¿Análisis de riesgos financieros y prevención de fusiones y adquisiciones corporativas?

El riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de dificultades de pago debido a una carga de deuda excesiva y una financiación insuficiente a corto plazo después de una fusión y adquisición. El riesgo de liquidez es particularmente prominente entre las empresas MA que utilizan pagos en efectivo. Debido a que las empresas de adquisición de efectivo primero consideran la liquidez de los activos, cuanto mayor sea la calidad de los activos corrientes y los activos rápidos, mayor será la liquidez y más rápido y sin problemas la empresa podrá obtener fondos de adquisición. Al mismo tiempo, también muestra que las actividades de MA ocupan una gran cantidad de recursos de liquidez de la empresa, lo que reduce la capacidad de la empresa para responder y adaptarse rápidamente a los cambios en el entorno externo y aumenta los riesgos operativos de la empresa. Si no hay mucha inversión de capital propio, la empresa inevitablemente recurrirá a préstamos. Por lo general, la relación activo-pasivo de la empresa objetivo es demasiado alta, lo que hace que la relación de endeudamiento y los pasivos a largo plazo de la empresa aumenten considerablemente después de la fusión y adquisición, lo que reduce la seguridad de los fondos. Si el adquirente tiene capacidades financieras deficientes y acuerdos de flujo de efectivo inadecuados, el índice de liquidez también disminuirá significativamente, lo que afectará su solvencia a corto plazo y traerá riesgos de liquidez de activos al adquirente.

(3) Riesgo de financiación

El riesgo de financiación de MA se refiere principalmente a si puede recaudar fondos en su totalidad y a tiempo para garantizar el buen progreso de las fusiones y adquisiciones, y a cómo utilizar los recursos internos. y canales de financiación externos de la empresa para lograr el éxito en el corto plazo. Recaudar los fondos necesarios dentro del plazo es clave para el éxito de las actividades de MA.

La demanda de fondos por parte de MA determina que las empresas deban considerar de manera integral diversos canales de financiación. Si la fusión y adquisición de una empresa es sólo para mantenerla temporalmente y luego venderla después de una transformación adecuada, será necesario invertir una cantidad considerable de fondos a corto plazo para lograr el objetivo. En este momento, puede optar por préstamos a corto plazo con costos de capital relativamente bajos, pero la carga de pagar el principal y los intereses es mayor. Si el negocio no se organiza adecuadamente en ese momento, caerá en una crisis financiera. Si el adquirente espera conservar la empresa objetivo durante mucho tiempo, debe determinar el método específico para recaudar fondos de adquisición en función de la estructura de capital de la empresa objetivo y su necesidad de fondos para las operaciones en curso. Las empresas MA deben mantener un capital de trabajo normal en función de la duración del período de pago de la deuda de la empresa objetivo, hacer coincidir el período de recuperación de la inversión con el tipo de préstamo y organizar razonablemente la estructura de capital. Por ejemplo, se necesita financiamiento a corto plazo para mantener las operaciones normales de la empresa objetivo, y la deuda a largo plazo y el capital social se utilizan para recaudar otras inversiones de capital necesarias para comprar el negocio. Partiendo de la premisa de que las empresas MA no tienen una crisis financiera, los costos de capital deben reducirse tanto como sea posible para que la estructura de capital sea más razonable.

IV. Contramedidas de prevención de riesgos financieros para fusiones y adquisiciones de empresas

En el proceso de fusiones y adquisiciones, es necesario controlar los factores que influyen en los riesgos y reducir los riesgos financieros. Cómo evitar y reducir los riesgos financieros se pueden tomar las siguientes medidas específicas:

(1) Mejorar la asimetría de la información, adoptar modelos de valoración de adquisiciones adecuados y determinar razonablemente el valor de la empresa objetivo, reduciendo así el riesgo de valoración de la empresa objetivo.

Dado que la asimetría de información entre las dos partes es la razón fundamental del riesgo de evaluación del valor de la empresa objetivo, las empresas MA deben intentar evitar adquisiciones hostiles y realizar una revisión y evaluación detallada de la empresa objetivo antes. la fusión y adquisición. El adquirente puede contratar un banco de inversión para formular un plan integral basado en la estrategia de desarrollo de la empresa, revisar y aprobar la empresa objetivo y realizar un análisis integral del entorno industrial, el estado financiero, las capacidades operativas, etc. de la empresa objetivo, para tomar una decisión sobre el flujo de caja libre futuro de la empresa objetivo. Una previsión razonable, en base a la cual la valoración se acerca más al valor real de la empresa objetivo.

Además, el uso de diferentes métodos de valoración para valorar la misma empresa objetivo puede generar diferentes precios de MA. Los métodos de valoración del valor empresarial incluyen el método del flujo de efectivo descontado, el método del valor en libros, el método de la relación precio-beneficio, el método de comparación del valor de mercado entre pares, el método del precio de mercado y el método del valor de liquidación. La empresa MA puede determinar el método de evaluación razonable de la empresa objetivo y evaluar razonablemente el valor de la empresa en función de factores como la motivación de MA, si la empresa objetivo continúa existiendo después de la fusión y si la información que posee es suficiente.

(2) Organizar razonablemente el método, el tiempo y el monto del pago del fondo para reducir los riesgos financieros.

Las empresas de MA deberían comenzar a recaudar fondos después de determinar su necesidad de fondos de MA. El método de financiación y la cantidad de fondos están relacionados con el método de pago adoptado por el adquirente, y el método de pago de MA está determinado por la capacidad de financiación de la empresa MA. MA tiene tres métodos de pago: pago en efectivo, pago en acciones y pago mixto, entre los cuales el pago en efectivo es el método de financiación más importante.

Las empresas MA pueden diseñar métodos de pago MA basados ​​en sus propios recursos de liquidez disponibles, dilución de ganancias por acción, incertidumbre en el precio de las acciones, cambios en la estructura de propiedad y el estado de recaudación de impuestos de la empresa objetivo, y pagarán el El método se organiza en varias combinaciones de efectivo, deuda y capital para satisfacer las necesidades de ambas partes de aprender unas de otras. Por ejemplo, en un modelo de licitación de dos niveles para una adquisición pública, el primer nivel ofrece efectivo prometido a los accionistas y el segundo nivel ofrece valores mixtos equivalentes como pago. Por un lado, este método de pago se basa en la gran escala de la transacción y la capacidad limitada del comprador para pagar en efectivo para mantener una estructura de capital razonable y, por otro lado, reducir la enorme presión de pago después de la adquisición; induce a los accionistas de la empresa objetivo a prometer vender lo antes posible para permitir la adquisición. La parte obtiene el control de la empresa objetivo durante la licitación de primer nivel.

(C) Crear una cartera de activos líquidos, fortalecer la gestión del capital de trabajo y reducir los riesgos de liquidez.

Debido a que el riesgo de liquidez es un riesgo estructural de los activos y pasivos, debe reducirse ajustando el calce de activos y pasivos y fortaleciendo la gestión del capital de trabajo. Pero si se reduce el riesgo de liquidez, la liquidez se reducirá y sus rendimientos también se reducirán. Para resolver esta contradicción, establecer una cartera de activos líquidos es una de las formas de equilibrar la liquidez y la rentabilidad, satisfacer las necesidades de liquidez de las empresas MA y reducir los riesgos de liquidez al mismo tiempo.

(D) Mejorar la estabilidad de los flujos de efectivo futuros de las empresas objetivo en compras apalancadas y reducir los riesgos financieros al tiempo que aumenta los rendimientos del apalancamiento financiero.

Las características de las compras apalancadas determinan que la principal fuente de pago de la deuda sea la integración de los flujos de caja futuros generados por la empresa objetivo. Bajo el efecto de apalancamiento, depende de esto si una estructura de capital de alto riesgo y alto rendimiento realmente puede generar grandes ganancias para la empresa. La existencia de una deuda elevada requiere un flujo de caja libre futuro estable para pagar. Para mejorar la estabilidad del flujo de caja futuro, es necesario: (1) Seleccionar una empresa objetivo ideal para garantizar un flujo de caja estable. (2) Evalúe cuidadosamente el valor de la empresa objetivo. (3) En el proceso de integración de las empresas objetivo, crear la estructura de capital óptima y aumentar el valor de la empresa. Sólo con un flujo de caja libre estable en el futuro se podrá garantizar el éxito de las compras apalancadas y evitar la quiebra técnica causada por el incumplimiento de los pagos de las deudas a tiempo.

Referencia

[1] Elaborado por la Oficina del Comité Examinador de Contadores Públicos Autorizados del Ministerio de Hacienda. Gestión de costes financieros. Beijing: Economic Science Press, 2001.3

[2] Tian Jin et al. Fusiones y adquisiciones de empresas Beijing: China Finance Press, 2000.

[3] Chen* * *Rong et al. Sobre los riesgos financieros de las fusiones y adquisiciones corporativas [J]. Teoría y práctica financiera. 2002.3

[4] Wu Yijun. Fusiones y adquisiciones corporativas y la inspiración de las cinco oleadas de fusiones y adquisiciones de empresas estadounidenses. Revista de la Universidad de Finanzas y Economía de Zhongnan. 2000.1

[5] Fred. Traducido por Hiiragiji. Fusiones, Reorganizaciones y Control Corporativo (EE.UU.) j. Economic Science Press, 1998