Recompra de Baosteel
La historia de recompras activas por parte de empresas que cotizan en bolsa muestra que la mayoría de los precios de las acciones cayeron después de las recompras
2012-11-10
En la historia del desarrollo de las acciones A Durante más de 20 años, sólo hay una docena de empresas cotizadas que han sido recompradas. En un entorno en el que la mayoría de las empresas prefieren emitir acciones adicionales para recaudar fondos, las empresas dispuestas a recomprar son extremadamente raras.
Teóricamente, la recompra de acciones por parte de una empresa que cotiza en bolsa reducirá el número de acciones emitidas por la empresa, aumentando así indicadores como el beneficio por acción, lo que debería suponer un gran beneficio para los accionistas. Sin embargo, en el mercado de acciones A, los precios de las acciones de las empresas que participan en recompras a menudo no reflejan su valor "positivo" y el mercado no las busca con entusiasmo. Entonces, ¿qué causa exactamente este fenómeno? ¿Cómo deberían ver los inversores el comportamiento de recompra en diferentes circunstancias? Esta edición del "Daily Economic News" Securities Weekly brindará a los inversores una revisión detallada.
Aunque el mercado de acciones A lleva funcionando más de 20 años y el número de empresas cotizadas se acerca a las 2.500, las recompras siguen siendo algo nuevo para la mayoría de los inversores. No hay otra razón, de hecho, no muchas empresas han realizado recompras en más de 20 años, lo que hace que los inversores no se sientan familiarizados con esto.
En la actualidad, mientras el Índice Compuesto de Shanghai continúa rondando los 2.000 puntos, los jefes de departamentos relevantes, como la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales, han expresado su apoyo a la recompra de acciones. por empresas cotizadas, especialmente empresas centrales cualificadas. Sin embargo, a juzgar por los recientes anuncios de las empresas que cotizan en bolsa, la mayoría de las empresas preferirían aumentar sus participaciones que recomprar.
Hay un dicho: cuando el capital industrial aumenta sus participaciones o las recompra una tras otra, a menudo significa que el mercado ha entrado en el rango inferior, lo que significa que el precio de las acciones en ese momento ha sido considerado infravalorado por los industriales. capital. . Sin embargo, a juzgar por el entorno actual del mercado, parece que no es fácil llegar a esta conclusión.
Esta semana, Sinohydro (601669, precio de cierre 3,29 yuanes) suspendió las operaciones durante dos días y celebró una reunión de la junta directiva para discutir si recomprar acciones o recomendar que los accionistas mayoritarios aumenten sus tenencias. Al final, su accionista mayoritario, China Hydropower Group, decidió aumentar sus participaciones.
Sin embargo, a juzgar por la experiencia de los mercados maduros extranjeros, se ha convertido en una tendencia entre algunas empresas gigantes recomprar acciones en la etapa madura.
En 2011, incluso el octogenario Buffett propuso un plan para recomprar acciones de Berkshire Hathaway por primera vez en cuarenta años. Es previsible que a medida que madure el mercado de acciones A, también aumentará el número de recompras de acciones por parte de las empresas que cotizan en bolsa. En este momento será muy necesario estudiar el posible impacto de las recompras en el precio de las acciones de la empresa.
Recientemente, las empresas que cotizan en bolsa han recomprado activamente
La llamada recompra de acciones se refiere al comportamiento de las empresas que cotizan en bolsa que utilizan efectivo y otros métodos para recomprar una determinada cantidad de acciones en circulación de la empresa a el mercado de valores. Una vez completada la recompra de acciones, la empresa generalmente cancelará las acciones recompradas. Dado que la empresa tiene menos acciones en circulación después de la recompra, la recompra aumentará indicadores clave como las ganancias por acción.
Si el efectivo de la empresa disminuye después de la recompra y tiene que aumentar la financiación, o si la recompra en sí depende del endeudamiento, el apalancamiento financiero también aumentará para las empresas con una fuerte posición competitiva y las operaciones entrarán en una etapa estable; , y Las empresas con bajos índices de endeudamiento a largo plazo optimizarán su estructura de capital y reducirán los costos de capital.
Las estadísticas de Tonghuashun iFinD muestran que hasta el 8 de noviembre, sólo 25 empresas en la historia de las acciones A han propuesto planes de recompra. Entre ellos, 11 han completado recompras: Ningbo Huaxiang (002048, precio de cierre 6,15 yuanes) y Changan B (200625, precio de cierre 3,15 dólares de Hong Kong) lo han propuesto e implementado dos veces.
Desde octubre de este año, las juntas directivas de Chenming B (200488, precio de cierre 3,05 dólares de Hong Kong), Dadongnan (002263, precio de cierre 5,69 yuanes) y Shenergy Shares (600642, precio de cierre 4,08 yuanes) ) han propuesto respuestas. El plan de compra está pendiente de revisión por parte de la junta de accionistas. El plan de recompra de CSG B (200012, precio de cierre de 4,90 dólares de Hong Kong) fue aprobado por la junta de accionistas; el plan de recompra de Guangdong Hydropower (002060, precio de cierre de 5,02 yuanes) fue rechazado por los accionistas. Jianghuai Automobile (600418, precio de cierre 5,36 yuanes), Ankai Bus (000868, precio de cierre 4,39 yuanes), Baosteel Co., Ltd. (600019, precio de cierre 4,65 yuanes) y Lutai B (200726, precio de cierre 6,67 dólares de Hong Kong) son implementar recompras.
Los precios de las acciones de algunas empresas que han recomprado han subido frente al mercado
JAC puede ser una de las empresas cotizadas que ha estado más activa en las recompras recientemente. El 6 de noviembre, la empresa acababa de anunciar oficialmente su plan de recompra de acciones y al día siguiente implementó su primera recompra. Según su anuncio del 7 de noviembre, el importe de la primera recompra de la empresa fue de 305.000 acciones, lo que representa el 0,02% del capital social total de la empresa. El precio de compra más alto fue de 5,19 yuanes por acción y el precio más bajo fue de 5,15 yuanes por acción. La cantidad fue de aproximadamente 1,5787 millones de yuanes.
El 30 de agosto, el precio de las acciones de JAC cayó a 4,3 yuanes por acción, por debajo de los activos netos por acción. La dirección de la empresa consideró que el precio de las acciones era demasiado bajo en ese momento, muy por debajo del valor de la empresa, e inmediatamente lanzó un plan de recompra. Según el plan, la compañía planea utilizar no más de 300 millones de yuanes de sus propios fondos para recomprar las acciones de la compañía a un precio de 5,20 yuanes por acción o menos a través de transacciones de licitación centralizadas. La empresa estima que este plan recomprará un total de aproximadamente 57,6923 millones de acciones de la empresa, lo que representa aproximadamente el 4,48% del capital social total de la empresa.
Sin embargo, después del primer día de recompra, el precio de las acciones de JAC subió ligeramente esta semana y superó el límite del precio de recompra. Desde que la empresa anunció su recompra el 14 de septiembre, el precio de las acciones de JAC ha aumentado aproximadamente un 16%.
Un periodista del "Daily Economic News" llamó esta semana a la línea directa para inversores de JAC como inversor. El personal de la empresa dijo que cuando se propuso el límite superior del precio de recompra de 5,20 yuanes por acción, el precio de las acciones de la empresa era. Menos de 5,00 yuanes por acción, pero no esperaba que el precio de las acciones en el mercado secundario hubiera subido por encima del precio de recompra recientemente. "En cualquier caso, dentro del período de recompra restante, siempre que se cumplan las condiciones, lo haremos de todos modos".
Ankai Bus, que también está controlada por JAC Group y está ubicada en Anhui como JAC, también reveló un informe de recompra el 6 de noviembre. Hasta el 16 de octubre del próximo año (es decir, dentro de un año después de la aprobación de la junta de accionistas), Ankai Bus puede recomprar no más de 20 millones de acciones de la compañía a un precio de no más de 5,2 yuanes por acción, y el límite superior de los fondos utilizados es de 104 millones de yuanes, lo que representa el 2,84% del capital social total. El precio actual de las acciones de Ankai Bus ronda los 4,3 yuanes, lo que todavía está a un 20% del límite superior del precio de recompra. Por lo tanto, Ankai Bus no está tan ansioso por recomprar como JAC Motors.
Baosteel Co., Ltd. desempeña actualmente un papel en solitario en el drama de las recompras de empresas estatales que cotizan en bolsa.
A finales de agosto, Baosteel anunció que planeaba gastar 5 mil millones de yuanes para la recompra, y que el precio por acción no exceda los 5 yuanes. Se espera recomprar alrededor de mil millones de acciones, lo que representa alrededor de 5,7. % del capital social total de la empresa y el 1% de las acciones públicas Alrededor del 22,8%. El 21 de septiembre, Baosteel implementó la recompra por primera vez. Al 1 de noviembre, Baosteel había recomprado 243 millones de acciones. El precio de compra más alto fue de 4,67 yuanes por acción y el precio más bajo fue de 4,51 yuanes por acción. El monto total del pago fue de aproximadamente 1.117 millones de yuanes (incluida la comisión). Esto significa que Baosteel ha completado más del 20% del plan de recompra.
Experiencia histórica: la mayoría de los precios de las acciones caen después de las recompras
Desde la perspectiva del mercado secundario, las tendencias de los precios de las acciones de las empresas que han propuesto o están recomprando suelen ser más fuertes que antes de la recompra. se anunció, o incluso más acciones en el mismo sector.
Por ejemplo, el 28 de agosto, el día en que Baosteel anunció su recompra, este gigante con un valor de mercado total de 70 mil millones de yuanes rara vez cerró al precio límite diario. Aunque aún no se ha alcanzado el límite superior del precio de recompra de 5 yuanes por acción, Baosteel ha aumentado aproximadamente un 14% en comparación con antes de la recompra. Las ventas de Ankai Bus han aumentado más del 25% desde septiembre.
Pero ser fuerte ahora no significa que siempre lo serás. En el mercado de acciones A, las pocas empresas que alguna vez han recomprado han experimentado la "tragedia" de que el precio de las acciones se sostuviera durante la recompra, pero luego el precio de las acciones cayera en picado una vez completada la recompra. Incluso algunas empresas no pueden desempeñar el papel de "apoyar al mercado" durante el período de recompra y sólo pueden observar cómo cae el precio de las acciones.
Tomemos Ningbo Huaxiang como ejemplo. Esta empresa de repuestos, que suministra accesorios interiores y exteriores para empresas conjuntas europeas y americanas como Volkswagen y General Motors, salió a bolsa en 2005 y fue una de las primeras empresas privadas en entrar en el mercado de las pequeñas y medianas empresas. En 2011 y 2012, Ningbo Huaxiang propuso dos recompras en un corto período de tiempo, y ambas se implementaron.
El 17 de mayo de 2011, la junta directiva de Ningbo Huaxiang propuso recomprar no más de 13,79 millones de acciones de la empresa a un precio no superior a 200 millones de yuanes y a un precio no superior a 14,5 yuanes/acción. . El día en que se anunció la noticia, Ningbo Huaxiang cerró con un aumento del 6,02%. El 30 de noviembre de ese año expiró el período de recompra de Ningbo Huaxiang. El anuncio publicado posteriormente mostró que la empresa recompró un total de 13,94 millones de acciones, superando el plan.
Sin embargo, dado que el precio de las acciones de la compañía ha estado cayendo desde mayo de ese año y cayó más del 25% al vencimiento del período de recompra, la compañía solo gastó alrededor de 144 millones de yuanes, ahorrando mucho dinero.
Después de la expiración del período de recompra, el precio de las acciones de Ningbo Huaxiang tuvo un desempeño aún peor. En diciembre de 2011, Ningbo Huaxiang experimentó una caída similar a un acantilado, cayendo un 27,20% en un mes. El precio de cierre a finales de año fue de sólo 7,20 yuanes, "reducido a la mitad" del límite superior del precio de recompra propuesto en mayo. de ese año.
La primera recompra comenzó con un alto perfil, pero el precio de las acciones cayó, lo que no apagó el entusiasmo de la junta directiva de Ningbo Huaxiang.
El 31 de enero de este año, Ningbo Huaxiang propuso una vez más un plan de recompra, planeando invertir no más de 1.100 millones de yuanes en dos fases para recomprar algunas de las acciones públicas de la compañía. Se espera recomprar 164 millones. acciones, que representan aproximadamente el 29,6% del capital social total de la empresa. Cuando el precio de las acciones no sea superior a 7 yuanes por acción (6,92 yuanes por acción después del dividendo), no se utilizarán más de 500 millones de yuanes en fondos para la primera fase de recompra. Se han agotado 500 millones de yuanes y el precio de las acciones de la empresa no es alto. Con la premisa de 6,5 yuanes por acción, se utilizarán 600 millones de yuanes adicionales para la segunda fase de recompra.
Con el respaldo del plan de recompra, el precio de las acciones de Ningbo Huaxiang se mantuvo por encima de los 7 yuanes de febrero a junio de este año, y se recuperó rápidamente después de acercarse dos veces a los 7 yuanes.
El 4 de septiembre, Ningbo Huaxiang anunció los resultados finales de la recompra. Al vencimiento del período de recompra el 14 de agosto, la empresa había recomprado un total de 23,15 millones de acciones, lo que representa el 4,19% del capital social total de la empresa. El precio de transacción más alto fue de 6,92 yuanes por acción y el precio de transacción más bajo fue de 6,92 yuanes por acción. 6,72 yuanes por acción. El monto total del pago es de aproximadamente 160 millones de yuanes (incluido el impuesto de timbre, las comisiones y otros costos de transacción), lo que solo equivale aproximadamente al 15% del plan de recompra de 1,1 mil millones de yuanes.
A juzgar por la reciente tendencia de Ningbo Huaxiang, como la primera vez, la recompra no supuso un fuerte apoyo para el precio de las acciones de la empresa. Este viernes (9 de noviembre), Ningbo Huaxiang cerró a 6,15 yuanes por acción, aproximadamente un 10% menos que su precio límite de recompra.
Además, el año pasado, Demei Chemical (002054, precio de cierre 6,67 yuanes) también gastó 54,7375 millones de yuanes para recomprar 5,4848 millones de acciones de la empresa, con precios que oscilaban entre 8,96 yuanes/acción y 11,73 yuanes/acción. . La fecha de finalización del período de recompra de la empresa es el 31 de diciembre de 2011. Desde principios de este año, la caída de Demei Chemical ha sido cercana al 30%.
Yuan saludable (600380, precio de cierre 4,41 yuanes)
También se llevaron a cabo recompras entre el 19 de febrero y el 30 de noviembre de 2011. Desde diciembre del año pasado hasta el presente, el precio de las acciones de Joincare cayó más del 20%.
Los precios de las acciones de las empresas antes mencionadas aún cayeron después de la recompra, lo que no descarta factores sistémicos que indiquen que el mercado general está en una tendencia a la baja. Sin embargo, no todas las empresas de acciones A que realizan recompras caerán en picado.
En julio de 2007, Jiuzhitang (000989, precio de cierre 13,48 yuanes) completó la recompra y canceló sus acciones. En ese momento, Jiuzhitang recompró un total de 13,8455 millones de acciones a un precio de 4,67 yuanes/acción a 5,29. yuanes/acción. La inversión fue de 69,6995 millones de yuanes. En los cinco años siguientes, el precio de las acciones de Jiuzhitang experimentó altibajos, pero aun así alcanzó un máximo histórico en agosto de este año (tras la restauración de los derechos).
/Overseas Reference/
Buffett: Los inversores a largo plazo esperan una caída de los precios de las acciones
Después de todo, la historia de la acción A El mercado es demasiado corto y la muestra es limitada. Si se mira al exterior, el impacto de las recompras en las operaciones y los precios de las acciones de las empresas, especialmente las grandes, tiene un valor más referencial.
IBM, desde las punzonadoras hasta los superordenadores y los PC, pasando por el software y los servicios, y ahora el proyecto "Blue Gene", esta empresa centenaria ha cambiado el mundo muchas veces. En la década de 1970, IBM alguna vez tuvo un gran superávit de efectivo. Al carecer de importantes oportunidades de inversión, IBM aumentó sus dividendos en efectivo en 1977 y 1978 (la tasa de pago de dividendos fue del 54% en 1978, en comparación con sólo entre el 1% y el 2% en los años cincuenta y sesenta). *** gastó 1.400 millones de dólares para recomprar la empresa. acciones de la empresa. De 1986 a 1989, IBM volvió a gastar 5.660 millones de dólares para recomprar 47 millones de acciones propias.
Ahora, IBM ya no intenta "derrotar" al cerebro humano, sino que intenta simularlo completamente alrededor de 2019. En el mercado de valores, el precio de las acciones de IBM ha aumentado de 2 dólares hace 50 años a 190 dólares (sin considerar la restitución de derechos), convirtiéndose en una empresa gigante con un valor de mercado de más de 210 mil millones de dólares.
Al igual que hace 30 años, IBM sigue promoviendo activamente la recompra de acciones. En los dos primeros trimestres de este año, IBM utilizó más de 3.000 millones de dólares en fondos para recomprar acciones. El 31 de octubre, IBM incluso anunció que aumentaría el monto de los fondos de recompra de acciones en un 75%, hasta alcanzar los 11.700 millones de dólares, y afirmó que planea solicitar la aprobación de la junta directiva en abril del próximo año para continuar aumentando el monto. cantidad de recompras de acciones.
El impacto de las recompras de acciones de IBM en el aumento del valor para los accionistas se puede ver en la carta de Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway en 2011. En 2011, Buffett, que anteriormente había dicho que "nunca invierte en acciones de tecnología", gastó 10.900 millones de dólares para comprar 63,9 millones de acciones de IBM, lo que representa alrededor del 5,5%, lo que se convirtió en una noticia de gran éxito que conmocionó al mercado de capitales mundial el año pasado.
Buffett dijo en la carta a los accionistas que, como inversor a largo plazo, IBM, una empresa que puede gastar alrededor de 50.000 millones de dólares para recomprar acciones en los próximos años, debería esperar una caída en el precio de las acciones. creciente. Cuando el capital social de la empresa disminuye y el número de acciones en poder permanece sin cambios, la proporción de acciones en manos de inversores a largo plazo aumentará. Si la caída de los precios de las acciones hace que IBM recompre más acciones, entonces los inversores a largo plazo compartirán una mayor parte de las ganancias en el futuro si IBM puede seguir obteniendo ganancias.
Esta idea puede resultar subversiva para los inversores comunes y corrientes. Pero cuando Buffett explicó por qué recompró acciones de Berkshire Hathaway, dejó más claro el significado de la recompra.
En septiembre de 2011, Berkshire Hathaway anunció que recompraría acciones por un máximo del 110% del valor contable de las acciones, la primera vez en cuarenta años. Posteriormente, Berkshire recompró acciones por valor de 67 millones de dólares antes de alcanzar el límite de precio.
“Charlie y yo elegiremos la recompra de acciones cuando se cumplan dos condiciones: 1. La empresa tiene fondos suficientes para mantener las operaciones diarias y el flujo de caja requerido; 2. El precio de las acciones es mucho más bajo que el intrínseco estimado; Sólo cuando el precio de recompra sea inferior al valor intrínseco de las acciones, los intereses de los accionistas permanentes no se verán perjudicados, y cuando el efectivo retenido sea inferior a 20 mil millones de dólares, no realizaremos una recompra de acciones. Las operaciones de compra son sin duda más importantes que cualquier otra cosa en Berkshire", afirmó Buffett.
En los últimos 47 años hasta 2011, el valor contable de Berkshire Hathaway aumentó de 19 dólares por acción a 99.860 dólares, una tasa de crecimiento anual compuesta del 19,8%. A principios de este año, el precio de las acciones NYSE A de Berkshire era de aproximadamente 114.500 dólares estadounidenses. Al cierre de la hora del este del 8 de noviembre, había aumentado a 126.900 dólares estadounidenses y sus últimos activos netos por acción eran de 106.900 dólares estadounidenses.
/Análisis en profundidad/
Tres razones principales por las que las recompras no son populares
Cuando todas las empresas que cotizan en bolsa anuncian recompras, las razones son básicamente las mismas. "En vista de la reciente caída continua del precio de las acciones de la compañía, tanto la relación precio-beneficio como la relación precio-valor contable se encuentran en niveles históricamente bajos. Con el fin de mejorar la confianza de los inversores y proteger los intereses de los accionistas, y teniendo en cuenta las condiciones del mercado y la situación del capital financiero de la empresa, la empresa planea "recomprar las acciones de la empresa con sus propios fondos".
Estas palabras casi se han convertido en el modelo de apertura estándar para los anuncios de recompra. Pero, ¿por qué fracasan las mejores intenciones de la mayoría de las empresas que implementan recompras? ¿Cuál es la razón detrás de esto? Los periodistas del "Daily Economic News" realizaron un análisis de tres aspectos para referencia de los inversores.
Razón 1: El crecimiento macroeconómico se desacelera
Con la desaceleración del crecimiento macroeconómico, el desempeño de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa es pobre y, por lo tanto, el enfoque de valoración del mercado de acciones A se ha mantenido cada vez más bajo. En el tercer trimestre de este año, la tasa de crecimiento del PIB de mi país fue del 7,4% interanual, el séptimo trimestre consecutivo de desaceleración, y también fue inferior al objetivo del PIB para todo el año del gobierno del 7,5%. En los tres primeros trimestres, los beneficios netos totales de cerca de 2.500 empresas cotizadas cayeron un 2,07% interanual. Tras excluir las acciones bancarias y los "dos barriles de petróleo", la caída alcanzó el 15%. El PMI manufacturero oficial no volvió a subir por encima del 50% "línea divisoria entre prosperidad y contracción" hasta octubre. El PMI de HSBC, que toma como muestra principalmente a las pequeñas y medianas empresas, todavía se encuentra en el rango de contracción, lo que indica que la economía real no ha vuelto a la senda del crecimiento sustancial.
En este contexto, el mercado de acciones A ha experimentado poca entrada de capital incremental durante el último año y no ha habido un repunte importante. Desde principios de este año, el índice compuesto de Shanghai ha caído casi un 6% y las acciones individuales han caído más del 20%. En un mercado bajista, los inversores suelen hacer la vista gorda sin importar cuántas cosas buenas surjan. Pero después de que se publican las buenas noticias, parece como si se hubiera quitado el último punto de apoyo y es más probable que el precio de las acciones caiga bruscamente. .
Razón 2: Impacto de la prosperidad de la industria
La transición de China de una economía planificada a una economía de mercado sólo ha llevado más de 30 años, y la historia del mercado de acciones A es incluso más corto. Entre las empresas chinas, hay pocas empresas como IBM que puedan vender productos en todo el mundo y liderar las tendencias de desarrollo tecnológico mundial; tampoco hay leyendas como Berkshire Hathaway; La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa, especialmente las pequeñas y medianas empresas, han compartido los frutos del auge económico de China con la ayuda del proceso de urbanización de China, pero también han tenido que enfrentar sus propios obstáculos a medida que la economía de China enfrenta una transformación estructural.
Por ejemplo, Ningbo Huaxiang (002048, precio de cierre 6,15 yuanes), como empresa de repuestos para automóviles, se benefició de la explosión del consumo de automóviles en 2009. La tasa de crecimiento del beneficio neto ese año llegó al 150%. , pero en 2010 cayó al 17,46 %. En los informes del tercer trimestre de 2011 y de este año, el rendimiento de la empresa cayó un 32,38% y un 21,23% respectivamente. Baosteel Co., Ltd. (600019, precio de cierre 4,65 yuanes), que es el único actor en el drama de recompras de empresas centrales, logró un aumento del 70% en su beneficio neto en el tercer trimestre de este año basándose únicamente en los ingresos por enajenaciones de activos. . Pero el hecho que no se puede ignorar es que a finales de 2011, la capacidad de producción de acero de mi país había alcanzado los 900 millones de toneladas, seis veces más que los 128 millones de toneladas del año 2000. Con la desaceleración de la urbanización y el fin del gran auge inmobiliario, la industria de Baosteel puede enfrentarse al dilema de "vender agua en lugar de acero" durante mucho tiempo.
Pero una alternativa que hay que mencionar es Jiuzhitang (000989, precio de cierre 13,48 yuanes). Esta empresa tradicional pertenece a la industria farmacéutica, a la que algunos inversores llaman “la industria que tiene más suerte a la hora de generar acciones alcistas”. Los principales productos de Jiuzhitang incluyen gránulos tonificantes de la sangre de pegamento de burro, polvos ligeros para los pies, etc. En los primeros tres trimestres de este año, Jiuzhitang llevó a cabo una transformación del modelo de marketing en respuesta a la inestabilidad del mercado y el caos de circulación causado por los cambios en las políticas de reforma médica, lo que resultó en una disminución interanual del rendimiento de casi el 20%. Sin embargo, el contenido de efectivo del beneficio neto llegó al 127,9% y el margen de beneficio bruto también aumentó en comparación con el mismo período del año pasado. Aunque Jiuzhitang cerró en el límite inferior el 9 de noviembre, desde enero hasta principios de agosto de este año, el precio de las acciones de la compañía subió más del 100% en su rango más alto.
Se puede observar que las recompras sólo transmiten a los inversores la actitud de la dirección hacia la valoración actual y el desarrollo futuro de la empresa, pero no son el factor decisivo en el precio de mercado. Lo que realmente puede determinar la tendencia del precio de las acciones de una empresa es el desarrollo de su industria, las propias operaciones y el desempeño de la empresa. Muchos inversores utilizan si el patrimonio neto de la empresa está roto como una razón para respaldar el aumento del precio de las acciones de la empresa. Sin embargo, la incapacidad de los activos netos para respaldar el precio de sus acciones refleja el pesimismo del mercado sobre su futuro y las expectativas de que sus activos puedan ser. dañado.
Razón 3: El mecanismo de retroalimentación es imperfecto
En el mercado de acciones A, el mecanismo de retroalimentación de las empresas cotizadas a los inversores aún no es perfecto, lo que hace que la mayoría de los inversores estén interesados en aumento y caída a corto plazo de los precios de las acciones, en lugar de la realización del valor a largo plazo.
La situación en el extranjero es exactamente la opuesta. Desde que Palmisano se convirtió en director ejecutivo de IBM en 2002, IBM, con un valor de mercado de 210 mil millones de dólares, ha gastado más de 100 mil millones de dólares en dividendos o recompras de acciones. Esta es una cifra casi astronómica para las empresas y los inversores que cotizan en acciones A. Antes de que Buffett comprara acciones de IBM, Palmisano había declarado que planeaba gastar 50 mil millones de dólares en recompras de acciones antes de 2015 para lograr el objetivo de ganancias operativas de al menos 20 dólares por acción para 2015.
En el mercado de acciones A, incluso si algunas empresas que cotizan en bolsa están dispuestas a pagar altos dividendos y mucho efectivo, a menudo debido a sus propias operaciones o financiación futura, el alto pago en efectivo no es sostenible y, a veces, incluso Ocurre una situación en la que un determinado propósito no ha pagado dividendos durante muchos años y de repente paga una gran cantidad de efectivo y luego continúa siendo un gallo de hierro. Por ejemplo, a mediados de 2011, Southwest Securities (600369, precio de cierre 8,68 yuanes) pagó un dividendo de 5,5 yuanes por cada 10 acciones, pero las ganancias por acción de la empresa durante el período fueron sólo de 0,14 yuanes en agosto de 2010, la empresa implementó; un plan de colocación privada, los que más se beneficiaron fueron los accionistas que participaron en la colocación privada.
También hay algunas empresas con dividendos elevados que los inversores reciben con frialdad debido a factores como el mediocre rendimiento de las acciones. Por ejemplo, la autopista Nanjing-Shanghai (600377, precio de cierre 4,83 yuanes) tiene un ratio de dividendos muy alto cada año. El plan de dividendos para 2011 es de 3,6 yuanes por 10 dividendos, según el precio de cierre de 5,27 yuanes en la fecha de pago de dividendos. El 10 de julio de 2012, la tasa de dividendos alcanzó el 6,83%, que es mucho más alta que la tasa de interés de los depósitos a plazo a un año. Sin embargo, la autopista Nanjing-Shanghai ha caído casi un 10% este año, inhibiendo el entusiasmo de los accionistas por las participaciones a largo plazo.
Por lo tanto, es más probable que las recompras sean vistas como beneficios a corto plazo para los pequeños y medianos inversores, y es inimaginable esperar que el precio de las acciones de IBM caiga durante el período de recompra, como lo hizo Buffett.
Bajo la iniciativa de Guo Shuqing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, las empresas que cotizan en bolsa han formulado este año planes de rentabilidad futura para los accionistas para mejorar la rentabilidad de los inversores y guiar la formación de conceptos de inversión de valor. Es solo que Buffett tardó más de 40 años en arraigar profundamente el concepto de inversión en valor en los corazones de las personas. Por lo tanto, también se necesita tiempo para el mercado de acciones A. Esto no sólo requiere los esfuerzos de los reguladores, sino que lo más fundamental es que si una empresa que cotiza en bolsa como IBM puede aparecer en el mercado de acciones A, definitivamente será una buena noticia para los inversores en acciones A.