¿Cuál es el origen del mercado de valores chino?
La información relevante es la siguiente (traducida):
La primera etapa: la etapa de incipiente y exploración preliminar del mercado de valores de China (1978-1991).
Con el inicio de la reforma del sistema económico en 1978, la reforma de las sociedades anónimas comenzó a ponerse a prueba inicialmente en las ciudades. La Conferencia de Trabajo Piloto sobre la Reforma del Sistema Económico Urbano de 1984 propuso "permitir a los empleados invertir en acciones y recibir dividendos a finales de año". Posteriormente, el Comité Central del Partido Comunista de China emitió la "Decisión sobre la reforma del sistema económico", y las pequeñas y medianas empresas estatales también iniciaron esta reforma. Con la implementación de proyectos piloto de acciones, el número de acciones emitidas ha aumentado rápidamente, ha comenzado a formarse un mercado de circulación de acciones y la negociación de acciones se ha vuelto cada vez más activa.
1986 165438+El 14 de octubre, cuando Deng Xiaoping, el "arquitecto principal" de la reforma y apertura de China, se reunió con John Varin, presidente de la Bolsa de Nueva York, en el Gran Salón del Pueblo. En Beijing, presentó las primeras acciones emitidas públicamente en China después de la reforma y apertura. Las acciones, las acciones de Shanghai Lefei Audio Company con un valor nominal de 50 RMB, se han convertido en uno de los acontecimientos emblemáticos en la historia del desarrollo de los chinos. mercado de valores.
1) La emisión de acciones marcó el comienzo de una "nueva era"
De 1984 a 1986, algunos colectivos y pequeñas y medianas empresas estatales en Beijing, Shanghai, Guangdong, Sichuan , Liaoning y otros lugares comenzaron a poner a prueba sistemas de acciones conjuntas, como Guangdong Baoan County United Investment Company, Beijing Tianqiao Department Store y Shanghai Lefei Audio Co., Ltd., entre las que se encuentran empresas como Beijing. Los grandes almacenes Tianqiao, Shanghai Lefei Audio y Shanghai Zhongyan Industry también emitieron acciones públicamente.
El Decimotercer Congreso Nacional del Partido Comunista de China, celebrado en 1987, afirmó los logros del anterior sistema piloto del sistema de acciones, permitió que el piloto continuara y presentó opiniones normativas. Desde entonces, el gobierno ha aumentado gradualmente la gestión estandarizada de las sociedades anónimas, y las sociedades anónimas han comenzado a establecerse y operarse de acuerdo con las prácticas internacionales. La emisión de acciones se ha vuelto más estandarizada y el número de emisiones de acciones reales ha aumentado. también aumentó. Se han realizado transacciones públicas de acciones OTC en Shanghai y Shenzhen, y también se han realizado transacciones públicas de acciones OTC en Shenyang, Wuhan y Chengdu. Se crearon una tras otra varias sociedades de valores especializadas en la emisión, transferencia o negociación de acciones, sentando las bases para el desarrollo del mercado de valores.
En octubre de 1987, Shanghai Vacuum Electronic Devices Company emitió acciones al público, convirtiéndose en la primera empresa estatal grande y mediana del país en implementar un sistema de acciones conjuntas. La emisión de acciones de la empresa inició el programa piloto de acciones para empresas estatales grandes y medianas, y el programa piloto de acciones conjuntas se amplió y profundizó aún más. A finales de 1990, un total de 4.750 empresas de todo el país habían emitido diversas formas de acciones, recaudando un total de 4.238 millones de yuanes en fondos. Entre ellas, la emisión pública de acciones recaudó fondos por 65.438+73.9 mil millones de yuanes, y la emisión no pública de fondos recaudó 2.462 millones de yuanes.
2) El comercio de acciones cambió de "oscuro" a "brillante"
1984 165438 + Poco después de la emisión de acciones de Shanghai Lefei Audio Co., Ltd. el 18 de octubre, algunos tenedores de acciones en Shanghai y otros lugares Alguien comenzó a transferir acciones espontáneamente, lo que fue una transacción privada de acciones. Antes de la negociación pública extrabursátil, la negociación privada de acciones estaba muy extendida en Shenzhen y Shanghai. Como no existe un centro de negociación fijo, faltan precios basados en el mercado, asimetría de información y altos costos de transacción, existen muchos elementos de especulación y fraude en el comercio de acciones privado.
Para resolver el problema de la circulación de acciones, Shanghai intentó abrir el comercio extrabursátil de acciones en 1986. El 26 de septiembre de 1986, dos acciones, "Lefei Audio" y "Zhongyan Industrial", fueron las primeras en negociarse en el mostrador en el Departamento de Valores de Jing'an de la Shanghai Trust and Investment Company del Banco Industrial y Comercial de China. . Para regular la negociación extrabursátil de acciones, la sucursal de Shanghai del Banco Popular de China emitió las "Medidas provisionales para la administración de la negociación extrabursátil de valores" el 5438+0987 de junio. Las "Medidas" estipulan que las transferencias de acciones deben realizarse en ventanillas de valores aprobadas por el Banco Popular de China, y el precio de negociación de las acciones también está liberalizado. Posteriormente, aumentaron las mesas de negociación de acciones de Shanghai y el número de transacciones de acciones. En 1990, había 16 mostradores de negociación de acciones y más de 40 agentes de negociación de acciones en Shanghai.
La negociación extrabursátil de acciones de Shenzhen comenzó en 1988. El 7 de abril de 1988, la Compañía de Valores de la Zona Económica Especial de Shenzhen comenzó a aceptar el negocio de transferencia de acciones del Banco de Desarrollo de Shenzhen. En 1989, se aprobó que tres compañías fiduciarias y de inversión establecieran departamentos de valores para dedicarse a negocios de emisión y transferencia de acciones.
En 1990, había 10 mesas de negociación de acciones en la Bolsa de Valores de Shenzhen.
El establecimiento de las ventanillas de las bolsas de valores de Shenzhen y Shanghai desarrolló aún más el mercado de circulación de acciones de China. En 1990, 12 acciones cotizaban en bolsa en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen. Sin embargo, debido a fallas en el diseño del sistema de negociación extrabursátil de acciones, la negociación privada de acciones no se ha detenido en esta etapa. Establecer un límite diario para las transacciones extrabursátiles da como resultado una enorme diferencia entre las transacciones extrabursátiles y las transacciones privadas, así como diferencias de precios entre diferentes ventanillas, lo que hasta cierto punto promueve la prevalencia de las transacciones privadas.
3) Las bolsas de valores y los intermediarios “comenzaron desde cero”
En la década de 1980, el mercado de valores acumuló una rica experiencia durante el proceso piloto. A principios de la década de 1990, la rectificación de los campos económico y financiero creó el entorno necesario para el sano desarrollo del mercado de valores. Las fallas en el diseño del sistema de venta libre de las bolsas de valores de Shenzhen y Shanghai y la prevalencia de transacciones bursátiles extrabursátiles requieren el establecimiento de un mercado centralizado de negociación de valores lo antes posible.
Con la autorización del Consejo de Estado y la aprobación del Banco Popular de China, la Bolsa de Valores de Shanghai se estableció formalmente el 26 de octubre de 1990 y se inauguró en Shanghai el 9 de febrero de 165438. Esta es la primera bolsa de valores abierta en China continental desde la fundación de la República Popular China. La segunda bolsa de valores nacional, la Bolsa de Valores de Shenzhen, también se inauguró oficialmente el 3 de julio de 1991.
Con la formación inicial de los mercados primario y secundario, comenzó a aparecer el prototipo de instituciones operadoras de valores. En septiembre de 1987, se estableció la Shenzhen Special Economic Zone Securities Company, la primera compañía de valores profesional del país. En 1988, para adaptarse a la promoción nacional de las transferencias de bonos del tesoro, el Banco Popular de China asignó fondos para establecer 33 compañías de valores en varias provincias. Al mismo tiempo, también se establecieron muchas compañías de valores en el sistema financiero.
Esta etapa es la etapa principal de la reforma de las acciones de mi país. Se han establecido varios sistemas básicos a través de la exploración y todo el mercado es pequeño. La emisión y negociación del mercado de valores carece de leyes, reglamentos y supervisión nacionales unificados. Al mismo tiempo, también existen algunas diferencias en la comprensión del desarrollo del mercado de capitales.
La segunda etapa: la etapa de formación y desarrollo inicial del mercado de valores nacional (1992-1999).
El camarada Deng Xiaoping señaló durante su inspección en el sur en 1992: "Si estas cosas son buenas, peligrosas o no, y si se puede utilizar el socialismo, puedes verlo, pero debes intentarlo". resueltamente. Si lo ves bien, hazlo durante uno o dos años y tendrás razón". Si está mal, déjalo ir. Si está mal, se puede cerrar rápida o lentamente. ¿A qué tienes miedo? No importa si se mantiene esta actitud y no se cometerá un gran error. Después del discurso de inspección del Sur, nuestro país estableció que el objetivo de la reforma del sistema económico es "establecer un sistema económico de mercado socialista" y conjunto. la propiedad de acciones se convirtió en la dirección de la reforma de las empresas estatales. Más empresas estatales implementaron reformas por acciones y comenzaron a emitir acciones en el mercado de capitales. Desde 65438 hasta 0993, el programa piloto de emisión de acciones se amplió oficialmente desde Shanghai y Shenzhen a todo el país, abriendo espacio para un mayor desarrollo del mercado de capitales.
1) Comenzó a aparecer el primer boom bursátil a nivel nacional.
Debido a la falta de un mecanismo completo de oferta y demanda y de un mecanismo de seguimiento del mercado, los precios del mercado de valores de mi país se caracterizan por grandes fluctuaciones y son altamente especulativos. Tomemos como ejemplo la Bolsa de Valores de Shanghai. En mayo de 1992, se liberalizó completamente el precio de las acciones y se implementó la licitación libre. En sólo tres días, el índice compuesto de Shanghai subió de 617 a 1.429. Posteriormente, debido a la cotización de nuevas acciones, el índice compuesto de Shanghai cayó de 1.429 puntos a 387 puntos. La volatilidad no tiene precedentes.
El mercado de la "montaña rusa" hizo que mucha gente viera la posibilidad de hacerse rico de la noche a la mañana, y comenzó el primer boom bursátil a nivel nacional. En ese momento, se estaba estrenando en todo el país una película llamada "Stock Crazy". La famosa actriz Pan Hong interpreta a una directora de orquesta que abandona a su marido y a su hijo por el sueño de hacerse rica de la noche a la mañana y se une al mercado de valores sin dudarlo. Al final, se representa una farsa triste y feliz. La película es maravillosa, pero refleja el culto ciego que la sociedad tenía hacia el mercado de valores en aquella época.
2) El sistema regulatorio se ha formado inicialmente.
El incidente de emisión de acciones "8.10" en Shenzhen en 1992 llevó la locura nacional a su punto máximo, permitiendo a la sociedad ver plenamente el poder destructivo de un mercado de valores sin supervisión y sin una dirección correcta de la economía, y También impulsó al gobierno a decidir establecer y mejorar el sistema regulatorio del mercado de valores de mi país.
El establecimiento de la Comisión Reguladora de Valores del Consejo de Estado y la Comisión Reguladora de Valores de China en 199210 marcó el comienzo de la integración gradual del mercado de capitales de mi país en el marco regulatorio unificado nacional, los pilotos regionales se extendieron a todo país y el mercado nacional comenzó a desarrollarse.
En abril de 1998, se abolió la Comisión Reguladora de Valores del Consejo de Estado y la Comisión Reguladora de Valores de China pasó a ser la autoridad reguladora de los mercados nacionales de valores y futuros, estableciendo un sistema regulador de los mercados de valores y futuros centralizado y unificado.
Después del establecimiento de la Comisión Reguladora de Valores de China, impulsó el "Reglamento Provisional sobre la Administración de Emisiones y Transacciones de Acciones", "Reglas de Implementación para la Divulgación de Información de Sociedades Anónimas Públicas", "Medidas Provisionales para Prohibición del fraude de valores", "Aviso de prohibición de manipulación del mercado de valores" y otras series de leyes y regulaciones del mercado de valores. El sistema legal del mercado de capitales inicialmente tomó forma y el desarrollo del mercado de capitales se embarcó en una vía estandarizada, sentando las bases para seguir mejorando los sistemas relevantes.
3) Profundiza aún más tu conocimiento del mercado de valores.
1999 El 19 de mayo, el índice compuesto de Shanghai comenzó en 1057, lo que desencadenó un mercado alcista de dos años, haciendo de este día un recuerdo inolvidable para muchos inversores del mercado de valores, conocido como el "mercado 5,19". Al mismo tiempo, un editorial titulado "Fortalecer la confianza, estandarizar el desarrollo" en el Diario del Pueblo en ese momento fue igualmente inolvidable. El artículo define la subida desde el 19 de mayo como un "mercado en recuperación".
Los inversores aprecian los cambios en la comprensión del gobierno sobre el mercado de valores a partir de los cambios de política en este aumento del mercado de valores. A finales de 1996, el Diario del Pueblo definió la subida del mercado de valores de aquel momento como especulación excesiva, pero ahora tiene grandes expectativas sobre la subida del mercado de valores. Este cambio fue el resultado inevitable de la situación económica de China y la tendencia del mercado de valores internacional en ese momento. Durante el mercado "5.19", aparecieron en los periódicos muchos artículos que analizaban la relación entre el aumento de los índices bursátiles y el consumo, profundizando nuestra comprensión de las funciones del mercado de valores. No es sólo una herramienta para recaudar fondos, sino que el aumento del índice bursátil puede generar efectos riqueza, estimular el crecimiento del consumo y ayudar a mejorar la estructura de gobierno corporativo de las empresas. El estatus del mercado de valores ha sido elevado al nivel general de reforma y desarrollo.
En general, en la etapa inicial de esta etapa, los inversores chinos aún no han establecido una filosofía de inversión correcta, el tamaño del mercado es pequeño y alguna vez prevaleció la especulación. Luego, el establecimiento de un sistema regulatorio estandarizará aún más el mercado, guiará al público a establecer conceptos de inversión correctos y profundizará la función de barómetro económico del mercado de valores.
La tercera etapa: la etapa de estandarización y desarrollo del mercado de valores (2000 hasta la actualidad)
Después de experimentar la ignorancia y la impetuosidad iniciales, el mercado de valores chino finalmente marcó el comienzo de un período de relativa normalización y desarrollo. La implementación de la Ley de Valores en 1999 y la revisión de la Ley de Valores y la Ley de Sociedades en 2006 dieron un paso importante hacia la legalización del mercado de capitales de China. En junio de 2004, el Consejo de Estado emitió "Varios Dictámenes sobre la Promoción de la Reforma, la Apertura y el Desarrollo Estable del Mercado de Capitales", en los que se afirmaba la determinación del gobierno de promover la reforma y el desarrollo del mercado de capitales y una serie de fundamentos representados por el reforma del comercio de acciones.
1) Estandarización y mejora del sistema legal
La "Ley de Valores de la República Popular China" se implementó oficialmente el 1 de julio de 1999. Esta es la primera ley en mi país para regular la emisión y negociación de valores. La ley confirma así el estatus legal del mercado de capitales. En junio de 5438 + octubre de 2005, el Congreso Nacional del Pueblo revisó la Ley de Sociedades y la Ley de Valores, que entró en vigor en junio de 5438 + octubre de 2006. Junto con la revisión de las "Dos Leyes", el Congreso Nacional del Pueblo y varios ministerios y comisiones del Consejo de Estado han clasificado y ajustado las leyes, reglamentos y normas departamentales pertinentes, y básicamente han formado un sistema de normas y reglamentos que respaldan las "Dos Leyes". Dos leyes".
La revisión de las "Dos Leyes" y la mejora de las leyes y regulaciones relacionadas con el mercado de capitales han enderezado las relaciones jurídicas en el mercado de capitales y son de gran importancia en la promoción de la legalización y estandarización. del mercado.
2) La reforma bursátil ha cambiado el mercado de valores.
En mayo de 1992 se emitieron los Dictamenes sobre Normalización de Sociedades Anónimas y 13 documentos de respaldo, estipulando claramente que en el mercado de valores de mi país, cuatro formas de acciones: acciones estatales, acciones de personas jurídicas, acciones públicas, y las acciones con inversión extranjera coexisten. Hay dos tipos de acciones en las empresas que cotizan en bolsa: acciones no negociables y acciones negociables. Debido a la enorme diferencia en los costes accionarios, existe una grave injusticia entre los dos tipos de accionistas. La estructura de acciones divididas se debe principalmente a las diferentes interpretaciones del sistema de acciones por acciones y al posicionamiento funcional del mercado de capitales en la etapa inicial. La reforma del sistema de gestión de activos de propiedad estatal aún está en su infancia y el concepto de Estado. -La operación de capital propio aún no se ha establecido completamente. Como falla institucional heredada de la historia, las acciones divididas han restringido el desarrollo estandarizado del mercado de capitales de China y la reforma fundamental del sistema de gestión de activos estatales en muchos aspectos.
Con la aprobación del Consejo de Estado, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre cuestiones relevantes relativas al programa piloto de reforma del comercio de acciones de las empresas que cotizan en bolsa" el 29 de abril de 2005, y el programa piloto se lanzó oficialmente la reforma del comercio de acciones.
En septiembre del mismo año, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó e implementó oficialmente las "Medidas para la administración de la reforma del comercio dividido de acciones de las empresas que cotizan en bolsa", y la reforma integral de las acciones entró en la etapa operativa. Resolver el problema de las acciones divididas es esencialmente realizar la transformación del mecanismo, es decir, eliminar las diferencias institucionales en las transferencias de acciones en el mercado de acciones A a través del mecanismo de negociación para el equilibrio de intereses entre los accionistas de acciones no negociables y accionistas de acciones negociables. El buen progreso de la reforma del comercio de acciones ha resuelto los problemas de la división de intereses y de precios de las acciones de propiedad estatal, de personas jurídicas y de acciones negociables, ha comprendido la relación real de oferta y demanda y el mecanismo de fijación de precios del mercado de valores, ha mejorado la entorno de inversión y promovió el desarrollo sostenible y saludable del mercado de valores. Se protegen los derechos e intereses legítimos de los inversores, especialmente de los inversores públicos.
A finales de 2007, un total de 1.298 empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen habían completado o iniciado el proceso de reforma accionarial, lo que representa el 98% de las empresas que se reformarán. Sólo hay 33 empresas que cotizan en bolsa que no han entrado en el proceso de reforma accionaria, y la reforma del comercio de acciones se completó básicamente en dos años.
3) Gestión integral de las sociedades de valores para “depurar” el entorno del mercado intermediario.
Desde finales de 2003 hasta la primera mitad de 2004, los problemas acumulados a largo plazo de compañías de valores como Nanfang, Minfa y Delong quedaron plenamente expuestos, los riesgos se concentraron y la supervivencia y el desarrollo de todo el La industria enfrentó graves desafíos. Al comienzo de la rectificación, el déficit del fondo de liquidación de transacciones de clientes de toda la industria de las compañías de valores era de 64 mil millones de yuanes, la gestión de activos ilegales era de 654,38+085,3 mil millones de yuanes, los bonos de clientes de las compañías de valores fueron malversados 654,38+03,4 mil millones de yuanes, los accionistas representaban 654,38+ 09,5 mil millones de yuanes; tenencias excesivas de 99 acciones, operaciones fuera de balance de 654,38+0,05 mil millones de yuanes. En 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China formuló estándares de evaluación para compañías de valores innovadoras y estandarizadas, eliminó 31 compañías de valores de alto riesgo y apoyó a compañías de alta calidad para expandir su espacio comercial bajo la premisa de que los riesgos son controlables, mensurables y tolerables. .
En agosto de 2007 se completó la gestión integral de las sociedades de valores y las transacciones de valores implementaron un sistema de custodia de terceros para los fondos de liquidación de transacciones de clientes. Reformar los sistemas comerciales básicos, como la recompra de bonos del Tesoro, la gestión de activos y la autooperación, establecer sistemas de divulgación de información financiera y de divulgación de información básica para las compañías de valores, y mejorar el sistema de monitoreo de riesgos y alerta temprana con el capital neto como núcleo. Se estableció un estricto acceso al mercado, se fortaleció la supervisión de los ejecutivos y accionistas de las compañías de valores y se reguló el comportamiento de los ejecutivos y accionistas de China Securities Investor Protection Fund Co., Ltd.; La mejora del sistema de supervisión operativa de las compañías de valores es la piedra angular para mantener el desarrollo saludable y a largo plazo del mercado de valores de China.
Además, el mercado de valores de China también ha llevado a cabo una serie de reformas, incluida la mejora de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa, el desarrollo vigoroso de los inversores institucionales y la reforma del sistema de emisión. Después de estas reformas, se restableció la confianza de los inversores, el mercado de capitales se recuperó y los índices bursátiles de Shanghai y Shenzhen alcanzaron repetidamente nuevos máximos. A finales de 2007, había 1.550 empresas que cotizaban en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, con un valor de mercado total de 32,71 billones, equivalente al 1,40% del PIB, ocupando el tercer lugar en el mercado de capitales mundial y el primero en los mercados emergentes. En 2007, la financiación de la oferta pública inicial ascendió a 459.579 millones de yuanes, ocupando el primer lugar en el mundo. El volumen de operaciones diario promedio es de 654,38+090,3 mil millones, lo que lo convierte en uno de los mercados más activos del mundo.