¿Qué tal hacer Ping a una compañía de seguros?
Principios básicos:
Históricamente, Ping An es sin duda un caballo blanco con fundamentos muy sólidos. La tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio neto supera los 25, la tasa de crecimiento anual compuesta del valor incorporado supera los 20 y el rendimiento de los activos netos supera los 20, liderando el ranking. industria.
Recientemente, las compañías de seguros lideradas por Ping An se encuentran en un período de transformación de la industria. Están pasando de un desarrollo extensivo impulsado por el efecto de escala de agentes a un desarrollo eficiente y multicanal que combina en línea y fuera de línea. Durante el período de transición, la probabilidad de que se produzcan daños en el rendimiento es muy alta y existe una gran incertidumbre en los próximos tres años. Se puede predecir de forma conservadora que el rendimiento no aumentará ni disminuirá en 2 o 3 años. De hecho, el crecimiento de las ganancias netas de más del 20% en 2019 es un poco falso y el impuesto sobre la renta se ha reducido. De hecho, el beneficio neto antes de impuestos sólo aumentó un 5%, que estuvo casi estancado. Personalmente, creo que la caída del desempeño en 2020 es un reflejo normal del período de transformación, y el desempeño en 2021 será pobre.
Sin embargo, a largo plazo, soy optimista. Por ahora todavía elijo persistir. Hay cinco razones:
1. La tasa de penetración de la industria de seguros de China es mucho menor que la de los países occidentales. La penetración y la densidad de los seguros en China son de sólo 4,3 y 430 dólares EE.UU. respectivamente, ubicándose en los puestos 38 y 46 del mundo, respectivamente. Esto no sólo es muy inferior al nivel de los mercados de seguros de los países desarrollados, sino también al nivel medio de la industria aseguradora mundial. En la actualidad, el número de pólizas de seguro de vida per cápita en mi país es menos de 1, sólo 0,8, muy por detrás de los países desarrollados. Esto muestra que el espacio de la industria todavía es relativamente grande;
2. La población máxima, principalmente los nacidos en la década de 1970, está a punto de envejecer, lo que generará demanda para la industria de seguros. A juzgar por la experiencia histórica, las multitudes son las que inician el ascenso y la caída de todas las industrias (como la industria inmobiliaria, la industria automotriz, la industria educativa);
3. Aunque el número de agentes se redujo en 40, el rendimiento no se desplomó significativamente. Por el contrario, el volumen de ventas per cápita ha aumentado, lo que al menos no prueba el fracaso de la transformación;
4 la reciente recompra de empresas existentes por parte de Ping An y el aumento de la participación de los altos ejecutivos encabezados por Ma. Mingzhe muestra que la empresa y el nivel de confianza de la dirección en el desarrollo de la empresa;
5. La tasa de dividendos de Ping An ha aumentado año tras año, lo que no sólo es un buen gesto para retribuir a los accionistas, sino también. prueba del desarrollo constante de la empresa;
6. Las empresas de Internet, los competidores potenciales se encuentran en una mala situación recientemente como columna vertebral financiera, la industria de seguros no puede permitirse el lujo de perder. Personalmente, creo que la seguridad es optimista.
Dos. Valoración:
Revisemos los altibajos recientes desde la perspectiva de la relación precio-beneficio para ver en qué tipo de tendencia se encuentra la valoración de Ping An.
Como se muestra a continuación (tenga en cuenta que aquí no hay restauración). El último mínimo de Ping An fue en agosto de 2005 en 2065438, con una relación precio-beneficio de 8 veces, y luego comenzó a subir. Sin embargo, a juzgar por la situación del mercado de acciones A, esta posición es solo el primer punto bajo, seguido de tres puntos bajos, lo que también ilustra la resistencia de Ping An en la caída del mercado de valores que alcanzó el precio de las acciones en junio de 2018; un nuevo máximo, la relación precio-beneficio subió a una posición alta de 13 veces en enero de 2019, la relación precio-beneficio volvió a caer a 7 veces en septiembre de 2009, el precio de las acciones de 2065438 alcanzó un nuevo máximo; y la relación precio-beneficio volvió a 11 veces en marzo de 2020, debido a la incertidumbre de la transformación, la relación precio-beneficio se redujo a 8 veces; 65438 El precio de las acciones alcanzó un nuevo máximo en febrero de 2020, y la relación precio-beneficio alcanzó 12 veces. El precio de las acciones ahora se ha reducido casi a la mitad y la relación precio-beneficio es tan baja como 7 veces (si la relación precio-beneficio estática es 5 veces).
Para entender el ratio P/E, debemos verlo desde dos aspectos: primero, el cambio en las ganancias por acción provocado por el crecimiento de la propia empresa, que es la fuente del aumento de las acciones. precios; en segundo lugar, la conciencia del grupo de mercado fija el precio de la empresa. No sólo predice el futuro de la empresa, sino que también contiene sesgos causados por diversas situaciones. Debido a esto, las relaciones P/E fluctúan.
A juzgar por la situación de Ping An, el desempeño histórico del crecimiento ha sido muy bueno, con una tasa de crecimiento anual compuesta de beneficio neto y valor incorporado superior a 20. Entonces podemos ver que la relación precio-beneficio estática actual de Ping An es 8 veces el mínimo de 2065438 en agosto de 2005, pero el precio de las acciones ha aumentado de 25 yuanes en ese momento a 49,47 yuanes ahora. el propio crecimiento de la empresa. Entonces, ¿habrá grandes cambios en el crecimiento futuro de Ping An? No me parece. En primer lugar, la industria de seguros de China está lejos de alcanzar una alta tasa de penetración (en comparación con Estados Unidos, es obvio que la tasa de penetración de la industria de seguros aumenta con el crecimiento de la economía nacional). En segundo lugar, el pico del dividendo demográfico de nuestra generación ha entrado y seguirá entrando en el período ventana de demanda de seguros. Finalmente, aunque el líder de seguros de China, Ping An, se está transformando activamente, ésta es una transformación proactiva para el futuro. Los fundamentos de la empresa no han cambiado sustancialmente, y las recientes brechas de ganancias (epidemia, compensación del café Luckin) y otras razones son todos efectos a corto plazo. Entonces, al menos por ahora, el crecimiento futuro de Ping An es relativamente seguro.
Entonces viene la pregunta. Ahora que el crecimiento a largo plazo no es un problema y los grupos de mercado están fijando sus precios en mínimos históricos, ¿ahora qué? Podemos predecir que las ganancias por acción de este año pueden verse afectadas por la epidemia incluso en el corto plazo. Teniendo en cuenta el beneficio incorporado en el cuarto trimestre del año pasado, en casos extremos, supongo que el beneficio neto caerá un 15% en 2021 y se recuperará gradualmente en 2022, suponiendo un aumento del 0%. Entonces, el beneficio previsto por acción en 2021 y 2022 es de 6,885 yuanes. Suponiendo que el sesgo grupal de todos desaparezca gradualmente, una estimación conservadora de la relación P/E es 10 veces la mediana histórica. ¡Se prevé que el precio de las acciones de Ping An alcance los 68,85 yuanes en 2021 y 2022! Ahora a 49,47 yuanes, estoy dispuesto a conservarlo con confianza y espero con ansias una transformación exitosa y la restauración del crecimiento.
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