Comentarios sobre el incidente 327
1. Caballo oscuro o perro hambriento
Liao Guofa, la segunda fuerza principal en el lado corto, alguna vez fue considerado como un caballo oscuro en la industria de valores y futuros. En 1994, Liao Guofa levantó un cartel para vender acciones (relacionadas con las condiciones del mercado). Aunque esta adquisición no fue exitosa, en su primera aparición, Liao Guofa no solo ganó mucho dinero, sino que también ganó mucha protagonismo, probando así la dulzura de ser banquero. Por lo tanto, dondequiera que se pueda obtener dinero y haya oportunidades de ganar dinero en los mercados de acciones, bonos, futuros y préstamos de capital, se puede encontrar a Liao Guofa allí. A juzgar por su comportamiento voraz, no parece un caballo oscuro, es simplemente un perro hambriento. Los hechos revelados más tarde mostraron que el presidente de Liao Guofa, Gao Ling, y otros utilizaron medios fraudulentos, como grabar sellos oficiales de forma privada, falsificar certificados y billetes, y llevaron a cabo financiación y valores, bonos, recompras de valores y acciones ilegales en Shenyang, Wuhan y otros lugares. La especulación con futuros y otras operaciones externas tienen pasivos de 9.866 millones de yuanes, activos totales de 8.262 millones de yuanes y una diferencia entre activos y pasivos de 1.604 millones de yuanes, lo que causa enormes pérdidas económicas al país.
En mayo de 1994, Liao Guofa alquiló sus asientos en los centros de comercio de valores de Wuhan, Shenyang y Tianjin a través de una compañía de valores del continente, prometiendo una generosa rentabilidad de entre 15 y 20 yuanes. Posteriormente, Liao Guofa pidió prestados más de mil millones de fondos a nombre de la sociedad de valores. Por ejemplo, utilicé el llamado aviso de almacenamiento de cierta sucursal del Centro de Bolsa de Valores de Wuhan para completar una gran cantidad de bonos del tesoro por mí mismo, y luego fui a todas partes en busca de financiación hipotecaria. Sólo este caso involucra a docenas de instituciones financieras, compañías de valores y centros de comercio de valores, lo que implica decenas de miles de millones de yuanes y pérdidas de miles de millones de yuanes. En la mañana del 23 de febrero de 1995, Liao Guofa concentró las posiciones cortas (contratos vendidos) de varios hogares relacionados bajo el nombre de una empresa en Hainan, y vendió una gran cantidad de posiciones cortas ilegales a través de Wuxi Cathay Futures Brokerage Company en un intento. para bajar el precio y lograr la reducción de pérdidas o el propósito de obtener ganancias. Cuando la represión fue ineficaz, Liao Guofa tomó la iniciativa de ir en largo, creando una ilusión de alterar el orden del mercado. Antes del incidente, Liao Guofa y sus hogares relacionados también tenían graves irregularidades en sus operaciones conjuntas y tenencias por encima del límite de 1,2 millones de puestos.
Después del incidente del 27 de marzo, la Bolsa de Valores de Shanghai descubrió que Liao Guofa tenía más de 800 cuentas, pero la gran cantidad de avisos de almacenamiento de bonos del tesoro que proporcionó eran pedidos vacíos. En ese momento, la Bolsa de Valores de Shanghai. Recuperó apresuradamente los fondos prestados de Liao Guofa y forzaron la liquidación de sus acciones y las de los hogares relacionados, pero ya era demasiado tarde. Dado que la supervisión del mercado de valores y las compañías de valores en ese momento estaba bajo el liderazgo dual del Banco Popular de China y la Comisión Reguladora de Valores de China, algunos asuntos aún no se habían tratado. Las agencias involucradas en varios lugares utilizaron agencias judiciales locales. por autoprotección, lo que provocó una lucha por los fondos y una lucha por el cierre de cuentas, y la lucha por la jurisdicción. En abril de 1996, el Tribunal Popular Supremo solicitó explícitamente a todas las localidades que suspendieran las sentencias sobre disputas económicas que involucraban a Liao Guofa y dejaran que los departamentos de seguridad pública investigaran más a fondo. En enero de 1997, se celebró en Wuhan una reunión de coordinación en la que participaron ocho tribunales superiores y cinco tribunales intermedios. Sí, el caso se resolvió.
2. La oscuridad secreta bajo la luz
Cuando los focos se centraban en Wanguo y la Bolsa de Shanghai, los protagonistas del lado corto del incidente del 327, el otro lado múltiple. El protagonista, Zhongjing Kai, fue ignorado intencionalmente o no. Este fenómeno puede llamarse oscuridad bajo la lámpara.
De hecho, aunque la Zona de Desarrollo Económico de China tiene experiencia en el Ministerio de Finanzas, esto no solo no puede ser un requisito previo para no cometer errores, sino que también es la mayor sospecha de Gua Tianli Xia. Si examinamos detenidamente todo el proceso del incidente, no es difícil encontrar que la asimetría de la información no es solo la ventaja innata de poder acercarse al agua, sino también la mecha que provocó el estallido de esta crisis.
El 23 de febrero de 1995, la razón por la que el mercado se atrevió a ir en largo fue que los previsores sabían de antemano que el Ministerio de Finanzas transferiría el bono del Tesoro tipo 1992 a 3 años para su entrega en junio (que es decir, el tipo de futuros correspondiente). 327) la tasa de interés anual aumentó de 9,50 a 12,24. Aunque no se puede concluir que se trate de uso de información privilegiada, inevitablemente dará lugar a diversas especulaciones. El Banco de Desarrollo Económico de China entró en el mercado el 15 de abril de 1994. En primer lugar, se especuló con la variedad 313. Hasta el 27 de mayo, esta variedad había aumentado 3,30 yuanes.
Durante este período, el Ministerio de Finanzas y la Comisión Reguladora de Valores de China emitieron un aviso el 20 de mayo, exigiendo una estricta investigación y castigo de las ventas en corto de letras del tesoro, lo que obligó a las partes en corto a cubrir una gran cantidad de bonos del tesoro al contado, mientras que las previsiones a largo plazo Los partidos fueron invisiblemente capaces de ganar.
Del 19 al 23 de septiembre de 1994, los bandos largos y cortos comenzaron una vez más una guerra contra la variedad 314. Dado que ambas partes negociaban con frecuencia cientos de miles de órdenes grandes, la Bolsa de Valores de Shanghai emitió un aviso de emergencia el 20 de septiembre para fortalecer la gestión de riesgos de la negociación de futuros de bonos del tesoro, y luego tomó la decisión de no abrir nuevas posiciones y ambas partes cerraron sus posiciones. Muchos partidos no se beneficiaron de esta batalla. Los bajistas tienen una ligera ventaja.
Desde febrero de 1995, el precio de la variedad 327 ha fluctuado entre 147,8 y 148,3 yuanes. El 9 de febrero, muchas partes entraron nuevamente al mercado. La razón principal por la que muchas partes se prolongaron fue la predicción de la tasa de subsidio para preservar el valor. Los hechos posteriores demostraron que este juicio era profético. De hecho, el mercado no calcula seriamente la tendencia de la relación precio-valor, pero en gran medida es una competencia entre fortaleza financiera y noticias. Aquí, en lugar de evitar la sospecha de descuidar los campos de melones y las flores de ciruelo, Zhongjingkai se hizo famoso y se convirtió en un famoso comandante multipartidista. El 23 de febrero, los alcistas y los bajistas estaban en combate cuerpo a cuerpo. Los alcistas básicamente controlaron la iniciativa. Primero elevaron el precio a 148,50 yuanes basándose en el precio de cierre del día anterior con 800.000 lotes, luego lo movieron a 149,10 yuanes con 1,2 millones de lotes. Y luego cambió el precio con 1 millón de lotes de 150 yuanes. Hubo un enorme cierre de órdenes cortas de 2 millones de lotes en el mercado, pero fue retomado por el lado largo en un instante. Esto demuestra que no sólo el lado corto opera ilegalmente, sino que el lado largo también tiene problemas similares. Sin embargo, debido a la apertura del Sutra en muchas direcciones, la suerte siempre parece acompañarlo. De hecho, el equipo corto se disparó en el pie en los últimos 8 minutos y, al mismo tiempo, también ocultó hasta cierto punto el hecho de las violaciones multipartidistas.
3. El impetuoso mercado de futuros de bonos gubernamentales
Así como es inevitable que todos los países vayan a Waterloo, el descarrilamiento del mercado de futuros de bonos gubernamentales también tiene sus propias razones. El mercado de futuros sobre bonos gubernamentales comenzó a funcionar a prueba ya en 1992. Pero lo que poco se sabe es que este llamado mercado innovador de futuros de bonos gubernamentales, incluso si no es el capricho de los líderes individuales de la Bolsa de Valores de Shanghai, es en realidad el producto de cortar las cosas primero y contarlas después. En 1992, el entonces líder de la Bolsa de Valores de Shanghai regresó de un viaje a Estados Unidos y sintió picazón. Quería aprovechar el hecho de que la Comisión Reguladora de Valores de China acababa de establecerse y no tenía control sobre los futuros, para poder agregar un negocio de futuros a la Bolsa de Valores de Shanghai, que estaba diseñado específicamente para los accionistas. Después de discutir con el equipo de liderazgo, se eligieron los futuros de bonos del Tesoro. Lanzado a finales de 1992, el primer lote de 19 corredores de futuros de bonos del tesoro. Fue abierto a inversionistas sociales el 25 de octubre de 1993. Inesperadamente, los futuros de los bonos del Tesoro son diferentes de las acciones. Es una mula salvaje a la que no se puede hacer retroceder aunque se vuelva loca.
Los bonos del Tesoro emitidos en 1992 tenían un precio en el mercado secundario de sólo más de 80 yuanes un año después de su emisión. Sin duda, el lento mercado necesita estímulo. Aun así, cuando se estableció por primera vez el mercado de futuros de bonos gubernamentales, no había muchos participantes, el tamaño del mercado era pequeño y el volumen de operaciones era reducido. La Bolsa de Valores de Shanghai estipuló inicialmente que el margen debía fijarse en 2,5, las posiciones individuales no debían exceder las 30.000 y las instituciones no debían exceder las 50.000. Pero más adelante, durante el proceso de implementación, el control sobre las posiciones abiertas se fue relajando gradualmente. Por ejemplo, a Wan Guo se le permitió abrir 400.000 posiciones.
En la mañana del 23 de febrero, los dirigentes de la Bolsa de Valores de Shanghai fueron informados de que alguien había realizado un pedido de 2 millones de lotes a la vez. "¿Quién es?" "Wuxi Cathay". "Bloquéelo de inmediato. Descubra qué está pasando". Según los informes, la persona que realizó el pedido fue Liao Guofa. P: ¿Se cobrará o confiscará el depósito de seguridad? Respuesta: No. ¿Por qué? La gente de Wuxi Cathay Pacific dijo: "Él es mi jefe". El líder se quejó en su corazón. Justo cuando Guan Jinsheng solicitó una reunión, preguntó: ¿Qué tan grande es su puesto? Guan respondió: Hay 700.000 personas. ¿No te permiten abrir 400.000 bocas? Respuesta: Tomado prestado de Jinhua Trust. De hecho, Lao Guan dijo 2 millones de palabras, pero no dijo la verdad. "Entonces cierre la posición rápidamente". El líder parecía haber sentido que algo iba a pasar. Sin embargo, en ese momento Guan Jinsheng ya no podía escuchar ningún consejo. No vino a la Bolsa de Valores de Shanghai para cerrar su posición. Quería que la Bolsa de Valores de Shanghai lo ayudara a decirle que hasta el momento no había recibido ningún aviso sobre descuentos de intereses y que también quería acomodar su posición. Por supuesto, la Bolsa de Valores de Shanghai no puede prometer nada más. Media hora antes del cierre del mercado por la tarde, la Bolsa de Valores de Shanghai descubrió que el volumen de operaciones era incorrecto y ordenó urgentemente una investigación rápida. Cuando se completó la verificación, el mercado había cerrado. La Bolsa de Valores de Shanghai celebró una reunión de emergencia, pero no se pudo llegar a una opinión unificada a pesar de mucho debate.
El líder se puso ansioso: "¡Escúchame, cancela la orden!"
Esa noche, el intercambio anunció que se descubrió que la anomalía comercial después de las 16:22:13 del día 23 fue causada por una empresa miembro. para afectar el precio de liquidación de ese día. Infracción deliberada. Por lo tanto, todas las transacciones de 327 variedades después de las 16:22:13 no son válidas. Esta parte de la transacción no está incluida en el rango de precio de liquidación, volumen de negociación e interés abierto del día. Después del ajuste, el volumen de transacciones de bonos del Tesoro ese día fue de 540 mil millones de yuanes, y el precio de cierre de 327 variedades ese día fue el último precio de transacción de 151,30 yuanes firmado antes de la infracción. La Bolsa de Valores de Shanghai también declaró que tomará las medidas correspondientes para la negociación de futuros de bonos del Tesoro de mañana. Las empresas miembro que violen las regulaciones serán tratadas seriamente junto con los departamentos pertinentes después de una investigación más profunda de la situación relevante.
A pesar de esto, la Bolsa de Valores de Shanghai naturalmente ha recibido muchas críticas:
¿Por qué la Bolsa de Valores de Shanghai no logró controlar el interés abierto? ¿Por qué hay pedidos de 2 millones o incluso decenas de millones de pedidos?
¿Por qué algunos miembros pueden cerrar transacciones sin margen en sus cuentas? 10,56 millones de personas necesitan un depósito de 5,28 mil millones de yuanes. ¿Está realmente este dinero en la cuenta?
¿Por qué no existe un control de alerta temprana cuando la amplitud de la diferencia de precios alcanza los 4 yuanes?
¿Por qué no establecer un sistema de límite de precios? ...
El 15 de septiembre de 1995, Wei Wenyuan fue destituido del puesto de director general de la Bolsa de Valores de Shanghai y abandonó voluntariamente la industria de valores por un período autoimpuesto de tres años.