Observar la relación entre el índice del dólar estadounidense y los precios de las materias primas desde múltiples perspectivas
La relación entre el dólar australiano frente al dólar estadounidense y los precios de las materias primas
El índice del dólar estadounidense es un índice que refleja de manera integral el tipo de cambio del dólar estadounidense en el mercado internacional de divisas. se utiliza para medir las variaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense frente a una cesta de monedas. El índice del dólar estadounidense se calculó inicialmente con referencia al valor ponderado promedio geométrico de las variaciones del tipo de cambio de 10 monedas principales frente al dólar estadounidense en 1973, y su valor se midió sobre la base de 100 puntos. Después de la introducción del euro el 1 de octubre de 1999, la moneda utilizada para calcular el índice del dólar estadounidense se ajustó de 10 a 6, y el euro se convirtió en la moneda más importante y ponderada. Actualmente, el euro tiene el mayor peso en el índice del dólar estadounidense, con un 57,6%, seguido del yen japonés con un 13,6%, seguido de la libra esterlina con un 11,9%, el dólar canadiense con un 9,1%, la corona sueca con un 4,2%; Franco suizo 3,6%. El análisis de la tendencia del índice del dólar estadounidense puede reflejar indirectamente cambios en la competitividad de las exportaciones y los costos de las importaciones de los Estados Unidos.
Después del colapso del sistema de Bretton Woods, el dólar estadounidense se convirtió en la moneda central del sistema monetario internacional, no sólo funcionando como moneda mundial sino también como moneda de refugio seguro global. Cuando la economía global va bien, la tendencia del dólar estadounidense se refleja principalmente en las diferencias entre Estados Unidos y varios otros países en términos de crecimiento económico, inflación, tasas de interés de referencia y políticas. Una vez que haya un problema en la economía mundial, la demanda de cobertura de capital se convertirá en el principal factor de influencia. Además, factores como las expectativas del mercado sobre la tendencia del índice del dólar estadounidense y el ciclo histórico del propio índice del dólar estadounidense también afectarán su tendencia.
En términos generales, existe un efecto oscilante entre el índice del dólar estadounidense y los precios de las materias primas. Cuando el índice del dólar estadounidense es fuerte, las materias primas generalmente tendrán un desempeño débil; cuando el índice del dólar estadounidense es débil, las materias primas generalmente tendrán un desempeño sólido. La lógica detrás de esto puede residir en dos aspectos: primero, el dólar estadounidense es la moneda para fijar los precios de las materias primas. Si los fundamentos de la oferta y la demanda de productos básicos permanecen sin cambios, los precios de los productos básicos en dólares estadounidenses se debilitarán, lo que se refleja principalmente a nivel de moneda. Es decir, un dólar estadounidense más fuerte significa que el poder adquisitivo del dólar estadounidense aumentará, es decir, la misma cantidad de dólares estadounidenses puede comprar más bienes; por el contrario, ocurre lo contrario. En segundo lugar, como indicador de referencia del atractivo de los activos en dólares estadounidenses, cuando la oferta y la demanda de productos básicos se mantienen sin cambios, cuando el dólar estadounidense se fortalece, significa que el atractivo de los activos en dólares estadounidenses aumentará, lo que conducirá a la conversión de fondos. entre los activos en dólares estadounidenses y las materias primas, como resultado, los fondos salen del mercado de materias primas y los precios de las materias primas caen, lo que se refleja principalmente en el nivel de asignación de activos y viceversa; Por supuesto, hay otras razones. En el análisis de las tendencias de los precios de las materias primas, el análisis del índice del dólar estadounidense es una parte importante. A continuación, explicaré varios ángulos de análisis.
Analice el USDX desde la perspectiva de las expectativas económicas y de inflación.
En términos de datos económicos, el valor final del crecimiento del PIB de Estados Unidos en el primer trimestre de 2016 se revisó a la baja hasta el 0,8%. El valor inicial del crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue del 1,2%, y el esperado. La tasa de crecimiento fue del 2,6%. Aunque baja, sigue siendo superior a la tasa de crecimiento del primer trimestre y ha mantenido un crecimiento positivo durante nueve trimestres consecutivos. Aunque los gastos de consumo personal crecieron más rápido de lo esperado y los datos de importaciones y exportaciones también mejoraron, la fuerte caída en el crecimiento de la inversión y el gasto público condujo directamente a las bajas expectativas de crecimiento del PIB en el segundo trimestre.
En el segundo trimestre, la tasa de crecimiento del inventario privado cayó del -0,41% en el primer trimestre al -1,16%. La fuerte caída en la reposición de existencias provocó que la tasa de crecimiento de la inversión privada disminuyera al -1,68%. . Sin embargo, debido a las expectativas de contracción de la deuda y disminución del gasto fiscal, la tasa de crecimiento del gasto público también siguió siendo lenta. En el segundo trimestre, la tasa de crecimiento también cayó del 0,28% al -0,16%, mostrando nuevamente un crecimiento negativo después de 6. cuarteles. No obstante, la tasa de crecimiento del gasto de consumo personal y los datos de importación y exportación siguen siendo muy buenos, especialmente el consumo personal. Los gastos de consumo personal, que representan casi el 70% de la economía estadounidense, crecieron un 2,83% en el segundo trimestre, mucho más que la tasa de crecimiento del 1,1% del primer trimestre. Actualmente, el mercado inmobiliario estadounidense mantiene un impulso cada vez mejor, el crecimiento del empleo sigue siendo bueno y el mercado de valores se mantiene alto. Todos estos factores favorecen el mantenimiento de altas tasas de crecimiento del consumo personal estadounidense.
La población ocupada no agrícola de EE. UU. aumentó en 287.000 personas en junio, un nuevo máximo desde 2065.438+05 y 65.438+00, y se espera que aumente en 65.438+08 millones. La tasa de desempleo aumentó 0,2 puntos porcentuales hasta el 4,9% en junio, cifra que se esperaba fuera del 4,8%, debido principalmente al ligero aumento de la tasa de participación de la fuerza laboral hasta el 62,7%, desde el valor anterior del 62,6%. El mercado laboral estadounidense aún mantiene un buen impulso de crecimiento.
Echemos un vistazo al desempeño económico y del empleo de varios países como la eurozona, el Reino Unido y Japón. En el primer trimestre, la tasa de crecimiento del PIB de la zona del euro cayó al 1,6% interanual y la tasa de desempleo se mantuvo en un máximo del 10,65,438+00%.
Hoy en día, la eurozona también se ve afectada por acontecimientos negativos, como el Brexit y la crisis bancaria. En 2015, el crecimiento del PIB del Reino Unido comenzó a disminuir hasta el 2,33%. En el primer semestre de 2016, la tasa de crecimiento siguió siendo inferior al 2,33% y la tasa de desempleo fue del 4,9%. En el futuro, enfrentará el impredecible impacto económico negativo de la salida de Gran Bretaña de la UE. El estímulo de Japón y la Abenomics seguían ahí, pero la economía nunca mejoró. En el primer trimestre, el crecimiento del PIB cayó al 0,9% y la tasa de desempleo fue del 3,1%. La Abenomics sólo puede poner sus esperanzas en las nuevas tres flechas.
Desde la perspectiva de las expectativas de inflación, las expectativas de inflación en el Índice de Confianza del Consumidor de Michigan muestran que el valor final de las expectativas de inflación de Estados Unidos en julio es del 2,7% y del 2,6% cinco años después. Aunque las expectativas de inflación se han debilitado, siguen siendo altas. A juzgar por los índices de precios de la eurozona, el Reino Unido y Japón, el patrón de deflación se ha reducido o mantenido continuamente, sin mencionar las expectativas de inflación.
Así, aunque la tasa de crecimiento económico de Estados Unidos ha disminuido y es inferior a lo esperado, ya es muy buena en comparación con Europa, el Reino Unido y Japón. En comparación con las expectativas de deflación en estos países y regiones, las expectativas de inflación todavía existen en Estados Unidos hoy. Desde estas dos perspectivas, todavía existe un efecto impulsor positivo sobre el actual índice del dólar estadounidense.
Analice el USDX desde la perspectiva de las políticas y tasas de interés de referencia.
Desde la perspectiva de las tasas de interés de referencia estáticas, el dólar estadounidense todavía tiene ciertas ventajas sobre el euro, la libra y el yen. Desde una perspectiva dinámica, los cambios futuros en esta ventaja dependen de la evolución de las políticas macro.
En términos de política estadounidense, después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés en 25 puntos básicos en junio de 2018 y febrero del año pasado, el ritmo de los aumentos de las tasas de interés se ha desacelerado, pero la razón principal son factores externos, como como la salida del Reino Unido de la Unión Europea. En cuanto al período posterior, con el estallido de una serie de cisnes negros en todo el mundo, las expectativas del mercado de que la economía estadounidense volverá a caer en recesión están aumentando, mientras que las expectativas de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés se están debilitando gradualmente. Sin embargo, en comparación con las expectativas de flexibilización cuantitativa en Europa, el Reino Unido y Japón, las expectativas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal son significativamente más débiles.
A juzgar por las expectativas políticas de Europa, el Reino Unido, Japón y otros países, se puede resumir como una combinación de políticas de "expansión de la QE + recortes de las tasas de interés" y expansión fiscal. En la eurozona, la QE se incrementó de 60 mil millones de euros a 80 mil millones de euros y las compras de bonos se ampliaron para incluir bonos corporativos con grado de inversión. En el futuro se espera una expansión de la QE y tasas de interés más bajas. En el Reino Unido, después de mantener sin cambios la política de flexibilización en julio, se han fortalecido las expectativas de aumentar el ritmo de la flexibilización en agosto. En Japón, desde la expansión de la QE hasta los recortes de las tasas de interés y el plan de estímulo fiscal de Abe de 20 a 30 billones de yenes, todo está en proceso de estimulación.
Por lo tanto, desde la perspectiva de las tasas de interés y las políticas, el ritmo de flexibilización de las políticas de la Reserva Federal es más débil que el de estos países, y la brecha de las tasas de interés de referencia seguirá ampliando su ventaja, lo que será beneficioso para el Índice del dólar estadounidense.
Analice el USDX desde la perspectiva de las expectativas del mercado y la aversión al riesgo.
Perspectiva de las expectativas del mercado. Desde 2015, el mercado ha estado esperando que la Reserva Federal aumente las tasas de interés, y esta expectativa de aumentos de las tasas de interés aumentará gradualmente en la segunda mitad de 2015. Posteriormente, vimos cómo el índice del dólar estadounidense se fortaleció gradualmente en la segunda mitad de 2015. De hecho, en junio de 2012, la Reserva Federal implementó oficialmente su primera política de aumento de tasas de interés después de la crisis financiera: 25 puntos básicos.
A medida que se disipó el polvo de la primera subida de tipos de interés, las expectativas del mercado comenzaron a cambiar gradualmente. En primer lugar, a juzgar por el patrón de tendencia del índice del dólar estadounidense después de anteriores subidas de tipos de interés, ha habido varias ocasiones en la historia desde un aumento antes de los tipos de interés hasta una caída después de subirlos. Bajo este patrón histórico, las expectativas del mercado para el índice del dólar estadounidense cambiaron gradualmente de expectativas crecientes a expectativas decrecientes. En segundo lugar, después de las dos reuniones sobre tipos de interés celebradas en el primer semestre del año, el Banco Central Europeo hizo comentarios diciendo que la escala y el ritmo de la flexibilización cuantitativa eran inferiores a las expectativas del mercado, lo que condujo directamente a la aparición de dos grandes líneas negativas en el Índice del dólar estadounidense, destruyendo el patrón técnico de subida y debilitando el índice del dólar estadounidense. Finalmente, a medida que avanzaba la segunda mitad de 2016, las expectativas de crecimiento económico de Estados Unidos pasaron del optimismo a la cautela y, posteriormente, las expectativas de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés se debilitaron gradualmente. Este debilitamiento de las expectativas de aumento de las tasas de interés también ha contribuido a la caída del índice del dólar estadounidense, a pesar de varios problemas en otras economías.
Ángulo del seto. En 2016, desde la crisis de deudas incobrables del Deutsche Bank en Europa hasta el referéndum británico sobre la salida de la Unión Europea, pasando por el reciente resurgimiento de la crisis bancaria europea, los ataques terroristas en Francia, los golpes de estado en Turquía y los frecuentes cisnes negros, el mercado Fue tomado por sorpresa repetidamente. De cara al período posterior, el referéndum italiano y las elecciones estadounidenses se convertirán en el centro de atención del mercado, y el próximo evento desconocido del cisne negro también se convertirá en el centro de atención del mercado.
e. Análisis del USDX desde la perspectiva de la CFTC
Así como la economía tiene sus propias leyes históricas, el índice del dólar estadounidense también tiene sus ciclos históricos. Hasta ahora, el ciclo del índice del dólar estadounidense es de aproximadamente 5 a 7 años. En referencia a las reglas históricas, el punto más alto de esta ola del índice del dólar estadounidense se produjo cerca de 2017. El momento específico en que se formó el punto más alto aún necesita analizar la situación específica de ese momento.
Además, analizar la estructura de posiciones del índice del dólar estadounidense también ayudará a mejorar la precisión de nuestra predicción de la tendencia posterior del índice del dólar estadounidense. A juzgar por los últimos datos sobre posiciones de las instituciones, las posiciones largas de los fondos, principalmente los fondos de cobertura, se han recuperado recientemente, y las posiciones largas netas también se han recuperado significativamente. Al mismo tiempo, el centro de gravedad del índice del dólar estadounidense ha ido ascendiendo gradualmente desde mayo. Por lo tanto, a juzgar por las posiciones institucionales, es probable que el dólar estadounidense suba en el futuro próximo.
Hay muchos factores que afectan el desarrollo de las cosas, incluidas las contradicciones primarias y las contradicciones secundarias. Existen diferentes contradicciones primarias y contradicciones secundarias en diferentes períodos y etapas. Por lo tanto, al analizar la tendencia futura del índice del dólar estadounidense, es necesario analizar tanto las contradicciones principales como las contradicciones secundarias, aprovechar las contradicciones principales y analizar las contradicciones secundarias, formando así una predicción para el futuro del índice del dólar estadounidense.