¿Por qué los diferenciales de tipos de interés entre China y China no pueden limitar el mercado de bonos?
Si observamos el diferencial de intereses de los bonos entre China y Alemania, la conclusión es aún más obvia. Antes de 2009, el centro de diferenciales de los bonos chino-alemanes era -0,5, es decir, el rendimiento de los bonos alemanes era mayor que el de los bonos chino-alemanes. Después de la crisis de deuda europea de 2012, el centro de diferenciales de los bonos chino-alemanes era. 3. Obviamente, el Banco Central Europeo ha adoptado políticas monetarias no convencionales como la flexibilización cuantitativa y tipos de interés negativos, lo que ha llevado a la expansión pasiva de la brecha de tipos de interés entre China y Alemania.
Creemos que con la normalización gradual de las políticas monetarias en Estados Unidos y Europa, los diferenciales de tasas de interés entre China y Estados Unidos y China y Alemania se reducirán gradualmente y volverán a la normalización. El nivel de diferencial de tipos de interés durante el período de política monetaria no convencional posterior a la crisis no puede considerarse un nivel de diferencial de tipos de interés razonable. Los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes aumentarán, mientras que los rendimientos de los bonos chinos bajarán.
Además, desde la perspectiva de la política cambiaria, no tiene lógica mantener tipos de cambio de protección de los tipos de interés. Si los rendimientos en el extranjero aumentan y las tasas de interés del mercado de bonos chinos no siguen el mismo ejemplo, se ejercerá presión sobre el yuan para que se deprecie. Pero a juzgar por la situación actual, es obvio que hay una presión de apreciación sobre el RMB, no una presión de depreciación. Por lo tanto, no sólo las tasas de interés de China no deberían aumentar junto con las tasas de los bonos estadounidenses, sino que puede ser más razonable que las tasas de interés de China se reduzcan para aliviar las expectativas de una apreciación excesiva del RMB.
Creemos que el diferencial de tipos de interés entre China y Estados Unidos debido a políticas monetarias no convencionales en el período posterior a la crisis no debe utilizarse como un nivel razonable para medir la brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos. Estados. Desde una perspectiva de política cambiaria, no tiene lógica mantener diferenciales de tasas de interés para proteger el tipo de cambio. El mercado de bonos de China no debería bailar con los mercados de bonos extranjeros. ¡La mejor y más segura oportunidad en 2018 es comprar bonos a tipo de interés y bonos del Tesoro a diez años con los ojos cerrados!
Para resumir el texto completo, como "el toro número uno en el mercado de bonos de China", se lamentó Christina FICC Channel, ¿todavía te preguntas sobre la llegada de la "primavera del mercado de bonos"? Creemos que hay cinco razones fundamentales para "comprar bonos gubernamentales a 10 años con los ojos cerrados por encima de 3,8": la presión a la baja sobre la economía en 2018 es enorme, la "alta inflación" es alarmista, los cambios marginales en la política monetaria y la liquidez Ha llegado el punto de inflexión y se ha alcanzado el máximo de supervisión del mercado de bonos. En el pasado, los diferenciales de tipos de interés no pudieron limitar el mercado de bonos.
Christina FICC Channel reiteró una vez más que el mercado de bonos se ha sobrepasado, se ha destacado el valor de asignación, ha pasado el pico del impacto regulatorio y los rendimientos de los bonos volverán al centro de valor. La mejor y más segura oportunidad en 2018 son los bonos con tipos de interés. Reitero: ¡compra bonos gubernamentales a 10 años por encima de 3,8 con los ojos cerrados!