Ensayo sobre política monetaria
Existe una contradicción entre la política monetaria unificada y el desarrollo económico regional desigual. La existencia de esta contradicción definitivamente afectará el efecto de implementación de la política monetaria. Con base en la situación específica de las operaciones económicas y financieras de Hainan, este artículo analiza el papel de los ajustes de la política monetaria en el desarrollo económico de Hainan a lo largo de los años, analiza la diferencia entre el efecto de implementación de las políticas monetarias de Hainan y el nivel nacional, y propone que las políticas monetarias Deben centrarse en los ámbitos regionales a la hora de formularlos e implementarlos, de manera más objetiva, integral y efectiva.
Palabras clave: Diferencias en los efectos de la implementación de la política monetaria
Primero, el análisis teórico del impacto de las diferencias regionales en los efectos de la implementación de la política monetaria
La En cuanto a los problemas que enfrentan las políticas de macrocontrol, la política fiscal refleja la atención a las diferencias regionales a través de la deuda nacional y los pagos de transferencias. La política monetaria también es una importante política de macrocontrol, pero en la actualidad la política monetaria de mi país se basa principalmente en el ajuste agregado en el proceso de formulación e implementación, adoptando un juego de ajedrez a nivel nacional. El principal beneficio de esto es que el Estado puede regular la oferta y la demanda social en términos agregados y promover un equilibrio básico entre ambas para asegurar la realización de objetivos macroeconómicos. Sin embargo, debido a las diferencias en el entorno económico, los niveles de desarrollo financiero y los canales de transmisión de varias regiones, la contradicción entre la política monetaria nacional unificada y el desequilibrio del desarrollo económico regional afectará inevitablemente el efecto de implementación final de la política monetaria. Por lo tanto, el autor cree que la formulación e implementación de la política monetaria unificada de China también debería tener en cuenta las diferencias en el desarrollo económico regional.
2. Análisis de las diferencias en los efectos regionales de la implementación de la política económica y monetaria
Los efectos de la implementación de la política monetaria se reflejan en última instancia en los precios y la producción. En el proceso de análisis se debe considerar la forma en que se transmite la política monetaria. En la actualidad, los canales de transmisión de la política monetaria de mi país incluyen principalmente la transmisión de crédito, la transmisión de tasas de interés y la transmisión del tipo de cambio. Las diferencias en el desarrollo económico regional tendrán inevitablemente un cierto impacto en la transmisión de la política monetaria. En combinación con la situación específica de la provincia N, se analizaron los principales canales de transmisión de la política monetaria de la provincia. Se analizó el impacto de la transmisión de la política monetaria sobre la inversión, el consumo, las importaciones y exportaciones, los ingresos y ahorros de los residentes, la estructura industrial, el empleo, etc. Finalmente se analiza el impacto en los precios y el impacto en la producción. El propósito de esta parte es estudiar el impacto de diferentes medidas de política monetaria sobre los precios y la producción locales, incluidos los ajustes al coeficiente de reservas de depósitos, las tasas de interés, las tasas de redescuento y las cuotas de redescuento, los représtamos, las operaciones de mercado abierto, las variaciones de los tipos de cambio, y algunas opciones de herramienta de política monetaria. Este artículo se centra en un análisis empírico del efecto de transmisión de la política monetaria a nivel económico regional de 1998 a 2004, centrándose en el período de 1998 a 2000, cuando las herramientas de política se ajustaron con frecuencia.
(1) Métodos de análisis y selección de muestras
Selección de muestras de herramientas de política monetaria: desde 1998, hemos utilizado principalmente tasas de interés, coeficientes de reserva de depósitos, représtamos y redescuentos. , y política crediticia y otros instrumentos de política monetaria. , considerando que la política crediticia y las herramientas de política monetaria no pueden cuantificarse, por lo tanto, nuestra selección de muestra de herramientas de política monetaria ignora las herramientas de política crediticia.
El rango muestral de reservas de depósitos en el año 2000 es de enero a diciembre de 1998, con un total de 36 muestras. El rango de muestra de tasas de interés de préstamos va desde abril de 1998 hasta febrero de 65438+2000, con 33 muestras y un período de retraso máximo de 36 meses.
La tasa de interés de refinanciamiento, el monto de refinanciamiento, la tasa de redescuento y el monto de redescuento varían desde 1998 10 hasta 2004 10, con 72 muestras.
Selección de muestra de objetivo intermediario: seleccionamos el monto total del préstamo como objetivo intermediario. Los datos del préstamo total son el saldo del préstamo correspondiente en el mes actual y el saldo del préstamo en los próximos 1, 2,... , 33 meses.
Selección de la muestra objetivo final: Elegimos el PIB y el índice de precios al consumidor como objetivo final. El rango de selección de la muestra del PIB va desde 1998 hasta el cuarto trimestre de 2004, con 28 muestras por trimestre. La muestra del índice de precios es el índice de precios al consumidor, el rango de la muestra es desde 1998 hasta el cuarto trimestre de 2004, y hay 28 muestras trimestrales.
Método de análisis: utilice el software spss para calcular la relación entre varios indicadores de herramientas de política monetaria y el objetivo intermediario (saldo del préstamo en el período actual o unos meses después), el objetivo intermediario (saldo del préstamo) y el PIB actual e índice de precios al consumo Coeficiente de correlación de Pearson entre. Al analizar la tendencia cambiante del coeficiente de correlación, se evalúa la efectividad de diversas herramientas de política monetaria. (Nota: el coeficiente de correlación de Pearson es una medida de la correlación lineal entre dos variables. El símbolo delante del coeficiente de correlación indica la dirección de la correlación y su valor absoluto indica el grado de correlación.
Cuanto mayor sea el coeficiente de correlación, más fuerte será la correlación.
Significancia (de dos colas): La probabilidad de una prueba de significancia de dos colas. ) Analizar el impacto de los cambios unidireccionales en la variable A de la herramienta de política monetaria (incluyendo 1, tasa de interés de préstamo a un año, 2, tasa de interés de refinanciamiento a un año, 3, tasa de redescuento a un año, 4, índice de reserva legal) en monto total del préstamo B El impacto del monto total del préstamo B en el vector objetivo final C (PIB) y el vector D (precios).
(2) Hipótesis de investigación
Basándonos en la teoría de la efectividad de la política monetaria, proponemos las siguientes hipótesis específicas:
Hipótesis 1: La tasa de interés de los préstamos es negativa relacionados con los préstamos totales. En teoría, reducir las tasas de interés de los préstamos puede reducir los costos de financiamiento de las empresas, estimular la inversión, estimular el consumo y, por lo tanto, aumentar la disposición de las empresas a prestar. Por tanto, cuanto más baja sea la tasa de interés del préstamo, más prestarán los bancos.
Hipótesis 2: La tasa de interés de refinanciación está relacionada negativamente con el monto total del préstamo. La reducción de las tasas de interés de los représtamos ha aumentado considerablemente la disposición de los bancos comerciales a solicitar préstamos al banco central, aumentando así el monto total de los représtamos, aumentando en consecuencia la cantidad total de fondos suministrados por los bancos comerciales y aumentando aún más la voluntad de los bancos comerciales de prestar a las empresas.
Hipótesis 3: La tasa de redescuento está relacionada negativamente con el monto total del préstamo. La reducción de la tasa de redescuento aumenta la disposición de los bancos comerciales a solicitar redescuentos al banco central. Por lo tanto, el monto del redescuento aumenta, lo que en consecuencia aumenta la disposición de los bancos comerciales a aumentar los descuentos a las empresas y aumentará aún más el monto total de los mismos. préstamos de los bancos comerciales a las empresas.
Hipótesis 4: El ratio de reservas de depósitos está relacionado negativamente con el total de préstamos. Reducir el coeficiente de reserva de depósitos aumentará el multiplicador monetario, aumentando así la oferta monetaria y el crédito social total. Por lo tanto, el índice de reservas de depósitos está negativamente relacionado con los préstamos totales.
Hipótesis 5: El importe total de los préstamos está relacionado positivamente con el PIB. El aumento de los préstamos totales estimula directamente un aumento de la inversión y el gasto, lo que conduce a una rápida expansión económica.
Hipótesis 6: El monto total del préstamo está relacionado positivamente con el índice de precios. El aumento del monto total de los préstamos estimulará un aumento de la inversión y la producción hasta cierto punto, y también aumentarán los ingresos, lo que provocará un aumento de los precios.
(3) Prueba empírica
La inspección muestra que
1. El coeficiente de correlación entre la tasa de interés del préstamo y el monto del préstamo alcanzó -0,846 ese mes, el más alto. El valor en el decimoséptimo mes fue de -0,942 y volvió a caer a -0,823 en el vigésimo cuarto mes. Los resultados muestran que la tasa de interés del préstamo y el monto del préstamo son significativamente negativos en el nivel 0,01, lo que respalda firmemente nuestra hipótesis 1. Realice una regresión lineal entre la tasa de interés del préstamo y el saldo del préstamo en el mes 17 para obtener un modelo lineal: y=-56.097x+1284.465y, donde Y representa el saldo del préstamo en el mes 17 y X representa la tasa de interés del préstamo.
2. El coeficiente de correlación entre la tasa de interés de refinanciación y el monto del préstamo alcanzó -0,839 ese mes, alcanzó el máximo en el mes 17: -0,930 y volvió a caer a -0,843 en el mes 23. Los resultados muestran que las tasas de interés de refinanciamiento y los montos de los préstamos son significativamente negativos en el nivel de 0,01, lo que respalda firmemente nuestra hipótesis 2. Realice una regresión lineal entre la tasa de interés de refinanciamiento y el saldo del préstamo en el mes 17 y obtenga un modelo lineal y = -28.363x+1063.999, donde Y representa el saldo del préstamo en el mes 17 y X representa la tasa de interés de refinanciamiento.
3. Realizar un análisis de correlación entre el monto del nuevo préstamo, el monto del nuevo descuento y el saldo del préstamo: el rango de muestra del monto del nuevo préstamo y el monto del nuevo descuento es 38 muestras desde octubre de 1998 hasta febrero de 2001* *, préstamo El saldo es el saldo del préstamo correspondiente para el mes actual y el saldo del préstamo para los próximos 32 meses.
A través del análisis, se encontró que el coeficiente máximo de correlación entre el monto de refinanciamiento y el saldo del préstamo del mes actual y el saldo del préstamo de los meses posteriores apareció el 19 de septiembre (0,417). Se realiza una regresión lineal entre el monto de refinanciamiento y el saldo del préstamo en 19 meses, y se obtiene un modelo lineal: y = 14,136 x+917,589.
El monto del redescuento y el saldo del préstamo en el mes actual tienen una fuerte correlación con el saldo del préstamo en los meses siguientes, apareciendo el coeficiente de correlación máximo en el mes 30 (0,815). Realice una regresión lineal entre el monto del redescuento y el saldo del préstamo en el mes 30 para obtener un modelo lineal: y=163.826x+921.252.
Si el rango de muestra del monto de refinanciamiento y el monto de redescuento es de 1998 10 a 2004 10 * * 72 muestras, y el saldo del préstamo es el saldo del préstamo correspondiente del mes, podemos encontrar la correlación entre el monto de refinanciamiento y el monto del redescuento. monto y saldo del préstamo El coeficiente es: -0,124, y el monto del redescuento y el saldo del préstamo son * * 72 muestras. No existe una correlación lineal significativa entre ellos.
Si el rango de muestra del monto del nuevo préstamo y el monto del nuevo descuento es * * * 42 muestras de julio de 2000 a febrero de 2003, y el saldo del préstamo es el saldo del préstamo correspondiente de ese mes, entonces el re -monto del préstamo y El coeficiente de correlación del saldo del préstamo es -0,090, y el coeficiente de correlación del monto del redescuento y el saldo del préstamo es -0,536. El primero no tiene una correlación lineal significativa, mientras que el segundo tiene una fuerte correlación negativa.
Si el rango de muestra del monto de refinanciamiento y el monto de redescuento es de 36 muestras desde junio de 1999 a mayo de 2002, y el saldo del préstamo es el saldo del préstamo correspondiente de ese mes, entonces el monto de refinanciamiento y el saldo del préstamo son el coeficiente de correlación es -0,513 y el coeficiente de correlación entre el monto del redescuento y el saldo del préstamo es 0,684.
A través del análisis anterior, se encuentra que para diferentes intervalos de muestra, la correlación entre las variables es muy inconsistente, por lo que el autor cree que no existe linealidad entre el monto del nuevo préstamo y el monto del redescuento y el monto del préstamo durante este período Relaciones relacionadas.
4. El coeficiente de correlación entre el índice de reservas de depósitos y el monto del préstamo en el mes alcanzó -0,734. Entre ellos, alcanzó el nivel más alto en el decimotercer mes: -0,848, y volvió a caer a -0,728 en el vigésimo noveno mes. Los resultados muestran que el índice de reservas de depósitos y el monto del préstamo son significativamente negativos en el nivel de 0,01, lo que respalda firmemente nuestra hipótesis 4. Realice una regresión lineal entre el índice de reserva de depósitos y el saldo del préstamo en el mes 13 y obtenga un modelo lineal: y = -2275.577x + 1077.086, donde Y representa el saldo del préstamo en el mes 13 y X representa el índice de reserva de depósitos.
5. Análisis de correlación entre el PIB y el saldo de préstamos: el rango de muestra del saldo de préstamos es 65438+28 muestras desde el primer trimestre de 2008 hasta el cuarto trimestre de 2004, y la muestra del PIB es el valor del PIB trimestral correspondiente. Los resultados muestran que el coeficiente de correlación para el trimestre es 0,784 y existe una fuerte correlación positiva en el nivel de significancia 0,01, lo que apoya firmemente nuestra hipótesis 5. Se realiza una regresión lineal entre el saldo de préstamos y el PIB del trimestre actual para obtener un modelo lineal: y=0,212-60,548, donde Y representa el PIB del trimestre actual y X representa el saldo de préstamos. 6. Análisis de correlación entre el índice de precios al consumidor y el saldo de préstamos: El rango de muestra del saldo de préstamos va del primer trimestre de 1998 al cuarto trimestre de 2004, con 28 muestras. La muestra del IPC es el IPC trimestral correspondiente. El coeficiente de correlación es 0,447, lo que muestra una correlación positiva significativa en el nivel de significancia 0,05, lo que apoya firmemente nuestra hipótesis 6. Se realiza una regresión lineal entre el saldo de préstamos y el índice de precios al consumidor del trimestre actual, y se obtiene un modelo lineal: y=0.008x+91.960, donde y representa el índice de precios al consumidor del trimestre actual y x representa el saldo de préstamos.
Tres. Principales conclusiones
(1) Principales conclusiones
1. Los resultados del análisis muestran que la tasa de interés de la herramienta de política monetaria y el coeficiente de reservas de depósitos están fuertemente correlacionados negativamente con el objetivo del intermediario en el nivel de 0,01. , mientras que la tasa de interés de refinanciamiento no tiene correlación con la tasa de redescuento y el objetivo intermedio tiene una fuerte correlación positiva con el PIB objetivo final en el nivel de 0,01, y tiene una correlación positiva significativa con el índice de precios en el nivel de 0,05; . Con base en esto, creemos que en los países de mercados emergentes, dado que las tasas de interés aún no se han comercializado, las tasas de interés de los préstamos y los coeficientes de reserva de depósitos siguen siendo herramientas de política monetaria muy importantes, y el crédito total juega un papel importante en el análisis del impacto de la política monetaria. sobre la economía regional. La tasa de interés de refinanciamiento y la tasa de interés de redescuento tienen poco impacto en la provincia N, que tiene un mercado de letras relativamente atrasado. Bajo la premisa de considerar la influencia de una variable en sí, el coeficiente de reserva de depósitos tiene una fuerte correlación negativa en el período actual. El coeficiente de correlación alcanza el máximo en 13 meses y la utilidad comienza a disminuir después de 16 meses; y el coeficiente de reservas de depósitos son muy similares. Los dos tienen una fuerte correlación negativa en el período actual. El coeficiente de correlación alcanzó el máximo en julio y duró 24 meses respectivamente. Apareció una fuerte correlación entre el objetivo intermedio y el PIB objetivo de política final. en el trimestre actual, y la correlación con el índice de precios También se producen correlaciones significativas durante el trimestre actual. No hay duda de que la política monetaria de mi país ha logrado resultados notables en N provincias y ha tenido un impacto significativo en la producción real y los cambios de precios.
3. Sin considerar las influencias mutuas, en el proceso de transmisión al objetivo intermedio, el coeficiente de reservas legales para depósitos tiene el desfase más corto (13 meses), rezagado con respecto al nivel nacional en 4 meses (8 meses). . meses), el tipo de interés del préstamo (17 meses) está 3 meses por detrás del nivel nacional. Por el contrario, la tasa de interés del préstamo es de 24 meses, que es 4 meses más corta que el nivel nacional, y el coeficiente de reserva legal es de 29 meses, que es el mismo que el nivel nacional (29 meses).
¿Por qué las herramientas de política monetaria de la provincia N tienen un período de retraso más largo y una duración más corta que las del país en su conjunto? La razón principal es que el grado de monetización económica en la Provincia N es bajo y el desarrollo del mercado de capitales está relativamente atrasado. El efecto de implementar tasas de interés de refinanciamiento y redescuento de tasas de interés en la Provincia N no es obvio. La razón principal es que el grado de monetización en la Provincia N es bajo, especialmente el mercado de billetes está relativamente atrasado, lo que resulta en el fracaso de las dos herramientas políticas. Por lo tanto, considerando las obvias diferencias regionales y el desarrollo desigual de la economía y las finanzas de mi país, para que la política monetaria sea más consistente con la situación real de los asuntos económicos y financieros regionales, se deben formular adecuadamente algunas políticas monetarias regionales factibles para mejorar la efectividad de Transmisión de la política monetaria y diferencias regionales.
Sugerencias de política
En primer lugar, se recomienda que se presten la debida atención a las diferencias regionales sobre la base de una política monetaria nacional unificada. Implementar una política monetaria jerárquica nacional, una política monetaria diferenciada o una política monetaria regional. En segundo lugar, se recomienda utilizar políticas monetarias jerárquicas para ajustar la asignación racional de fondos, proyectos y tecnologías a nivel nacional. En tercer lugar, se recomienda que el mercado monetario y el mercado de capitales se desarrollen de manera coordinada y mejoren la interacción entre los dos mercados, lo cual es de gran importancia para mejorar la eficiencia de transmisión de la política monetaria y los mercados financieros. Por lo tanto, es necesario aumentar aún más la orientación del mercado financiero, promover el desarrollo simultáneo del mercado monetario y del mercado de capitales y aprovechar plenamente el papel del mercado financiero en la transmisión de la política monetaria. Red de mezcolanza de secretarias