¿Cómo participan los gigantes extranjeros de seguros en fusiones y adquisiciones?
Fuente: Financial Times, junio de 2016.
Autor: Jonathan Kandell
La tienda centenaria tiene nuevo dueño.
En el verano de 2015, la advenediza compañía de seguros Chubb Corporation (ACE) lanzó la mayor transacción de adquisición de su historia. La compañía dijo que adquiriría Chubb Corp, una conocida compañía de seguros en la industria, por más de 28 mil millones de dólares. Unas semanas después de que se conociera la noticia, Evan Greenberg, ex director ejecutivo y presidente de Chubo Insurance Company, se paró en el vestíbulo del cuarto piso de la sede corporativa de Chubo en Warren, Nueva Jersey, para anunciar el acuerdo a todos. Los empleados de la Compañía Chubo parecían serios y solemnes. Acababan de recibir oficialmente la última noticia de su nuevo jefe.
El director ejecutivo de 60 años es un hombre corpulento y bien afeitado. Le dijo a su audiencia: "Hablar aquí es un poco como estar en el Coliseo. Sin embargo, espero que nunca haya leones ni bestias aquí, y nunca me arrojen nada. Las tensiones estallaron en la atmósfera". Greenberg detalló sus expectativas y su hoja de ruta para el futuro de la empresa. No solo eso, también señaló que la empresa combinada seguirá usando el nombre Chubb, no Chubb. El poderoso magnate de los seguros añadió: "No sé cómo expresar nuestro respeto a esos futuros colegas. Pero en mi opinión, seguir utilizando el nombre de la empresa Chubo puede ser la mejor manera de mostrar respeto". "
Unos meses más tarde, el ambicioso Greenberg fue entrevistado por Institutional Investor en un edificio de oficinas de 45 pisos en el centro de Manhattan. Su arrogancia, pasión y humor vanguardista hicieron que los dos se revelaran durante la entrevista de una hora: “Seguimos siendo la Chubb Insurance Company del pasado. Pero en el futuro seguiremos desarrollándonos bajo la protección de Chubo Coat. ", dijo en broma.
Puede que haya sido un viaje extraordinario para el hijo de la leyenda de los seguros Morris Hank Greenberg, que trabajó para American International Group (AIG). Su padre trabajó durante veinticinco años y pensó que él. Sin embargo, sus ilusiones fracasaron en el año 2000, Ivan Greenberg abandonó AIG y se hizo cargo del mercado después del atentado del 11 de septiembre. Atacó y se unió a Chubb Insurance Company, una institución de reaseguros de tamaño mediano en Bermuda. Durante los siguientes catorce años, trabajó en Ivan. Bajo el liderazgo de Chubb, Chubb Insurance Company completó 16 transacciones de fusiones y adquisiciones, convirtiéndose con éxito en la sexta compañía de seguros contra accidentes de propiedad. compañía en los Estados Unidos en términos de ingresos totales por seguros, sólo Allstate Corp Insurance, Liberty Mutual Group, Ohrstedt Corp., Berkshire Hathaway y Travelers Co. se ubicaron por delante de los nuevos ricos en esta industria de seguros. En particular, Chubo La ola de adquisiciones se produce a raíz de la crisis financiera mundial, en un momento en que la mayoría de las aseguradoras prefieren devolver el capital a los accionistas en lugar de gastarlo en adquisiciones, dijo Greenberg sobre los rivales cautelosos. . ”
De hecho, es probable que la adquisición de Chubo acelere la reestructuración de toda la industria. En el último año, han surgido una tras otra fusiones y adquisiciones, especialmente en el campo de los reaseguros, aunque otras adquisiciones están en camino. La adquisición de Chubo no fue comparable en el proceso, algunos de los competidores de Chubb, como la adquisición del grupo británico RSA Insurance por parte de Zurich Insurance Group, también fracasó en American International Group (AIG). por Carl Icahn, quien exigió reducciones en el tamaño y coste del negocio.
Dado que Greenberg no solo amplió con éxito la escala de Chubb Insurance Company, sino que también aportó enormes beneficios operativos a la empresa, los inversores, naturalmente, le dieron plena confianza. Laurence Fink, director ejecutivo y presidente de BlackRock, uno de los mayores accionistas de Chubb, dijo: "Aunque Ivan está muy familiarizado con la industria de seguros, nunca sigue las reglas; no solo eso, también acertó en las decisiones de estrategia de riesgo de Chubb". /p>
Si bien todos están prestando atención a la adquisición de Chubb, Greenberg señaló que dos tercios del crecimiento de su empresa provienen de operaciones dentro de la organización, y la adquisición de Chubo compensará en gran medida las deficiencias de la empresa original. actas. La adquisición de la aseguradora mexicana acelerará la presencia de Chubb al sur de la frontera. Además, con la adquisición de esta agencia de seguros multirriesgo para cultivos, Chubb Insurance Company también puede aprovechar la oportunidad para consolidar su mercado de clientes agrícolas en Estados Unidos.
Detrás de la expansión de alto riesgo, Chubb se ha vuelto adicto a la suscripción. En los últimos 12 años, el índice combinado promedio de la compañía, una medida de las primas de seguros de propiedad y accidentes divididas por los costos, ha sido aproximadamente un 7% más bajo que el de cualquier aseguradora global importante.
A este respecto, Greenberg dijo: "Primero somos suscriptores de seguros". En esta era de bajas tasas de interés, este índice mejorará en gran medida los resultados operativos de Chubb y aumentará el negocio de la cartera de seguros hasta cierto punto. . ingreso. En los primeros nueve meses de 2015, los ingresos técnicos de Chubb fueron casi equivalentes a sus ingresos netos por inversiones de 1.700 millones. Al mismo tiempo, los ingresos netos de la compañía fueron de 265.438 dólares + 50 millones de dólares, una disminución del 6,5% con respecto a los 2.300 millones de dólares de los tres primeros trimestres de 2014. En los cinco años comprendidos entre 2010 y 2014, Chubb dio a los inversores un retorno de la inversión del 124%, en comparación con el 113% de Chubb y el 123% de Travelers.
Al mismo tiempo que la transacción de fusiones y adquisiciones mencionada anteriormente, Anda comenzó a implementar otra estrategia clave: ingresar a los mercados emergentes. En comparación con los mercados desarrollados que son relativamente maduros y tienen retornos más bajos, los mercados emergentes no sólo son dinámicos, sino que sus sociedades activas también pueden generar mayores retornos de inversión. "No hay duda de que Ivan se ha dado cuenta de que la clase media está aumentando en los mercados emergentes como Tailandia, México y Brasil. Como motor de crecimiento futuro, su importancia es evidente", afirmó Fink. Sin embargo, según los datos publicados el 1 de julio de 2005, el monto total de la transacción de adquisición anterior fue sólo una pequeña parte de la transacción de adquisición de Chubo.
Las primas operativas totales de Anda Insurance Company aumentaron repentinamente de 23.400 millones de dólares a 37.000 millones de dólares, porque el negocio de la empresa adquirida y el negocio anterior de Chubb han formado una buena complementariedad. Chubb Insurance Company se dedica principalmente a grandes cuentas corporativas y negocios de grupos de alto patrimonio en los Estados Unidos. Trubb Insurance Company también recibe su nombre debido a su gran base de clientes, pero es significativamente mejor que Chubb en términos de clientes corporativos e individuales del mercado medio. Las dos principales compañías de seguros mantienen una cartera de negocios relativamente conservadora y sus ratios combinados están a la vanguardia de la industria. En los primeros tres trimestres de 2015, el índice combinado de Chubb Insurance Company fue del 87,2% y 87,5%. "Ambas somos compañías que somos buenas en la suscripción de seguros", dijo Greenberg. En comparación, el 2065 438+05 de AIG tuvo un ratio combinado de nueve meses del 99,6%.
En general, esta adquisición todavía está llena de riesgos. Joshua Stirling, analista de seguros de Sanford Bernstein en Nueva York, dijo: "Aún queda mucho trabajo por hacer para finalizar esta adquisición. Las dos grandes empresas deben superar sus diferentes culturas, estructuras organizativas y operaciones comerciales duales. y sistemas de personal”. En los meses posteriores al anuncio de la transacción, hubo más de un caso de renuncia de la alta dirección de Chubo Insurance Company. Estos altos directivos optaron por marcharse en lugar de aceptar y adaptarse a sus nuevos roles en la empresa combinada.
Hoy en día, muchos analistas todavía recuerdan vívidamente el acuerdo de fusiones y adquisiciones por valor de 70 mil millones de dólares entre Citigroup y Travelers Insurance Company en 1998. Cuatro años después, se dividieron nuevamente en dos entidades separadas.
Greenberg no rehuye el riesgo. Dijo: "La adquisición de Chubb y la integración de Chubb y Chubb son dos cosas completamente diferentes y no se pueden comparar. Una pregunta práctica que tengo ante mí es: ¿está mi empresa preparada? Nuestro equipo directivo puede hacer frente a todas las posibilidades en el futuro". ? Creo que podemos hacer esto.
”
La confianza es un rasgo innato de Ivan Greenberg. Al igual que su padre Hank y su hermano Jeffrey, Ivan parece destinado a estar estrechamente relacionado con la industria de seguros. Su padre Mo Reese Hank Greenberg es una figura popular en la industria de seguros. Ivan tomó muchos desvíos cuando era joven. Terminó la escuela secundaria a la edad de diecisiete años y comenzó a viajar por los Estados Unidos durante tres años. Tuvo muchos trabajos de corta duración, el más largo de los cuales fue como cocinero en una enfermería. En su casa en Colorado, nunca recibió educación superior, aunque también asistió a la Universidad de Nueva York y al Instituto de Seguros.
De 1975 a 1975, a la edad de 20 años, Ivan Greenberg aceptó un trabajo que le reportaba 7.800 dólares al año. en New Hampshire Insurance Company, que luego fue adquirida por American International Group, donde fue responsable de evaluar varias pólizas de automóviles. Unos meses más tarde, se unió a AIG como vendedor de seguros médicos y de accidentes. Durante los siguientes veinticinco años, Iván. Se abriría camino hasta llegar a ser presidente y director de operaciones del grupo, y lo más probable es que se convirtiera en el próximo sucesor de mi padre.
“Soy un producto de AIG y lo único que hago es asegurar distribución. Esto es válido para cualquier compañía de seguros. " dijo Greenberg.
Los antiguos colegas de Ivan todavía recuerdan ese pasado polvoriento. Marsh & Daniel Glaser, director ejecutivo de McLennan Company, era un ex ejecutivo de American International Group. Dijo: "Si no puedes adaptarte a En una atmósfera de alto rendimiento, altas expectativas y alta competencia, entonces simplemente no puedes trabajar para Ivan. Nunca podrás superarlo. ”
Pero cuando Hank Greenberg anunció que no tenía intención de jubilarse en un futuro próximo, todo quedó claro para Ivan que simplemente renunció y dejó AIG, comenzando su viaje de 15 meses con Otros seguros. Las empresas dudan en extender invitaciones para unirse a la industria de seguros, por temor a no poder ofrecer los empleos y puestos para los que Ivan alguna vez trabajó, pero Chubb es una excepción, dijo el director ejecutivo Brian Du Perreault, que había trabajado. para AIG, pasó más de un año reclutando a Ivan Greenberg para unirse a Chubb
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Los ataques terroristas del 110 de septiembre de 2006 hicieron que Greenberg finalmente decidiera aceptar la invitación de Duplo. unirse oficialmente a Chubb Insurance Company como vicepresidente de la compañía. Sin embargo, los ataques terroristas redujeron en gran medida las capacidades de suscripción de muchas instituciones de seguros en todo el mundo. La compañía de seguros reorganizó sus oficinas centrales en las Islas Caimán y las Bermudas y recaudó más de 654,38 mil millones de dólares para operaciones de mercado. , recordó Duplo, ahora director ejecutivo de Hamilton Insurance Group en Bermuda: "Entonces, cuando ocurrió el 11 de septiembre, cuando ocurrió el incidente, llamé a Ivan nuevamente y le dije: 'Ahora tenemos una oportunidad única en la vida'. No quiero que te lo pierdas. "
Greenberg rápidamente utilizó acciones prácticas para disipar las dudas del mundo exterior, porque mucha gente pensaba que estaba en declive después de dejar AIG para unirse a Chubb Insurance Company. Duplo dijo: "Lo que hizo fue completamente No como el segundo hombre que alguna vez fue la agencia de seguros más grande del mundo. Trabaja duro, que es lo que esperaba. Porque espero que Chubb Insurance Company pueda alcanzar un nivel más alto bajo su liderazgo”.
Esta compañía de seguros y reaseguros se fundó en 1985 y consta de 34 empresas con muchos directores y altos directivos que se han comprometido a expandir su negocio. capacidades de suscripción del mercado Cuando Greenberg llegó a la empresa en 2001, Chubb todavía estaba tratando de digerir el negocio de seguros de propiedad y accidentes que adquirió de Cigna Corp. por $ 3,450 millones hace dos años. La transacción de fusiones y adquisiciones involucra a más de 50 sucursales en el extranjero y también permite. Chubb traspasó los límites tradicionales del negocio de reaseguros. Duplo y Greenberg estaban muy entusiasmados con la posibilidad de establecer un sistema de negocio de seguros global para la compañía. "Estamos entrando en un mercado de seguros cada vez más difícil que rara vez se ha visto antes", afirmó Greenberg. de desarrollos posteriores. Afortunadamente, hasta ahora hemos esquivado una bala y estamos construyendo activamente nuevos negocios, compartiendo riesgos individuales y ampliando nuestro alcance comercial. El movimiento es significativo. ”
Con la llegada de Greenberg, Chubb Insurance Company entró en una era de fusiones y expansiones a gran escala. Por supuesto, algunas adquisiciones también desencadenaron disputas legales. En 2004, Ivan se convirtió en el director ejecutivo de la empresa.
Ese mismo año, Chubb fue investigado por el fiscal general del estado de Nueva York, Eliot Spitzer, por presuntamente participar en manipulación de licitaciones y fijación de precios con otras compañías de seguros, incluidas la firma de corretaje Wade Smith y American International Group. El caso generó controversia legal porque el director ejecutivo de Davidson en ese momento era el hermano de Ivan, Jeffrey, y AIG también estaba bajo el control de Hank Greenberg. En 2006, los fiscales también investigaron otra transacción de liquidación por un total de 80 millones de dólares. Chubb reconoció el acuerdo como una prioridad y acordó cambiar su modelo operativo comercial anterior. Ivan Greenberg ha negado los cargos de fraude de los fiscales, aunque un empleado junior de Chubb involucrado en el acuerdo se declaró culpable de cargos criminales. Poco después de que comenzara la investigación de Spitzer, el presidente y director ejecutivo de Davidson, Jeffrey Greenberg, anunció su renuncia en 2004. Un año después, el presidente y director ejecutivo de AIG, Hank Greenberg, se jubiló oficialmente, dejando su puesto de 27 años. Posteriormente se sucedieron escándalos como la exageración de las primas totales por parte de AIG y el fraude contable.
La investigación de Spitzer sobre Ivan Greenberg muestra que las acusaciones no son infundadas. En los doce años anteriores a la adquisición de Trubb Insurance, Chubb completó 15 transacciones de fusiones y adquisiciones bajo su liderazgo. Las transacciones variaron ampliamente en cuanto a modelo de negocios y distribución geográfica, incluidas compañías de propiedad y accidentes en Asia, seguros de automóviles en América Latina y negocios de seguros personales de alto patrimonio en Estados Unidos.
La situación fiscal de Anda Insurance en los mercados extranjeros ha acelerado su expansión. Debido a las frecuentes reestructuraciones comerciales en los mercados extranjeros, Chubb Insurance Company tiene ventajas fiscales más obvias que las compañías de seguros estadounidenses, por lo que comenzó a invertir más capital en los mercados extranjeros. Pero al poco tiempo, la empresa se dio cuenta de que era demasiado grande para seguir integrando el negocio de seguros de las Islas Caimán. Greenberg explicó: "Como compañía de seguros global, debemos considerar plenamente las cuestiones de desempeño, razonabilidad y estabilidad, y las Islas Caimán no se destacan en estos aspectos".
Como resultado, en 2008, Chubb Insurance Company comenzó a reorganizar sus operaciones en el mercado de Zurich conservando su sede en Nueva York. Zurich no sólo es un centro mundial de seguros, sino que su tasa impositiva corporativa es mucho más baja que la de Estados Unidos, de sólo 7,83%, mientras que la tasa impositiva nominal estadounidense llega al 35%. Debido a que su contabilidad de ingresos requiere diferentes tramos impositivos, el impuesto comercial real puede ser más bajo.
Respecto al reciente debate económico en Estados Unidos, Greenberg dijo: "No somos una moda pasajera. Nunca hemos sido una empresa estadounidense. Si Chubb consolida sus operaciones en el mercado estadounidense, puede enfrentar riesgos fiscales. sobre las ganancias de capital." Greenberg, que siempre ha criticado las políticas fiscales corporativas de Estados Unidos, dijo: "Debo ser responsable ante los accionistas de la empresa, porque esta es mi responsabilidad ineludible, por lo que la discusión sobre el lugar de nacimiento de la empresa no tiene sentido". /p>
Independientemente de las ventajas fiscales, el director general decidió empezar a construir un nuevo negocio en el mercado internacional, convirtiendo así a la empresa en una compañía de seguros global. Durante la crisis financiera, cuando otras compañías de seguros estaban reduciendo sus balances o buscando ayuda para la deuda pública, Chubb continuó su expansión de mercado mediante una estrategia de adquisiciones. El antiguo empleador de Greenberg, American International Group, sobrevivió de 2008 a 2009, ya que recibió una cifra récord de 654,38 + 82,5 mil millones de dólares en fondos de rescate de los contribuyentes. (Estos fondos de alivio de la deuda eventualmente serán reembolsados, y se estima que costarán más de 20 mil millones de dólares en ganancias, por lo que AIG necesitará vender miles de millones de dólares en activos para llenar el agujero).
En ese momento, incluso Los viajeros y aseguradoras como Chubo también intentan controlar el tamaño de las adquisiciones, prefiriendo devolver el exceso de capital a los inversores. Desde 2009, las dos compañías de seguros han recomprado más del 30% de sus acciones, mientras que Chubb ha recomprado sólo el 5% de sus acciones. "Después de 2008, la mayoría de las compañías de seguros estaban compensando excesivamente a los accionistas", dijo Sterling de Bernstein.
M&A Feat
En 2013 y 2014, Chubb Insurance Co. compró 3 mil millones de dólares en acciones, equivalente a sólo una cuarta parte del gasto total en adquisiciones en la década anterior. Además, la empresa también dedicó 6.000 millones de dólares en efectivo para adquirir Chubo Insurance Company.
"Greenberg mantuvo una conversación sincera con los accionistas sobre cómo conseguir financiación para la adquisición", afirmó Meyer Shields, analista de KBW (Keefe, Bruyette & Woods).
“Ivan analiza las adquisiciones potenciales de la misma manera que está en el negocio de suscripción de seguros”, dijo Thomas Mitchell, analista de Miller Tabak & Co. en Lake Placid, Nueva York. Lo mismo si considera que la relación riesgo-beneficio es aceptable (el retorno de la inversión dentro del tiempo esperado). está garantizado), definitivamente iniciará transacciones de adquisición".
Los mercados emergentes siempre han sido el foco de la expansión de Ivan en el extranjero. De 1991 a 1994, Ivan se desempeñó como CEO de American International Group Far East Company. Después de unirse Chubb Insurance Company, adquirió la compañía de seguros generales de Malasia Jerneh Insurance, las sucursales coreanas y de Hong Kong de New York Life Insurance Company y la agencia de seguros de Indonesia AJP en 2010 y 2012, respectivamente. Continuar como director global y director de operaciones de seguros de propiedad y accidentes para la nueva Chubo Insurance Company. Con una clara estrategia de crecimiento histórico, cada adquisición identifica oportunidades para mejorar las capacidades operativas de la organización”.
Por ejemplo, Chubb. La compañía de seguros, aunque ha construido su negocio de seguros entre muchas grandes empresas comerciales en Malasia, no puede extenderse de manera rápida y completa a clientes de clase media y pequeñas empresas, que son las principales fuerzas impulsoras del rápido desarrollo económico de Malasia después de escapar gradualmente. de la pobreza, los malasios esperan proteger su riqueza y sus familias a través de seguros de salud y de propiedad. El mercado requiere una enorme agencia y red de marketing, y puede llevar décadas construir un sistema de ventas. Por lo tanto, surgió la oportunidad de adquirir Zena Insurance Company. Anda Insurance Company, que ahora tiene 50 años, aprovechó la oportunidad con decisión. Giorgio, de 20 años, había trabajado con Ivan en American International Group, lo que le dejó una profunda impresión. Después de dejar American International Group (AIG) durante 20 años. Se unió a Chubb en 2006 y fue ascendido a vicepresidente de la compañía en 2010. Un año después se convirtió en director de operaciones de Chubb. Actualmente es el segundo al mando de New Chubo Insurance Company. "Es posible que necesitemos decenas de personas para establecer estas redes operativas por nuestra cuenta durante un año", dijo.
Aunque a menudo se considera a Chubb Insurance Company como una compañía de seguros internacional, lo es. los ingresos por primas en el mercado norteamericano representaron más de la mitad de sus primas totales en 2015. El principal mercado de Chubb es Stirling de Bernstein en Estados Unidos, que opera productos de seguros de salud y accidentes y, en menor medida, productos de seguros de propiedad y accidentes. dijo: "Antes de adquirir Chubb, Ivan había estado buscando oportunidades para ingresar a un mercado diversificado de alto rendimiento a través de pequeñas y medianas empresas. Durante mucho tiempo, no ha escatimado esfuerzos para construir la plataforma operativa de Chubb Insurance. Compañía. ”
En 2008, Chubb adquirió Combined Insurance Co. de Aon Insurance Group por 2.560 millones de dólares, casi duplicando su negocio de seguros médicos y de accidentes. En 2008, Anda formó el negocio de seguros personales de alto patrimonio neto de Atlantic. , pero el precio de adquisición no fue revelado. Dos años después, Chubb Insurance invirtió 1.100 millones de dólares para adquirir el 80% de Rain & Hail. Anda ha logrado grandes avances para evitar o reducir esos logros. John Lou Lupica, vicepresidente del mercado norteamericano de New Chubo, dijo: "Una vez que veamos signos de disminución de ganancias en el mercado, definitivamente tomaremos medidas inmediatas. ” Hoy en día, todavía conserva el puesto de vicepresidente de cuentas de seguros profesionales para el mercado norteamericano en la nueva Trubb Insurance Company fusionada.