierno responderá y fortalecerá aún más la supervisión financiera, y las instituciones financieras buscarán y lanzarán nuevas innovaciones bajo nuevas regulaciones.

Estados Unidos es la principal cuna de las actividades contemporáneas de innovación financiera internacional. Antes de la década de 1960, la regulación financiera en Estados Unidos se reflejaba principalmente en la Ley Bancaria de 1933. Para evitar que se repita la gran crisis de 1929-1931, la Ley Bancaria autorizó a la Junta Directiva de la Reserva Federal a fijar un límite máximo a la tasa de interés de los depósitos de sus bancos miembros, estipuló que no se debía pagar ningún interés sobre los depósitos a la vista y cuentas corrientes de depósito y a los bancos no se les permitió suscribir acciones y bonos corporativos comerciales. Esta era la regulación Q conocida por su control más estricto en ese momento. La Ley Bancaria de 1933 hizo hincapié en la seguridad, incluso a costa de restringir la competencia y sacrificar la eficiencia. Estas regulaciones han afectado gravemente las operaciones de los bancos comerciales y han reducido en gran medida sus fuentes de financiación. A medida que aumentan las tasas de interés del mercado, una gran cantidad de dinero fluye hacia los mercados de acciones y bonos, y la supervivencia de los bancos se ve seriamente amenazada. Los bancos tienen que hacer todo lo posible para eludir el límite máximo de la tasa de interés de depósito para obtener fondos para préstamos y obtener mayores ganancias. De esta manera surgieron innovaciones financieras diseñadas para la supervivencia de la industria financiera, como los Eurodólares, las Cuentas de Orden de Pago Negociables (NOW), los Certificados de Depósito Negociables (CD), los Certificados de Depósito del Mercado Monetario (MMC) y los Certificados de Pequeño Ahorro (SSC). ) y otros nuevos instrumentos de depósito y servicios de transferencias automáticas (ATS) diseñados para absorber depósitos de forma amplia. Se puede decir que las instituciones depositarias se ven obligadas a eludir las regulaciones Q, creando pagos de intereses más altos y pagos encubiertos.

2. Relajación de las políticas de control financiero (liberalización financiera): un terreno adecuado para la innovación financiera internacional después de la década de 1970.

Desde la década de 1970, la situación económica mundial ha experimentado enormes cambios. Al mismo tiempo, el avance continuo de la tecnología informática y su rápida popularidad en la industria financiera, junto con el rápido desarrollo de los mercados financieros, han llevado a una ola global de desregulación financiera, la llamada liberalización financiera. La razón fundamental para la liberalización financiera es que los cambios drásticos en la economía mundial y la popularización y aplicación de la tecnología informática han hecho necesario y factible que las instituciones financieras y los mercados financieros enfrenten y eludan la supervisión financiera, obligando a las autoridades monetarias de varios países a relajarse. supervisión financiera.

En primer lugar, a mediados y finales de la década de 1970, la "estanflación", las altas tasas de interés y la "crisis del petróleo" en los países occidentales provocaron un fuerte aumento de los precios mundiales de la energía.

Debido a la alta inflación, la primera consideración de los inversores es cubrir los rendimientos nominales de los activos mantenidos. Por lo tanto, sus requisitos de inversión son mayores y la liquidez de los activos financieros se reduce. En este caso, la tasa de interés máxima original para depósitos del banco y los depósitos de cheques sin intereses son convenientes, por lo que no puede absorber más depósitos. Las instituciones financieras no bancarias que no están sujetas a controles de tipos de interés o que tienen controles relajados pueden utilizar sus propias ventajas para obtener más depósitos, provocando flujos anormales de depósitos entre bancos e instituciones financieras no bancarias.

Al mismo tiempo, las altas tasas de interés del mercado provocadas por la alta inflación alientan el flujo de grandes cantidades de fondos desde las instituciones financieras controladas hacia el mercado financiero, formando un fenómeno de "desintermediación" financiera que afecta gravemente el funcionamiento y la supervivencia de las entidades del sistema financiero.

En segundo lugar, el avance espacial del mercado financiero internacional ha dificultado la continuidad de la supervisión financiera de varios países. La tendencia general del desarrollo de los mercados financieros internacionales a finales de los años 1970 y principios de los años 1980 fue la integración de los mercados financieros nacionales e internacionales. Por un lado, la industria financiera nacional, especialmente la bancaria, busca activamente desarrollarse hacia afuera y lograr la internacionalización de la industria bancaria mediante el establecimiento de instituciones financieras en el extranjero. Por otra parte, varios países han abierto sus mercados financieros internos y han abierto sus mercados financieros. permitió a los bancos extranjeros establecer sucursales en sus países. Tanto la Comisión de Caza en 1971 como la Comisión Vann en 1975 hicieron recomendaciones similares al gobierno de Estados Unidos. Primero, cancelar los límites a las tasas de interés en la Regulación Q y los límites a la usura estatal, y cancelar la regla de que los depósitos a la vista no acumulan intereses. En segundo lugar, además de los bancos comerciales, las mutuas de ahorro y las cooperativas de crédito también pueden abrir cuentas corrientes. En tercer lugar, las mutuas de ahorro y las cooperativas de crédito pueden ampliar el uso de fondos, ampliar el crédito al consumo, participar en letras de bancos comerciales y letras de aceptación bancaria y relajar las restricciones a los negocios de crédito inmobiliario. El cuarto es relajar los controles sobre las instituciones financieras.

Sobre esta base, junto con el deterioro gradual de la situación financiera estadounidense a finales de los años 1970, los teóricos se dieron cuenta gradualmente de que la crisis de finales de los años 1930 no fue causada por una competencia excesiva, sino por la incapacidad de la Reserva Federal para hacer su parte. Responsabilidades del Prestamista de Último Recurso. El Congreso de Estados Unidos finalmente aprobó la Ley de Desregulación y Control Monetario de 1980, que eliminó el límite máximo de las tasas de interés, relajó las fuentes de fondos, permitió que existieran varios controles que devengan intereses y permitió a las instituciones financieras utilizar fondos para fines comerciales cruzados. La Ley Bancaria de 1980 no sólo reconoció legalmente las innovaciones financieras anteriores a la década de 1970, sino que también contribuyó a la reforma financiera más importante en los Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial. Después de eso, Japón, el Reino Unido, Canadá, la ex República Federal de Alemania y otros países han relajado los controles sobre los mercados financieros.

El proceso de liberalización financiera es en realidad el proceso por el cual los países aflojan los controles financieros. Esto en sí mismo es una innovación en los sistemas financieros, y esta innovación es la base para el desarrollo de servicios financieros, instrumentos financieros y mercados financieros. La prosperidad sin precedentes proporciona un ambiente relajado y protección política y legal, lo que se ha convertido en una de las razones indispensables para el rápido desarrollo de la innovación financiera internacional.

(B) Cambios en el entorno económico y financiero

Desde la década de 1960, el entorno económico y financiero de la industria financiera occidental ha experimentado cambios profundos, y un gran número de productos han Se han elaborado estrategias para adaptarse a estos cambios en materia de innovación financiera.

1. Aumento de la inflación y aumento de las tasas de interés de mercado a corto plazo

Antes de mediados de la década de 1960, la inflación en Estados Unidos era relativamente leve, con una tasa de inflación anual promedio en los Estados Unidos. Estados entre 1.960 y Entre 1.965, sólo 1,6. Pero a partir de 1965, a medida que la Reserva Federal continuó ampliando la emisión de moneda junto con la política fiscal deficitaria del gobierno, la tasa de inflación aumentó marcadamente. De 1965 a 1970, la tasa de inflación anual promedio aumentó a 4,2 y de 1970 a 1975 a 7,3. Como se mencionó anteriormente, las restricciones de la Regulación Q sobre las tasas de interés máximas para varios tipos de depósitos han restringido severamente la absorción de depósitos por parte de varias instituciones financieras y han amenazado la supervivencia de las entidades del sistema financiero. Por lo tanto, las instituciones financieras comenzaron a establecer varios instrumentos financieros nuevos y más flexibles que están directamente vinculados a las tasas de interés del mercado, como los "certificados de depósito del mercado monetario", los "fondos del mercado monetario", etc. Al mismo tiempo, para evitar dificultades operativas y riesgos causados ​​por las fluctuaciones de las tasas de interés, las instituciones financieras han creado diversas herramientas para evitar riesgos, como futuros financieros y swaps de tasas de interés.

2. La acumulación de riqueza social ha llevado a una mayor demanda pública de productos financieros de alto rendimiento.

Debido al crecimiento sostenido de la economía mundial de la posguerra y al aumento del ingreso nacional, por un lado, los ingresos de un pequeño número de personas ricas se han disparado y su capacidad para soportar riesgos y los riesgos de diferencial han aumentado gradualmente, por lo que han comprado grandes cantidades de activos de alto rendimiento y alto riesgo; las instituciones han adaptado productos financieros para ellos; productos en el pasado. Por ejemplo, la mayoría de las letras del Tesoro se compran con un punto de partida de 100.000 yuanes o 100.000 yuanes. Para atraer estos fondos, muchas instituciones financieras han llevado a cabo innovaciones financieras y han emitido productos financieros con cuotas relativamente pequeñas, como * * * fondos mutuos.

3. Los ciclos económicos fluctúan con frecuencia y los shocks de los mercados financieros se intensifican.

Ya sea en el mercado de acciones, bonos o divisas, las fluctuaciones de los precios del mercado generalmente aumentarán los riesgos de inversión y los inversores necesitan nuevas herramientas de cobertura. Surgieron innovaciones en nuevos instrumentos financieros, como opciones y futuros sobre índices bursátiles.

4. Fortalecer la tendencia de cooperación económica internacional y titulización financiera

Desde 1985, el monto de financiamiento en el mercado internacional de bonos ha superado el monto de financiamiento en el mercado internacional de crédito. y el mercado de valores internacional también se ha desarrollado rápidamente. Además, los préstamos bancarios también adoptan algunas características del negocio de valores, es decir, los bancos ya no pueden conservar los préstamos hasta el vencimiento, sino que pueden venderlos en forma de valores por adelantado. Esta tendencia de titulización financiera se está desarrollando rápidamente en todo el mundo, lo que hace que las instituciones financieras estén más entusiasmadas que nunca con la innovación financiera.

(1) Competencia intensificada en la industria financiera: presión externa de entidades innovadoras

La competencia intensificada en la industria financiera incluye dos aspectos: primero, bancos y no bancos dentro del mismo país. sistema financiero Competencia entre bancos, y segundo, competencia entre las industrias financieras de diferentes países.

En primer lugar, los dispositivos electrónicos y las computadoras son tecnologías comunes que pueden ser utilizadas por todas las instituciones financieras. Su aplicación y el nuevo sistema de compensación y sistema de pago han reducido los costos de transacción y han aumentado el nivel de competencia financiera, lo que hace necesario que cualquier institución financiera se deshaga de los negocios tradicionales y brinde a los usuarios una gama más amplia de servicios financieros a través de la innovación financiera. competencia Mantenga sus puntos fuertes.

En segundo lugar, debido a los cambios en la forma de ahorro e inversión, la estructura del mercado financiero se ha redefinido. Los cambios en el mercado de divisas, el mercado de divisas y el mercado de capitales han creado necesidades innovadoras para transferir riesgos de tipo de cambio, riesgos de tipos de interés y riesgos de precios de acciones, y los cambios en el mercado de crédito han creado necesidades innovadoras para transferir riesgos de crédito. Los mercados financieros han pasado de ser un mercado de vendedores a un mercado de compradores. Sólo reestructurando los negocios tradicionales pueden las instituciones financieras ganar más participación de mercado en los mercados tradicionales, desarrollar activamente negocios fuera de balance y negocios internacionales, crear nuevos productos financieros y nuevos mercados comerciales y aumentar las ganancias.

(2) La búsqueda de beneficios: la motivación intrínseca de las entidades innovadoras

El aumento de los beneficios de la innovación financiera es la motivación más común y directa para que las instituciones financieras participen en la innovación financiera. Como entidades microeconómicas, las instituciones financieras tienen sus propias limitaciones objetivo, como su propia tasa de crecimiento, índice de activos circulantes, índice de capital, etc. Mientras el entorno externo cambie estas limitaciones y exista la oportunidad de maximizar las ganancias después de deducir los costos de innovación, las instituciones financieras innovarán. Por ejemplo, desde finales de la década de 1970, las autoridades reguladoras financieras han alentado y exigido a los bancos que mantengan bajos índices de apalancamiento en sus operaciones, hasta el punto de que los bancos han lanzado rápidamente innovaciones como servicios de emisión de billetes (NIF), acuerdos de tipos a plazo (FRA), y swaps de empresas que pueden aumentar sus ingresos sin afectar la composición del balance.

(3) Evitar el control: una manifestación externa de la naturaleza lucrativa de las entidades innovadoras.

La supervisión financiera y la innovación financiera son una contradicción. El propósito de la regulación financiera es garantizar la estabilidad y seguridad de la industria financiera, generalmente a expensas de la eficiencia de las instituciones financieras. El propósito de la innovación financiera es obtener ganancias, y las ganancias generalmente afectan la seguridad del sistema financiero. Por lo tanto, la elusión regulatoria está estrechamente relacionada con la motivación intrínseca de las instituciones financieras para buscar ganancias.

(4) Desarrollo y cambios del mercado: estimulación de la demanda por parte de entidades innovadoras.

El desarrollo económico conduce a cambios y expansión del mercado, promoviendo así la demanda en los mercados financieros globales. Esta demanda se manifiesta principalmente en tres aspectos: primero, el rápido desarrollo de las empresas multinacionales, la demanda de que los bancos proporcionen servicios financieros internacionales transfronterizos, segundo, la necesidad de que el gobierno de un país recaude fondos mediante la emisión de bonos gubernamentales; mercado financiero; tercero, consumo personal diversificado Después de la reforma, las instituciones financieras deben proporcionar servicios financieros más eficientes y rápidos. Estas necesidades son exactamente los puntos de crecimiento de ganancias que buscan las instituciones financieras, y las innovaciones financieras resultantes, como los bancos multinacionales, los préstamos sindicados, los bonos internacionales, la banca electrónica, las tarjetas de crédito y los cajeros automáticos, pueden satisfacer exactamente estas necesidades.

Condiciones técnicas para promover la innovación financiera internacional[2]

Sin condiciones técnicas maduras como garantía, la innovación financiera internacional contemporánea no se desarrollará tan rápidamente.

Es el surgimiento y la aplicación generalizada de nuevas tecnologías lo que ha permitido que la innovación financiera internacional contemporánea se desarrolle y mejore tanto en cantidad como en calidad. El desarrollo de esta nueva tecnología se refleja principalmente en el desarrollo de las computadoras, la tecnología de la comunicación, el procesamiento de la información y la tecnología de automatización.

(A) El desarrollo de nuevas tecnologías es un factor promotor de la innovación financiera.

En primer lugar, la aplicación de nuevas tecnologías como las computadoras y las comunicaciones modernas ha reducido en gran medida los costos de transacción de las instituciones financieras. La aplicación de nuevas tecnologías puede permitir a las instituciones financieras lograr economías de escala en sus operaciones, de modo que el ingreso marginal de cada nuevo negocio económico sea mayor que el costo marginal y maximizar las ganancias que ha propiciado el surgimiento de nuevas; sistemas de compensación y sistemas de pago, mejorando Ha mejorado la eficiencia de las transacciones financieras y ampliado el alcance de las transacciones financieras ha permitido que las transacciones financieras rompan las limitaciones de tiempo y espacio, haciendo posible su uso en grandes cantidades; de herramientas innovadoras.

En segundo lugar, la aplicación de nuevas tecnologías como las computadoras y las comunicaciones modernas ha creado un mercado financiero global. Gracias a la aplicación de computadoras y redes de transacciones a gran escala, los proveedores de innovación financiera pueden conectarse directa o indirectamente con los consumidores en el mercado único y descentralizado original, acelerando la combinación de oferta y demanda de innovación financiera y ampliando el alcance de la promoción de la innovación financiera. productos de innovación. , incentivando a las entidades financieras a llevar a cabo innovación financiera.

En tercer lugar, la aplicación de nuevas tecnologías como las computadoras y las comunicaciones modernas permite a los innovadores financieros diseñar instrumentos financieros con requisitos técnicos relativamente complejos y fijar precios de manera razonable mientras observan y monitorean constantemente el funcionamiento de los riesgos y el diseño de los instrumentos innovadores. medidas apropiadas para transferir estos riesgos.

(B) El uso de nuevas tecnologías determina el proceso y el alcance de la innovación financiera.

En primer lugar, el coste de la aplicación de nuevas tecnologías, como las computadoras y las comunicaciones modernas, determina el coste de la innovación financiera. Con el desarrollo continuo de nuevas tecnologías, sus costos de aplicación están disminuyendo y los costos de innovación financiera de las instituciones financieras también están disminuyendo, acelerando así el ritmo de su innovación.

En segundo lugar, la aplicación de nuevas tecnologías como las computadoras y las comunicaciones modernas ha aumentado los ingresos de las instituciones financieras dedicadas a la innovación financiera. Al utilizar estas nuevas tecnologías, las instituciones financieras pueden abrir muchos negocios nuevos, como notas de opción de moneda indexadas, servicios de transferencia automática, cuentas de administración de efectivo, cuentas oscilantes, servicios de consultoría de información, tarjetas de crédito y otros negocios intermediarios, que no sólo aumentan los ingresos sino también ampliar los servicios financieros.

En tercer lugar, la aplicación de nuevas tecnologías como las computadoras y las comunicaciones modernas ha acelerado el proceso de diversificación empresarial de las instituciones financieras. Bajo la influencia de la revolución de la tecnología de la información, las empresas y los individuos se han dado cuenta de la importancia del acceso oportuno a la información, y los clientes tienen requisitos cada vez mayores para obtenerla, lo que ha impulsado el negocio de las instituciones financieras a desarrollarse en una dirección multifuncional e integrada. Por ejemplo, la aplicación de la tecnología de la información ha ampliado las funciones de los bancos y puede brindar a los clientes servicios las 24 horas a través de cajeros automáticos y banca electrónica; los sistemas de transferencia electrónica de fondos se utilizan ampliamente en transferencias de fondos, transacciones de valores, transacciones de divisas, etc.

En definitiva, la nueva revolución tecnológica ha cambiado por completo los conceptos y operaciones tradicionales de la industria financiera en todo el mundo. Mientras exista nueva tecnología, ésta irá acompañada de innovación empresarial y de servicios. Se puede decir que la nueva revolución tecnológica no sólo condujo al desarrollo de la innovación financiera, sino que también cambió todo el sistema financiero.

En resumen, el rápido desarrollo de la innovación financiera internacional es el resultado de la acción conjunta de múltiples factores, entre los cuales la búsqueda de ganancias potenciales por parte de individuos innovadores a nivel micro es también el factor interno; incluye la influencia del entorno en el que se ubican los individuos macroinnovadores, que es al mismo tiempo un factor externo, el desarrollo de nuevas tecnologías brinda soporte técnico y garantía a factores internos y externos que aceleran la innovación financiera; indispensable "catalizador de innovación financiera".