¿Qué es una crisis monetaria? ¿Cómo se produce una crisis monetaria?

El concepto de crisis monetaria se puede dividir en sentido estricto y sentido amplio. Una crisis monetaria en sentido estricto corresponde a un sistema de tipo de cambio específico (generalmente un sistema de tipo de cambio fijo. Se refiere a un país con un sistema de tipo de cambio fijo que ajusta su tipo de cambio en circunstancias muy pasivas (como el deterioro de la economía). fundamentales o fuertes ataques especulativos). inaguantable. Una crisis monetaria amplia generalmente se refiere a un fenómeno en el que los cambios en el tipo de cambio exceden la tolerancia de un país.

[Editar este párrafo] Las principales razones de la crisis monetaria

En la era de la globalización, las economías de varios países están cada vez más estrechamente conectadas con la economía internacional, y la El tipo de cambio es el "eslabón" de esta conexión". Por lo tanto, en las condiciones de apertura económica, cómo elegir un sistema de tipo de cambio apropiado e implementar las políticas económicas correspondientes se ha convertido en una cuestión importante que las autoridades deben considerar.

Con el desarrollo de la economía de mercado y la aceleración de la globalización, el estancamiento del crecimiento económico ya no es la principal causa de las crisis monetarias. Numerosos estudios realizados por economistas han demostrado que los tipos de cambio sobrevaluados, los grandes déficits en cuenta corriente, la disminución de las exportaciones y la desaceleración de la actividad económica son todos precursores de una crisis monetaria. En términos de operaciones reales, las crisis monetarias suelen ser causadas por factores como el estallido de la burbuja económica, un aumento de las deudas incobrables de los bancos, un grave desequilibrio en la balanza de pagos, una deuda externa excesiva, crisis financieras, agitación política y desconfianza. del gobierno.

(1) Política cambiaria inadecuada

Muchos economistas generalmente creen que bajo las condiciones de flujos de capital internacionales rápidos y a gran escala, un sistema de tipo de cambio fijo no es factible. Nominalmente, un sistema de tipo de cambio fijo puede reducir la incertidumbre de las fluctuaciones del tipo de cambio, pero desde la década de 1990, los países con tipos de cambio fijos han experimentado con frecuencia crisis monetarias. Por esta razón, en los últimos años, cada vez más países han abandonado los sistemas de tipo de cambio fijo, como Brasil, Colombia, Corea del Sur, Rusia, Tailandia y Turquía. Sin embargo, debido al inicio de la crisis financiera, la mayoría de estos países se vieron obligados a abandonar sus tipos de cambio fijos. Los ajustes del tipo de cambio suelen ir acompañados de una pérdida de confianza en uno mismo, un deterioro del sistema financiero, una desaceleración del crecimiento económico y agitación política. También hay algunos países que han realizado con éxito la transición de sistemas de tipo de cambio fijo a sistemas de tipo de cambio flotante, como Polonia, Israel, Chile y Singapur.

(2) Reservas de divisas insuficientes

Las investigaciones muestran que las reservas de divisas ideales que mantienen los países en desarrollo son "suficientes para cubrir tres meses de importaciones". Debido a políticas cambiarias inadecuadas, bloquear una moneda importante durante mucho tiempo conducirá a una sobrevaluación de la moneda local y reducirá su competitividad. En vísperas de una crisis monetaria, los superávits de cuenta corriente a menudo continúan disminuyendo e incluso conducen a grandes déficits. Cuando los inversores extranjeros se den cuenta de que el país inversor es "insolvente" (las reservas de divisas son insuficientes para pagar la deuda externa que debe), se producirá una crisis de liquidación. Inducido por muchos otros factores inestables, es fácil provocar retiros y luego desencadenar una crisis monetaria. Las crisis monetarias en América Latina y otros lugares se deben principalmente al déficit en cuenta corriente que lleva a una disminución de las reservas de divisas y a la incapacidad de pagar la deuda externa. Por ejemplo, la relación entre la deuda pública y el PIB de Argentina era de 54 a fines de 2001 y aumentó a 123 a fines de 2002 debido a la devaluación del Abso. En 2003, el principal y los intereses de la deuda de Argentina debían ser. reembolsado fue de 296.654,38 dólares estadounidenses. Hay 2,9 veces las reservas de divisas.

(C) El sistema bancario es frágil

En la mayoría de los países con mercados emergentes, incluidos los países de Europa del Este, un precursor confiable de una crisis monetaria es una crisis bancaria. La debilidad del sector bancario. O conduce a o exacerba la crisis monetaria. En muchos países en desarrollo, los ingresos bancarios se concentran excesivamente en los ingresos de la deuda, pero carecen de la capacidad de predecir riesgos. Los bancos descapitalizados y poco regulados tomaron préstamos del extranjero y prestaron para proyectos cuestionables en el país. Las deudas incobrables se han acumulado debido a descalces cambiarios (los bancos tienden a pedir prestado en dólares estadounidenses y prestar en moneda local) y a descalces de plazos (los bancos a menudo toman prestado fondos a corto plazo y prestan para proyectos de construcción que duran varios años).

Por ejemplo, en los cinco a diez años anteriores a la crisis financiera del este asiático, las tasas de crecimiento anual de los mercados crediticios en Malasia, Indonesia, Filipinas y Tailandia estuvieron entre el 20 y el 30 por ciento, superando con creces las tasas de crecimiento de la industria y el comercio. y ahorros, lo que obligó a muchos bancos a pedir dinero prestado en el extranjero. La burbuja económica resultante es cada vez más grande y el sistema bancario se vuelve cada vez más frágil.

(D) Los mercados financieros se abrieron demasiado rápido.

Muchos materiales de investigación muestran que en algunos países con mercados emergentes, como América Latina, Asia Oriental y Europa del Este, la apertura excesiva de los mercados financieros, especialmente el levantamiento prematuro de los controles de capital, es la principal causa de las crisis monetarias. . La apertura de los mercados financieros dará lugar a entradas de capital a gran escala, lo que provocará una apreciación del tipo de cambio real en un sistema de tipo de cambio fijo, que puede fácilmente distorsionar la economía nacional, pero cuando la economía nacional o internacional está en problemas; provocará una fuga de capitales a gran escala en un corto período de tiempo, lo que provocará una fuerte depreciación de la moneda. Conducirá inevitablemente a una crisis monetaria. Entre los países con economías en transición, la República Checa es un ejemplo relativamente exitoso. A finales de 1992, la economía checa mostró signos de recuperación, con precios estables, superávit fiscal, mayor inversión extranjera directa y una buena balanza de pagos. Sin embargo, para unirse a la OCDE, la República Checa ha acelerado el ritmo de apertura de la cuenta de capital. La nueva Ley de Divisas, que entró en vigor en junio de 1995, estipula la convertibilidad total en la cuenta corriente y la convertibilidad parcial en la cuenta de capital, y acepta las obligaciones del Artículo 8 del Fondo Monetario Internacional. Debido a la fragilidad del sistema bancario y la falta de una supervisión eficaz, a finales de 1997 salió una gran cantidad de capital extranjero a corto plazo, lo que finalmente desencadenó una crisis monetaria y financiera. Según las estadísticas, tres quintas partes de los países que abrieron apresuradamente sus mercados financieros sin la preparación adecuada han experimentado crisis financieras. México y Tailandia son ejemplos clásicos.

La carga de la deuda externa es pesada.

Las crisis monetarias en Tailandia, Argentina y Rusia están estrechamente relacionadas con la enorme escala y la estructura irrazonable de la deuda externa adeudada. Por ejemplo, de 1991 a 1997, Rusia* absorbió 23.750 millones de dólares en inversión extranjera, pero sólo la inversión directa se encontraba entre la inversión extranjera total. La inversión de capital a corto plazo, que representa alrededor del 30%, representa alrededor del 70%. Dado que la construcción y el desarrollo del mercado financiero ruso siempre se ha centrado en el mercado de bonos, y el cuerpo principal del mercado de bonos son los bonos del tesoro a corto plazo emitidos por el Ministerio de Finanzas después de 1993 con un vencimiento inferior a 1 año. (80 es de 3 a 4 meses), la inversión a corto plazo de este tipo de inversión es La naturaleza y el alto grado de apertura hacen que el mercado de bonos ruso sea menos estable y, a menudo, se convierte en una fuente de agitación en el mercado. Durante las crisis de 1997 y 10, el capital extranjero ya controlaba entre el 60% y el 70% de las transacciones en el mercado de valores y entre el 30% y el 40% de las transacciones de bonos del tesoro. Después de mediados de julio de 1998, el Ministerio de Finanzas ruso finalmente emitió la "Declaración Conjunta 8.17" anunciando "la transacción y el reembolso de la deuda nacional con vencimiento antes de finales de 1999". El colapso real del mercado de bonos desencadenó inmediatamente un frenesí de ventas en el mercado de valores. Los fondos evacuados del mercado de bonos y del mercado de valores se vertieron en el mercado de divisas, lo que provocó un grave desequilibrio entre la oferta y la demanda de divisas, que desencadenó directamente la crisis. crisis del rublo.

(6) El déficit fiscal es grave.

Los países que experimentan crisis monetarias tienen más o menos déficit fiscal. Cuanto mayor sea el déficit, mayor será la probabilidad de una crisis monetaria. La crisis financiera condujo directamente al colapso del mercado de bonos, lo que a su vez desencadenó una crisis monetaria.

(7) Crisis de confianza del gobierno

La confianza de la gente y los inversores en el gobierno es un requisito previo para la estabilidad financiera. Ganar el apoyo de la gente y los inversores es la clave para la prosperidad. Gobierno para prevenir y responder eficazmente a las crisis financieras. La crisis del peso mexicano se debe en gran medida a su fragilidad política. En 1994, el candidato presidencial fue asesinado y la situación en Chiapas era turbulenta, lo que sumió a la economía social de México en el caos. Después de que el nuevo gobierno llegó al poder, dudó sobre las políticas económicas, lo que llevó a los inversionistas extranjeros a creer que México podría no tomarse en serio el gasto público y la balanza de pagos, lo que llevaría a una crisis financiera. Una razón importante para exacerbar la crisis financiera en los países del sudeste asiático es la corrupción política. Si las cosas siguen así, el "capitalismo de compinches" engendra "transacciones internas", provocando que los inversores extranjeros y el público tengan una grave crisis de confianza en el gobierno. La principal causa de la crisis financiera rusa de mayo-junio de 1998 fue también la "crisis de confianza" interna.

(8) Base económica débil

Una industria manufacturera fuerte y una estructura industrial razonable son la base sólida para prevenir las turbulencias financieras. Las graves deficiencias de la estructura industrial son una de las causas de las crisis económicas en muchos países.

Argentina, por ejemplo, siempre ha tenido serios problemas estructurales. Aunque en la década de 1990 se implementaron reformas neoliberales, el ajuste de la estructura industrial quedó rezagado. Las exportaciones de productos agrícolas y ganaderos representan el 60% de las exportaciones totales, mientras que las exportaciones manufactureras sólo representan alrededor del 10%. Luego de que el precio de los productos primarios en el mercado internacional cayera y algunos países aumentaran las barreras a los productos agrícolas argentinos, Argentina perdió su ventaja competitiva y sus exportaciones sufrieron un revés. Para poner otro ejemplo, en vísperas de la crisis financiera del Sudeste Asiático, las industrias de Tailandia, Indonesia y otros países permanecieron durante mucho tiempo en procesos de procesamiento y manufactura con uso intensivo de mano de obra. Bajo la competencia de China continental y los países en transición de Europa del Este, han perdido gradualmente sus ventajas de precios originales, las exportaciones han seguido disminuyendo y los ingresos en divisas han seguido disminuyendo. La crisis en Rusia se debe también a graves problemas en la estructura industrial. La recuperación económica y los ingresos por exportaciones dependen demasiado de la producción y las exportaciones de petróleo. Los precios internacionales del petróleo han caído, los ingresos en divisas han disminuido y la capacidad de pago de la deuda se ha debilitado enormemente.

(9) Propagación transfronteriza de la crisis

Debido a la liberalización comercial, la integración regional, especialmente la facilitación de los flujos de capital transfronterizos, las fluctuaciones monetarias en un país pueden causar fácilmente países vecinos a las turbulencias en los mercados financieros, en particular en los mercados emergentes. Desde Tailandia hasta Asia Oriental, desde Rusia hasta Europa Oriental, desde México hasta Brasil y América Latina, este "efecto dominó" se ha confirmado una y otra vez. Aunque las crisis suelen ocurrir en un solo mercado emergente, los inversores asustados e irracionales tienden a retirar fondos de todos los mercados emergentes. Esto se debe a que, por un lado, a los inversores les preocupa que otros inversores vendan valores y, si no dan el primer paso, eventualmente se perjudicarán a sí mismos, por lo que la decisión de vender es una opción racional para los inversores; Por otro lado, si los inversores Si un país pierde dinero en sus activos (como los bonos rusos), compensarán la pérdida de todo el activo vendiendo activos similares en otros mercados emergentes (como los bonos brasileños). Esto es completamente normal para los inversores individuales. Pero en general, la retirada de muchos inversores conducirá a un resultado irracional, que inevitablemente pondrá a los países afectados en peligro de crisis financiera.

Políticas inadecuadas del FMI.

La existencia del Fondo Monetario Internacional (FMI) provocó o al menos exacerbó la crisis financiera. Entre los años 1980 y 1990, basándose en el "Entendimiento de Washington" alcanzado con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, las instituciones financieras internacionales como el FMI impusieron tres recomendaciones de política a los países en crisis y en espera de rescates: austeridad fiscal, privatización, libre mercado y liberalización del comercio. Joseph Stiglitz, ex economista jefe del Banco Mundial y premio Nobel de Economía, Jeffrey Sachs, famoso economista, fundador de la "terapia de shock" y profesor de la Universidad de Harvard, etc. , arremetió contra los "intelectuales de Washington" del FMI, argumentando que el FMI causó más problemas de los que resolvió y obligó a los países afectados por la crisis a aumentar las tasas de interés, profundizando así la recesión y empeorándola. Esto ha llevado al colapso económico y al malestar social en algunos países. "Washington Knowledge" aboga por un proceso de globalización económica en el que "los gobiernos nacionales se vean abrumados por las decisiones de las corporaciones multinacionales y los grupos financieros". Una crítica más profunda al FMI implica el hecho de que las operaciones de rescate del FMI causarán riesgo moral, es decir, rescatar a países en crisis provocará un comportamiento irracional por parte de los inversores y de algunos países porque creen que siempre recibirán asistencia internacional cuando estén en crisis. problema.

En resumen, las crisis financieras internacionales ocurrieron con frecuencia en la década de 1990 y asolaron Europa occidental (1992-1993), México (1994-1995) y Asia oriental (1997-65438). La mayoría de los países afectados por la crisis han seguido más o menos el mismo camino y terminaron padeciendo las mismas amargas consecuencias. Este proceso se puede resumir de la siguiente manera: el tipo de cambio fijo aumenta rápidamente, la moneda está sobrevaluada, el déficit fiscal continúa aumentando, el equilibrio internacional continúa deteriorándose, la depreciación de la moneda, la crisis financiera, la crisis económica y social disminuyen en todos los ámbitos, obligan a para hacer ajustes de choque, y finalmente un período de recuperación muy doloroso y largo.