¿Las acciones bancarias del "precio del repollo" se dispararon colectivamente hasta el "viaje de un día" o se revalorizaron?
El viernes pasado, con políticas favorables, los sectores inmobiliario y bancario contrarrestaron la tendencia del mercado y subieron, impulsando el mercado de acciones A al alza. Entre ellos, las acciones bancarias colectivamente "se pusieron rojas" con un gran aumento. El Banco de Qingdao cerró en el límite diario, mientras que el Banco Zheshang y el Banco de Ningbo cerraron con ganancias del 5,48% y el 5,2% respectivamente. Ese día, las acciones de Hong Kong del Bank of Qingdao y del Zheshang Bank fueron aún más impresionantes, con ganancias intradía de más del 40%.
Anteriormente, la celebridad de Internet Yunmeng se disculpó públicamente por los reveses en las inversiones y dijo que las acciones bancarias de alto apalancamiento sufrieron grandes pérdidas. Durante algún tiempo, el rendimiento general de las acciones bancarias ha sido relativamente pobre. Este raro aumento ha hecho que los inversores se preocupen una vez más por la valoración de las acciones bancarias. ¿Pueden el apoyo a las políticas de crédito inmobiliario, el lanzamiento oficial de pensiones personales, la reducción de los estándares y la propuesta de un "sistema de valoración con características chinas" promover la revaluación de las acciones bancarias?
En retrospectiva, en el primer trimestre de 2018, la relación precio-valor contable de las acciones bancarias alguna vez se mantuvo por encima de 0,9 veces, y la relación precio-valor contable de algunas acciones bancarias de alta calidad alguna vez se mantuvo por encima de 1,5 veces. Sin embargo, desde finales de 2019, la valoración de las acciones bancarias que cotizan en acciones A ha seguido disminuyendo y el área de "rotura neta" ha seguido expandiéndose. En este punto, la valoración se ha "reducido a la mitad" y el precio de las acciones ha caído por debajo del "precio del repollo".
En mi país, los bancos comerciales siempre han sido la fuerza principal en los servicios financieros para la economía real, pero la extensión del crédito está restringida por indicadores como el índice de adecuación de capital. La relación precio-valor contable ultrabaja de las acciones bancarias generalmente significa que la refinanciación del capital bancario se verá muy afectada, restringiendo gravemente la capacidad de los bancos que cotizan en bolsa para "reponer sangre" a través de la financiación del mercado de capitales.
"Baja valoración" y "gran margen de reparación" son palabras utilizadas por los analistas del sector bancario para describir el sector bancario, pero el mercado no parece apreciarlo. El año pasado, la financiación en el sector inmobiliario se vio restringida y la valoración de las acciones bancarias volvió a verse arrastrada a la baja. Aunque el desempeño operativo del banco es estable, las ganancias han mejorado y la calidad de los activos ha mejorado, todavía no puede evitar que la relación precio-valor contable alcance un mínimo histórico.
Aunque la valoración es inusualmente baja, el mercado parece haberse acostumbrado. En la actualidad, la relación precio-valor contable promedio de los 42 bancos que cotizan en bolsa con acciones A es de solo 0,46 veces, y los únicos bancos con una relación precio-valor contable superior a 1 veces son el Banco de Ningbo, el Banco de Chengdu y China. Banco de Comerciantes. Más de la mitad de las relaciones entre el mercado de valores y los libros son inferiores a 0,7 veces. Las relaciones entre los precios y los libros del Banco de Beijing, el Banco Comercial Rural de Chongqing, el Banco de Desarrollo de Shanghai Pudong, el Banco Huaxia y el Banco Minsheng son iguales. inferior a 0,4 veces.
Como industria procíclica, la valoración de la industria bancaria fluctúa con las expectativas macroeconómicas del mercado y también está vinculada a muchos factores, como indicadores económicos, indicadores crediticios, cambios de políticas y situaciones regulatorias. Vale la pena señalar que ya han aparecido signos de un “punto de inflexión” en la industria actual. Desde el 11 de junio se han introducido intensamente medidas favorables en materia de política inmobiliaria y monetaria. Especialmente recientemente, las autoridades reguladoras financieras y los bancos comerciales han tomado la iniciativa de ampliar los canales de financiación para las empresas inmobiliarias. Muchos bancos importantes de varios países han dado seguimiento al "Documento Nº 16 sobre financiación inmobiliaria" emitido por el banco central y la Comisión Reguladora Bancaria de China, y han concedido una gran cantidad de crédito a muchas empresas inmobiliarias nacionales, con la financiación prevista. supera el billón de yuanes.
Al mismo tiempo, el pasado viernes se lanzó oficialmente el negocio de pensiones personales. La industria predice que este negocio aportará billones de dólares en capital adicional al mercado de capitales cada año. Dado que las pensiones personales se centran en estilos de inversión estables y a largo plazo, las acciones bancarias con altos rendimientos de dividendos y valoraciones ultrabajas también se han convertido en el foco de los productos de pensiones personales. En términos de política monetaria, el banco central anunció el 5 de febrero que reduciría el RRR en 0,25 puntos porcentuales y liberaría alrededor de 500.000 millones de yuanes en fondos a largo plazo para mantener un entorno de tipos de interés bajos. Además, Yi Huiman, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, propuso recientemente "explorar el establecimiento de un sistema de valoración con características chinas" en la "Reunión Anual del Financial Street Forum 2022", lo que generó expectativas en el mercado.
Es razonable estimar que los factores positivos antes mencionados han mejorado enormemente las expectativas del mercado, y la valoración del sector bancario construirá gradualmente un fondo sólido, generando oportunidades para otra "mejora".
Lo que aún hay que señalar es que es difícil que las acciones bancarias se revalúen de la noche a la mañana, especialmente los grandes bancos estatales, que todavía están sujetos a cambios en las políticas macroeconómicas e inmobiliarias. En este caso, el nivel de valoración de las acciones bancarias es obvio y algunos bancos pequeños y medianos han obtenido oportunidades de revalorización que están por encima del promedio de la industria.
En términos generales, sólo bajo una recuperación económica procíclica las acciones bancarias podrán lograr "volar juntas" en rendimiento y valoración. Como lo describió un analista del sector bancario: la economía está en un ecosistema complejo, las perspectivas de recuperación son tortuosas. Y las transacciones de recuperación también son tortuosas.