Tiempo de implementación de la nueva normativa sobre operaciones de bonos convertibles

Los mayores cambios en las nuevas reglas de negociación son los siguientes:

1 Después de las nuevas reglas de negociación, además de los bonos convertibles que cotizan el primer día, habrá un 20. % sistema de límite de precio; este El aumento y la caída son los mismos que las reglas comerciales actuales de GEM. Puede comprar y vender al límite diario, pero solo necesita poner en cola el pedido. La diferencia es que el límite diario de bonos convertibles es T+0, y todos son ganancias intradía. Depende de si los fondos explorarán nuevas formas de jugar;

2. Bonos convertibles del mercado de valores de Shanghai El primer día de cotización aumentó un 57,3% y el aumento de la subasta de llamadas el primer día de cotización se cambió del 50% al 30%, en sincronía con la Bolsa de Valores de Shenzhen. En otras palabras, los bonos del mercado de valores de Shanghai subieron hasta un 30% el primer día y luego se suspendieron directamente hasta el final del día. Sin embargo, la bolsa de valores de Shanghai continuó cotizando en los últimos tres minutos y el 57,3% también alcanzó el límite diario. Solo se pueden comprar y vender colas encomendadas;

3. Aumentar la divulgación de información sobre transacciones de bonos convertibles, conocida como "Lista del Dragón y el Tigre", y se incluirán aquellos que cumplan con las condiciones comerciales. Enumere los cinco principales bonos convertibles con un aumento o disminución del precio de cierre del 15 % en el primer día distinto del primer día y los cinco principales bonos convertibles con una amplitud de precio del 30 % en el día;

4 Último día de negociación El nombre del bono convertible tendrá una Z;

Además, existe un código de autorregulación que estipula que las condiciones de reparación y reembolso forzoso deben divulgarse con cinco antelación. días de negociación antes de la activación. Si se cumplen las condiciones de reembolso obligatorio, la noche de activación se anunciará si se trata de un reembolso obligatorio. Si no se anuncia, no habrá reembolso forzoso en un plazo de tres meses.

Condiciones de apertura de cuenta de bonos convertibles:

1. Dos años o más de experiencia comercial;

2. Activos mensuales promedio de 654,38 millones de yuanes o más.

Reglas de negociación de bonos convertibles:

1. Negociación T+0

2. No hay límite de precio en el primer día de negociación de bonos convertibles (máximo). (aumento del 57,3%, disminución máxima del 43,3%);

3. Después del primer día de negociación, el aumento o disminución se limita al 20%; información de transacciones de bonos convertibles para cumplir con los requisitos de fluctuación.

En el primer día de negociación después de la cotización de los bonos convertibles emitidos con fines no especificados en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, la tasa de aumento fue del 57,3% y la tasa de disminución fue del 43,3%. A partir del día siguiente, el ratio de aumento o disminución será del 20%. El 1 de agosto, Yongdong Zhuanzhuan 2 tomó su primer sorbo de sopa y finalizó las operaciones del día con un límite diario del 20% cerca del cierre. El índice CSI de bonos convertibles subió un 0,36% ese día, mostrando un rendimiento estable.

Implementación de nuevos bonos convertibles.

El 29 de julio, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen publicaron oficialmente las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shanghai" y las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shenzhen" (en adelante, las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shenzhen" Normas"), "Directrices de autodisciplina de la Bolsa de Valores de Shanghai para las empresas que cotizan en bolsa N° 12 - Bonos corporativos convertibles" y "Directrices de autodisciplina de la Bolsa de Valores de Shenzhen para las empresas que cotizan en bolsa N° 15 - Bonos corporativos convertibles".

Entre ellos, las directrices sobre bonos convertibles se implementarán a partir de la fecha de promulgación y las reglas de negociación se implementarán oficialmente el 1 de agosto. Las dos nuevas regulaciones mejoran muchos detalles de las transacciones del mercado de bonos convertibles y la divulgación de información desde la perspectiva de las empresas inversoras y cotizadas. Al mismo tiempo, la "especulación" excesiva en el mercado se limita controlando los aumentos y disminuciones de precios, reduciendo así los riesgos del mercado.

Según China Merchants Securities (600999), este cambio se refleja principalmente en seis aspectos.

En primer lugar, aumentar el límite de precios y mejorar el mecanismo de estabilización de precios. El primer día de cotización de los bonos convertibles se fijará a lo largo del día un rango de precios efectivos de declaración entre el 57,3% y el 43,3% superior al precio de emisión, y se mantendrá el actual mecanismo de suspensión temporal de negociación del 20% y el 30%; A partir del segundo día de cotización se fijará un límite de aumento y disminución del 20%.

El segundo es reforzar la supervisión de transacciones anormales. Aclarar las fluctuaciones anormales y las fluctuaciones anormales graves en los bonos convertibles, aclarar los tipos de comportamiento comercial anormal de los bonos convertibles y las medidas regulatorias relacionadas, aclarar que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen pueden exigir a las empresas que cotizan en bolsa que divulguen anuncios de fluctuaciones anormales o suspendan la verificación comercial, o implementen Implementación basada en fluctuaciones anormales de los bonos convertibles. Paralización obligatoria de la negociación intradiaria.

El tercero es reforzar la alerta de riesgos. El último día de negociación de los bonos convertibles, se agregará una marca "Z" antes de la abreviatura del valor para recordar plenamente a los inversores los riesgos y proteger eficazmente los intereses de los inversores.

El cuarto es conectar las reglas de negociación de bonos. Ajuste el método de transacción, declare la unidad de cantidad y otras expresiones escritas. Por ejemplo, "transacción de subasta" se cambia a "transacción de casación" y el método de procesamiento de los bonos convertibles que exceden el límite de precio se cambia de "anfitrión de negociación temporal" a "declaración no válida".

En quinto lugar, reforzar la divulgación de información sobre los bonos convertibles.

Se aclara que la sociedad deberá divulgar previamente las condiciones de reembolso esperadas de los bonos convertibles y las condiciones de modificación del precio de conversión cinco días hábiles antes de la fecha de activación, y deberá considerar y divulgar si ejercita el derecho de reembolso o modifica el precio de conversión cuando el se cumplen las condiciones pertinentes; si se estipula la revisión y divulgación, se considerará que el derecho de reembolso no se ha ejercido o que el precio de conversión ha sido modificado esta vez. Si no se ejerce el derecho de reembolso, no se volverá a ejercer durante al menos 3 meses para estabilizar las expectativas del mercado.

En sexto lugar, optimizar el período de implementación del reembolso y la reventa. Estipula que el intervalo entre la fecha de activación y la fecha de reembolso de los bonos convertibles no será inferior a 15 días hábiles ni superior a 30 días hábiles, y se reservarán 3 días hábiles para que los inversores conviertan acciones después de que se suspenda la negociación, lo que ayudará los inversores para reducir el riesgo de pérdidas imprevistas estipulan que el intervalo entre la fecha de activación de la condición de reventa de bonos convertibles y el primer día del período de informe no excederá los 65.438+05 días hábiles, e instan a la empresa a implementar la condición. reventa de manera oportuna para proteger los derechos de reventa de los inversores.

Además, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen también han fortalecido la supervisión de los comportamientos comerciales anormales de los bonos convertibles, como el fortalecimiento de la investigación y el análisis de los comportamientos comerciales, la investigación y la formulación de indicadores de seguimiento específicos que causan fluctuaciones anormales; o anomalías graves. Si fluctúa, se deben tomar medidas regulatorias estrictas.

Hu Xing, profesor asociado de la Escuela de Finanzas PBC de la Universidad de Tsinghua, dijo en una entrevista con periodistas que aunque los bonos convertibles tienen las características de "avanzar, atacar, retroceder y defender", sigue siendo un compuesto complejo. producto financiero. En los últimos años, el volumen de negociación del mercado de bonos convertibles ha aumentado gradualmente. Actualmente, hay más de 400 bonos convertibles y la escala de las acciones ha aumentado a 750 mil millones de yuanes, alcanzando un récord. El volumen de operaciones diario ha alcanzado los 654,38+07 mil millones de yuanes y la importancia del mercado está aumentando gradualmente. A diferencia del mercado de bonos, dominado por inversores institucionales, los bonos convertibles tienen las características especiales de las acciones. Actualmente hay bastantes inversores individuales nacionales y es evidente que existe una especulación excesiva. Por lo tanto, a juzgar por las principales medidas integrales, el propósito de las nuevas regulaciones es prevenir efectivamente la especulación excesiva y mantener el buen funcionamiento del mercado de bonos convertibles.

Hu Bo, gerente del Fondo de Inversión Rongzhi bajo Paiwang, también dijo que la implementación formal de las reglas de negociación de bonos convertibles en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen ha elevado el límite de precios, elevó el umbral para nuevos inversores y Se agregó información comercial especial. Es un sistema relevante para la divulgación de información anormal, que reduce efectivamente la volatilidad de los bonos convertibles, frena la manipulación de precios en los bonos convertibles, reduce en gran medida la reciente exageración excesiva de los bonos convertibles, protege bien los intereses de los inversores y comprime. espacio para la especulación.

De hecho, el mercado de bonos convertibles ha sido bastante próspero. En 2021, el índice CSI Convertible Bond subió un 18,48%, superando significativamente a los principales índices del mercado. Desde principios de este año, debido al impacto de diversos eventos de riesgo, los bancos centrales de todo el mundo han restringido la liquidez y el mercado de valores ha experimentado ajustes dramáticos. Sin embargo, el mercado de bonos convertibles sólo cayó un 2,73% durante el año, lo que fue significativamente más resistente que el índice bursátil. Especialmente desde el 27 de abril, el mercado de bonos convertibles ha comenzado a recuperarse, con el índice CSI de bonos convertibles repuntando casi un 11%.

También es destacable el comportamiento de los nuevos bonos. Los datos de Flush (300033) muestran que en julio cotizaron 15 bonos convertibles, con un incremento promedio del 35,85% en el primer día de cierre. En el mercado secundario, los bonos convertibles obtuvieron buenos resultados en general. En julio, el índice CSI de bonos convertibles subió un 1,03%, superando claramente al mercado. Durante el mismo período, el CSI 300 cayó un 7%. Los datos muestran que un total de 21 bonos convertibles subieron más del 20% en julio.

Las tenencias de fondos públicos aumentaron más de un 9% intermensual.

Al precio de cierre del 1 de agosto, sólo tres bonos convertibles estaban por debajo de su valor nominal. El precio más bajo fue el bono convertible de la ciudad, con el último precio de cierre de 96,439 yuanes por unidad, seguido por Soote. Los precios de los bonos convertibles y de la deuda de Tianchuang se cotizaron a 98,821 yuanes por pieza y 98,844 yuanes por pieza, respectivamente.

El precio de 41 bonos convertibles es de más de 200 yuanes por unidad, lo que representa casi una décima parte. Entre ellos, el precio más alto de los bonos convertibles es el de los bonos convertibles oportunos, que cerraron a 976,825 yuanes por unidad en agosto y alcanzaron 1.093 yuanes por unidad el mes pasado. El 15 de abril de este año, el precio más bajo de los bonos convertibles fue de sólo 327,02 yuanes por unidad, un aumento de más del 200% en cuatro meses.

El segundo lugar lo ocupan los bonos convertibles mineros de China, con la última cotización de 862,975 yuanes por bono. Seguidos por los bonos convertibles de Yokogawa y los bonos convertibles de Xiaokang, el precio actual supera los 500 yuanes por unidad.

El valor total de mercado de los bonos convertibles en poder de fondos públicos aumentó significativamente en el segundo trimestre. Según las estadísticas de Huachuang Securities, en el segundo trimestre de este año, el valor de mercado de los bonos convertibles en manos de fondos públicos fue de 278.132 millones de yuanes, un aumento de 23.285 millones de yuanes o un 9,1% con respecto al informe del primer trimestre. El valor de mercado de los bonos convertibles en poder de fondos públicos representó el 65.438+0,95% del valor de mercado de inversión en bonos y el 65.438+0,05% del valor neto, superior al del informe del primer trimestre.

En el segundo trimestre, la mayoría de las cuentas principales se abrieron y se convirtieron en bonos. En el segundo trimestre de 2022, el valor de mercado de los bonos convertibles en poder de 24 fondos en el mercado superó los 2 mil millones de yuanes. Entre ellos, el valor de mercado de los bonos convertibles en poder de 14 fondos aumentó mes a mes. Quince fondos representaron el 10% del valor liquidativo del fondo. La proporción aumentó.

El aumento del valor de mercado de la oferta pública puede estar relacionado con la fortaleza del mercado de bonos convertibles en el segundo trimestre. Desde la perspectiva del rendimiento del mercado, los bonos convertibles obtuvieron buenos resultados en el segundo trimestre: el índice CSI de bonos convertibles aumentó un 4,68% en el segundo trimestre.

A partir del 1 de agosto, la tasa de prima de conversión promedio de los bonos convertibles era del 53,1% y la tasa de prima de conversión de 45 bonos convertibles superó el 100%. "La tasa de prima del mercado de bonos convertibles está en un nivel alto y el centro de precios se ha recuperado ligeramente". Zhou Guannan, jefe del grupo de renta fija y analista jefe de Huachuang Securities, cree que en el futuro, la fuerza impulsora será la fuerza impulsora. todavía provienen principalmente de acciones individuales favorables. Cabe prestar atención a la caída de los resultados intermedios y a los precios cíclicos de los productos. En primer lugar, bajo la política de promoción del consumo, seguir prestando atención a los bonos convertibles en industrias como los automóviles y los vehículos de nueva energía; en segundo lugar, con una alta certeza de resultados a mediano plazo, centrarse en los bonos convertibles en industrias de alta prosperidad como la fotovoltaica. cadenas industriales de vehículos de nueva energía e industria militar. La reciente caída cíclica de los precios de los productos se concentra principalmente en la industria manufacturera intermedia; Desde la perspectiva de los precios, los principales bonos convertibles en industrias en crecimiento todavía tienen valor de asignación.

¿Cómo votar en el mercado de bonos convertibles en agosto?

Tianfeng Securities: En comparación con la recuperación de las principales transacciones en mayo-junio, la presión esperada en todo el tercer trimestre a partir de agosto puede ser mayor. Se recomienda que el pensamiento sea más equilibrado, en lugar de centrarse. en la lógica de una sola industria. La certeza de los bonos puede ser mejor que las ideas de asignación.

Everbright Securities: el mercado está mostrando una rotación del sector y la velocidad de rotación del sector es relativamente rápida. Por un lado, significa que esta ronda de recuperación ha llegado a su fin y la probabilidad de que el mercado siga subiendo es pequeña; por otro lado, también significa que el "efecto de hacer dinero" de los principales sectores; del mercado (nuevas energías, automóviles) se ha debilitado. Sin embargo, teniendo en cuenta que la liquidez actual es abundante, la economía aún se encuentra en un estado de recuperación débil y los sectores de alto crecimiento aún son escasos, se espera que la probabilidad de una corrección pronunciada en el corto plazo sea pequeña. Las oportunidades estructurales para los bonos convertibles en acciones de segundo y tercer nivel en industrias de alto crecimiento seguirán siendo importantes en el futuro.

Valores CITIC: el mercado todavía está dominado por oportunidades estructurales. Se recomienda evitar posibles objetivos defectuosos, aumentar la proporción de asignación de bonos individuales en sectores de estanflación e implementar la idea central de encontrar rendimientos alfa. .

Reglas comerciales

1) Aclaran los límites a las subidas y bajadas de precios, y los estándares de los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen tienden a unificarse.

El primer día de cotización, los bonos convertibles adoptarán un mecanismo de precio del 57,3% y -43,3%, y a partir del día siguiente se introducirá un límite de precio del 20%.

2) Aclarar los criterios de fluctuaciones anormales.

Conjuntamente con el ajuste de las fluctuaciones de precios, se añaden las normas sobre fluctuaciones anormales y fluctuaciones anormales graves de los bonos convertibles, y las obligaciones de verificación y divulgación de información de las sociedades cotizadas en el caso de fluctuaciones anormales y graves. Se han aclarado las fluctuaciones anormales. Al mismo tiempo, se estipula que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen pueden exigir a las empresas que cotizan en bolsa que divulguen anuncios de fluctuaciones anormales o suspendan las operaciones para su verificación en función del grado de fluctuaciones anormales de los bonos convertibles y las necesidades regulatorias.

3) Incrementar los tipos de comportamientos comerciales anormales y aclarar aún más los requisitos regulatorios.

4) Añade banderas especiales.

El último día de negociación de los bonos convertibles va precedido del número “Z” antes de la abreviatura del título.

5) Ajustar expresiones relevantes.

Si las transacciones de licitación se cambian a transacciones coincidentes, las transacciones grandes acordadas se cambian a transacciones de negociación, las transacciones masivas de precios fuera de horario se cambian a transacciones de precios fuera de horario, la cantidad cambia de Zhang a denominación de 100 yuanes. .

Base legal:

Reglas de implementación para transacciones de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shanghai

El artículo 1 tiene como objetivo regular los bonos corporativos convertibles de empresas que cotizan en bolsa. (en adelante, bonos corporativos convertibles) Las transacciones de bonos convertibles, para proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores, mantener el orden del mercado y los intereses públicos sociales, se formulan de acuerdo con las disposiciones de la "Ley de Sociedades de la República Popular China". " y la "Ley de Valores de la República Popular China" (en adelante, la "Ley de Valores") estas regulaciones. "Medidas para la administración de bonos corporativos convertibles" y otras leyes, reglamentos administrativos, reglas departamentales, documentos normativos y "Reglas de negociación de bonos de la Bolsa de Valores de Shanghai" y otras reglas comerciales pertinentes.

Artículo 2 El término “bonos corporativos convertibles”, tal como se menciona en estas reglas, se refiere a bonos corporativos emitidos por empresas que cotizan en bolsa de conformidad con la ley y que pueden convertirse en acciones de la empresa dentro de un período de tiempo determinado en de acuerdo con las condiciones acordadas Están sujetos a las disposiciones de la Ley de Valores. Los valores con carácter de capital incluyen bonos corporativos convertibles emitidos sobre objetos no especificados y bonos corporativos convertibles emitidos sobre objetos específicos.

La emisión de bonos convertibles para objetos específicos incluye la emisión de bonos convertibles para objetos específicos para recaudar fondos, comprar activos y recaudar fondos de apoyo de acuerdo con las regulaciones pertinentes de la Comisión Reguladora de Valores de China (en adelante, la Comisión Reguladora de Valores de China).