Análisis de la estructura del capital disponible de la empresa y del costo del capital Xing Jun El capital es la condición material necesaria para que las empresas lleven a cabo actividades de producción y operación. Los fondos que necesitan las empresas deben recaudarse a través de los canales adecuados y utilizando los métodos de financiación correspondientes. Mediante el análisis y la investigación de la estructura de capital y el costo de capital, las empresas pueden encontrar la mejor estructura de capital y obtener los mayores beneficios económicos con el menor costo y riesgo. La relación entre estructura de capital y costo de capital (1) El costo de capital es la base para que las empresas tomen decisiones sobre la estructura de capital. Desde una perspectiva de inversión, el costo de capital se refiere a la tasa de rendimiento proporcional al costo de oportunidad de inversión y el riesgo de inversión. Desde una perspectiva financiera, el costo de capital representa el precio que una empresa debe pagar para obtener capital y es un factor importante en la estructura de capital; decisiones y base básica para elegir opciones de financiación adicionales. Si la tasa de retorno de la inversión de un proyecto de inversión es menor que el costo del capital, el riesgo de la inversión es relativamente alto y puede resultar en pérdidas corporativas. Por tanto, el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento de la inversión del proyecto. (2) La construcción de capital razonable y la reducción de los costos de capital se pueden dividir en sentidos amplio y restringido. En la toma de decisiones sobre la estructura de capital, es de gran importancia utilizar racionalmente el financiamiento de la deuda y organizar razonablemente la relación deuda-capital del financiamiento corporativo. Aumentar razonablemente la proporción de fondos de deuda dentro de un cierto límite puede reducir los costos integrales de capital y obtener los correspondientes beneficios de apalancamiento financiero. En la gestión financiera, las empresas se esfuerzan por elegir la mejor estructura de capital para lograr los máximos beneficios económicos y crear mayor valor, teniendo en cuenta los costos de capital y los riesgos financieros. La estructura de capital óptima generalmente se determina utilizando la tasa promedio ponderada del costo de capital y el EBIT en el punto de equilibrio de indiferencia. A continuación se dan ejemplos. Al calcular la tasa de costo de capital promedio ponderado, podemos analizar la estructura de capital del plan de financiamiento inicial y del plan de financiamiento adicional. Este artículo sólo analiza y diferencia el plan de financiación inicial. Cuadro L Una determinada empresa tiene dos opciones de financiación en su período de inicio. La información relevante es la siguiente (unidad: 10.000 yuanes): Opción de financiación L Opción de financiación 2 Método de financiación Monto de financiación Costo de financiación (%) Monto de financiación Costo de financiación (%) Préstamos a largo plazo 406, 506,5 Bonos loo71508,0 acciones preferentes 6065, 438+0210012. Después del cálculo, el costo promedio ponderado de la opción L = 6% × 80k, +7% × 20%, +12% × 12% + 15% × 600k, = 12,32% el costo promedio ponderado de la opción 2 = 6,5% ×; 10% +8%×30%+12%×20%+15%×40% = 11,45%. Por lo tanto, la Opción 2 tiene el costo de capital más bajo y es la mejor opción de financiamiento. Las empresas pueden optimizar su estructura de capital reuniendo capital en el marco de este plan. Las ganancias antes de intereses e impuestos utilizadas para calcular el punto de equilibrio de indiferencia en realidad se refieren a determinar la relación proporcional entre los fondos de deuda y los fondos de capital en el plan de financiamiento en función de las ganancias esperadas antes de intereses e impuestos, y da un ejemplo. Hay dos opciones de financiación para un negocio. Se espera que el Plan A emita 400.000 acciones, recaude fondos por 8 millones de yuanes, emita bonos por 2 millones de yuanes y tenga una tasa de interés anual de 65.438+00%. Se espera que el Plan B emita 200.000 acciones, recaude fondos por 4 millones de yuanes, emita bonos por 6 millones de yuanes y tenga una tasa de interés anual del 65.438+02%; la tasa del impuesto sobre la renta aplicable a esta empresa es del 33%. Si una empresa espera ganar 2 millones de yuanes antes de intereses e impuestos, ¿qué plan es más beneficioso para la empresa? Las ganancias por acción del plan A = (ganancias antes de intereses e impuestos - 200 × 10%) × (1-33%) - 40; las ganancias por acción del plan B = (ganancias antes de intereses e impuestos - 600 × 120h,) × (1- 330k,)-20; cuando los dos son iguales, las ganancias por acción son las ganancias antes de intereses e impuestos en el punto de equilibrio de indiferencia. Después del cálculo, el EBIT en el punto de equilibrio indiferenciado es 6,5438+0,24 millones de yuanes, que es menor que el EBIT esperado de 2 millones de yuanes, lo que significa que el capital de deuda es mayor. Por lo tanto, cuanto mayores sean las ganancias por acción de la empresa, será más ventajoso para la empresa elegir el Plan B para la financiación. Las ganancias por acción son 65.438+0,273 millones de yuanes más que el Plan A. Factores que afectan la estructura de capital al determinar el capital óptimo. estructura, además del costo de capital, también debe considerarse de manera integral la influencia de factores relacionados, tanto dentro como fuera de la empresa. (1) Factores que afectan la estructura de capital óptima dentro de la empresa L: El riesgo de los fondos de deuda y sus costos relacionados. Con la financiación mediante deuda, las empresas pueden obtener ciertos beneficios de apalancamiento financiero, pero también asumen los riesgos financieros correspondientes. Los costos de capital de la deuda incluyen principalmente costos de quiebra y costos de agencia. Debido a la existencia de costos de quiebra y costos de agencia, es imposible que las empresas operen con deuda indefinidamente en términos de estructura de capital. 2 La rentabilidad de una empresa La rentabilidad de una empresa es a menudo garantía y símbolo de la magnitud de la deuda y de su solvencia.
Las empresas con alta rentabilidad pueden aumentar adecuadamente el ratio de endeudamiento en su estructura de capital. 3. El estado del flujo de caja de la empresa. La financiación mediante deuda debe pagar intereses y principal en efectivo. Cuanto mayor sea la deuda que tenga una empresa y cuanto más corto sea el plazo, más efectivo tendrá que pagar. Cuando las salidas de efectivo superan las entradas de efectivo, surgen dificultades de pago. (2) Factores que afectan la estructura de capital óptima desde fuera de la empresa L Diferentes industrias tienen diferentes estructuras de capital debido a diferentes contenidos de actividades de producción y operación. Las empresas deben hacer ajustes razonables en función de circunstancias específicas. 2 El nivel de las tasas del impuesto sobre la renta en realidad estimula los acuerdos de financiación de la deuda. Cuando la tasa del impuesto sobre la renta es alta, las empresas pueden aumentar adecuadamente el ratio de endeudamiento en su estructura de capital. Además, el reconocimiento por parte del prestamista de la calificación crediticia de la empresa también afecta directamente a la cantidad de fondos crediticios que obtiene la empresa. Las empresas deben tener en cuenta que la estructura de capital de menor costo no es la mejor estructura de capital. La financiación mediante deuda es el método de financiación de menor costo, pero es arriesgado. Esto requiere que los gerentes financieros corporativos no sólo consideren el costo de capital integral de la estructura de capital, sino que también reconozcan plenamente el impacto de los factores internos y externos en la estructura de capital corporativa, evalúen la situación, analicen cuidadosamente, optimicen constantemente la estructura de capital, hagan que más razonable y buscar la mejor estructura de capital.
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