¿Cómo perdió China su poder de fijación de precios sobre la soja?
China se ha convertido en los últimos años en la mundialmente famosa "fábrica mundial". El rápido desarrollo de la industria procesadora y manufacturera ha impulsado un fuerte crecimiento en la demanda del sector industrial nacional de diversas materias primas industriales. Los comerciantes de todo el mundo llaman a esto el "factor China":
▲China es el mayor importador de soja del mundo. Sólo en 2003/04 el volumen de importaciones alcanzó 16,5 millones de toneladas, y la demanda anual de soja para trituración llegó a 22 millones de toneladas. Casi toda la soja importada se utiliza para la extracción de petróleo, y dos tercios de las empresas procesadoras nacionales utilizan materias primas suministradas desde el exterior.
▲El consumo de cobre de China representa el 20% del total mundial, ocupando el segundo lugar a nivel mundial. La producción nacional de cobre sólo puede satisfacer el 35% de la demanda interna, mientras que el 65% del cobre debe importarse. El consumo mensual de cobre es de unas 250.000 toneladas.
▲China es el segundo mayor consumidor de petróleo después de Estados Unidos. El aumento de la demanda de petróleo representa el 41% del total mundial, mientras que el aumento de las importaciones de petróleo supera 1/3. Se espera que las importaciones de petróleo crudo de China alcancen los 110 millones de toneladas este año, con una tasa de dependencia de las importaciones de alrededor del 40.
Las importaciones de materias primas juegan un papel importante en la economía de China. A diferencia del comercio de productos básicos en general, en el comercio internacional, el precio de los productos básicos a granel, como la soja, el cobre y los productos derivados del petróleo utilizados como materias primas para el procesamiento y la fabricación, se calcula según la convención de "diversos descuentos al precio del contrato de futuros de referencia". En los países desarrollados, el mercado de futuros evolucionó a partir del mercado al contado de productos básicos. Después de un desarrollo a largo plazo, el mercado de futuros y el comercio al contado se han integrado estrechamente. En los Estados Unidos, el comercio al contado es un comercio básico.
El mercado de futuros tiene una función de descubrimiento de precios. En realidad, las principales bolsas de futuros del mundo están estrechamente conectadas debido al comercio al contado. Debido a la existencia del modelo de fijación de precios de las materias primas mencionado anteriormente, el mercado de futuros de China tiene la importante tarea de participar en la competencia internacional por el poder de fijación de precios de las materias primas. Competir por el "poder de fijación de precios": esto es lo que significa "precio de China".
¿Pueden los "precios chinos" reflejar verdaderamente el "poder de fijación de precios" de China?
Después de años de silencio, el mercado de futuros de China ha logrado avances considerables este año. Especialmente con el lanzamiento de tres nuevas variedades de algodón, maíz y fuel oil, el mercado de futuros ha estado experimentando una ola de precios altos, con un volumen de operaciones que ha aumentado significativamente en comparación con años anteriores. El “poder de fijación de precios” se ha convertido en un tema candente, y muchos medios afirman con optimismo que ha llegado la era de los “precios chinos”.
Sin embargo, este año, las empresas al contado nacionales no obtuvieron muchos beneficios. En cambio, se vieron obligadas repetidamente a aceptar pedidos a precios elevados cuando los precios internacionales de las materias primas alcanzaron su punto máximo. Las enormes pérdidas que sufrieron aún están frescas en la memoria de la gente. recuerdos:
▲Desde 2002, los precios de la soja CBOT han seguido aumentando. Desde finales de 2003 hasta principios de este año, las empresas nacionales firmaron un gran número de contratos de compra de alto precio con exportadores extranjeros de soja. El 5 de abril de este año, el contrato de centavos mensuales de soja alcanzó un máximo de 1,064 centavos por bushel (1 tonelada equivale a 36,7 bushels), estableciendo un récord en un año y medio. Los precios comenzaron a caer en mayo. En más de diez días, el precio de la soja importada se desplomó en más de 1.000 yuanes. En ese momento, la situación se conoció como el "terremoto de la soja". Sumado a la crisis crediticia causada por el macrocontrol, muchas empresas en apuros tienen que "lavar sus barcos" (devoluciones por impago). Un número considerable de empresas se encuentran en estado de suspensión de producción y casi toda la industria está perdiendo dinero.
▲Desde mayo de este año, los mercados nacionales e internacionales del cobre han desencadenado un gran impulso. Especialmente desde septiembre, los precios del cobre han experimentado altibajos hasta alcanzar un máximo histórico de 3.000 dólares estadounidenses. En consecuencia, el precio al contado interno está por encima de los 30.000 yuanes. Esto ha impedido que muchas empresas procesadoras de cobre detengan la producción para reducir las pérdidas. Al mismo tiempo, la comparación de precios bajos en el país y en el extranjero ha hecho que el arbitraje entre mercados tenga una escala sin precedentes y dure mucho tiempo, lo que no sólo causó grandes pérdidas a los especuladores nacionales, sino que también provocó tensiones anormales en los inventarios y las importaciones.
▲Desde 2003, los precios mundiales del petróleo crudo han experimentado un fuerte aumento. A mediados de junio de 54-38 de octubre de 2004, los precios de los futuros del petróleo crudo estadounidense se dispararon por encima de los 55 dólares el barril, luego retrocedieron, pero todavía estaban por encima de los 40 dólares. Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, de junio a septiembre de este año China pagó en exceso 654.380,3 millones de dólares debido al aumento de los precios internacionales del crudo.
Según las previsiones del Banco Asiático de Desarrollo, si los precios del petróleo se mantienen en 40 dólares EE.UU. desde el segundo trimestre de 2004 hasta finales de 2005, el PIB de China en 2005 caerá un 0,8. Yang Ji, el centro de I+D del último número, cree que los factores humanos han jugado un papel decisivo en las recientes fluctuaciones de los precios del petróleo. Los gigantes petroleros internacionales y los fondos especulativos utilizan el poder de fijación de precios del petróleo para especular conjuntamente sobre los precios del petróleo.
De hecho, ¡China nunca ha tenido voz y voto en el precio de estos productos!
(1) En primer lugar, según el mercado, aunque las circunstancias específicas de los casos anteriores son diferentes y las razones que obligan a los compradores chinos a "pagar precios altos" también son muy diferentes, existen esencialmente similitudes: aunque algunos productos tienen todos los contratos correspondientes en el comercio de futuros interno, el mercado interno no participa en todo el proceso de formación de precios de estos productos importados de los mercados extranjeros. El mecanismo de formación de precios es el núcleo del poder de fijación de precios. Dado que los mercados de futuros nacionales e internacionales están artificialmente divididos, los inversores nacionales no pueden participar directamente en el proceso de formación de precios del otro mercado a través de los canales normales y se mantienen casi al margen. Hasta ahora, con la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China, un total de 26 empresas nacionales pueden participar en operaciones de futuros en el extranjero, la mayoría de las cuales son empresas de grupos "nacionales" o líderes de la industria. A las empresas ordinarias les resulta difícil participar en los negocios de cobertura de los mercados de futuros extranjeros a través de los canales normales. Mei Xinyu, del Instituto de Investigación del Ministerio de Comercio, cree que sólo formando un mercado con influencia global se podrá formar poder de fijación de precios internacional. La razón por la que no se ha formado un mercado con influencia mundial es, en primer lugar, que no se cumplen nuestras condiciones políticas.
Por otro lado, aunque se ha desarrollado mucho en comparación con años anteriores, el mercado de futuros de China todavía se encuentra en la "etapa primaria" y no está completamente desarrollado. En comparación con las bolsas de futuros extranjeras con una historia de cientos de años, el número, la escala y la cobertura de los tipos de contratos lanzados por las bolsas nacionales son difíciles de igualar. Wang Weijun, director del Departamento de Investigación de la Bolsa de Productos Básicos de Dalian, dijo: "El volumen de comercio de futuros de soja de China sólo representa 1/4 del CBOT, y todavía es un mercado que necesita expandirse. La mayor parte del poder de fijación de precios de la soja es todavía en manos de las bolsas estadounidenses."
En términos de variedades, según los profesionales, actualmente hay más de 100 transacciones globales de futuros de materias primas, con un total de 93 variedades. En nuestro país, incluidas tres nuevas variedades, sólo existen nueve variedades, lo que no se corresponde con la situación industrial de nuestro país. Para muchas empresas spot, el mercado interno carece de variedades adecuadas. Por ejemplo, para las trituradoras, los precios de la harina de soja y el aceite de soja están más estrechamente relacionados, pero este último no existía en el mercado de futuros interno antes del lanzamiento del contrato de soja número 2, el contrato de soja número 1 del país; La Bolsa de Productos Básicos de Dalian se limitaba a variedades de soja no transgénicas y también estaba relacionada con Guangdong Oil. La realidad de la fábrica no coincide. La falta de variedades relevantes no puede formar un sistema de precios completo. Esta es también la razón práctica por la que los expertos de la industria siguen pidiendo a mi país que lance más variedades de contratos de futuros sobre productos básicos lo antes posible.
Además, no hay opciones ni otros derivados cotizados en el mercado de futuros nacional, y el sistema de mercado aún no está completo. De hecho, las tres bolsas de futuros nacionales afirmaron que la investigación, el desarrollo y la preparación de opciones de futuros sobre cobre, soja, trigo y otros productos habían comenzado hace unos años, pero no se habían lanzado. Esto puede deberse a que la capacidad del mercado es. no es lo suficientemente grande y no hay consideraciones de gestión de riesgos del sector.
(2) Desde la perspectiva de la gestión de riesgos, existen muchas diferencias entre los sistemas de negociación de futuros nacionales y extranjeros, y hay muchas cosas que vale la pena aprender de los mercados extranjeros. Un ejemplo típico a este respecto es que el mercado internacional del cobre experimentó una caída histórica el 38 de junio de 2003 y el 38 de octubre de 2003. El precio del cobre en la LME cayó más del 10%, mientras que el precio interno del cobre en Shanghai cayó un 4% en un solo día, y cayó un 4% en tres días 8. Algunos medios llegaron a la conclusión de que el cobre de Shanghai es relativamente más resistente a la caída que el cobre de Londres, y que el "precio de Shanghai" se ha ejercido plenamente aquí. En realidad, esta diferencia se debe a que no existe un sistema de stop loss en los países extranjeros, pero sí en China, por lo que se necesitan varios días hábiles para recuperar la relación de precios entre los mercados internos y externos después de una fuerte caída. Pero como dijo el analista de la industria del cobre Bi Sheng, esto sólo demuestra que el "precio de Shanghai" sigue siendo en gran medida el "precio sombra" del "precio de Londres". En aras del control de riesgos, después de emitir repetidamente advertencias de riesgo y aumentar el índice de margen comercial, a fines del mes pasado, la bolsa solicitó opiniones de las unidades miembros para el último período y planeó ampliar el límite de precios de los contratos de futuros de cobre y aluminio. cuando se dan condiciones unilaterales del mercado.
Además del control de riesgos de la bolsa en las transacciones, la reciente exposición a enormes pérdidas especulativas en las opciones de China National Aviation Oil ha hecho sonar una gran alarma para las empresas nacionales. Motivo de la pérdida: Cualquier principiante que acaba de entrar en el mercado de futuros no sabrá lo arriesgado que es especular contra la tendencia. Entonces, ¿por qué no se descubrió la pérdida hasta que perdí todo mi dinero y me acogí a la protección por quiebra ante el tribunal? Irónicamente, dos días después de que se revelara el incidente de Cao, Wu, jefe de la región Asia-Pacífico de Eurex, también hizo sugerencias al mercado de futuros chino: "Lanzar el comercio de opciones lo antes posible para evitar mejor los riesgos del mercado". El experto en futuros de Beijing Derunlin cree que la agitación de China National Aviation Oil muestra el fracaso del sistema regulatorio. "Realmente deberíamos reflexionar sobre cuán efectivo puede ser nuestro sistema de supervisión de futuros".
Los hechos han demostrado que incluso si las empresas nacionales tienen los canales correspondientes para ingresar al mercado internacional y carecen de gestión de riesgos, inevitablemente sufrirán Terminó deprimente debido a los ataques de las agencias internacionales. Permitirse la especulación no sólo no permitirá ganar el derecho a negociar en las reglas del juego del mercado internacional, sino que también destruirá el derecho a hablar.
(3) Participantes: También existe una enorme brecha entre los países nacionales y extranjeros. El analista de Southwest Futures, Wang Fei, dijo que el mercado nacional de futuros tiene grandes fallas en el sistema de acceso al mercado, el cultivo del mercado, la educación de los inversores, etc. Los grandes inversores institucionales (como fondos, bancos de inversión, etc.) aún no han obtenido licencias institucionales para ingresar al mercado. mercado de futuros. Esto ha llevado a una situación en la que la estructura de inversión del mercado de futuros nacional está dominada por pequeños y medianos inversores. Según las estadísticas, en el mercado de futuros nacional, la proporción de inversores con fondos inferiores a 6.543.800 yuanes es 84,77, mientras que aquellos con fondos superiores a 3 millones de yuanes sólo representan 4,75. En la mayoría de los mercados de futuros maduros, excepto algunas empresas con experiencia al contado, la mayoría de ellos participan en forma de fondos de inversión. La participación de mercado de los fondos de inversión de futuros representa más del 60% del volumen total de operaciones en el mercado.
En los Estados Unidos, el 60% de los participantes en el mercado de futuros de productos agrícolas son comerciantes al contado que se dedican a la producción, circulación, comercio y procesamiento. El precio de todos los aspectos del mercado al contado de productos agrícolas también es inseparable. del mercado de futuros. Se puede decir que los precios al contado y los precios de futuros están verdaderamente integrados y que las funciones económicas del mercado de futuros se han ejercido y utilizado plenamente. Sin embargo, en la producción y circulación interna de productos relacionados con la economía nacional y el sustento de la gente, la tasa de penetración del mercado de futuros está lejos de alcanzar este nivel. Esto hace que el precio al contado en el mercado interno a menudo se desvíe mucho y los precios de futuros no puedan desempeñar el papel rector que les corresponde.
Aún queda mucho por hacer para adaptarse a las reglas del juego y participar en la competencia por el poder de fijación de precios global.
El contrato DCE Soja No. 2, que cotizará el 22 de este mes, es un gran paso adelante para que China avance hacia un sistema de precios internacional. Pero, en última instancia, la ampliación del alcance de la entrega de variedades de contrato es sólo un eslabón de todo el sistema de "poder de fijación de precios". Al hablar de este tema, el experto en futuros de COFCO, Han Qizhi, dijo que para que el "precio chino" realmente desempeñe un papel, todavía faltan muchas cosas, como el grado de apertura del mercado, la conciencia económica de los productores, la estructura del mercado. participantes, reglas y métodos de prevención de riesgos, etc....
Relacionados:
Precios básicos en el mercado spot;
Precios básicos en el mercado. El mercado al contado se refiere al acuerdo entre el comprador y el vendedor. En este caso, el mercado al contado se compra y vende por una determinada cantidad superior o inferior al precio de futuros de un determinado mes, y el mercado al contado se negocia directamente sobre la base del precio acordado. base.
En la actualidad, cuando los comerciantes estadounidenses exportan soja a molinos de aceite extranjeros, la mayoría de ellos utilizan el método de fijación de precios base, es decir, el precio de importación de la soja en un día determinado durante el período de entrega = precio premium CNF de la soja CBOT. precio de futuros. La prima CNF (precio con transporte incluido) la cotiza el U.S. Trade Daily y es la base entre los precios de los puertos de llegada extranjeros y los precios de futuros CBOT. La base depende de factores como la rigidez del mercado de compras al contado de Estados Unidos, el transporte marítimo, las ganancias operativas de los comerciantes y otros factores.
Costo de importación nacional de soja = (base integral del precio de la soja CBOT) * tipo de cambio * (1 tasa de impuesto al valor agregado) * (1 tasa arancelaria) Gastos diversos.
Costo de importación de cobre refinado nacional = (precio de tres meses de la LME / prima al contado en tierra)*tipo de cambio*(1 tasa de impuesto al valor agregado)*(1 tasa arancelaria) Gastos diversos.
Introducción a CBOT, LME y New York Mercantile Exchange:
CBOT: La Junta de Comercio de Chicago (CBOT) es la bolsa de productos agrícolas más grande y representativa del mundo. A principios del siglo XIX, Chicago era el centro de distribución de cereales más grande de Estados Unidos. Con la creciente concentración del comercio de cereales y el desarrollo de métodos de negociación a plazo, la Junta de Comercio de Chicago fue fundada en 1848 por 82 comerciantes de cereales. Después del establecimiento de la bolsa, las reglas comerciales se han mejorado continuamente. En 1865, los contratos a término fueron reemplazados por contratos de futuros estándar y se implementó un sistema de márgenes. La Bolsa de Comercio de Chicago no sólo ofrece operaciones de futuros para productos agrícolas como maíz, soja y trigo, sino que también proporciona mercados de operaciones de futuros para bonos del Tesoro de Estados Unidos a mediano y largo plazo, índices bursátiles, índices de bonos municipales, oro y plata, y comercio de opciones para productos agrícolas, finanzas y metales. Los precios de futuros del maíz, la soja, el trigo y otras variedades en la Bolsa de Comercio de Chicago no sólo se han convertido en importantes precios de referencia para la producción agrícola en Estados Unidos y Canadá, sino que también se han convertido en precios de referencia en el comercio agrícola internacional.
LME London Metal Exchange (LME) es la bolsa de metales no ferrosos más grande del mundo. Los precios y los inventarios de la LME tienen un impacto importante en la producción y las ventas globales de metales no ferrosos. A mediados del siglo XIX, Gran Bretaña era el mayor productor mundial de estaño y cobre. Con el paso del tiempo, la demanda industrial siguió aumentando y Gran Bretaña necesitaba urgentemente importar grandes cantidades de materias primas industriales de minas extranjeras. En las condiciones de esa época, debido a los horarios irregulares de llegada de los buques de carga que transportaban mineral a través del océano, los precios de los metales fluctuaban mucho y tanto los comerciantes como los consumidores de metales enfrentaban grandes riesgos. En 1877, algunos comerciantes de metales establecieron la Bolsa de Metales de Londres y establecieron un método de comercio estandarizado. Desde principios de este siglo, la Bolsa de Metales de Londres ha publicado públicamente sus precios de negociación, que se utilizan ampliamente como cuasiprecios para el comercio mundial de metales. Actualmente, el 70% de la producción total de cobre del mundo se comercializa según las cotizaciones oficiales publicadas por la LME. Su volumen anual de transacciones supera los 2 billones de dólares y su rotación de capital anual supera los 2 billones de dólares.
NYMEX: NYMEX (New York Mercantile Exchange) es la bolsa de futuros de productos básicos físicos más grande del mundo y ofrece negociación de contratos de opciones de futuros de energía y metales, así como servicios de compensación para transacciones de productos energéticos extrabursátiles. Mediante la combinación de transacciones de licitación manual abiertas y sistemas de comercio electrónico, se realiza el comercio las 24 horas de una serie de contratos como petróleo crudo, productos derivados del petróleo, gas natural, carbón, electricidad, oro, plata, cobre, aluminio y platino. . El precio del contrato de futuros WTI (West Texas Intermediate) que cotiza en la Bolsa Mercantil de Nueva York es el precio de referencia del petróleo mundial.