¿Cómo funciona el ciclo de inventario de futuros de materias primas?
Este artículo no trata mucho sobre el ciclo macro de inventario (ciclo de cocina) y el contenido se centra en el nivel micro de la industria.
Las siguientes dos figuras ilustran brevemente el contenido de este artículo; analizan principalmente la naturaleza y el fenómeno de los ciclos de inventario de productos básicos y los ciclos de inventario en diferentes períodos de tiempo, y muestran el inventario completo con casos representativos reales (metanol y Shanghai Nickel) ciclo de ciclos. El contenido principal de este artículo incluye: estructura de plazos, primas, ganancias de la industria, precios de las materias primas, relación volumen-precio-posición, relación de inventario y volatilidad.
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(1) Inventario
En primer lugar, debemos entender que el inventario spot solo se puede obtener mediante producción, es decir, no existe otra forma de producir inventario físico. en el mercado spot. Esto también muestra que el inventario al contado es limitado y no puede ser infinito. Sin embargo, las acciones virtuales suelen ser ilimitadas, especialmente en los mercados de liquidación, cuando los precios están en máximos y mínimos. Sin embargo, el inventario virtual es un tigre de papel. En los mercados extremos, es fácil aplastarlos al menor signo.
Pero en el inventario al contado, el inventario se divide en inventario implícito e inventario explícito. Como sugiere el nombre, el inventario explícito se refiere a inventario similar a bolsas, fábricas, áreas aduaneras, etc. Estos inventarios se inventarian de vez en cuando, para que puedan ser encontrados fácilmente. El inventario oculto generalmente se concentra en manos de los comerciantes y es difícil de contar.
Así que a menudo podemos ver algunos fenómenos. Cuando los precios de las materias primas caen bajo la estructura de contango, toda la cadena industrial básicamente vende bienes y los actores de la cadena industrial están ansiosos por convertir el inventario en efectivo para preservar el valor. Sin embargo, en este momento encontraremos que varias acciones ocultas aparecen repentinamente en el mercado, lo que hace que los precios caigan aún más y, al mismo tiempo, las acciones ocultas son obvias, lo que hace que las acciones aumenten aún más, por lo que vemos que aunque los precios están cayendo; , Los inventarios en el mercado están aumentando en lugar de caer.
Por el contrario, cuando el precio de los productos básicos con una estructura de prima al contado es alto, toda la cadena industrial básicamente recibe bienes y los actores de la cadena industrial están ansiosos por reemplazar el efectivo en sus manos con inventario. apreciación. Entonces, en este momento podemos ver que incluso si la tasa de operación aumenta y la capacidad de oferta se expande, el inventario del mercado siempre es insuficiente pero continúa disminuyendo, lo que conduce aún más a un aumento de los precios de las materias primas.
Estos dos fenómenos pueden parecer ilógicos, pero a menudo son los mismos en los mercados de futuros y al contado.
Por lo tanto, el inventario siempre ha sido un indicador de análisis puntual extraño y fantasmal en el mercado. Debido a que este indicador es incontrolable sin una comprensión clara de la situación actual del mercado, también existe el impacto del inventario virtual y el inventario oculto, y su cálculo estará muy sesgado.
(B) Análisis del ciclo de inventario
El ciclo de inventario se divide en cuatro etapas: reducción de existencias activa y reducción de existencias pasiva; creación de inventario activa y creación de inventario pasiva.
1. Fase de construcción de inventario activo
Hablemos primero de la construcción de inventario, que se divide en construcción de inventario activo y construcción de inventario pasivo. La etapa de creación activa de inventario indica que la demanda de las empresas transformadoras ha mejorado y la escala de producción y el ritmo operativo de algunas empresas manufactureras también han comenzado a expandirse. En esta etapa, el período de gestación del impulso de los precios ha pasado, el impulso de los precios ha comenzado a liberarse y las ganancias dentro de la industria han aumentado gradualmente. Por lo tanto, el nivel de precios aumenta, pero cuanto más alto es el precio, mayores son las ganancias industriales. Por lo tanto, esto estimula aún más las necesidades de reabastecimiento de las empresas. Por un lado, esperan utilizar el inventario para obtener más ganancias y, por otro lado, esperan utilizar el inventario para reemplazar el efectivo disponible.
Pero en la segunda mitad de esta etapa, la estructura de plazos es principalmente la segunda mitad de la prima al contado, el inventario al contado a gran escala es casi difícil de obtener y el aumento en el precio al contado superará al de los futuros. precio, que es lo que llamamos: los precios al contado aumentan con los precios de futuros. Además, los precios también están subiendo por etapas en este momento, pero el centro de gravedad de los precios se mueve constantemente hacia arriba. Entonces, esta fase -la fase en la que la industria está construyendo activamente inventarios, impulsada por altas ganancias industriales- es lo que llamamos construcción agresiva de inventarios.
2. Etapa de establecimiento de inventario pasivo
Cuando la industria avanza paso a paso hacia un punto alto, el inventario de productos básicos también aumentará, pero en este momento el inventario explícito a menudo está oculto. Luego ingresas a lo que llamamos: la fase de creación de inventario pasivo. La fase de creación pasiva de inventarios también ocurre durante el ciclo de liberación del impulso de los precios de las materias primas, que es un período de locura en el mercado.
Siguiendo el análisis anterior, a medida que las ganancias de la industria aumentan gradualmente, el sentimiento del mercado de reponer inventarios ha regresado. Este es también el mejor momento para que el capital financiero ingrese al mercado, porque los precios están en niveles históricamente altos, lo que no sólo puede crear una contracción, pero también permite que la industria La cadena está ampliando su capacidad de producción a plena capacidad, pero en este momento, el inventario dominante a menudo está oculto (es decir, incluso si se expande la capacidad de producción, el inventario en el mercado siempre es insuficiente). El sentimiento de la cadena industrial más la existencia de capital financiero, esto es
Luego vino la segunda mitad de la construcción de inventario pasivo. Todos sabemos que las altas ganancias son insostenibles. Un mayor inventario de bienes a menudo significa precios más bajos, y hay muchas razones para ello. En primer lugar, un inventario elevado aumenta la demanda de cobertura corporativa y hace bajar los precios de los futuros; en segundo lugar, el aumento del inventario aumenta la oferta al contado, y cuando la demanda permanece sin cambios, los precios al contado se deprimirán; Sin embargo, la tasa de operación y la escala de producción de las empresas se han expandido en la etapa anterior, lo que hace más difícil reducirlas. La razón es que existen costos hundidos después de la producción y el producto no se puede controlar fundamentalmente, es decir, la producción es necesaria para mantener las operaciones normales. Por lo tanto, a medida que la escala va tomando forma, los inventarios de productos básicos aumentan constantemente y los márgenes de ganancias industriales están disminuyendo en medio de precios de futuros y precios al contado deprimidos. Lo que sigue es una caída en los precios, pero esto es a menudo una manifestación de inventario invisible (es decir, incluso si los precios continúan cayendo, aún podemos ver un aumento masivo en el inventario, como si el inventario en el mercado nunca pudiera ser digerido). . Debido a que el inventario en esta etapa se establece pasivamente, esta etapa se denomina establecimiento de inventario pasivo.
3. Etapa de reducción de existencias activa
Todos sabemos que cuando los márgenes de beneficio de los productos disminuyen, la práctica común de la mayoría de las empresas del sector es planificar la reducción gradual de la capacidad de producción. En este proceso, debido a la reducción de las ganancias de la industria y los altos inventarios, la mayoría de los participantes físicos todavía se centran en la cobertura. Dado que pasó el ciclo de liberación del impulso de los precios, la etapa actual ha regresado al período de gestación del impulso de los precios. En este momento, la evolución de los precios es principalmente baja y volátil. La estructura de plazos termina con una estructura de contango, y el precio al contado final suele ser más bajo que el precio de futuros, por lo que la mayoría de los clientes industriales en esta etapa son grandes vendedores en corto en el mercado de futuros. La primera razón es que elegir vender no puede lograr cobertura. La segunda razón es que se puede tomar la decisión de comprar al contado a un precio más bajo para evitar el dilema de no tener contado cuando llegue de repente el gran mercado.
Así que podemos ver que cuando los clientes industriales toman la iniciativa de reducir existencias, especialmente bajo la estructura de contango, nadie hará una contraoferta. Usted defiende un buen precio y otros se protegen. Todo el mundo espera que otros defendan un buen precio y se cubran ellos mismos. Para la cadena industrial, la fijación de precios consistentes es la mejor opción; pero para los hogares industriales individuales, vender cobertura es la opción más común. Este es el dilema del prisionero en la etapa de reducción de existencias activa. Así, en este momento podemos observar muchos fenómenos interesantes, como que el entusiasmo por comercializar este producto en el mercado está disminuyendo gradualmente; el volumen de transacciones y el interés abierto se mantienen básicamente sin cambios y, lo que es más importante, el mercado entrará en un vacío de mercado; período: La manifestación principal es que la línea K diaria básicamente cierra en una pequeña línea negativa o una pequeña línea positiva, y las fluctuaciones en la posición y el volumen de operaciones son muy pequeñas. En la segunda mitad de esta etapa, el mercado se vuelve gradualmente más claro, el capital financiero comienza a ingresar y las transacciones y posiciones comienzan a alinearse. En este punto finaliza la etapa.
4. Etapa de reducción de existencias pasiva
La etapa de reducción de existencias pasiva también es un proceso interesante. Aprendimos de las etapas anteriores que con la intervención del capital financiero, el mercado sufrirá una gran reversión. Podemos ver que tanto el volumen de operaciones como el interés abierto han aumentado significativamente y son consistentes, es decir, el volumen de operaciones aumenta con el aumento del interés abierto, mientras que los precios están cayendo, la disminución del volumen de operaciones va acompañada de una disminución de las posiciones; y colegas El precio es más alto.
Esta etapa también es un buen momento para que el capital financiero estrangule al capital industrial y a los alcistas. La razón es que en esta etapa es cuando resulta más obvio y más fácil para los analistas investigar la situación real, y también es cuando la situación es más clara. Así que en este momento podemos ver que, ya sea una gran posición corta en capital financiero o una gran posición corta en capital industrial, básicamente todo el mundo está en corto. A medida que las posiciones alcancen nuevos máximos, los precios alcanzarán nuevos mínimos; a medida que las posiciones disminuyan, los precios se recuperarán. Lo que es más grave puede ser que las posiciones cortas obliguen a los alcistas a capitular. Por lo tanto, en este momento, los márgenes de beneficio han disminuido aún más, lo que ha resultado en una capacidad de producción reducida, un inventario de mercado suficiente y precios bajos y volátiles. Al mismo tiempo, el lugar oculto en el mercado al contado es obvio y todavía existe un inventario a gran escala, como si nunca pudiera ser digerido.
Sin embargo, los precios de las materias primas en el mercado no disminuirán infinitamente. Hay muchas razones. Primero, los precios bajos estimulan la demanda. En segundo lugar, los precios bajos conducen a una reducción de la capacidad de producción y de la oferta. En tercer lugar, siempre hay algunas empresas que optan por abastecerse por adelantado y aumentar pasivamente los precios para estimular la demanda.
Entonces, en este momento, a medida que el precio cae una y otra vez, cuando muchos participantes de la industria se sienten "desesperados", el precio saldrá lentamente de su mínimo histórico. Y a medida que aumentaron las ganancias industriales, comenzó a acumular inventarios activamente.
La naturaleza de cada ciclo del ciclo de inventario
Arriba, analizamos las razones y algunos fenómenos de la evolución del ciclo de inventario. A continuación, analizaremos y resumiremos sistemáticamente la naturaleza y el fenómeno de cada ciclo de inventario, incluyendo lo siguiente: inventario, ganancias, precios, posiciones, volumen de operaciones, estructura de plazos, primas y descuentos, volatilidad del mercado, etc.
(1) La naturaleza de la etapa de reducción de existencias activa
Este capítulo comienza con la etapa de reducción de existencias activa. Como todos sabemos, cuando las ganancias de la industria se deterioran, la demanda de inventario de los actores de la cadena industrial disminuirá. Sin embargo, el indicador más simple para medir el índice de ganancias de la industria es el precio, y el precio determina directamente las ganancias de la cadena industrial.
Por lo tanto, cuando el mercado está en la etapa de reducción activa de existencias, los precios de las materias primas también están en un proceso de caída gradual, la volatilidad del mercado también disminuye gradualmente y se ingresa a un mercado con posiciones relativamente pequeñas y un pequeño vacío de operaciones. período. La línea K diaria también es una pequeña línea negativa o una pequeña línea positiva; las ganancias industriales correspondientes también están disminuyendo en etapas. Por lo tanto, en este momento, la estructura temporal del producto cambiará de un aumento fijo a un descuento fijo. , o la estructura de descuento cambiará repentinamente, a un súper descuento. El descuento también ha cambiado de descuento al contado a pequeño descuento al contado.
Sin embargo, debido a la existencia de ganancias industriales en este momento, la mayoría de los actores industriales elegirán la cobertura como la estrategia comercial óptima. Éste es el dilema del prisionero de hacer un inventario de los clientes industriales de manera proactiva. Pero en este momento las transacciones de mercado suelen ser sombrías, mucho menos que cuando los precios son altos, y los participantes son principalmente clientes industriales y pequeños especuladores. Por un lado, en la segunda mitad de la etapa anterior, se eliminó la humedad de alto nivel y la retirada de capital financiero provocó una disminución del volumen de operaciones y de las posiciones, por otro lado, el mercado se encontraba en un período de vacío; y el enfriamiento después de una recesión alta evolucionó hacia un forwardation normal o incluso un período de contango de futuros, por lo que el volumen de operaciones del mercado y el interés abierto son relativamente bajos.
Este artículo selecciona como objeto de análisis la etapa de reducción de existencias de metanol: (puede que no sea muy obvio y claro, pero es una variedad representativa de la etapa de reducción de existencias, en la que el ciclo de reducción de existencias es probablemente todo el año de 2019), por lo que el ciclo de reducción de existencias es generalmente un proceso relativamente largo, especialmente para algunos productos con una sola cadena industrial, el cambio en el ciclo de inventario será un proceso relativamente largo. Analicemos el ciclo de liquidación activa de metanol:
En primer lugar, a través de la caída de los precios, hemos entrado en un ciclo de liquidación activa real, durante el cual habrá un período de mayor volumen y precios estables. Después de estabilizarse, veremos que el precio fluctúa y el volumen de operaciones disminuye; en este momento, la prima se vuelve más pequeña y eventualmente se convierte en un estado de retención de agua;
(2) La naturaleza de la etapa de reducción de existencias pasiva
Pero en la etapa posterior de reducción de existencias, la etapa de inventario es una etapa de reducción de existencias pasiva. Esta etapa se verá afectada por factores externos: la entrada de capital financiero. Entonces, en este momento, la situación del mercado es diferente a la anterior. En la última etapa, después de que el mercado entre en un período de vacío, entrará aún más en el dilema del prisionero de los actores dentro de la cadena industrial. Pero en ese momento, el capital industrial, el capital financiero y el capital especulativo tenían motivos ocultos y entraron al mercado uno tras otro. Por lo tanto, el volumen de operaciones y el interés abierto en esta etapa tienden a aumentar, especialmente cuando aumenta la prima de los futuros. De acuerdo con el sentimiento del mercado, el capital financiero llevó los precios de los futuros a mínimos históricos mediante ventas en corto a gran escala, y las posiciones de futuros también aumentaron significativamente. En general, cada aumento importante de las posiciones es el precio más bajo; acompañado de un ligero repunte de los precios. Al final, el mercado alcanzó el fondo histórico de esta variedad mientras buscaba fondo una y otra vez y se recuperaba una y otra vez.
Entonces, lo que podemos ver en este momento es que existe una estrecha relación entre las posiciones, el volumen de operaciones y los precios de las materias primas. A medida que aumenta la posición, el volumen de operaciones también aumenta y el precio disminuye. A medida que se reducen las posiciones, los volúmenes de negociación también disminuyen, los precios de las materias primas aumentan y los niveles de volatilidad del mercado aumentan significativamente. En este momento, las ganancias industriales están en un nivel bajo, los inventarios generales de productos básicos también están disminuyendo lentamente y los inventarios ocultos son obvios (los inventarios portuarios parecen ser inagotables en este momento, la estructura temporal también está en un contango normal o super-); estructura de contango la mayor parte del tiempo.
Tomemos como ejemplo la tendencia histórica del metanol en el segundo semestre de 2019. En ese momento, el metanol se liquidaba pasivamente. También es la típica y exitosa segunda mitad del ciclo de reducción de existencias, en la que participa el capital financiero. Por lo tanto, podemos ver intuitivamente que cada vez que el precio de una materia prima baja, va acompañado de un aumento en las posiciones y el volumen de operaciones; cada vez que el precio de una materia prima es alto, va acompañado de una reducción en las posiciones;
En este momento, las ganancias industriales están en un nivel bajo y la estructura de plazos también es una estructura de contango bien ajustada, o la estructura de contango se está expandiendo nuevamente a nivel spot y el descuento también se mantiene o se expande;
(3) La naturaleza de la etapa activa de construcción de inventarios
Después de que los precios de las materias primas hayan experimentado caídas y rebotes una y otra vez. Descubriremos un fenómeno y formaremos una base técnica. Pero a menudo el fondo técnico no es el fondo real del mercado, porque sólo hay un fondo real del mercado y nadie puede descifrarlo. Por eso prefiero empezar por la parte superior del plato, a la que llamo parte inferior del plato. El fondo del mercado contiene dos contenidos, uno es el fondo de la posición y el otro es el fondo técnico.
Muchas veces, sólo nos centramos en el fondo técnico, pero ignoramos otro detalle: la posición. Entonces podemos ver que con la formación de un fondo técnico, la mayoría de los traders piensan que es un fondo técnico, pero de repente un día el número de posiciones aumenta significativamente. Esto a menudo aumenta el número de posiciones, lo que hace que el precio caiga aún más. Esta es una situación en la que la posición aún no ha terminado y es común en estructuras de contango, especialmente al final de la reducción pasiva de existencias. Por lo tanto, mucha gente compra al pie de la estructura del contango, a menudo a mitad de la montaña. Esta es también la razón. Entonces, la historia debería ser así:
1. Posición inferior → fondo técnico = fondo fundamental → aumento de precios → transformación estructural → aumento de precios.
2. Fondo de posición → fondo técnico ≠ fondo fundamental → caída de precio → nuevo fondo de posición → fondo de nueva tecnología?
Para consultar el contenido anterior, consulte: Fluctuaciones de los precios de las materias primas e interpretaciones de los máximos y mínimos de las materias primas.
Así que nuestra iniciativa de construir una posición comienza después de que el fondo de la posición se convierte en un fondo técnico, y luego el fondo técnico se convierte en un fondo fundamental. En este momento, las tasas de operación de las fábricas suelen ser bajas y el mercado está deprimido. Debido a esto, los márgenes de beneficio en el mercado al contado están empezando a aumentar lentamente. Dado que la relación entre oferta y demanda cambiará a medida que disminuya la oferta al contado, la contradicción entre oferta y demanda aumentará gradualmente. Sabemos que la tendencia del mercado es gradual, por lo que este cambio no comienza simplemente en esta etapa, sino que cambia gradualmente en la siguiente etapa.
Por lo tanto, en la etapa de creación activa de inventarios, a medida que las ganancias industriales en el mercado spot aumentan gradualmente, siempre hay algunas empresas que pueden esperar que el mercado futuro sea bueno. Este es el principio del "Pato Profeta del Calor del Agua de Spring River". Para las empresas que se basan en el mercado al contado y están profundamente involucradas en el mercado al contado, siempre hay algunas personas con visión de futuro. Es precisamente por esto que el precio de mercado se fue estabilizando paulatinamente y entró en una nueva etapa.
En esta etapa, podemos ver que los precios de las materias primas están aumentando y al mismo tiempo se libera el impulso de los precios, con el aumento de las posiciones y el volumen de operaciones, lo que demuestra que algunos grupos especulativos están ingresando al mercado; La estructura del término también ha comenzado a transformarse. La estructura anterior del súper tango se ha reducido a una elevación normal o incluso a una espalda plana.
Pero este suele ser un período de vacío en el mercado, porque la mayoría de los participantes del mercado están en un estado de esperar y ver qué pasa. Después de todo, no es fácil juzgar la situación en este momento. Hay muchos actores alcistas y bajistas, y no existe una fuerza unificada para impulsar el mercado, lo que se refleja en el mercado. La línea K diaria consta de una pequeña línea Yin o una pequeña línea Yang. Por lo tanto, sólo cuando la iniciativa de crear inventarios llegue a cierta etapa, se liberará fácilmente el impulso de los precios y se formará poder de mercado. También es con la llegada de esta nueva etapa que los actores del mercado han comenzado a abastecerse activamente, formando un ciclo de abastecimiento. Entonces podemos ver fluctuaciones de precios.
En esta etapa, los fenómenos que podemos ver y la naturaleza del mercado suelen ser así. En el caso del metanol, esto es lo que está sucediendo ahora: generar inventarios de manera proactiva. Primero es la llegada de un período de vacío en el mercado, seguido del punto de partida de esta etapa, que representa un gran descuento, seguido de un pequeño aumento. Cada vez hay más noticias sobre eventos industriales en el mercado, con bendiciones mixtas; Los cambios de precios aumentaron por etapas, el centro de gravedad de los precios subió por etapas, los descuentos al contado también disminuyeron y las ganancias industriales mejoraron. Al mismo tiempo, la estructura de contango de la estructura de términos se reduce hasta que la estructura de contango se convierte en una estructura de retroceso. Durante este período, las posiciones también aumentaron periódicamente, el volumen de operaciones cambió con los cambios en el centro de precios y el mercado se volvió activo. Por supuesto, el capital industrial está más involucrado en este momento, y la etapa de construcción activa de inventario también está guiada por los participantes industriales.
(4) La naturaleza de la etapa de creación pasiva de inventario
La creación pasiva de inventario es la etapa final del ciclo del inventario y también es una etapa relativamente loca del mercado. Por lo general, los precios aumentan bruscamente en la etapa inicial y caen bruscamente en la etapa posterior.
Por lo general, la duración de esta etapa no es muy larga. Después de un largo período de construcción activa de posiciones en la etapa inicial, la situación del mercado comenzó a aclararse.
A medida que aumentan los inventarios, los descuentos se reducen, lo que reduce pasivamente la estructura del contango. Si dura mucho tiempo, entrará en el Flat Contango o Flatback Warding; a medida que cambie la estructura temporal, la dirección del viento del mercado comenzará a cambiar, formando el punto de partida para el estallido del crecimiento del mercado. Luego está la expansión de la estructura atrasada hasta que se vuelve súper atrasada; el spot muestra una prima grande, el inventario está oculto y el inventario del mercado es extremadamente bajo. Esto aumentará aún más el precio e incluso formará una contracción de posiciones (las posiciones largas se ven obligadas a adoptar posiciones cortas), creando una vez más precios altos y ganancias elevadas.
Pero todos sabemos que las altas ganancias son insostenibles, por lo que los inventarios invisibles se harán evidentes gradualmente, lo que eventualmente conducirá a caídas de precios a medida que se expanda la capacidad de producción. Durante este período, la estructura del repo inverso cambiará de un repo inverso súper a un repo inverso normal, y luego a un repo inverso plano, el precio al contado comenzará con una prima grande, luego la prima se reducirá y finalmente se convertirá en una prima fija; precio o un pequeño descuento en Durante este período, las ganancias industriales se fueron erosionando gradualmente. A partir de ahí, la fase de construcción pasiva de stock termina cuando vemos que la estructura cambia completamente a contango.
Luego viene la larga fase activa de reducción de ganado.
La imagen de arriba es la etapa de establecimiento de inventario pasivo de metanol. Por supuesto, la creación pasiva de inventario requiere algo más que sus propios productos. Una reducción pasiva perfecta también requiere el momento, el lugar y las personas adecuados. Si las condiciones lo permiten, se forzará la apertura de posiciones. Entonces, en este momento, resumamos algunos atributos de la etapa de reducción pasiva de existencias.
En términos de niveles de ganancias industriales, las ganancias industriales aumentaron lentamente al principio, luego aumentaron rápidamente con el estallido de los precios, se mantuvieron en un punto alto durante un período de tiempo y finalmente volvieron a caer a niveles normales; el nivel de inventario de productos básicos, el inventario Al principio está oculto y no está disponible al precio más alto del mercado. Pero a medida que el precio cae, el inventario invisible en el mercado se vuelve cada vez más obvio. Podemos ver con el tiempo que el precio ha estado cayendo, pero el inventario en el mercado ha aparecido misteriosamente.
Desde la perspectiva de la estructura de plazos, la estructura de plazos se reduce de prima a descuento fijo y descuento normal, y se convierte en súper descuento en el área de precios más altos. Luego, a medida que el precio cae, la estructura hacia atrás se contrae, convirtiéndose en una estructura hacia atrás plana o incluso en contango. Inicialmente, el nivel de la prima es una pequeña reversión o una prima fija, que es impulsada por el precio al contado para formar una reversión. Si se abre una posición a la fuerza, la prima se expandirá aún más y alcanzará un máximo histórico.
En la primera mitad del año, el volumen de operaciones y las posiciones aumentaron con el aumento de los precios, y se formó una gran cantidad de posiciones y transacciones al precio más alto. Cuando el precio se estabiliza en un nivel alto, el interés abierto y el volumen de operaciones disminuyen. Cuando el precio finalmente cae, tanto el volumen de operaciones como el interés abierto son elevados. Al final de esta etapa, se forma un punto alto de interés abierto. indicando el paso de esta etapa.
La siguiente imagen muestra la etapa de reducción pasiva de existencias de níquel, que es casi consistente con la tendencia del metanol. La diferencia entre ambos es que el metanol es un inventario pasivo sin posiciones forzadas, mientras que el níquel metal es un inventario pasivo con posiciones forzadas. De hecho, las connotaciones de ambos son las mismas y los atributos correspondientes, como las relaciones volumen-precio, las ganancias de la industria, las estructuras de plazos y los descuentos al contado, son similares.
En este punto, el inventario ha completado un ciclo. Del inventario activo inicial al inventario pasivo, luego al inventario activo y al inventario pasivo, y finalmente de regreso al inventario activo. La siguiente figura puede ilustrar brevemente la situación durante este período:
La etapa inicial es la gestación del impulso de los precios. Debido a las escasas ganancias del mercado, la demanda de inventario disminuirá, lo que provocará una disminución periódica del inventario. Pero a menudo el mercado está extremadamente polarizado y un inventario bajo puede generar precios más altos, lo que puede generar buenas ganancias.
Este es el momento de liberar el impulso de los precios. El mercado salió del mínimo histórico a través de repetidas pruebas y entró en un período de liberación del impulso de los precios. En este momento, el precio es fuerte, acompañado de la llegada de un período de altas ganancias y la llegada de precios históricamente altos.
Pero los beneficios elevados son insostenibles, por lo que vemos esta etapa mantenida en la cima durante un corto tiempo, y los precios empiezan a caer hasta que los beneficios se erosionan y el mercado vuelve a su punto original. Volviendo al punto de partida, los inventarios tienden a ser muy altos, que es lo que los analistas llaman "fundamentales pobres".
En este punto el mercado ha vuelto al punto de partida. Al mismo tiempo, comienza una nueva ronda del ciclo de inventario.
Resumen:
1 El inventario puntual solo se puede obtener mediante producción. El inventario al contado es limitado y no puede ser infinito. Pero el inventario virtual puede ser ilimitado, pero el inventario virtual es un tigre de papel.
El inventario invisible siempre ha sido un factor muy incierto. Durante un período de precios en aumento, el inventario oculto puede volver a cero, lo que hace que los precios suban aún más; durante un período de precios a la baja, el inventario oculto vuelve a ser explícito, lo que hace que los precios caigan aún más.
El ciclo de inventario se divide en cuatro etapas: reducción de existencias activa y reducción de existencias pasiva; creación de inventario activa y creación de inventario pasiva.
4 La etapa de creación activa de inventarios está impulsada por el aumento del mercado al contado y de futuros. En este momento, los precios también están subiendo por etapas y el centro de gravedad de los precios continúa subiendo. Por lo tanto, la etapa actual es una etapa en la que la industria está acumulando inventarios activamente, impulsada por mayores ganancias industriales.
La etapa de creación pasiva de inventario ocurre durante el ciclo de liberación del impulso de los precios de las materias primas, que es un período de locura del mercado. La primera mitad de la creación pasiva de inventarios es un proceso de aumentos de precios y fuertes aumentos, y la segunda mitad es un proceso de fuertes caídas de precios. El inventario explícito de la primera mitad es implícito y el inventario implícito de la segunda mitad es explícito.
La esencia de la liquidación activa de existencias es el dilema del prisionero dentro de la cadena industrial. El mercado entrará en un período de vacío de mercado: la manifestación principal es que la línea K diaria básicamente cierra como una pequeña línea negativa o una pequeña línea. Línea positiva, y las fluctuaciones en las posiciones y el volumen de operaciones son tanto negativas como muy pequeñas.
7 La reducción pasiva de existencias es un buen momento para que el capital financiero estrangule al capital industrial y a los alcistas en esta etapa. Sin embargo, los precios de las materias primas no seguirán cayendo indefinidamente. A medida que el precio baje una y otra vez, cuando muchos participantes de la industria se sientan "desesperados", el precio saldrá lentamente de su mínimo histórico.
8 Durante la etapa de liquidación activa, los precios cayeron gradualmente y las fluctuaciones del mercado disminuyeron gradualmente, entrando en un período de vacío de mercado con posiciones relativamente pequeñas y un volumen de negociación pequeño; la línea K diaria también es una pequeña línea negativa o una pequeña línea negativa. Línea Yang; los beneficios industriales correspondientes también están disminuyendo en etapas. En este momento, la estructura de plazos del producto cambiará de un aumento fijo a un descuento fijo, o la estructura de descuento se volverá más pronunciada, convirtiéndose eventualmente en un superdescuento, y el descuento también cambiará de un descuento al contado a un descuento al contado. .
9. Etapa de liquidación pasiva: las posiciones, el volumen de negociación y el precio están estrechamente relacionados. A medida que aumentan las posiciones, el volumen de operaciones también aumenta y los precios caen. A medida que disminuye el interés abierto, el volumen de operaciones también disminuye, los precios aumentan y el nivel de volatilidad del mercado aumenta significativamente. En este momento, las ganancias industriales están en un nivel bajo, los inventarios generales de productos básicos también están disminuyendo lentamente y los inventarios ocultos son obvios (los inventarios portuarios parecen ser inagotables en este momento, la estructura temporal también está en un contango normal o super-); estructura de contango la mayor parte del tiempo.
10 Etapa activa de creación de inventario: las ganancias industriales en el mercado spot aumentan gradualmente y los precios del mercado se estabilizan gradualmente y entran en una nueva etapa. En esta etapa, podemos ver que los precios de las materias primas están aumentando y al mismo tiempo se libera el impulso de los precios, a medida que aumentan las posiciones y los volúmenes de transacciones, lo que demuestra que algunos grupos especulativos están ingresando al mercado y la estructura de plazos también ha comenzado a transformarse; y la anterior estructura de supertango se ha reducido para aguas normales ascendentes o incluso espalda plana. Del mismo modo, la creación agresiva de inventarios pasará por un período de vacío de mercado que es de naturaleza similar a una fase agresiva de liquidación de inventarios.
11 En el proceso de transformación de la etapa de reducción de existencias pasiva a la etapa de construcción activa de inventario, la relación de transformación del fondo del mercado es la siguiente:
A. = fondo fundamental → aumento de precios → transformación estructural → ¿aumento de precios?
B. Fondo de posición → fondo técnico ≠ fondo fundamental → caída de precio → nuevo fondo de posición → fondo de nueva tecnología?
12 La creación pasiva de inventario es la última etapa del ciclo del inventario y es una etapa relativamente loca. Por lo general, los precios aumentan bruscamente en la etapa inicial y caen bruscamente en la etapa posterior. La preestructuración del inventario conduce a una reducción de los descuentos. A medida que cambie la estructura de plazos, la dirección del viento del mercado comenzará a cambiar, formando un punto de partida explosivo para que el mercado suba. Luego está la expansión de la estructura atrasada hasta que se vuelve súper atrasada; el spot muestra una prima grande, el inventario está oculto y el inventario del mercado es extremadamente bajo. Esto aumentará aún más el precio e incluso formará una contracción de posiciones (las posiciones largas se ven obligadas a adoptar posiciones cortas), creando una vez más precios altos y ganancias elevadas. Debido a las altas ganancias insostenibles, los inventarios invisibles se harán evidentes gradualmente y eventualmente conducirán a caídas de precios bajo la expansión de la capacidad de producción. Durante el período, Pakistán
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