Conocimiento profundo sobre la entrega de petróleo crudo: análisis completo de los modelos de entrega de petróleo crudo WTI, Brent, Omán y Shanghai SC
El método básico de entrega de los contratos de futuros
La entrega es uno de los vínculos importantes en el funcionamiento del mercado de futuros. El mecanismo de entrega de los futuros sobre materias primas es la clave para el diseño de los futuros. contratos y a menudo afecta el éxito o fracaso de los contratos de futuros. Actualmente, existen dos mecanismos de entrega en el mercado global de futuros: entrega física y liquidación en efectivo. La entrega física se divide en entrega estándar y entrega física en intercambio (EFP) en función de si el contrato vence.
1. Entrega física al vencimiento
La entrega física al vencimiento se refiere a la transferencia de propiedad de las materias primas incluidas en el contrato de futuros por parte de compradores y vendedores de acuerdo con las reglas y procedimientos de el intercambio El proceso de liquidación de contratos de futuros para una posición. Por ejemplo, los futuros del petróleo crudo se pueden entregar a través de barcos, automóviles, oleoductos, tanques de petróleo, etc. La entrega física al vencimiento es el método de entrega más común para los contratos de futuros de materias primas. Casi todos los contratos de futuros de materias primas nacionales adoptan la entrega física.
2. Transferencia de efectivo durante el período no vencido
El intercambio al contado de futuros se refiere al proceso en el que compradores y vendedores que mantienen contratos de futuros en direcciones opuestas en el mismo mes llegan a un acuerdo mediante negociación. y aplicar al intercambio. Después de la aprobación, la bolsa liquidará el contrato de futuros en su nombre al precio especificado por la bolsa y cambiará los recibos de almacén por la misma cantidad y tipo que el objeto del contrato de futuros al precio acordado.
El intercambio de futuros es esencialmente una transacción en la que el vendedor en el mercado al contado y el comprador en el mercado de futuros intercambian el contrato de futuros por bienes físicos físicos antes de que expire el contrato de futuros. El vendedor en el mercado al contado transfiere la propiedad física del mercado al contado al comprador en el mercado de futuros, y el comprador en el mercado de futuros transfiere la posición larga en el mercado de futuros al vendedor en el mercado al contado. Cada transacción de intercambio de efectivo tiene dos componentes: al contado y de futuros. En comparación con la entrega estándar al vencimiento, la conversión de efectivo proporciona más flexibilidad en términos de contrapartes, activos subyacentes, lugares de entrega, plazos de entrega y precios.
3. Liquidación en efectivo
La liquidación en efectivo significa que una vez que expira el contrato de futuros, las dos partes de la transacción, en ausencia de intercambio físico, siguen las reglas y procedimientos del intercambio. liquidar la transacción a un precio acordado El precio de liquidación es el proceso de liquidar la diferencia de efectivo y liquidar las posiciones abiertas al vencimiento. Generalmente, el precio al contado del objeto del contrato se utiliza como precio de liquidación, de modo que el precio de futuros converja con el precio al contado. Por ejemplo, el precio de liquidación de la entrega de futuros del índice CSI 300 es el promedio aritmético de todos los puntos del índice en las últimas dos horas del índice CSI 300 del último día de negociación. Por lo general, los contratos de futuros financieros se entregan mediante liquidación en efectivo, como los futuros sobre índices bursátiles, futuros sobre tipos de interés, etc.
Los principales métodos de entrega de los futuros de petróleo crudo mundial
Los futuros de petróleo crudo que cotizan actualmente en el mundo incluyen principalmente los futuros de petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) de la Bolsa Mercantil de Chicago CMEGROUP, Intercontinental Exchange (ICE) Futuros de petróleo crudo Brent y Futuros de petróleo crudo de Omán de la Bolsa Mercantil de Dubai (DME). El Centro Internacional de Comercio de Energía de Shanghai (INE) lanzó los futuros de petróleo crudo de Shanghai el 26 de marzo de 2008. Como los primeros futuros de materias primas nacionales abiertos a inversores extranjeros, también han recibido amplia atención por parte del mercado. La siguiente es una breve introducción a los métodos de entrega de los futuros de petróleo crudo mencionados anteriormente.
1. Futuros de petróleo crudo CMEWTI
El contrato de futuros de petróleo crudo CMEWTI cotizaba en NYMEX 1 en 1983. La especificación del contrato es de 1.000 barriles/lote y el volumen de transacciones en 2016 alcanzó 277. millones de lotes. Actualmente es el contrato de futuros de petróleo crudo más grande del mundo y la referencia de precios más importante para el mercado de petróleo crudo de América del Norte.
El objeto del contrato de futuros de petróleo crudo WTI es el petróleo crudo ligero y dulce, y el método de entrega del contrato es la entrega física. El lugar de entrega es Cushing, Oklahoma, en el medio oeste de los Estados Unidos, a través de un oleoducto o una instalación de almacenamiento. El plazo de entrega es de un mes después del último día de negociación. Además del método de entrega de vencimiento estándar, los contratos de futuros de petróleo crudo WTI también tienen tres métodos de entrega: Procedimiento de entrega alternativo (ADI), Futuros al contado (EFP) y Futuros al contado (EFS).
(1) Procedimiento de entrega alternativo (ADI)
El procedimiento de entrega alternativo significa que en cualquier momento antes del último día del mes de entrega, el comprador y el vendedor pueden acordar el Cambiar el método de entrega, el tiempo de entrega, la calidad y el tipo de bienes entregados y la designación de las instalaciones de entrega. Todos estos cambios deberán notificarse a la Bolsa por escrito.
(2) Futuros frente a Spot (EFP)
Los compradores y vendedores pueden solicitar al intercambio convertir sus posiciones de futuros en posiciones al contado. Después de recibir la solicitud, el intercambio les ayudará. para establecer o liquidar su posición de futuros.
(3) Swaps de conversión de futuros (EFS)
Los compradores y vendedores pueden solicitar a la bolsa convertir sus posiciones de futuros en posiciones de swap, pero esto debe hacerse dentro del horario de negociación de futuros. Permitir EFS significa que las operaciones de futuros en bolsa se pueden convertir en transacciones de swaps extrabursátiles con una tarifa de entrega más baja.
La ciudad de Cushing, lugar de entrega de los futuros del petróleo crudo WTI, era una importante zona de extracción y procesamiento de petróleo crudo en los Estados Unidos a principios del siglo pasado, y un gran número de oleoductos y Se construyeron instalaciones de almacenamiento. Según el informe de Genscape, la capacidad de almacenamiento de petróleo crudo en el área de Cushing ha alcanzado los 765.438 0 millones de barriles, lo que equivale a aproximadamente 65.438 03 de la capacidad total de almacenamiento de los Estados Unidos. Aquí se reúnen muchos oleoductos importantes para proporcionar petróleo crudo. entrega y transporte. Se proporciona una rica infraestructura y de ahí que se llame Cushing.
El petróleo para entrega de futuros de petróleo crudo WTI incluye 6 petróleos crudos nacionales y 5 petróleos crudos extranjeros. Los seis petróleos crudos nacionales son el petróleo crudo base West Texas Intermediate, el petróleo crudo dulce del norte de Texas, el petróleo crudo dulce del sur de Texas, el petróleo crudo dulce de Nuevo México, el petróleo crudo dulce de Oklahoma y el petróleo crudo dulce ligero. Hay cinco tipos de petróleo crudo en el extranjero. petróleo crudo, a saber, petróleo mezclado Brent británico, petróleo crudo Osberg noruego, petróleo crudo Kuilbot y petróleo crudo Boni de Nigeria, y petróleo crudo Cucia de Colombia. Sin embargo, debido a que el precio de CMEWTI ha sido más bajo que el de ICEBrent durante mucho tiempo, los cinco crudos extranjeros rara vez participan en la entrega, y la entrega real se basa principalmente en los seis crudos nacionales.
En cuanto a los estándares de calidad para el petróleo de entrega, el grado API del petróleo crudo estadounidense debe estar entre 37 y 42, y el contenido de azufre no debe exceder el valor API mínimo y el contenido máximo de azufre de varios tipos de 0,42; Se estipulan petróleo crudo en el extranjero.
2. Futuros de petróleo crudo congelado
El contrato de futuros de petróleo crudo IceBrent cotizaba en la Bolsa Internacional de Petróleo de Londres (IPE)1 en 1988, con una especificación de contrato de 1.000 barriles/lote. Con 2011 millones de lotes, es el segundo mayor mercado de futuros de petróleo crudo del mundo después del WTI. Según estadísticas incompletas, más del 60% de los precios del comercio mundial de petróleo crudo se refiere directa o indirectamente al sistema de precios Brent. El contrato de futuros de petróleo crudo Brent es petróleo crudo ligero y dulce, y el método de entrega del contrato es la liquidación en efectivo y la transferencia de efectivo. Después del cierre de la negociación del último día de negociación de contratos de futuros, todas las posiciones abiertas tienen dos opciones. La primera opción es entrar en el EFP según las reglas, y las posiciones futuras se convierten en posiciones a plazo de Brent a través del EFP. El segundo es notificar a la cámara de compensación (ICEClearEurope) para que ingrese la liquidación en efectivo dentro de una hora después de que se detenga la transacción. La Intercontinental Exchange (ICE) publicará el precio de liquidación en efectivo el primer día de negociación después del último día de negociación. El precio de liquidación en efectivo se determina en función del índice Brent del último día de negociación del mes del contrato, ponderado por el precio de negociación BFOE (crudo Brent, petróleo crudo 40, petróleo crudo Oseberg, petróleo crudo Ekofisk) en los 21 días anteriores a la Mes de entrega. Cálculo medio.
El precio del índice Brent lo elabora la empresa de compensación y lo publica todos los días a las 12, hora local. El índice es el precio promedio ponderado para el mes de entrega de 25 días en relación con todas las operaciones confirmadas el día de negociación anterior.
La fórmula de cálculo específica del índice es el promedio aritmético de tres precios. Uno es el precio promedio ponderado del mercado del BOE para el mes actual; el segundo es el precio promedio ponderado del mercado del BOE para el mes siguiente, más o menos el. el promedio aritmético de la diferencia de precios de arbitraje entre el mes actual y el valor del mes siguiente es la media aritmética de los precios publicados por los medios pertinentes.
El sistema de mercado de referencia del crudo Brent del Mar del Norte incluye tres mercados: Brent Forwards y futuros Brent DatedBrent spot, que están estrechamente vinculados a través de contratos EFP, CFD, DFL u OTC. Aunque el contrato de futuros de Brent se entrega en efectivo, las posiciones de futuros pueden convertirse en posiciones a plazo de Brent a través del EFP, por lo que el EFP en realidad refleja la diferencia entre los futuros de Brent sobre hielo y el diferencial de precios del mes de entrega correspondiente a plazo de Brent y está estrechamente vinculado. Futuros ICE Brent a futuros Brent. Hay cuatro tipos de petróleo Brent para entrega en el mercado al contado (BFOE): Brentblend, Forties, Oseberg y Ekofisk, con una producción de aproximadamente 6,5438 millones de barriles por día.
3. Futuros de petróleo crudo de Dubái
El contrato de futuros de petróleo crudo de DMEOman se cotizó en la Bolsa Mercantil de Dubái (DME) en 2007. El tamaño del contrato es de 1.000 barriles/lote y la transacción El volumen en 2016 fue de 1,95 Wanshou es uno de los puntos de referencia de precios importantes en el mercado mundial del petróleo crudo. Al mismo tiempo, la tasa de entrega de futuros de petróleo crudo de Omán supera los 90, lo que los convierte en los futuros de petróleo crudo con la mayor tasa de entrega física del mundo. El objeto del contrato de futuros de petróleo crudo de Omán es el petróleo crudo de calidad media con contenido medio de azufre, y los futuros de petróleo crudo de DME Omán tienen entrega física, lo que permite un período para solicitar reembolsos en efectivo. El período para solicitar el reembolso puede ser desde el primer día de negociación del contrato hasta 6,5 horas después de la expiración del contrato. La entrega física de los futuros del petróleo crudo de Omán se basa en el puerto de carga FOB, que es Mina A. Faha en Omán. El operador de la terminal (a) Oman Petroleum Development Company es responsable de la operación real de carga de petróleo crudo. Una vez que la cámara de compensación completa la comparación, notifica al comprador y al vendedor, y el comprador selecciona una fecha de envío y notifica al vendedor. El vendedor transmitirá los requisitos al TO, y el TO decidirá el cronograma de envío en función de todos los. requisitos del comprador. El único petróleo entregado en Omán es el petróleo crudo de Omán, con una producción diaria de 980.000 barriles.
El puerto de Mina Al Faha está situado en la costa norte de Omán (nombre completo: Sultanato de Omán), cerca del lado suroeste del Golfo de Omán. Es el puerto de exportación de petróleo crudo más grande de Omán. En la zona portuaria hay tres principales atraques de boyas de amarre, el mayor de los cuales puede atracar petroleros gigantes de 600.000 toneladas. El equipo de carga y descarga cuenta con oleoductos con diámetros de 203 a 1016 mm. El oleoducto submarino tiene una longitud de 14.000 metros y puede conectarse al centro de transporte de petróleo. La capacidad de carga y descarga es de 9.000 toneladas de crudo por hora y 3.000 toneladas de fuel oil por hora. Exporta principalmente petróleo crudo y productos petrolíferos refinados, y reabastece fueloil para buques pesados.
1.INE Futuros de Petróleo Crudo de Shanghai
El contrato de Futuros de Petróleo Crudo de Shanghai cotizaba para su negociación en el Centro Internacional de Comercio de Energía (INE) de Shanghai, una filial de propiedad absoluta de Shanghai Bolsa de Futuros, el 26 de marzo de 201.000 barriles/lote, este es el primer futuro de productos básicos nacionales abierto a los comerciantes extranjeros. El objeto del contrato de futuros de petróleo crudo de Shanghai es el petróleo crudo con contenido medio de azufre (incluido el petróleo crudo con contenido medio de azufre y el petróleo crudo con contenido medio de azufre). Cuando el contrato expira, el método de entrega del contrato es la entrega física estándar. Los contratos vigentes permiten a los clientes solicitar reembolsos, que deben ser posiciones históricas y ser anteriores a los dos últimos días de negociación. Los futuros del petróleo crudo de Shanghai se entregan en depósitos de petróleo aduaneros designados en la costa sureste de China, y los certificados de carga son recibos de almacén estándar para depósitos de petróleo aduaneros que cumplen con los requisitos de la bolsa.
La entrega de futuros de petróleo crudo de Shanghai utiliza 6 tipos de petróleo crudo de Medio Oriente y 1 petróleo crudo nacional, a saber, petróleo crudo de Omán, petróleo crudo de Dubai, petróleo crudo del Alto Zakum, petróleo marino de Qatar, petróleo ligero de Basora y crudo de Masirah. petróleo y crudo nacional Shengli. Según diversas estadísticas, en 2015, entre los seis tipos de petróleo crudo de Oriente Medio, el petróleo crudo de Omán produjo 980.000 barriles por día, el petróleo crudo de Dubai produjo 50.000 barriles por día, el petróleo crudo de Shanghai produjo 590.000 barriles por día, el petróleo ligero de Basora Produce 2,5 millones de barriles por día, y el petróleo marino de Qatar produce 654,38 millones de barriles por día. El petróleo crudo de Orang Utan tiene una producción diaria de 30.000 barriles y hay seis tipos.
La calidad de referencia del petróleo para entrega de futuros de petróleo crudo de Shanghai es de grado API 32 y el contenido de azufre es de 1,5. En base a esto, se especifican valores API mínimos y contenido máximo de azufre para cada aceite.
Comparación de sistemas de entrega
Como se puede ver en la introducción anterior, cada contrato de futuros de petróleo crudo tiene sus propias características. Los futuros del petróleo crudo de Shanghai se diferencian del WTI, Brent y Omán en términos de objetos del contrato, tipos de precios, métodos de entrega, precios de liquidación, etc. Para facilitar la comparación, los puntos clave de los métodos de entrega de los futuros del petróleo crudo WTI, Brent, Omán y Shanghai son los siguientes, como se muestra en la Tabla 5.
Análisis comparativo de las tasas de entrega
Dado que los futuros de petróleo crudo de ICEBrent se entregan en efectivo, el interés abierto de los dos contratos de futuros de petróleo crudo CMEWTI y DMEOman después del cierre del último día de negociación se utiliza como volumen de entrega.
En el último día de negociación del contrato CMEWTI, el interés abierto aumentó de 64 lotes (64.000 barriles) en junio de 1983 a 12.963 lotes (129,63 millones de barriles) en febrero de 1986, con una tasa de entrega de aproximadamente 25. De 1987 a 1990, el interés abierto en el último día de negociación estuvo en el rango de 2.000 a 7.000 lotes, y la tasa de entrega fue de aproximadamente 10 en el último día de negociación. De 1991 a 2001, el interés abierto fue mayor, con un promedio de 10.000 lotes. Más de 1.000 lotes por mes, y el contrato más alto alcanzado en junio de 196 32.564 lotes (32.564 millones de barriles), el ritmo de entrega se acerca a 30. Desde 2002, el interés abierto en el último día de negociación ha estado básicamente dentro de 654,38 00000 lotes, y la tasa de entrega ha sido de alrededor de 5 (excepto 2065,438 en febrero de 2002 y 2065,438 en junio de 2003, el interés abierto en el último día de negociación alcanzó 25898 lotes y 18562 lotes respectivamente), y 2065,438 en 2003.
El contrato DMEOman comenzó a negociarse en junio de 2007, y la tasa de entrega es básicamente superior a 90, casi cerca del mercado de comercio al contado. El último día de negociación, sus posiciones eran inicialmente de 4.006 lotes (4.006.000 barriles), siendo la más baja 2.617 lotes (2.665.438 7.000 barriles) en septiembre de 2007, y la más alta 201 lotes (22.501.000 barriles) en marzo de 2005.
Resumen y perspectivas
Como contrato de futuros de petróleo crudo recién cotizado, los futuros de petróleo crudo de Shanghai tienen muchos modelos de entrega y reglas que son diferentes de los futuros de petróleo crudo WTI, Brent y Omán, y Hay muchos avances e innovaciones. Sin embargo, para que un mercado de futuros exitoso cumpla eficazmente sus dos funciones básicas de descubrimiento de precios y cobertura, debe basarse en el mercado al contado. Incluso en el caso de los futuros del Brent que se liquidan en efectivo, los mercados de futuros y al contado están estrechamente vinculados. Por lo tanto, si los futuros del petróleo crudo de Shanghai quieren convertirse en el punto de referencia para los precios del petróleo crudo en China e incluso en la región de Asia y el Pacífico, primero debería cultivar el mercado al contado del petróleo crudo en las zonas costeras de China y acercar más los futuros del petróleo crudo de Shanghai y el mercado al contado. vinculado en segundo lugar, introducir activamente a los participantes extranjeros a adaptarse a las características del comercio internacional de petróleo crudo, en tercer lugar, promover una mayor apertura del mercado interno de petróleo crudo y alentar a más clientes industriales a utilizar el mercado de futuros para gestionar los riesgos. Se cree que con la profundización del desarrollo financiero, la reforma y la apertura de China, los futuros del petróleo crudo seguramente harán las debidas contribuciones a la estrategia de China de la Franja y la Ruta, al desarrollo económico sostenible e incluso al gran rejuvenecimiento de la nación china.