16 de junio de 438 En octubre, la "caída" del mercado de bonos marcó el comienzo de la mayor fluctuación en dos años, que puede haber sido causada por un shock emocional.
La "caída en picado" del mercado de bonos tomó desprevenidos a los inversores en bonos, lo que generó una mayor presión de reembolso y una evidente retroalimentación negativa del mercado. Sin embargo, la agencia cree que para los inversores de fondos de bonos, el tiempo puede suavizar las fluctuaciones a corto plazo. A largo plazo, las pérdidas de ganancias de capital a corto plazo de los fondos de bonos se repararán gradualmente con la acumulación de ingresos por cupones.
El mercado de bonos ha experimentado su mayor fluctuación en dos años y el valor neto de la base de bonos ha retrocedido significativamente.
165438 El 19 de octubre, un inversor de fondos dijo a los periodistas que los valores netos de muchos fondos de bonos (en lo sucesivo, "fondos de deuda") que compró habían caído durante varios días seguidos. , el fondo de deuda a corto plazo tuvo la mayor pérdida. Una vez cayó al límite durante 11 días, y la caída a largo plazo de los fondos de deuda sorprendió a los inversores del fondo.
Aunque el 5438 de junio 065438 del 18 de octubre, los fondos de bonos en manos de los inversores del fondo mencionados anteriormente continuaron aumentando, lo que le dio cierto consuelo. Pero dijo a los periodistas que todavía está preocupado porque los fondos de bonos que compró tienen un período de tenencia y no se pueden vender ahora. Además, todavía tiene dudas sobre por qué estos fondos han caído recientemente y si seguirán cayendo en el futuro. .
Además de los inversores de fondos mencionados anteriormente, de hecho, muchos inversores nacionales que poseen gestión financiera bancaria y productos de fondos de deuda puros están experimentando las mayores fluctuaciones en el mercado de bonos en los últimos dos años.
Al 18 de octubre de 165438, el índice CSI Total Bond, que refleja de manera integral el mercado de bonos interbancarios y los mercados de bonos de las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, solo ha tenido un pequeño aumento en dos de los cuatro Los días hábiles en octubre aumentaron, cayendo 0,85 este mes, la mayor caída mensual en los últimos dos años.
Los activos subyacentes de la gestión financiera bancaria del patrimonio y de los fondos puros de deuda son en su mayoría bonos estandarizados. Sin duda, las fuertes fluctuaciones en el mercado de bonos han impactado el valor neto de los productos financieros bancarios y los productos de fondos de deuda pura.
Las fluctuaciones en el mercado de bonos tienen un amplio impacto e involucran una gran escala de productos. En 2022, el primer año de la nueva normativa de gestión de activos, el mercado de gestión financiera rompe con el rígido rescate y entra en la era del patrimonio neto. La escala de los productos financieros bancarios ha crecido rápidamente. Según las estadísticas de Puyi Standard, a finales del tercer trimestre de este año, se estima que la escala existente de productos financieros de valor neto bancario alcanzó los 28,96 billones de yuanes, la mayoría de los cuales son productos financieros de renta fija. Al mismo tiempo, debido al pobre desempeño de los fondos de acciones en los últimos años, los rendimientos de los fondos monetarios han disminuido gradualmente y los inversores han buscado los fondos de bonos puros por sus rendimientos constantes. Al final del tercer trimestre, la escala total de fondos de deuda pura alcanzó los 6,53 billones de yuanes.
Los ajustes en el mercado de bonos han provocado que los valores netos de los productos basados en bonos disminuyan constantemente, provocando que los tenedores experimenten fluctuaciones inesperadas.
Históricamente, este ajuste del mercado de bonos ha tenido un gran impacto en los fondos de bonos. Los datos muestran que el índice de fondos de bonos puros de mediano y largo plazo y el índice de fondos de bonos puros de mediano y corto plazo ocuparon el cuarto y tercer lugar, respectivamente, en la caída mensual de casi 10 meses de este mes.
Específicamente, al 18 de octubre de 165438, entre los 2135 fondos de deuda pura en el mercado, solo 213 fondos de deuda pura tuvieron rendimientos positivos en el enero más reciente, lo que representa el 90% de las pérdidas. La caída mensual es de 0,63, de los cuales 788 son fondos de deuda pura que se han creado recientemente. En otras palabras, Kim Jong-un, que tiene más de un tercio de deuda pura, se ha encontrado con el momento más difícil de la historia. En esta ronda de caídas, 372 fondos de bonos puros cayeron más de 1 en enero, mientras que la tasa de rendimiento promedio de los fondos de bonos puros en 2021 fue de solo 4.
Los productos financieros bancarios también obtuvieron malos resultados. Los datos sobre el desempeño del valor neto de los productos financieros muestran que, excluyendo los productos con patrimonio neto de largo plazo, al 165 de junio y al 18 de octubre, entre los 31.477 productos financieros (incluidos los emitidos por bancos y filiales financieras bancarias) con valores netos actualizados En el mercado, 165.438 han sufrido pérdidas desde su establecimiento. Son 2.659 productos, lo que representa el 8,4%. Entre los 14.217 productos financieros cuyo patrimonio neto se actualizó públicamente la semana pasada, cayeron 9.491 productos, lo que representa el 67% del total.
Sin embargo, después de varios días de fuertes caídas, los futuros de bonos gubernamentales a 2 y 5 años y el índice CSI Total Bond mostraron signos de estabilización. 165438 El 18 de octubre, el índice de ingresos positivo de los fondos de deuda pura alcanzó 65 y el índice de siniestralidad se redujo significativamente.
Todavía es causado por un shock emocional.
Junio 5438 065438 La inesperada caída del mercado de bonos en octubre tomó por sorpresa a muchos inversores institucionales e individuales. En comparación con el mercado de valores, hay muchos factores que afectan la tendencia del mercado de bonos, como las políticas macroeconómicas, las políticas regulatorias, el sentimiento del mercado, etc. ¿Por qué se desplomó repentinamente el mercado de bonos? La razón es que muchas instituciones lo atribuyen a cambios de políticas y al impacto de las emociones.
"La razón directa es que la recuperación de los fundamentos del mercado ha dado paso a expectativas optimistas". Wang Xianbiao, administrador de fondos de Nord Fund, dijo que debido al impacto de la epidemia y la regulación inmobiliaria, el mercado. En general se espera que el proceso de recuperación fundamental sea lento y la flexibilidad de recuperación probablemente más débil. El proceso de recuperación económica de este año va acompañado de recortes de tipos de interés por parte del banco central, por lo que los inversores del mercado de bonos son en general optimistas sobre el mercado. Con la optimización gradual de las políticas de prevención y control de epidemias y el ajuste de las políticas inmobiliarias, el mercado tiene mayores expectativas sobre el momento y el apogeo de la recuperación económica posterior. A medida que se acerca el final del año, las tasas de financiación son ajustadas y la principal lógica comercial del mercado ha experimentado cambios importantes. Los inversores en el mercado de bonos han pasado de ser demasiado optimistas a demasiado pesimistas, lo que ha provocado una rápida caída del precio. mercado de bonos.
“En términos de financiación, desde junio 165438 desde octubre, la financiación ha seguido siendo escasa, las tasas de interés a un día han convergido gradualmente hacia las tasas de interés OMO y el mercado está preocupado de que la política monetaria se ajuste gradualmente”. Análisis del fondo Ping An.
El impacto esperado de la flexibilización de las políticas se considera la primera etapa de la caída del mercado de bonos. Founder Securities señaló que este punto se publicó en su totalidad el 14 de octubre de 165438. Por ejemplo, la tasa de interés de los bonos gubernamentales a 10 años aumentó en 10 puntos básicos a 2,84 ese día.
El Departamento de Inversiones de Renta Fija del Fondo de Comerciantes de China declaró que desde el ajuste del mercado de bonos, la gestión financiera y los fondos de deuda a corto plazo se han enfrentado a una mayor presión de reembolso, y el mercado tiene una retroalimentación negativa evidente. Founder Securities atribuyó esto a la segunda etapa del ajuste del mercado de bonos, es decir, la presión de rescate causada por la caída en el mercado de bonos hizo que las instituciones vendieran bonos pasivamente y el mercado de bonos se ajustara. Las correcciones en los mercados de bonos han intensificado las presiones de rescate.
El periodista notó que cierto fondo de bonos de celebridades en línea con muchos inversores experimentó una ola de reembolso a gran escala, lo que provocó retrasos en la recepción de los fondos de reembolso. Más de 20 fondos de bonos incluso emitieron anuncios para aumentar el valor neto. de sus acciones, sin excepción, se debe a "grandes reembolsos".
A diferencia de las razones históricas de las fluctuaciones en el valor neto de los fondos causadas por fuertes caídas en el mercado de bonos, muchas instituciones creen que no se deben a cambios en el entorno fundamental, sino a un contexto especial. Por ejemplo, Haitong Securities cree que la caída del mercado de bonos se debe más al impacto de las emociones, que es esencialmente diferente del alto apalancamiento a largo plazo del mercado de bonos en el pasado.
Por razones más profundas, Qin Han, analista jefe de Guotai Junan, cree que una vez que la tasa de interés esperada del mercado se revierta, el mercado de gestión financiera a escala de 20 a 30 billones con conversión de patrimonio neto experimentará una caída en el rescate. -Retroalimentación negativa de reembolso, que se considera el mayor riesgo en el mercado de bonos actual. Señaló que en el proceso de transformación del valor neto de los productos de gestión patrimonial, las filiales de gestión patrimonial han hecho grandes esfuerzos para ampliar la escala, y el efecto es muy obvio. Al mismo tiempo, para igualar las características de los productos financieros a corto plazo, las filiales de gestión financiera también compraron una gran cantidad de productos de deuda pura con vencimientos a corto y mediano plazo. La enorme cantidad de fondos de gestión financiera en la etapa inicial desencadenó un fuerte mercado alcista, como el mercado alcista de bonos convertibles en 2021 y el mercado alcista de bonos de crédito en 2022.
Debido a los rendimientos relativamente bajos, los fondos puros de deuda están financiados principalmente por empresas de gestión financiera y otras instituciones. En los últimos años, la escala de los fondos de deuda pura ha crecido rápidamente. Según las estadísticas de los reporteros del Securities Times, a finales de 2020, finales de 2021 y finales del tercer trimestre de 2022, la escala de los fondos de deuda pura alcanzó 3,88 billones de yuanes, 5,14 billones de yuanes y 6,53 billones de yuanes, respectivamente. Además, los inversores institucionales son los principales actores de los fondos puros de deuda. En el primer semestre de este año, el número de fondos de deuda pura con inversores institucionales que representan más del 50% alcanzó 1.676, lo que representa el 78,5% del total.
Qin Han enfatizó que una vez que se revierta la tendencia, se formará y continuará la retroalimentación negativa, y debido a que la información ahora se transmite muy rápidamente, la superposición del efecto de aprendizaje anterior conducirá a la expectativa unánime de todos de que una vez que se forme, habrá una avalancha y cuando más gente se vuelva loca, este patrón de retroalimentación negativa se exacerbará aún más.
Muchos administradores de patrimonio son más sensibles a las caídas en los mercados de bonos. El periodista se enteró por la industria de que durante el ajuste del mercado de bonos, las filiales de gestión patrimonial de los bancos realizaron reembolsos a gran escala de fondos de deuda pura, lo que también aceleró la venta de bonos por parte de fondos públicos, exacerbando aún más la volatilidad del mercado de bonos.
Suavizar las fluctuaciones a corto plazo con el tiempo
Esta es la primera vez que muchos nuevos inversores experimentan la retirada del valor neto del fondo provocada por una fuerte caída en el mercado de bonos. Según entiende el periodista, las compañías de fondos han recibido recientemente muchas quejas sobre la caída del valor neto de los fondos de deuda.
Sin embargo, para los inversores individuales, el mercado de bonos sigue siendo un mercado relativamente estable. El Departamento de Inversiones de Renta Fija del Fondo de Comerciantes de China afirmó que, aunque el mercado de bonos es un mercado muy volátil, es más estable que otros mercados, lo que se refleja en su limitado margen para las fluctuaciones y la baja probabilidad de una caída en un día de negociación. Mantener fondos de deuda dará sus frutos a largo plazo, y las pérdidas de ganancias de capital a corto plazo se repararán gradualmente a medida que se acumulen los ingresos por cupones.
Un periodista de Securities Times descubrió que en los últimos diez años, el índice de fondos de deuda pura a corto plazo Wind y el índice de fondos de deuda pura Wind a medio y largo plazo han tenido rendimientos mensuales negativos 10 veces y 26 veces respectivamente, con pérdidas mensuales máximas de 0,63 y 0,63 respectivamente, 1,34, pero el valor neto acumulado más alto del 99 Pure Debt Fund se produjo en 2022. Se puede ver que ya sea el período de pérdida o la amplitud de la pérdida, la proporción es muy pequeña cuando se extiende el ciclo. En general, los fondos de deuda pura tienen un rendimiento estable a largo plazo y las fluctuaciones a corto plazo pueden suavizarse con el tiempo.
Después de la caída del mercado de bonos, muchos gestores de fondos también expresaron la necesidad de ajustar adecuadamente sus estrategias de inversión.
Un administrador de fondos en el sur de China dijo que para las carteras individuales, la presión de reembolso existe objetivamente, pero la profundidad actual y la actividad comercial del mercado de bonos son buenas, y los fondos estables se están centrando en las oportunidades después de los ajustes. Al mismo tiempo, el entorno de liquidez del mercado está relativamente equilibrado y es poco probable que se produzcan riesgos de liquidez. Desde una perspectiva de gestión de inversiones, las contramedidas incluyen principalmente ajustar las posiciones de liquidez de la cartera y aprovechar activamente las oportunidades del mercado para reemplazarlas por adelantado.
¿Cómo serán las perspectivas del mercado?
Desde la perspectiva más reciente de las instituciones, los ajustes del mercado a corto plazo provienen más de shocks comerciales causados por la presión de rescate. Entonces, ¿cuándo terminarán los shocks comerciales causados por la presión de rescate a corto plazo?
El Departamento de Inversión en Renta Fija del China Merchants Fund predice que la presión de ajuste a corto plazo sobre el mercado de bonos debe esperar a que desaparezca la retroalimentación negativa, y se espera que permanezca débil y volátil durante un período de tiempo. A juzgar por el alcance del ajuste, el actual mercado de bonos tiene un valor de asignación a largo plazo. Los bajistas del mercado de bonos necesitan ver un endurecimiento de la política monetaria. Bajo la premisa de que los fundamentos económicos actuales se están debilitando y que la dirección de un crecimiento estable en el futuro aún requiere una política monetaria razonable y suficiente, es poco probable que la política continúe restringiendo la liquidez de manera proactiva.
Wang Xianbiao, el gestor de fondos propuesto por Nord Fund, cree que la liquidación del mercado de bonos ha llegado a su fin y que el desempeño económico actual es ligeramente más débil que después de la primera ola de la epidemia en 2020. El aumento del certificado de depósito a un año hasta alrededor de 2,65 es muy atractivo. Después de todo, la tasa de interés de la FML ha caído a 2,75 este año, por lo que es probable que la tasa de interés de financiamiento también se acerque a la tasa de interés de política desde un nivel bajo. Además, el ajuste actual de las políticas de prevención de epidemias es una optimización de las políticas de prevención de epidemias, en lugar de una relajación total de las políticas de prevención de epidemias. Todavía existen perturbaciones epidémicas. Además, es necesario seguir observando el efecto subyacente de las políticas inmobiliarias. Además, no hay un cambio significativo en la política monetaria, por lo que la rápida caída del mercado de bonos puede resultar insostenible.
Ante el ajuste del mercado de bonos, ¿cuál es el siguiente paso en la configuración del mercado de bonos?
De cara al próximo año, el Departamento de Inversiones de Renta Fija del China Merchants Fund cree que los actuales ingresos por cupones en el mercado de bonos ya son atractivos. Desglosados, la mayoría de los bonos crediticios de calificación media a alta a tres años tienen un amplio diferencial de tasas de interés con costos de financiamiento a corto plazo. Además, también existen oportunidades comerciales en condiciones de retroalimentación negativa en los bonos secundarios y perpetuos de los bancos. La combinación de duración temprana y bajo apalancamiento puede aumentar apropiadamente los activos de bonos a un cierto ritmo.
Wang Xianbiao predice que el mercado de bonos seguirá girando en torno a fuertes expectativas económicas y una débil realidad económica, y que la volatilidad del mercado de bonos puede amplificarse significativamente.
Para hacer frente a posibles fluctuaciones posteriores, la liquidez de la cartera es muy importante, por lo que las inversiones posteriores prestarán más atención a la liquidez de los activos asignados. Al tiempo que garantizamos la liquidez del producto, también buscaremos algunos objetivos y variedades de bonos de alta calidad. que han sido asesinados accidentalmente, y preste atención al nuevo equilibrio dinámico La posibilidad de exceso y malas expectativas.
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