Futuros sobre materias primas y metales preciosos Documento del 2 de septiembre
Los márgenes de los futuros sobre índices bursátiles han aumentado, las tarifas de gestión han aumentado y el trágico daño autoinfligido de los futuros sobre índices bursátiles es impactante. ¿Qué debo hacer? Ahora la dirección está cerrando el puerto de asignación de capital, ¡y los futuros sobre índices bursátiles nacionales han existido sólo de nombre! ¡Los inversores minoristas están bloqueados en Guzhi Futures!
El 2 de septiembre se emitió un anuncio anunciando la introducción de cuatro medidas más para frenar la especulación excesiva en futuros sobre índices bursátiles, incluido el comportamiento comercial anormal de un solo producto y más de 10 posiciones abiertas en un solo día. que constituyen "grandes posiciones abiertas en un día"; el estándar de margen para posiciones sin cobertura se elevó al 40%, y el estándar de margen para posiciones de cobertura se elevó al 20%; la comisión de cierre diaria se incrementó a 23/10.000 de el monto de cierre; se fortaleció el desarrollo insostenible a largo plazo del mercado de futuros sobre índices bursátiles.
¿Qué tan impactante es esto?
Aunque ya se ha hecho dos veces antes, la noticia publicada en vísperas del feriado del Día de la Victoria todavía conmocionó a todo el mercado. Los participantes del mercado han dicho que "los futuros sobre índices bursátiles no tienen valor comercial" y "la función de los futuros sobre índices bursátiles básicamente ha desaparecido". También hay muchos artículos que analizan el tema de la "conmemoración de los futuros sobre índices bursátiles". Los profesionales generalmente creen que es el reciente y constante bombardeo público de futuros por parte de expertos, académicos e inversores lo que ha obligado a las autoridades reguladoras a adoptar un comportamiento "autoinfligido". Entonces, ¿qué tan serias e impactantes son estas medidas? El administrador del fondo hará un análisis simple aquí:
En primer lugar, con el límite de "10 lotes", no importa si abre órdenes largas o cortas todos los días, es ilegal después de abrir 10 lotes. Cuando se realizó el primer disparo el 25 de agosto, el número era "600 manos"; cuando se realizó el segundo disparo el 28 de agosto, el número era "100 manos", lo que demuestra que la fuerza es inimaginable. Es común que un inversor en acciones compre 10 lotes de acciones cada día, y mucho menos en el mercado de futuros. Esta medida hace que las operaciones programáticas y de alta frecuencia básicamente se despidan de los futuros sobre índices bursátiles. Para instituciones un poco más grandes, excepto para cobertura, el límite de 10 lotes hace que sus operaciones con índices de futuros básicamente no tengan sentido.
En segundo lugar, el margen del 40% es extremadamente raro en la historia de los futuros mundiales. Calculado en base al precio de cierre de los futuros del índice bursátil CSI 300 a 2965 puntos y un margen del 40%, el margen de primer nivel es de alrededor de 360.000, que es el 10% en tiempos normales. En el pasado, podías ganar 4 lotes de dinero, pero ahora solo puedes ganar 1 lote y el costo del capital se ha multiplicado por cuatro. Aquellos inversores que acaban de alcanzar el umbral de apertura de 500.000 cuentas ahora solo pueden hacer un lote. Además, el margen de cobertura se ha incrementado hasta el 20% y los costes de cobertura institucional también han aumentado significativamente.
3. Una tarifa de gestión de 23/10.000 para almacenes ordinarios el mismo día. "Paz hoy" se conoce comúnmente como "T+0". ¡Se estima aproximadamente que la tarifa de gestión "T + 0" es de más de 2.000 yuanes! Incluso los inversores experimentados temen esta aterradora tarifa. La tarifa de gestión es del 0,23 ‰ antes del 26 de agosto y la tarifa de gestión después del 26 de agosto es del 1,15. Puedes entender la intensidad del 23‰. Un punto de los futuros sobre el índice bursátil CSI 300 es 300. Los inversores deben obtener el derecho a ocho puntos del índice para poder ganar dinero en "T+0". Por lo tanto, una fuerte caída intradía es casi inevitable.
En cuarto lugar, si alguien quiere eludirlo abriendo varias cuentas, entonces "fortalecer la gestión de cuentas no negociadas a largo plazo en el mercado de futuros sobre índices bursátiles" también tapará esta laguna.
En resumen, creo que los lectores han visto que incluso si usted es sólo un inversor calificado, ya siente que los futuros "no son buenos". No debería haber necesidad de preocuparse por "restringir la especulación" cuando los futuros abran el próximo lunes. En este sentido, los futuros sobre índices bursátiles de China, que ocuparon el primer lugar en el mundo este año, en realidad han quedado "obsoletos". La siguiente gran posibilidad es que los futuros se conviertan gradualmente en una pequeña variedad con transacciones sólo esporádicas.
Desde un punto de vista racional, ningún intercambio en el mundo puede realizar un acto tan increíble de "daño autoinfligido". Entonces, ¿qué tipo de presión obligó al programa de variedades número uno del mundo a llegar a tal situación?
La feroz "guerra de la opinión pública" contra el índice de futuros
La caída desde el 15 de junio se ha convertido en un punto de inflexión en el destino del índice de futuros. La fecha 2010 16 se refiere al hecho de que después de cinco años de desarrollo después de cotizar en bolsa, los futuros sobre el índice bursátil CSI 300 han logrado básicamente una gran variedad con un volumen de negociación diario de 1 a 2 millones de lotes y posiciones diarias de alrededor de 200.000 lotes. El ratio de posición comercial utilizado para medir el vencimiento del índice de futuros también es de alrededor de 5:1, lo que se acerca gradualmente al mercado maduro. Sin embargo, la caída del mercado de valores generó críticas abrumadoras a los futuros, entre las cuales los expertos no industriales como Liu Shuwei, Ye Tan y Yi Xianrong fueron los más ruidosos.
Por supuesto, también hay contraataques de muchos académicos como Ba Shusong, especialmente "Futuros sobre índices bursátiles, ¿deberíamos culparlos o desarrollarlos vigorosamente" de Ba Shusong, que demuestra que "el mercado de futuros sobre índices bursátiles siempre ha mantenido su propio largo y corto plazo?" equilibrio y no ha hecho nada al respecto El mercado de valores ha estado bajo presión, pero ha aceptado la presión de venta en el mercado de valores Según las estadísticas, desde junio de 2015 hasta el 31 de julio de 2015, la presión de venta neta diaria promedio sobre las acciones. Los futuros sobre índices eran de aproximadamente 258.000 lotes, con un valor nominal de contrato de casi 360 mil millones de yuanes, lo que equivale a una reducción de 360 mil millones de yuanes de la presión de venta en el mercado al contado. Sin embargo, después de que se publicó el estudio, fue criticado por los internautas. .
Desde finales de junio, debido al cierre de los canales de préstamo de valores y la suspensión de la negociación de un gran número de acciones, el "descuento" del índice de futuros en relación con el spot ha aumentado significativamente, y el mercado ha culpado al índice de futuros de impulsar la caída. Como resultado, continuaron difundiéndose noticias sobre "restricciones a la apertura de posiciones" en índices de futuros, y el mundo exterior también consideró esto como una acción de los reguladores para responder a la presión de la opinión pública. Bueno, son estas medidas no convencionales las que provocaron la salida de algunas participaciones estables a largo plazo en fondos indexados de futuros y una reducción significativa de las posiciones, lo que llevó a un deterioro en la proporción de posiciones de negociación de índices de futuros. las acusaciones del mundo exterior de "especulación excesiva" en los índices de futuros. La introducción adicional de medidas de control ha llevado a una mayor desaparición de la liquidez del índice de futuros, lo que ha provocado que la prima del índice de futuros aumente aún más, exacerbando aún más la ira de los no profesionales, que consideran esto como una prueba de que el índice de futuros está "bajando". Como resultado, el mercado de futuros cayó en un círculo vicioso y finalmente "abandonó la fuerza" para protegerse de una manera extremadamente trágica.
No importa quién tenga razón o quién no en este enorme debate, esta escena quedará registrada en la historia del desarrollo del mercado de capitales de China. El mismo evento también ocurrió en la primera y segunda economías más grandes del mundo, y se convirtió en un clásico en investigaciones posteriores.
Miremos a Japón, la segunda economía más grande ese año. Después de que el mercado de valores japonés se desplomara en 1990, la opinión pública culpó a los futuros sobre índices bursátiles como culpables. Algunos académicos incluso publicaron un libro que demuestra que los futuros sobre índices bursátiles causaron la caída del mercado de valores. Bajo esta presión, Japón implementó una serie de medidas como aumentar los márgenes, imponer impuestos y aumentar las tarifas de manejo para "abolir" los futuros sobre índices bursátiles. Pero a medida que el mercado de valores japonés entró en un mercado bajista que duró más de 20 años, la gente gradualmente vio que el estallido de la burbuja condujo al colapso del mercado de valores. La controversia sobre los futuros se fue disipando gradualmente después de 1995, pero el mercado de futuros japonés siempre ha estado ocupado por Singapur.
En Estados Unidos, después de que estallara el "Crash del mercado de valores de 1987", Generate planteó fuertes dudas sobre los futuros de índices bursátiles, hasta el punto de que el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Brady, emitió el Informe Brady para condenarlo. y las agencias de investigación estadounidenses entraron en investigación encubierta. Con la profundización de la investigación y la finalización del testimonio ante el Congreso del presidente de la Reserva Federal, Greenspan, y la investigación independiente del premio Nobel Morton Miller, los futuros de los índices bursátiles estadounidenses no han sido suprimidos como Japón, sino que han acelerado el ritmo de desarrollo.
A juzgar por la experiencia histórica, el desarrollo de futuros sobre índices bursátiles en varios países ha experimentado enormes dificultades. También podemos esperar y ver si el mercado de futuros chino puede escapar de este desastre, como el colapso del mercado de futuros japonés, o si será como el renacimiento del mercado de futuros estadounidense.
Sin futuros sobre índices bursátiles, ¿qué perderemos?
Futuros sobre índices bursátiles es la abreviatura de futuros sobre índices bursátiles, que se refiere a futuros con índices bursátiles como objeto subyacente. Por ejemplo, los futuros del índice bursátil CSI 300 se negocian en función del índice CSI 300. Los inversores cotizan diferentes índices de precios para negociar en función de sus expectativas sobre las tendencias del mercado de valores. Si creen que el índice subirá, comprarán futuros sobre índices bursátiles; de lo contrario, venderán. La función más importante de los futuros sobre índices bursátiles es que los inversores pueden utilizarlos como cobertura.
Si los inversores son optimistas con Gree Electric Appliances (17,85 -1,87%, consulta) y quieren mantenerlo durante mucho tiempo para obtener ingresos por dividendos, pero al mismo tiempo no quieren verse obligados a parar Si pierde y vende cuando el mercado cae, puede hacer el índice bursátil correspondiente. Una orden de futuros corta equivale a comprar un "seguro" para las propias tenencias, que es una cobertura. Para él, el riesgo a la baja del mercado se transfiere a las posiciones largas en futuros. Obviamente, las personas que utilizan la cobertura de índices de futuros en realidad son largas por naturaleza y su propósito no es vender acciones. Si las instituciones utilizan futuros sobre índices como cobertura, también será beneficioso para sus tenencias a largo plazo y reducirá su presión de venta en caso de una caída del mercado de valores. Ésta es también la base teórica de la investigación de Ba Shusong.
Entonces, después de que el índice de futuros sea esencialmente "autoinfligido", ¿cuáles son las posibles consecuencias?
En primer lugar, los inversores institucionales que han perdido su "paraguas protector" de cobertura volverán por completo a los inversores minoristas y sus capacidades de gestión patrimonial se reducirán considerablemente. En el mercado de valores, al igual que los inversores minoristas, que persiguen el aumento y acaban con la caída, la volatilidad posterior del mercado puede aumentar aún más.
La recientemente desarrollada industria de fondos de cobertura en China también se contraerá significativamente debido a la pérdida de herramientas. Es posible que se suspendan muchas estrategias en cuentas de fondos, gestión de activos de corretaje y productos de gestión patrimonial. De ahora en adelante, los ingresos son definitivamente un transeúnte.
Un fondo de capital privado de Shanghai hizo un juicio preciso sobre el mercado en la primera quincena de junio y redujo significativamente sus posiciones, dejando sólo algunas acciones prometedoras de alta calidad para cubrir los futuros. Gracias a operaciones precisas, el fondo evitó la caída inicial en junio. Sin embargo, debido al repetido "espacio limitado" en los futuros sobre índices bursátiles, las instituciones tuvieron que vender una gran cantidad de acciones durante la caída, lo que provocó una fuerte retirada del valor neto del fondo, lo que en realidad creó presión de venta en el mercado. En lo que respecta a todo el mercado, más de una firma de capital privado se enfrenta a esta situación.
Por lo tanto, algunas personas en la industria lamentaron que sin futuros sobre índices bursátiles, toda la industria de gestión patrimonial retrocedería diez años y volvería a la era de "dependiendo del clima".
En segundo lugar, un mercado que pierde su "mecanismo de venta en corto" puede volverse más emocional. Desde la perspectiva de los mercados maduros, con el mecanismo de venta en corto, las opiniones del mercado se pueden ejercer mejor y los precios se volverán más reales de manera más rápida y eficiente. En ocasiones, este principio puede llegar a expensas de hacer estallar la burbuja un paso más adelante, lo que puede no ser aceptable para el animado público. Pero una vez eliminado el "desajuste" del índice de futuros, ¿provocará el mercado un aumento y una caída más espectaculares?
El tercer punto, que también es muy realista, es que los índices de futuros no tienen fronteras nacionales. Con la desaparición de los futuros sobre índices bursátiles chinos, es probable que los índices de futuros relacionados con China en Singapur y Estados Unidos crezcan rápidamente. Los futuros sobre el índice bursátil A50 de Singapur correspondientes al mercado interno se han convertido en el principal sustituto de los futuros sobre índices bursátiles nacionales. Recientemente, a medida que los futuros sobre índices bursátiles nacionales "se perjudican continuamente", Singapur ha seguido promoviendo los futuros sobre índices bursátiles para atraer inversiones nacionales y el comercio exterior. Aquellos que deberían dedicarse a los futuros seguirán haciéndolo, pero la supervisión será más difícil. Sin embargo, puede resultar difícil para los ciudadanos comunes seguir compartiendo esta herramienta de cobertura "transnacional".
Introducción a los futuros sobre índices bursátiles
1. Conceptos básicos de los futuros sobre índices bursátiles
Los futuros, correspondientes al spot, son designados por la bolsa para la entrega de un determinado cantidad en un momento y lugar específicos en el futuro. Un contrato estandarizado para un producto o activo financiero. Los futuros incluyen futuros de productos básicos y futuros financieros, y los futuros sobre índices bursátiles son una de las variedades importantes de futuros financieros.
Futuros sobre índices bursátiles es la abreviatura de futuros sobre índices bursátiles, que se refiere a futuros con índices bursátiles como objeto subyacente. Las dos partes acordaron que en una fecha específica en el futuro, el índice subyacente se puede comprar y vender de acuerdo con el tamaño predeterminado del índice de precios de las acciones, y la diferencia se liquidará en efectivo después del vencimiento. Por ejemplo, los futuros del índice bursátil CSI 300 se negocian en función del índice CSI 300. Los inversores cotizan diferentes índices de precios para negociar en función de sus expectativas sobre las tendencias del mercado de valores. Si creen que el índice subirá, comprarán futuros sobre índices bursátiles; de lo contrario, venderán.
2. El papel básico de los futuros sobre índices bursátiles
Los futuros sobre índices bursátiles desempeñan principalmente el papel de evitar riesgos, diversificar riesgos y transferir riesgos. Esto se logra mediante la cobertura. Los inversores pueden evitar riesgos operando a la inversa en el mercado de valores y en el mercado de futuros sobre índices bursátiles, lo que ayuda a los inversores a evitar riesgos de precios en el mercado al contado de acciones.
En lo que respecta a todo el mercado, los futuros sobre índices bursátiles favorecen la resolución de riesgos sistémicos en el mercado de valores, es decir, cuando se producen riesgos sistémicos, los precios de mercado de varias acciones se moverán en la misma dirección. Obviamente, confiar únicamente en la diversidad del mercado de valores Las inversiones en productos químicos no pueden evitar el riesgo de cambios generales de precios. Los futuros sobre índices bursátiles tienen un mecanismo de venta en corto. Los inversores preocupados por la caída del mercado de valores pueden reducir el impacto negativo de las ventas colectivas en el mercado de valores vendiendo contratos de futuros sobre índices bursátiles y cubrir eficazmente el riesgo sistémico de precios de la caída general del mercado de valores.
Además, debido a los bajos costos de transacción que genera el sistema de negociación de margen, los inversores institucionales utilizan ampliamente los futuros sobre índices bursátiles como medio para mejorar la eficiencia de la asignación de capital. Las instituciones pueden utilizar muy pocos fondos para comprar futuros sobre índices bursátiles, obteniendo así rendimientos promedio del aumento del mercado de valores y mejorando la eficiencia general de la asignación de fondos.
3. Sistema básico de futuros sobre índices bursátiles
(1) Sistema de márgenes
La compra y venta de contratos de futuros no requiere el pago de la totalidad del contrato. valor, siempre que se pague una determinada proporción. El valor del contrato puede utilizarse como garantía de cumplimiento. Este sistema asegura una alta liquidez en el mercado de futuros y proporciona una mayor eficiencia en la resolución de riesgos. Cuando se lanzaron los futuros del índice bursátil CSI 300 el 7 de abril de 2010, el margen estándar se fijó en el 18%.
Teniendo en cuenta la demanda real del mercado, después de muchos ajustes, el estándar de margen se redujo de 65.438+0 en septiembre de 2065, 438+04 a 65.438+00%, y el estándar de margen mínimo se fijó en 8% en septiembre. 2065, 438+05. Los futuros sobre índices bursátiles SSE 50 y CSI 500 que cotizan recientemente en abril también adoptan este estándar.
(2) Sistema de límite de precios
Los productos de futuros sobre índices bursátiles implementan un sistema de límite de precios. El rango de límite de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles SSE 50, CSI 500 y CSI 300 es el. Límite de precio anterior de cada futuro sobre índices bursátiles 10% del precio de liquidación del día de negociación. En la actualidad, el mercado al contado de acciones de mi país ha establecido un rango límite diario del 10%, por lo que todos los productos de futuros sobre índices bursátiles han establecido un rango límite diario del 10% que es el mismo que el mercado al contado.
(3) Sistema de límite de posiciones
El límite de posiciones se refiere al número máximo de posiciones unilaterales para un determinado contrato estipulado por el intercambio para miembros o clientes. Al establecer un sistema de límite de posiciones, las bolsas pueden dispersar la concentración de posiciones en un solo contrato y evitar que algunos clientes aprovechen sus posiciones para manipular los precios del mercado.
(4) Sistema de informes de familias numerosas
Basado en la situación de múltiples productos de futuros sobre índices bursátiles, el sistema de informes masivos se ha ajustado adecuadamente. Al adoptar diferentes formas de estándares de presentación de informes, como división de productos y fusiones de múltiples productos, podemos refinar los requisitos de presentación de informes, mantenernos al tanto de las posiciones generales de los inversores en todos los productos de futuros sobre índices bursátiles, hacer un buen trabajo en la investigación previa y en el juicio de riesgos. y prevenir eficazmente que se produzcan riesgos sistémicos.
(5) Sistema de liquidación forzosa
El sistema de liquidación forzosa es cuando la bolsa detecta riesgos para los miembros o clientes, con el fin de evitar una mayor expansión de los riesgos causados por las fluctuaciones del mercado y prevenir acciones. futuros sobre índices En caso de incumplimiento grave del contrato, se toman medidas de liquidación forzosa para eliminar los factores de inestabilidad en la etapa inicial.
(6) Sistema de iluminación obligatorio
El alumbrado obligatorio es cuando existe un riesgo importante en el mercado, como subir o bajar en la misma dirección durante dos o más días hábiles consecutivos, con el fin de resolver rápida y eficazmente los riesgos de mercado y las medidas adoptadas para evitar que un gran número de miembros incumplan.
IV. Historia del desarrollo de los futuros sobre índices bursátiles
Desde la perspectiva del desarrollo de los mercados de capitales maduros internacionales, los futuros sobre índices bursátiles son una de las variedades de futuros financieros más cortos y de más rápido crecimiento. . 1982 Se cotizan en Estados Unidos los primeros futuros sobre índices bursátiles del mundo. Después de más de 30 años de desarrollo, los futuros sobre índices bursátiles se han convertido en un producto de futuros financieros maduro a nivel internacional. Hay más de 400 productos de futuros sobre índices bursátiles en el mundo y se han convertido en una característica básica de la estructura moderna del mercado de capitales. Todos los países consideran el desarrollo de los mercados de futuros financieros y otros mercados de derivados financieros como una estrategia financiera nacional y mantienen su propia seguridad financiera ocupando las "alturas dominantes" en el campo financiero.
Mi país lanzó los futuros del índice bursátil CSI 300 el 10 de abril y los futuros del índice bursátil SSE 50 y CSI 500 el 15 de abril.
Verbo (abreviatura de verbo) ¿Por qué China necesita futuros sobre índices bursátiles?
(1) Fortalecer la construcción de sistemas e infraestructura básicos, mejorar el mecanismo de estabilidad inherente del mercado de valores y frenar los mercados unilaterales. En un mercado que carece de herramientas de cobertura, los inversores sólo pueden obtener ganancias adoptando posiciones largas unilateralmente, y el mercado no puede lograr restricciones de equilibrio en un juego igualitario entre partes largas y cortas. El mecanismo de negociación bidireccional y de cobertura de riesgos proporcionado por los futuros sobre índices bursátiles ayuda a calmar las frecuentes y grandes fluctuaciones en el mercado de valores, lo cual es necesario para la infraestructura del mercado y la construcción de infraestructura.
(2) Proporcionar herramientas de cobertura para suprimir las fluctuaciones violentas de la riqueza y proteger eficazmente los intereses de diversos inversores. Los futuros sobre índices bursátiles tienen las características de buena liquidez, negociación conveniente y costo de bajo impacto. Ante los riesgos de mercado, los inversores pueden utilizar de manera flexible estrategias de cobertura para realizar operaciones de cobertura. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles proporciona herramientas de cobertura del mercado y se ha convertido en la mejor medida institucional para proteger los intereses de los inversores.
(3) Promover la entrada de fondos de largo plazo al mercado y promover activamente el desarrollo de inversores institucionales. Dado que los futuros sobre índices bursátiles sirven como herramientas de cobertura, los inversores institucionales adoptan operaciones de cobertura para estabilizar su desempeño operativo y así atraer más fondos a largo plazo.
(4) Defender los conceptos de inversión racional e inversión a largo plazo y cultivar una cultura de mercado avanzada. La cobertura a través de futuros sobre índices bursátiles puede ayudar a cambiar la atmósfera de especulación excesiva en el mercado, cambiar el hábito de especular sobre acciones temáticas y reestructurar acciones, crear una cultura de aversión al riesgo y permitir a los inversores comprender profundamente que "hay riesgos cuando suben, y hay oportunidades al caer", formando una inversión a largo plazo, una inversión de valor, conceptos de inversión racionales y cultivando una cultura bursátil avanzada. Los márgenes de los futuros sobre índices bursátiles han aumentado, las tarifas de gestión han aumentado y el trágico daño autoinfligido de los futuros sobre índices bursátiles es impactante.
¿Qué debo hacer? Ahora la dirección está cerrando el puerto de asignación de capital, ¡y los futuros sobre índices bursátiles nacionales han existido sólo de nombre! ¡Los inversores minoristas están bloqueados en Guzhi Futures!