La evolución histórica de la gestión financiera corporativa
En aquella época, la sociedad occidental estaba en la infancia del capitalismo, y en muchas ciudades comerciales de la costa mediterránea aparecieron organizaciones comerciales con participación pública. Los accionistas de las acciones eran comerciantes, príncipes, ministros y ciudadanos.
El desarrollo de la economía por acciones de productos básicos requiere objetivamente que las empresas predigan razonablemente las necesidades de capital y recauden fondos de manera efectiva.
Pero en este momento, la demanda de fondos de la empresa no es muy grande y los canales y métodos de financiación son relativamente simples. Las actividades financieras de las empresas dependen únicamente de la gestión empresarial y no constituyen una profesión de gestión financiera independiente. Esta situación se prolongó hasta finales del siglo XIX y principios del XX.
A finales del siglo XIX y principios del XX, el éxito de la Revolución Industrial promovió la expansión continua de la escala empresarial, la mejora significativa de la tecnología de producción y el mayor desarrollo de las actividades industriales y comerciales. Las empresas se desarrollaron rápidamente y gradualmente se convirtieron en la forma de organización empresarial dominante.
El desarrollo de las sociedades anónimas no sólo provocó una expansión de las necesidades de capital, sino que también cambió en gran medida los canales y métodos de financiación, y las actividades financieras de las empresas se fortalecieron aún más. Cómo recaudar capital para expandir sus operaciones se ha convertido en el foco de atención de la mayoría de las empresas.
Como resultado, muchas empresas han creado un nuevo departamento de gestión: el departamento de gestión financiera comenzó a separarse de la gestión corporativa y se convirtió en una profesión de gestión independiente.
La función principal de la gestión financiera empresarial en ese momento era predecir la cantidad de fondos requeridos por la empresa y recaudar los fondos requeridos por la empresa. La financiación era la tarea fundamental de la investigación teórica sobre la gestión financiera empresarial. En ese tiempo.
Por eso este periodo se denomina periodo de financiación y gestión financiera o periodo de financiación y gestión financiera.
El foco de investigación durante este periodo fue la financiación.
Los principales resultados de la investigación financiera incluyen: En 1897, el estudioso de las finanzas estadounidense Green publicó "Corporate Finance", que profundizaba en la cuestión de la obtención de capital corporativo. Este libro se considera uno de los primeros trabajos financieros. En 1910, Mead publicó "Corporate Finance", que estudiaba principalmente cómo las empresas pueden obtener capital de manera más eficaz. Este libro sentó las bases de la teoría financiera moderna.
La crisis económica mundial que estalló en 1929 y la depresión general de la economía occidental en la década de 1930 provocaron la quiebra de muchas empresas y graves pérdidas para los inversores.
Para proteger los intereses de los inversores, los países occidentales han reforzado la gestión legal del mercado de valores.
Por ejemplo, Estados Unidos promulgó la "Ley Federal de Valores" y la "Ley de Bolsa de Valores" de 1933 y 1934, que tienen disposiciones legales estrictas sobre la financiación de valores de las empresas.
En este momento, los temas más importantes que enfrenta la gestión financiera son el sistema del mercado financiero y las leyes y regulaciones relacionadas.
La gestión financiera primero estudia e interpreta diversas leyes y regulaciones, guía a las empresas para formar y fusionar empresas de acuerdo con los requisitos de la ley y emite valores para obtener capital.
Por lo tanto, los financieros occidentales llaman a este período el "período de gestión financiera respetuosa de la ley" o el "período legal descriptivo".
El enfoque de la investigación durante este período fueron las leyes, regulaciones y control interno corporativo.
Los principales resultados de la investigación financiera incluyen: "Corporate Finance" escrito por el estadounidense W.H. Lough, que por primera vez propuso que las finanzas corporativas no solo deben recaudar capital, sino también gestionar eficazmente la rotación de capital.
La teoría financiera interna del británico T.G. Rose enfatiza particularmente la importancia de la gestión financiera interna de las empresas y cree que el uso eficaz del capital es el foco de la investigación financiera.
Después de la década de 1930, el enfoque de la gestión financiera comenzó a desplazarse del financiamiento externo expansivo al control interno defensivo del capital, la determinación de diversos objetivos y presupuestos financieros, la reestructuración de la deuda, la evaluación de activos y el mantenimiento del pago de la deuda. Como las capacidades comenzaron a convertirse en una parte importante de la investigación sobre gestión financiera durante este período.
Después de la década de 1950, ante la feroz competencia del mercado y el surgimiento de tendencias de mercado de compradores, los administradores financieros generalmente se dieron cuenta de que simplemente expandir la escala de financiamiento y aumentar la producción de productos ya no podía adaptarse a las necesidades de desarrollo de los nuevos situación. La principal tarea del director financiero debe ser resolver el problema de la eficiencia en la utilización del capital, y la toma de decisiones financieras internas de la empresa representa la cuestión más importante. Los financieros occidentales llaman a este período el "período de toma de decisiones internas".
Durante este período, el valor temporal de los fondos ha atraído una amplia atención por parte de los administradores financieros, y los métodos de presupuestación de capital basados en decisiones de inversión en activos fijos se han vuelto cada vez más maduros. El foco de la gestión financiera ha pasado de centrarse en la financiación externa a centrarse en la asignación razonable de los fondos internos de la empresa, lo que ha permitido a la gestión financiera de la empresa dar un salto cualitativo.
Debido a que la gestión de activos se ha convertido en la máxima prioridad de la gestión financiera durante este período, se denomina período de gestión de activos.
A finales de la década de 1950, centrarse y estudiar el valor general de una empresa fue otro avance significativo en la teoría de la gestión financiera.
En la práctica, los inversores y acreedores suelen determinar el valor de las acciones y bonos de una empresa en función de una serie de factores como la rentabilidad de la empresa, la estructura de capital, la política de dividendos y los riesgos operativos.
Por lo tanto, la investigación sobre la estructura de capital y la política de dividendos ha recibido gran atención.
Los principales resultados de la investigación financiera durante este período son los siguientes: en 1951, el financiero estadounidense Joel Dean publicó el primer trabajo de teoría de las finanzas de inversión, que analizaba la gestión financiera desde la financiación y la gestión financiera hasta la gestión de activos. de la gestión financiera jugó un papel decisivo; en 1952, H.M. Markowitz publicó un artículo "Selección de cartera", argumentando que, bajo algunos supuestos razonables, la varianza de los rendimientos de las inversiones es un método eficaz para medir el riesgo de inversión.
Partiendo de este punto de vista básico, del 65438 al 0959, Markowitz publicó la monografía "Portfolio Selection" para estudiar las emisiones de cartera entre varios activos a partir de la medición de rentabilidades y riesgos.
Markowitz también es reconocido como el fundador de la escuela moderna de teoría de carteras; en 1958, Franco Modigliani y Murtaugh H. Miller publicaron un artículo en la revista American Economic Review "Capital Cost, Corporate Finance and Investment Theory" y propuso la famosa teoría MM.
Modiger Leni y Miller ganaron el Premio Nobel de Economía en 1985 y 1990 respectivamente por sus destacados logros en el estudio de la teoría de la estructura de capital. En 1964, William Sharpe y Lintner propusieron el famoso CAPM basado en la teoría de Markowitz.
Expone sistemáticamente la relación entre riesgo y rendimiento en las carteras de activos, distingue entre riesgos sistemáticos y riesgos no sistemáticos y plantea claramente la opinión de que los riesgos no sistemáticos pueden reducirse mediante inversiones diversificadas.
El modelo de valoración de activos de capital revolucionó la teoría moderna de carteras, por lo que Sharp y Markowitz compartieron el honor del 22º Premio Nobel de Economía.
En definitiva, durante este período se formó la "nueva teoría financiera" que tiene como contenido principal el estudio de la toma de decisiones financieras. Su esencia es prestar atención al control ex ante de la gestión financiera, enfatizar la estrecha conexión entre la empresa y su entorno económico, centrarse en la toma de decisiones de gestión de activos y hacer avanzar la teoría de la gestión financiera en un gran paso adelante.
Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, con el rápido desarrollo de la ciencia y la tecnología, la velocidad de mejora de los productos, la rápida expansión del mercado internacional, el aumento de las empresas multinacionales, la prosperidad del mercado financiero , el entorno del mercado se ha vuelto más complejo y los riesgos de inversión se han vuelto cada vez más altos. Con el aumento, las empresas deben prestar más atención a los beneficios de la inversión y evitar los riesgos de inversión, lo que plantea mayores requisitos para la gestión financiera existente.
Después de mediados de la década de 1960, el foco de la gestión financiera se desplazó hacia la inversión, por lo que se denomina período de inversión y gestión financiera.
Como se mencionó anteriormente, la teoría de carteras y el modelo de fijación de precios de activos de capital revelan la relación entre el riesgo de los activos y su rendimiento esperado, y son bien recibidos por la comunidad inversora.
No solo basa la fijación de precios de los valores en la interacción del riesgo y el rendimiento, sino que también cambia en gran medida la estrategia de selección de activos y la estrategia de inversión de la empresa, y se utiliza ampliamente en las decisiones de presupuesto de capital de la empresa.
Por lo tanto, se combinan dos campos independientes en las finanzas: la inversión y la gestión financiera corporativa, y la teoría de la gestión financiera corporativa ha entrado en una nueva era de la gestión financiera de la inversión.
Los resultados de la investigación financiera mencionados anteriormente durante el período de gestión de activos son también los principales resultados financieros en la etapa primaria de inversión y gestión financiera.
Después de la década de 1970, la innovación en los instrumentos financieros ha fortalecido la conexión entre las empresas y los mercados financieros.
Los warrants y los futuros financieros se utilizan ampliamente en la financiación corporativa y en las actividades de inversión extranjera, promoviendo el desarrollo y la mejora de la teoría de la gestión financiera.
A mediados de la década de 1970, Black y otros establecieron el modelo de valoración de opciones (OPM). Stephen Ross propuso la teoría de los precios de arbitraje.
Durante este período, la ciencia de la gestión moderna hizo que la teoría de la gestión de inversiones fuera cada vez más madura, principalmente en: establecer procedimientos razonables para la toma de decisiones de inversión; formar un sistema completo de indicadores de toma de decisiones de inversión; establecer un conjunto de decisiones de inversión de riesgo científicas; -métodos de elaboración.
En general, se cree que la década de 1970 fue el período en el que maduró la teoría occidental de la gestión financiera.
Debido a la absorción de los ricos logros de las ciencias naturales y las ciencias sociales, la gestión financiera se ha desarrollado aún más hacia una integración de la previsión financiera, la toma de decisiones financieras, la planificación financiera, el control financiero y el análisis financiero, con la gestión financiera. La gestión de inversiones y la operación como una sola. Las actividades de gestión con la gestión del capital y la gestión de la distribución de beneficios como contenidos principales ocupan una posición central en la gestión empresarial.
En 1972, Fama y Miller publicaron el libro "Gestión financiera", que es una obra maestra de la teoría de la gestión financiera occidental y marca la madurez de la teoría de la gestión financiera occidental.
A finales de la década de 1970, la gestión financiera corporativa entró en un nuevo período de profundo desarrollo, desarrollándose hacia la internacionalización, la precisión, la informatización y la creación de redes.
A finales de los años 1970 y principios de los 1980, el mundo occidental sufría en general una inflación de largo plazo.
La inflación sostenida a gran escala ha llevado a un rápido aumento de la ocupación de capital, aumento de los costos de financiación con las tasas de interés, devaluación de los valores, lo que dificulta que las empresas obtengan fondos, ganancias corporativas infladas y graves pérdidas de capital. pérdidas.
La inflación severa ha traído una serie de problemas sin precedentes a la gestión financiera. Por lo tanto, la tarea de la gestión financiera durante este período es principalmente hacer frente a la inflación.
La gestión financiera de la inflación alguna vez se convirtió en un tema candente.
Desde mediados y finales de la década de 1980, la financiación del comercio de importaciones y exportaciones, la gestión del riesgo cambiario, las cuestiones de precios de transferencia internacionales, el análisis de inversiones internacionales, la evaluación del desempeño financiero de las empresas multinacionales, etc., se han convertido en puntos calientes en investigación en gestión financiera y una nueva rama emergente de las finanzas: la gestión financiera internacional.
La gestión financiera internacional se ha convertido en una rama de las finanzas modernas.
A mediados y finales de la década de 1980, los países en desarrollo de América Latina, África y el sudeste asiático cayeron en una grave crisis de deuda. La antigua Unión Soviética y los países de Europa del Este estaban sumidos en una agitación política y sus economías al borde del colapso. Estados Unidos experimentó déficits comerciales y fiscales, y alguna vez prevaleció el proteccionismo comercial.
Esta serie de acontecimientos ha provocado turbulencias en el mercado financiero internacional, haciendo que el entorno de inversión y financiación al que se enfrentan las empresas sea muy incierto.
Por ello, las empresas prestan cada vez más atención a la evaluación y evitación de riesgos financieros en la toma de decisiones financieras. Por lo tanto, en la gestión financiera se utilizan cada vez más métodos cuantitativos como la teoría de la utilidad, la programación lineal, la teoría de juegos, las distribuciones de probabilidad y las técnicas de simulación.
Conceden gran importancia a la cuantificación de los riesgos financieros y a la previsión y toma de decisiones financieras.
Con la aplicación de métodos y medios avanzados, como métodos matemáticos, estadísticas aplicadas, teoría de optimización y computadoras electrónicas en la gestión financiera, se ha producido una "revolución" en la teoría de la gestión financiera corporativa.
El análisis financiero está evolucionando rápidamente en direcciones precisas.
El sistema de información de gestión financiera nace en los años 80.
Desde mediados de la década de 1990, la tecnología informática, la tecnología de comunicación electrónica y la tecnología de redes se han desarrollado rápidamente.
Una gran revolución en la gestión financiera: la gestión financiera en línea ha llegado silenciosamente.