¿Por qué no existe un índice RMB?

Para las monedas con tipos de cambio flotantes, como el dólar estadounidense y el euro, es común que las monedas suban un 0,2% en un día y un 10% en un año. Sin embargo, en los últimos diez años, el tipo de cambio del RMB se mantuvo casi estático en 8,2765. Hasta que el 21 de julio de 2005 subió repentinamente a 8,11, provocando conmociones en el mercado financiero mundial. Aunque la apreciación única del 2% del RMB es sólo un pequeño paso, es un gran paso hacia la mejora del mecanismo de formación del RMB. Hasta ayer, el RMB se había apreciado casi un 9,4% frente al dólar estadounidense en comparación con antes de la reforma cambiaria. Con motivo del segundo aniversario de la reforma del tipo de cambio del RMB, lanzaremos una serie de cuatro informes especiales.

En julio de 2006, "China Business News" calculó el tipo de cambio efectivo del RMB y descubrió que después de un ciclo completo de cuatro temporadas, el tipo de cambio efectivo nominal del RMB básicamente había vuelto al nivel anterior. la reforma cambiaria. Este año continuamos midiendo el tipo de cambio efectivo y lanzamos oficialmente el índice CBN RMB. Encontramos que en el segundo año después de la reforma cambiaria, el índice del tipo de cambio efectivo nominal del RMB se apreció un 3% y el índice del tipo de cambio efectivo real del RMB se apreció un 6,2%, mientras que el índice del dólar estadounidense se depreció un 6,3% durante el mismo período. En otras palabras, el RMB ha entrado en una trayectoria de relativa separación del dólar estadounidense.

En los libros de texto clásicos de finanzas internacionales, existe una teoría del efecto luna de miel en el mercado de divisas. El tipo de cambio fluctúa dentro de un rango estrecho. Cuando el tipo de cambio del mercado se desvía del centro, habrá una. fuerza que lo empuja. Vuelve al tipo de cambio central. Como una pareja enamorada, cualquier breve separación los impulsa a correr aún más ansiosamente el uno hacia el otro.

Durante mucho tiempo, el RMB y Estados Unidos parecían ser una pareja así. Sin embargo, hoy, esta "pareja apasionada" ha dado señales de "dividir su tiempo y su dinero". El índice CBN RMB publicado hoy por China Business News muestra que del 21 de julio de 2006 al 16 de julio de 2007, es decir, el segundo año después de la reforma cambiaria, el índice del tipo de cambio efectivo nominal del RMB se apreció un 3%. El índice del tipo de cambio se apreció un 6,2%, mientras que el índice del dólar estadounidense se depreció un 6,3% durante el mismo período. Ambos mostraron tendencias completamente opuestas.

El tipo de cambio efectivo es un tipo de cambio promedio ponderado. El tipo de cambio efectivo nominal generalmente selecciona la proporción del comercio exterior como ponderación y se obtiene calculando el promedio ponderado de las variaciones del tipo de cambio entre la moneda nacional y otras monedas importantes. El tipo de cambio efectivo real se puede obtener ajustando el precio relativo. índice basado en el índice del tipo de cambio efectivo nominal.

El RMB está "relativamente separado" del dólar estadounidense.

Los resultados de nuestros cálculos muestran que en el primer año después de la reforma cambiaria, el tipo de cambio efectivo nominal del RMB se apreció 0,37 %, y el tipo de cambio real efectivo del RMB se depreció un 1%, mientras que el índice del dólar estadounidense se depreció un 3,4% durante el mismo período. Comparando las tendencias del tipo de cambio en el primer y segundo año después de la reforma cambiaria, podemos encontrar que cuando el dólar estadounidense se depreció más significativamente en el segundo año, el tipo de cambio efectivo del RMB se apreció más significativamente. Consideró que, hasta cierto punto, el aumento del tipo de cambio del RMB puede reducir la dependencia del dólar estadounidense y hacer que el RMB sea más independiente que antes.

Examen más profundo de los tipos de cambio nominales bilaterales. Del 21 de julio de 2006 al 16 de julio de 2007, el dólar estadounidense se depreció un 7,8% con respecto al euro, un 8,7% con respecto a la libra y se apreció un 4,9% con respecto al yen. Durante el mismo período, el RMB se depreció un 2,87% con respecto al yen. frente al euro y se depreció un 4,2% frente al yen japonés, se apreció un 6,97%. Esto también muestra, por un lado, que el RMB y el dólar estadounidense no han mantenido el mismo ritmo en términos de variaciones del tipo de cambio frente a las principales monedas.

Parece que después de un largo período de estar vinculado al sistema de tipo de cambio del dólar estadounidense, el RMB puede considerar entrar en una vía de tipo de cambio que esté relativamente separada del dólar estadounidense, y la independencia del tipo de cambio del RMB la tasa está aumentando gradualmente.

La apreciación se está acelerando

A través del cálculo, también encontramos que al 16 de julio de 2007, la apreciación total *** del tipo de cambio efectivo nominal del RMB desde la reforma cambiaria era 3,46% en el primer año después de la reforma cambiaria sólo se apreció un 0,37%, mientras que en el segundo año después de la reforma cambiaria se apreció un 3%. Desde la reforma cambiaria, el tipo de cambio bilateral nominal del RMB frente al dólar estadounidense se ha apreciado un 7,2% en total, incluida una apreciación del 1,6% en el primer año después de la reforma cambiaria y una apreciación del 5,5% en el segundo año después de la reforma. reforma cambiaria. Se puede observar que, ya sea medido por el tipo de cambio efectivo nominal o el tipo de cambio bilateral nominal frente al dólar estadounidense, el RMB está en una tendencia de apreciación y la tasa de apreciación se ha acelerado.

Al mismo tiempo, también se puede ver en los datos que la apreciación del tipo de cambio efectivo nominal del RMB es menor que la apreciación del tipo de cambio bilateral nominal frente al dólar estadounidense. Esto se debe principalmente a que. En general, el dólar estadounidense ha estado en un canal de depreciación en los últimos dos años. De hecho, el RMB sigue depreciándose frente a la mayoría de las monedas de la cesta. Entre las 11 monedas de la cesta que seleccionamos, además de la apreciación del RMB frente al dólar estadounidense, desde la reforma cambiaria, se ha apreciado un 18,4% frente al yen japonés y un 7,2% frente al ringgit malayo; el won y el dólar de Singapur se han mantenido básicamente sin cambios. Otras monedas importantes básicamente se depreciaron, incluida una depreciación del 5,35% frente al euro, una depreciación del 7,75% frente a la libra esterlina, una depreciación del 8% frente al dólar canadiense y una depreciación del 6% frente al australiano; dólar y una depreciación del 4,5% frente al rublo ruso. El baht tailandés se depreció un 23%. Esto también puede explicar en parte por qué la continua apreciación del RMB frente al dólar estadounidense no ha logrado aliviar el creciente déficit comercial de China.

El tipo de cambio efectivo real se apreció un 5,1%

A partir de la tendencia del índice, tomando el 3 de enero de 2005 como período base, el índice del tipo de cambio efectivo nominal del RMB el 21 de julio de 2005 fue de 106,7, subió a alrededor de 110 a finales de año, pero volvió a caer a 107,1 el 21 de julio de 2006, lo que equivale aproximadamente a regresar al origen de la reforma cambiaria. En el segundo año después de la reforma del tipo de cambio, el tipo de cambio efectivo nominal del RMB aumentó gradualmente. El índice del tipo de cambio efectivo del RMB el 16 de julio de 2007 era de 110,4. En comparación con la tendencia del índice del tipo de cambio efectivo nominal del RMB, la tendencia del índice del tipo de cambio efectivo real del RMB es relativamente estable. El índice del tipo de cambio efectivo real del RMB el 21 de julio de 2005 era de 106,4. Fluctuó en un rango estrecho entre 105 y 107 durante la mayor parte del primer año después de la reforma cambiaria. Comenzó a aumentar continuamente en el segundo año después de la reforma cambiaria. En julio de 2007, el índice del tipo de cambio efectivo real del RMB el 16 de marzo era de 111,8. En general, el tipo de cambio efectivo real del RMB se ha apreciado un 5,1% desde la reforma del tipo de cambio, con una depreciación del 1% en el primer año después de la reforma del tipo de cambio y una apreciación del 6,2% en el segundo año después de la reforma del tipo de cambio. reforma.

En el proceso de calcular el tipo de cambio efectivo real del RMB, encontramos que en el segundo año después de la reforma cambiaria, el índice de precios relativos de China con respecto a las principales economías comerciales mostró una tendencia ascendente, lo que demuestra que el La rápida apreciación del RMB no provocó el efecto deflacionario que la gente esperaba de antemano.

El índice CBN RMB incluye el índice de tipo de cambio efectivo nominal (NEER) del RMB y el índice de tipo de cambio efectivo real (REER) del RMB. El tipo de cambio efectivo es un tipo de cambio promedio ponderado. El tipo de cambio efectivo nominal utiliza un determinado momento como período base y cuenta el promedio ponderado de las variaciones del tipo de cambio entre la moneda nacional y otras monedas importantes durante el período de la muestra. Generalmente, se selecciona la proporción del comercio exterior como el. Peso de varias monedas extranjeras. Y si se tiene en cuenta el impacto de los cambios en el nivel de precios de un país y de sus principales socios comerciales sobre el poder adquisitivo real de la moneda, el tipo de cambio efectivo real se puede obtener ajustando el índice de precios relativos con base en el tipo de cambio efectivo nominal. índice de tipo de cambio.

Así como el índice del dólar estadounidense se ha convertido en un punto de referencia para el sistema monetario internacional, junto con la regionalización e internacionalización del RMB, se ha vuelto muy urgente construir un índice de tipo de cambio efectivo del RMB. El tipo de cambio efectivo es de gran importancia tanto en el ámbito político como en el del mercado: puede medir la competitividad internacional de los bienes comercializados de un país y, al mismo tiempo, constituye una parte integral del sistema de índices monetarios y financieros de un país; para estudiar el desempeño relativo de un país con respecto a otro. El nivel de vida de los residentes de un país también puede usarse como objetivo intermediario para la política monetaria de un país o como marco de referencia para las operaciones del mercado de divisas.

Al compilar el índice del tipo de cambio efectivo del RMB, seleccionamos 11 monedas principales para construir una canasta de monedas, a saber, el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, el won coreano, el dólar de Singapur y la libra esterlina. , el ringgit y el rublo, el dólar australiano, el baht tailandés y el dólar canadiense. La razón por la que se seleccionaron estas 11 monedas es, por un lado, porque el volumen total del comercio bilateral entre las economías correspondientes a las monedas mencionadas y China representa aproximadamente el 75% del comercio exterior total de China; Las monedas también eran las monedas de China en agosto de 2005. Las monedas incluidas en la "cesta de monedas" a la que se referirá el RMB después de la reforma del tipo de cambio divulgada por Zhou Xiaochuan, Gobernador del Banco Popular de China, en Shanghai.

Al calcular el tipo de cambio efectivo del RMB, elegimos el 3 de enero de 2005 (es decir, el primer día de negociación de 2005) como período base, y el índice del tipo de cambio efectivo nominal del RMB correspondiente es 100. El período de cálculo en este informe es del 1 de julio de 2005 al 16 de julio de 2007, y los precios de cierre de los tipos de cambio bilaterales nominales de las 11 monedas mencionadas frente al RMB se utilizan como base para el cálculo.

La ponderación comercial se calcula sobre la base de los datos de ponderación comercial de China con sus principales socios comerciales publicados por el Banco de Pagos Internacionales (BPI). Esta base de datos se actualiza cada tres años. Vale la pena mencionar que gran parte del comercio exterior de China continental se reexporta a terceros a través de Hong Kong. Si no se hacen correcciones al calcular las ponderaciones comerciales, se subestimará la participación de otras economías en el comercio exterior de China. Cuando el BIS calcula las ponderaciones comerciales, descompone la proporción del comercio de reexportación de China continental a través de Hong Kong, de modo que pueda reflejar de manera más razonable el verdadero estado del comercio exterior de China.

Al calcular el tipo de cambio efectivo real del RMB, los datos originales que utilizamos para calcular el índice de precios relativos provienen de los datos del índice de precios mensuales para cada economía publicados por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). ). El índice de precios de China se calcula sobre la base de los datos interanuales publicados por la OCDE mediante ajustes del período base, mientras que el índice de precios de los socios comerciales se calcula mediante cálculos ponderados por el comercio basados ​​en el índice de precios de la economía correspondiente en las principales monedas.