¿Qué pasó con la reducción de las acciones estatales?

Análisis:

Descripción general de la reducción de las acciones de propiedad estatal

Resumen: Al comienzo del establecimiento del mercado de valores de China, se basó en la preocupación de que el país perdería dinero debido a la circulación de empresas que cotizan en bolsa si la proporción de acciones es demasiado alta y la empresa pierde el control de la empresa, la estructura de propiedad de las acciones estatales, las acciones de personas jurídicas, las acciones públicas y las acciones públicas. Las acciones con inversión extranjera están cuidadosamente diseñadas. Entre ellas, las acciones públicas y las acciones con inversión extranjera son acciones negociables, acciones de personas jurídicas, acciones públicas y acciones con inversión extranjera con estructuras de propiedad paralelas. Entre ellas, las acciones públicas y las acciones con inversión extranjera son acciones negociables, y las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas son acciones no negociables. Esta estructura de propiedad promueve hasta cierto punto la formación y el desarrollo del mercado de valores. Sin embargo, con el paso del tiempo, esta estructura de propiedad expuso cada vez más sus deficiencias. La Cuarta Sesión Plenaria del XV Comité Central del Partido Comunista de China declaró claramente por primera vez que "seleccione algunas empresas cotizadas controladas por el estado con buena reputación y gran potencial de desarrollo, reduzca adecuadamente algunas acciones de propiedad estatal sin afectar las participaciones estatales , y utilizar los ingresos para reformar y desarrollar empresas de propiedad estatal". A este respecto, muchos expertos y académicos nacionales han expresado muchos puntos de vista y opiniones. Este artículo es un resumen de sus puntos de vista y opiniones.

El éxito o el fracaso de la reforma de las empresas estatales no sólo afecta la situación general de la construcción económica de China, sino que también es la clave para el éxito o el fracaso de la reforma de todo el sistema económico de mercado. Para promover aún más la reforma de las empresas estatales y realizar ajustes estratégicos a la estructura de la economía estatal, el gobierno central señaló que la economía estatal debe "avanzar y retroceder, hacer algo y no hacer algo". , y en respuesta al problema del endeudamiento excesivo de las empresas estatales, en la 15ª sesión La Cuarta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China declaró claramente por primera vez que "seleccione algunas empresas estatales que cotizan en bolsa con Buena reputación y gran potencial de desarrollo, y reducirá adecuadamente parte de las acciones de propiedad estatal sin afectar las acciones de propiedad estatal, y los ingresos se utilizarán para la reforma y el desarrollo de las empresas de propiedad estatal". En torno a las cuestiones anteriores. , muchos Los expertos y académicos nacionales han expresado muchos puntos de vista y opiniones, que se resumen a continuación:

1. Antecedentes de la reducción de las acciones de propiedad estatal

La reducción de las acciones de propiedad estatal es el resultado de la Cuarta Sesión Plenaria del XV Comité Central del Partido Comunista de China "Decisión sobre varias cuestiones importantes en materia de reforma y desarrollo". La sesión plenaria determinó el principio rector de "hacer algo y no hacer algo" en la estrategia de ajuste económico de propiedad estatal y tomó una decisión correcta y realista para profundizar la reforma de las empresas de propiedad estatal. En materia de recompra o transferencia de acciones, las leyes y reglamentos pertinentes, como la Ley de Sociedades y la Ley de Valores, tienen disposiciones específicas. Sin embargo, debido a problemas históricos y a la gestión de cuotas del plan de acciones, la estructura de capital actual de las empresas que cotizan en bolsa en mi país incluye acciones de propiedad estatal, acciones de personas jurídicas y acciones negociables. Sin embargo, el problema de una proporción excesiva de acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas en el capital total se ha vuelto cada vez más prominente, y es imperativo reducir las acciones de propiedad estatal.

Según estadísticas relevantes, al 31 de junio de 2000, el capital social total emitido de las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen había alcanzado los 370,9 mil millones de acciones, con un valor de mercado total de 4,8473 millones de yuanes. Entre ellas, sólo hay 654.380.329 millones de acciones en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, lo que representa el 35,8% del capital social total; el valor de mercado circulante es de sólo 1.621.900 millones de yuanes, lo que representa el 33,46% del valor total de mercado. Hay 238 mil millones de yuanes en acciones de propiedad estatal, acciones de personas jurídicas y un pequeño número de acciones de empleados internos y acciones de transferencia de capital en estado de precipitación, lo que representa el 64,2% del capital social total; Asciende a 3225,4 mil millones de yuanes, lo que representa el 66,17% del valor total del mercado. Las acciones de propiedad estatal tienen una evidente posición de control absoluto. Sin embargo, debido al carácter de propiedad pública de los activos estatales, el problema de la ausencia de propietarios de activos estatales no puede resolverse en un sentido real. Por lo tanto, existe la opinión de que la ausencia de propietarios ha llevado en realidad a la privatización de los derechos de propiedad estatales y a la socialización de las responsabilidades de propiedad, y la estructura imperfecta de gobierno corporativo formada sobre esta base ha llevado directamente a una corrupción grave y en cantidades alarmantes. pérdida de activos estatales y un gran número de delitos económicos. Evidentemente, solucionar el fenómeno de la "ausencia del propietario" se ha convertido en la clave para solucionar el problema. La introducción de “acciones estatales reductoras” está en consonancia con esta idea. Al reducir la proporción de empresas estatales en nuestro país, introducir otras formas de capital social y descentralizar la estructura de propiedad, los derechos de control de las empresas estatales pueden debilitarse legalmente y la estructura de gobernanza de las empresas estatales de nuestro país se verá afectada. ser mejorado gradualmente.

En general, la reforma de las empresas estatales es un proyecto sistemático que implica reformas de apoyo micro, macro, internas y externas. Pero la reforma debe abordar la cuestión central, y esta cuestión fundamental son los "derechos de propiedad". Por lo tanto, la reducción de las acciones de propiedad estatal ya no se limita a la transformación de los mecanismos operativos internos de las empresas estatales en el pasado, de lo contrario no habrá reformas del valor de la época.

La esencia de reducir las acciones de propiedad estatal es implementar una transformación de desnacionalización del sistema de derechos de propiedad.

Los expertos del Centro de Investigación para el Desarrollo del Consejo de Estado señalaron que la mercantilización de los derechos de propiedad es uno de los signos importantes de una economía de mercado altamente desarrollada y madura. A juzgar por la experiencia internacional, la industria de inversiones hace tiempo que se separó de su posición de subordinación al capital industrial y de prestación de servicios financieros para la expansión industrial, y se ha convertido en un campo independiente especializado en transacciones de derechos de propiedad y optimización y reorganización de derechos de propiedad; A partir de la situación de mi país, la mejora de la estructura industrial, los objetivos de desarrollo y reforma, como la reforma de las empresas estatales, el ajuste estratégico de la economía estatal y la promoción de la transformación de la inversión indirecta en inversión directa, también requieren urgentemente entidades de mercado especializadas para asumir las funciones de reestructuración industrial. La transformación de activos de propiedad estatal en capital de propiedad estatal y hacerlos comercializables significa la financiarización de las transacciones de derechos de propiedad.

Debido a que la economía de mercado en sí misma es una relación de intercambio entre diferentes sujetos con derechos de propiedad, no habrá economía de mercado real sin sujetos con derechos de propiedad independientes y dispersos. La economía de mercado lidera la economía privada, no la * * economía. Por lo tanto, existe la opinión de que la reforma de los derechos de propiedad es el "esquema" de la reforma de las empresas estatales. La razón de las dificultades de las empresas estatales no es que las empresas estatales sean demasiado grandes, abarcadoras y con frentes demasiado largos, sino que el gobierno y las empresas no están separados y los derechos y responsabilidades no están claros. Por lo tanto, sólo reduciendo el número de empresas estatales y "degradándolas para sobrevivir" se puede resolver el fenómeno de los grandes insumos y la pequeña producción de las empresas estatales. No es difícil imaginar que mediante la reducción de la proporción de acciones de propiedad estatal y el aumento de las acciones públicas, el papel positivo de los propietarios de capital no estatales en la gestión empresarial pueda aprovecharse plenamente gradualmente y el papel negativo de las empresas de propiedad estatal. Los representantes de la propiedad pueden verse debilitados, de modo que la estructura de gobierno corporativo puede mejorarse sustancialmente.

2. El propósito de reducir las acciones de propiedad estatal

Como medida importante para profundizar la reforma empresarial, la reducción de las acciones de propiedad estatal tiene como objetivo lograr la "separación del gobierno y la empresa". " y transformar el mecanismo operativo empresarial para que pueda convertirse verdaderamente en una Las entidades económicas en la economía de mercado sientan las microbases necesarias para realizar la transformación fundamental del sistema económico y establecer un sistema empresarial verdaderamente moderno. Los expertos señalan que desde que se propuso la reforma empresarial a finales de los años 1970, lograr la "separación del gobierno y la empresa" ha sido una cuestión básica en la reforma de las empresas estatales. Sin embargo, debido a las limitaciones de los derechos de propiedad estatal, el departamento * * * es al mismo tiempo propietario y sujeto administrativo de las empresas estatales, y siempre resulta un problema distinguir entre gobierno y empresas. Sin la separación del gobierno y las empresas, no se puede cambiar el mecanismo operativo de las empresas, el sistema económico no se puede cambiar y será difícil establecer un nuevo sistema económico de mercado. En consecuencia, los expertos también creen que la reducción de las acciones de propiedad estatal no debería limitarse simplemente a la "reducción", sino que debería partir del efecto real de la separación del gobierno y las empresas y si el mecanismo operativo corporativo ha cambiado, y discutir la relación cuantitativa. detalladamente las reducciones de las acciones de propiedad estatal.

También existe la opinión de que cultivar inversores diversificados es una de las principales ideas de reforma propuestas por el XV Congreso Nacional del Partido Comunista de China. El núcleo para enderezar las relaciones de derechos de propiedad son unos derechos de propiedad claros. Los derechos de propiedad son la suma de los derechos de propiedad, posesión y renta del sujeto jurídico sobre la propiedad. El propósito de lograr la diversificación del capital es reducir el nivel de deuda de las empresas estatales, mejorar su competitividad, estandarizar su estructura de gobernanza, ajustar la asignación estratégica de recursos económicos y mejorar su competitividad.

En un informe de recomendación elaborado por el Centro Nacional de Información, se propuso que los ingresos de la reducción de acciones de propiedad estatal deberían utilizarse principalmente para establecer un sistema de seguridad social y crear un buen entorno de seguridad social para la reforma de las empresas estatales. Respecto a esta cuestión, Wu Xiaoqiu, economista de la Universidad Renmin de China, también cree que los problemas de seguridad social de China son cada vez más prominentes. Aunque la reducción de acciones de propiedad estatal no es un proceso de retiro de efectivo en el sentido fundamental, brinda objetivamente la posibilidad de retirar efectivo. Por lo tanto, es una opción realista aprovechar la oportunidad de "retirar efectivo" de la reducción de acciones estatales. acciones de propiedad privada para complementar el enorme déficit de los fondos de seguridad social.

En tercer lugar, la importancia de reducir las acciones de propiedad estatal

Los expertos pertinentes señalaron que la "Decisión" establecía claramente por primera vez "la reducción de algunas acciones de propiedad estatal". Como parte importante del mecanismo de salida de la economía estatal, esta medida tiene una gran importancia práctica.

1. Refleja los medios políticos de utilizar acciones de propiedad estatal para regular la economía. El uso de las reglas de asignación de flujos de capital del mercado de valores para regular la economía es uno de los medios de política común utilizados por los países (regiones) de todo el mundo para utilizar medios económicos para intervenir en las operaciones económicas. Al absorber o reducir acciones de propiedad estatal de cierto tamaño en el mercado de valores, el flujo de fondos del mercado se puede ajustar significativamente, la dirección y estructura de la asignación de recursos se pueden guiar de manera adaptativa y el índice del mercado de valores y el precio de las acciones se pueden estabilizar. .

En 1998, la Región Administrativa Especial de Hong Kong** intervino decisivamente en el mercado de valores de Hong Kong, invirtió una gran cantidad de fondos para absorber acciones, evitó el ataque del dinero caliente internacional y estabilizó el mercado de valores e incluso toda la situación económica. Este es un ejemplo clásico.

2. Mejorar la liquidez de los activos estatales. El enorme stock de activos estatales se encuentra estancado, lo que es una razón importante de la baja eficiencia de la asignación y operación de los activos estatales, y también es un componente clave de la reforma a largo plazo. Hasta ahora, muchas medidas de reforma para revitalizar los activos estatales han tenido poco efecto. La razón es que, en un contexto de mercados de capital subdesarrollados, es difícil fijar el precio de grandes y complejos stocks de activos a bajos costos, y no existe ningún mecanismo para hacerlo. flujo ordenado y eficiente de activos, de modo que los activos de propiedad estatal se pierdan durante el flujo o se queden estancados nuevamente. Utilizar el sensible mecanismo de fijación de precios y el eficaz mecanismo de flujo de capital del mercado de valores es una opción inevitable para satisfacer las necesidades de liquidez de los activos estatales hasta cierto punto y dentro del alcance aplicable. Por lo tanto, la reducción y absorción de acciones de propiedad estatal tiene un significado práctico importante para promover el flujo y el comercio de activos de propiedad estatal de acuerdo con la oferta y la demanda del mercado.

3. Sentar las bases para la unificación de las acciones públicas, las acciones de personas jurídicas y las acciones de propiedad estatal. Por razones históricas, ha habido tres tipos diferentes de acciones en el mercado de valores chino desde su nacimiento: acciones públicas, acciones de personas jurídicas y acciones de propiedad estatal. Estas dos últimas acciones, que actualmente ocupan una proporción mayor, no pueden circular en el mercado de valores. Esto ha provocado varios fenómenos extraños y malas prácticas operativas en el mercado de valores de mi país, ha afectado el comportamiento y las normas morales de las empresas que cotizan en bolsa y de los inversores sociales y ha obstaculizado gravemente el desarrollo del mercado de valores en una dirección sostenible, estandarizada y saludable. Cómo lograr la circulación unificada de las tres acciones lo antes posible sin afectar el crecimiento estable del mercado de valores se ha convertido en la cuestión principal en el desarrollo del mercado de valores de China. La reducción adecuada de las acciones de propiedad estatal es un paso importante para eliminar gradualmente las diferencias entre las tres acciones y avanzar hacia una circulación unificada, las mismas acciones con los mismos derechos y las mismas acciones con el mismo precio. En este sentido, la reducción de las acciones de propiedad estatal puede considerarse como la única manera de lograr un desarrollo normalizado y saludable del mercado de valores de China.

4. Realizar las funciones diversificadas del capital social de las empresas estatales y formar una estructura de gobierno corporativo estandarizada. A juzgar por la situación actual, aunque muchas empresas estatales se han convertido en empresas que cotizan en bolsa mediante la reforma de las sociedades anónimas y han completado formalmente la transformación a un sistema empresarial moderno, debido a la proporción excesiva de acciones de propiedad estatal, el poder de grandes y pequeñas accionistas de las empresas cotizadas controladas por el Estado es muy desigual. Los consejos de administración y los consejos de supervisión de algunas sociedades anónimas se han convertido en grandes accionistas estatales "unificados". Las funciones de incentivo, moderación e información de las estructuras modernas de gobierno corporativo no se han reflejado verdaderamente, el mecanismo operativo no ha cambiado fundamentalmente e incluso se ha producido un retorno a las empresas estatales tradicionales. La reducción de las acciones de propiedad estatal puede promover aún más la mejora de la estructura de propiedad de las empresas que cotizan en bolsa controladas por el estado, mejorar el estatus y el papel de los accionistas no estatales en las sociedades anónimas y promover la estandarización de la estructura de gobierno corporativo. de las empresas cotizadas.

En cuarto lugar, el principio de reducir las acciones de propiedad estatal

Bajo la guía de este principio general, los expertos generalmente creen que como medida de reforma a largo plazo y medio regulatorio con fuertes implicaciones políticas. , Se deben seguir los siguientes principios básicos en operaciones específicas.

1 Favorece la estabilidad a largo plazo y el desarrollo integral del mercado de valores. La reducción de las acciones de propiedad estatal cambiará hasta cierto punto la relación de oferta y demanda de valores y fondos en el mercado de valores y tendrá un mayor impacto en el funcionamiento del mercado de valores. Al mismo tiempo, con el desarrollo de la economía de mercado, el estatus y el papel del mercado de valores en la economía nacional se han vuelto cada vez más prominentes. La reforma fluida de las empresas estatales y el sano desarrollo de la economía nacional son inseparables del apoyo del mercado de valores. Por lo tanto, el primer principio para reducir las acciones de propiedad estatal es que debe favorecer la estabilidad a largo plazo y el desarrollo integral del mercado de valores.

2. Favorece el mantenimiento y la valorización de los activos estatales y logra de forma activa y constante el objetivo de salida. De acuerdo con los principios básicos de la retirada de capital estatal, en el proceso dinámico de reforma y desarrollo, las acciones de propiedad estatal deben reducirse de manera oportuna y adecuada, de modo que en el proceso de retirada gradual, los ingresos máximos de transferencia puede obtenerse de la apreciación de los activos estatales. Al mismo tiempo, en el proceso de reducción de las acciones de propiedad estatal, debemos evitar que varios medios ilegales se confabulen para malversar o transferir activos de propiedad estatal, y evitar el uso de diversos medios injustos para crear deliberadamente una nueva ronda de "movimientos de captura de dinero" en el mercado. ", perturbar el orden financiero, realizar transacciones ilegales y perjudicar a los accionistas, dañando así la reputación comercial y la reputación del mercado.

3. Contribuye a mejorar el control general de la economía estatal y la eficiencia de la asignación de recursos.

Por razones históricas, existen fallas en la estructura y el diseño de la economía estatal, lo que resulta en un frente económico estatal demasiado largo y una eficiencia de asignación de recursos extremadamente baja. Por lo tanto, la reducción de las acciones de propiedad estatal debe combinarse con el ajuste de la estructura industrial de las empresas de propiedad estatal, acelerar el ritmo de reestructuración de las empresas de propiedad estatal y mejorar el control general y la eficiencia de la asignación de recursos del Estado. economía propia.

4. Es útil que las empresas estatales ajusten su estructura financiera y mejoren la rentabilidad y la competitividad. Durante mucho tiempo, afectadas por el sistema de inversión y financiación de la economía planificada y la reforma de "apropiación para préstamos", el ratio de endeudamiento de las empresas estatales ha sido en general demasiado alto y la estructura financiera ha sido irrazonable, lo que se ha convertido en una de las razones importantes de su baja rentabilidad y competitividad. Muchas empresas estatales tienen buenos proyectos de retorno de la inversión, pero debido a los altos índices de endeudamiento, sufren pérdidas cuando se ponen en producción. La reducción de las acciones de propiedad estatal debe considerar plenamente los requisitos urgentes para el ajuste estructural financiero de las empresas estatales y debe combinarse con la reducción de los niveles de deuda de las empresas controladas por el estado y la mejora de la rentabilidad y la competitividad.

5. Es propicio para atraer inversionistas sociales para ingresar a industrias estatales y establecer alianzas estratégicas para empresas que enfrentan la competencia global. Durante mucho tiempo, las comunicaciones, las finanzas, la energía eléctrica, los ferrocarriles, las carreteras, la aviación, la petroquímica y otras industrias básicas de mi país han estado relacionadas con el sustento de la gente. , básicamente todos son propiedad exclusiva del Estado y se excluye otro capital social. Con el desarrollo de la economía social, estas industrias que requieren un rápido desarrollo enfrentarán mayores obstáculos en la inversión. Obviamente no es suficiente que el Estado siga asumiendo la responsabilidad por sí solo y no favorece el uso eficiente de los recursos sociales. Al mismo tiempo, la adhesión de China a la OMC es inminente y es urgente abrir estas industrias a la inversión extranjera. Por lo tanto, la reducción de las acciones de propiedad estatal debería ayudar a atraer a más inversores sociales nacionales para que ingresen a estos campos lo antes posible y establezcan alianzas estratégicas con empresas que enfrentan competencia global a través de la diversificación del capital.

6. Es propicio para establecer medidas de control de políticas económicas a largo plazo y acumular continuamente experiencia en control. Las acciones de propiedad estatal no sólo pueden reducirse, sino también absorberse. Esta no es una medida de reforma temporal en un período especial, sino que debe utilizarse como una herramienta de política a largo plazo para regular la economía. Este es un evento importante relacionado con la revitalización de toda la economía estatal, la promoción del flujo racional y la reorganización de los activos estatales y el ajuste del diseño de la economía estatal. La reducción de las acciones de propiedad estatal implicará inevitablemente fluctuaciones en el mercado de valores, y también significa cambios en la forma de los activos de propiedad estatal y un cambio en el espacio operativo, lo que tendrá un amplio impacto. Es necesario evaluar plenamente las posibles dificultades y problemas, disponer de antemano de las correspondientes contramedidas y medidas preventivas, prestar atención a la coordinación con otras medidas de reforma y desarrollo y evitar actuar solos.

7. Adaptarse a la construcción de regulaciones legales y al desarrollo de los mercados de capitales, y adoptar formas eclécticas de reducir las tenencias. La reducción de acciones de propiedad estatal se puede realizar desde dos direcciones: stock existente y stock incremental. En otras palabras, la reducción de las acciones de propiedad estatal no sólo puede reflejarse en la reducción del número total de acciones de propiedad estatal, sino también en la reducción de la proporción relativa de acciones de propiedad estatal. De acuerdo con las regulaciones legales vigentes de mi país y el desarrollo del mercado de capitales, los métodos generales para reducir las acciones de propiedad estatal incluyen: cancelar directamente parte de las acciones de propiedad estatal, recomprar acciones de propiedad estatal, convertir acciones de propiedad estatal en acciones preferentes y derechos de los acreedores, venta directa de acciones de propiedad estatal, emisión de acciones que cotizan en bolsa, emisión de acciones negociables, etc. Convertir bonos, introducir inversiones estratégicas, etc.

Verbo (abreviatura del verbo) La viabilidad de reducir las acciones estatales

Al comienzo del establecimiento del mercado de valores de China, basado en el temor de que el estado perdiera su control. derechos en las empresas, restringió las acciones negociables y no comercializables. A medida que pasa el tiempo, las enormes acciones de propiedad estatal y las acciones de personas jurídicas no pueden circular y sus desventajas quedan cada vez más expuestas, lo que se ha convertido cada vez más en un obstáculo importante para la reforma de las empresas estatales de mi país y el desarrollo del mercado de valores. Para resolver el problema de la circulación de acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas, los expertos pertinentes realizaron el siguiente análisis sobre la viabilidad de reducir las acciones de propiedad estatal.

En primer lugar, la reducción de las acciones de propiedad estatal no debilitará la posición dominante de la economía estatal. Esto se debe a que la reducción de acciones de propiedad estatal es sólo para la circulación de acciones de propiedad estatal y no significa que las acciones de propiedad estatal deban transferirse. Cuando las acciones de propiedad estatal circulan pero no se venden, la circulación de acciones de propiedad estatal, naturalmente, no tiene nada que ver con la privatización. En el caso de la transferencia de acciones de propiedad estatal, aunque algunas empresas estatales han sido privatizadas en la operación estratégica de la empresa, desde la perspectiva de toda la macroeconomía, la transferencia de acciones de propiedad estatal es solo la transformación de activos de propiedad estatal, y la proporción de la economía de propiedad estatal en la economía nacional no se ha reducido. De esta manera, los ingresos de la transferencia de acciones de propiedad estatal se pueden invertir en la construcción de infraestructura que se necesita con urgencia y en áreas donde la economía estatal tiene ventajas según la política industrial nacional.

La posición dominante de la economía estatal en la economía nacional no es sólo la proporción cuantitativa de la economía estatal en la economía nacional, sino también el papel sustancial que desempeña la economía estatal en la estabilidad a largo plazo del economía nacional y el control del capital estatal. Además, al reducir las acciones de propiedad estatal, podemos resolver los problemas de baja eficiencia en el uso de activos de propiedad estatal y baja eficiencia en las operaciones corporativas causadas por estructuras de gobierno interno irrazonables de las empresas de propiedad estatal, mejorar la imagen de las empresas de propiedad estatal. empresas, mejorar el estatus de la economía estatal en la economía nacional y ayudar al país a concentrar recursos y aprovechar al máximo el potencial de valor agregado de los activos estatales.

En segundo lugar, es técnicamente viable reducir las participaciones estatales. Los expertos creen que actualmente la verdadera dificultad para reducir las acciones estatales no es tanto teórica como técnica. La mayor dificultad que enfrenta es la resistencia del mercado de valores. Las fuentes de financiación insuficientes son un factor importante que influye en la reducción de las acciones de propiedad estatal. El profesor Zhu Wuxiang de la Universidad de Tsinghua realizó una vez un análisis de modelo. Para una sola acción, suponiendo que sus acciones no negociables representen 60, si se liberan a través de cotización 65.438,000 acciones no negociables, el precio de sus acciones caerá 5,76. Si se publica 17,5, el precio de las acciones bajará en 10, que es el límite diario actual. Si todos cotizan y circulan, el precio de las acciones caerá en 35. Se puede observar que no es apropiado liberar acciones negociables a gran escala a través del mercado de valores en el corto plazo, pero es aceptable liberar alrededor del 15% de las acciones no negociables a través del mercado de valores, y el resto puede liberarse. lanzado en lotes a través de algunos canales de listado. La clave es mantener la escala de desbloqueo de acciones no negociables consistente con la escala de fondos que ingresan al mercado.

6. Métodos para reducir las acciones de propiedad estatal

El personal relevante de la Oficina de Reestructuración y Reestructuración del Consejo de Estado dijo que de acuerdo con las reglas generales del capital en condiciones de economía de mercado y a la luz. De las condiciones nacionales de mi país, hay cinco formas principales para que el Estado reduzca las acciones de propiedad estatal.

1. Adjudicación de acciones de propiedad estatal. La adjudicación de acciones de propiedad estatal es la venta periódica de parte de las acciones de propiedad estatal de una empresa que cotiza en bolsa a inversores específicos, de modo que las acciones de propiedad estatal puedan cotizar y circular gradualmente. De esta manera, el país no sólo puede retirar fondos de manera oportuna, sino también mantener y aumentar el valor de los activos estatales.

2. Recompra de acciones. La recompra de acciones significa que una empresa que cotiza en bolsa recompra sus propias acciones en poder de accionistas estatales y luego las cancela. Debido a que la proporción de acciones de propiedad estatal en las empresas que cotizan en bolsa es generalmente alta en la etapa inicial, hay mucho margen para la recompra de acciones de propiedad estatal. La recompra de acciones de propiedad estatal generalmente no hace que los accionistas de propiedad estatal pierdan el control. Al mismo tiempo, la recompra de acciones de propiedad estatal permite a los inversores beneficiarse del aumento de los precios de las acciones debido al aumento de las ganancias por acción. Para los accionistas estatales, la transferencia también les permite revitalizar activos que no pueden liquidarse y obtener beneficios reales sin causar una presión financiera excesiva en el mercado.

3. Reducir la circulación de acciones. La reducción de existencias significa que las empresas que cotizan en bolsa fusionan las acciones estatales existentes al precio de emisión original, las transfieren a fondos de inversión estratégicos y luego salen a bolsa. No se permite la venta de acciones de propiedad estatal ni de personas jurídicas en poder de fondos de inversión estratégicos durante el primer año. A partir del segundo año, deberán anunciar con seis meses de antelación el tipo y número de acciones a vender. Si el país quiere retirarse de algunas empresas industriales, puede vender las acciones a fondos de inversión estratégicos; si no quiere retirarse, puede conservarlas durante mucho tiempo y mantener tenencias relativas.

4. Por lo general, cuando una empresa quiebra o deja de producir y es liquidada, se realizará en forma de subasta. De hecho, las subastas también pueden utilizarse como una de las formas de reducir las acciones de propiedad estatal. Para el Estado, las subastas pueden entregar fondos en el momento oportuno. Aunque el precio de subasta lo determinará el mercado, las acciones de propiedad estatal pueden fijar un precio inicial que no sea inferior al del activo y el país no sufrirá ninguna pérdida.

5. Convertir patrimonio en deuda. El método específico para convertir capital en deuda es que una empresa que cotiza en bolsa convierta capital de propiedad estatal en deuda. La deuda formada por una empresa que cotiza en bolsa puede reembolsarse a plazos o negociarse en forma de bonos convertibles. La tasa de conversión específica la determina la empresa que cotiza en bolsa en función de sus propias condiciones.

Además, Yang Qixian, presidente de la Asociación de Investigación de la Reforma de China, dijo que la reducción de las acciones estatales no debe limitarse a un solo método. Se pueden adoptar varios métodos para probar el mejor. Para reducir la carga de reducir las acciones de propiedad estatal, se puede considerar la posibilidad de lograr la plena circulación de las nuevas empresas de acciones A que cotizan en bolsa. Atraer inversión extranjera comprando acciones de propiedad estatal y abriendo activos estatales a la inversión extranjera. La reducción de las acciones estatales debe ser legalizada y socavada por la legislación. Los expertos del Instituto de Investigación Científica del Ministerio de Finanzas sugirieron que los departamentos administrativos nacionales pertinentes deberían determinar los índices de reducción para los diferentes tipos de empresas según las diferentes industrias lo antes posible. Liang Dingbang, asesor principal de la Comisión Reguladora de Valores de China, dijo una vez que China podría considerar la creación de un fondo a gran escala similar al Tracker Fund de Hong Kong para resolver el problema de las acciones de propiedad estatal.

Cabe señalar que, aunque existen muchas formas de reducir las tenencias, cada una tiene sus pros y sus contras. Algunos no están lo suficientemente maduros, algunas condiciones del mercado no lo permiten y algunos todavía necesitan leyes y reglamentos correspondientes u otras políticas y medidas de apoyo para protegerlos. Cabe señalar que en determinadas empresas cotizadas controladas por el Estado, estos métodos se pueden utilizar solos, algunos métodos se pueden utilizar al mismo tiempo o en combinación, y se pueden considerar diferentes métodos en diferentes momentos. Por lo tanto, es necesario adoptar un enfoque constante y gradual basado en el entorno y las condiciones actuales del mercado, y centrarse en promoverlo por etapas. Comience con proyectos piloto locales para ganar experiencia y luego impleméntelos en todos los ámbitos después de lograr resultados.

7. Alcance de la reducción de las acciones de propiedad estatal

La estructura de propiedad es en realidad un equilibrio entre los derechos de control y las necesidades de liquidez (eficiencia). Para la economía estatal, la estructura de propiedad debe seleccionarse en función de sus ingresos privados. Los ingresos privados de la economía estatal en realidad implican la naturaleza básica, la principal adquisición de energía y el alcance de la economía estatal en las condiciones de la economía de mercado socialista. En otras palabras, es necesario determinar qué industrias o áreas de la economía estatal deben mantenerse y desarrollarse, asegurar la posición dominante de la propiedad pública, qué áreas deben ocupar una posición de control o retirarse, y permitir diversas economías de propiedad para competir en el mercado. Este es el objetivo actual de ajustar el diseño de la economía estatal y reestructurar las empresas estatales.

* * *La “Decisión sobre varias cuestiones importantes relativas a la reforma y el desarrollo de las empresas estatales” del Comité Central propuso cuatro categorías principales de industrias y campos que requieren participaciones económicas de propiedad estatal.

1. Industrias que involucran la seguridad nacional. La misión principal de las empresas estatales en estas industrias es garantizar la seguridad, la eficiencia o la rentabilidad del país y la sociedad, y debe basarse en cumplir esta misión. En concreto, existen importantes industrias militares, industrias nucleares y empresas de imprentas especiales.

2. Industria monopólica natural. En estas industrias, la naturaleza de los monopolios naturales determina que las empresas estatales deben mantener una posición de control fuerte, lo que ayudará al Estado a regular los monopolios naturales y proteger los intereses de los consumidores en la mayor medida posible. Hay cinco industrias principales de este tipo: telecomunicaciones básicas, ferrocarriles, electricidad, gas y suministro de agua.

3. Industrias que proporcionan importantes bienes y servicios públicos. Las empresas estatales en estas industrias están diseñadas para satisfacer las necesidades comunes de la sociedad y algunas de las necesidades de los ciudadanos, más que simplemente con fines de lucro. Incluye principalmente grandes instalaciones de conservación de agua, instalaciones de protección ambiental, transporte público urbano, algunas industrias financieras y de seguros, etc.

4. Importantes empresas troncales en industrias pilares e industrias de alta tecnología. La razón por la que las empresas estatales quieren convertirse en pilares importantes de estas industrias es utilizar la fortaleza y las ventajas de la economía estatal para garantizar la competitividad industrial a nivel nacional y el liderazgo en alta tecnología. Como grandes yacimientos petrolíferos, grandes minas, grandes siderúrgicas, grandes petroquímicas, grupos fabricantes de automóviles, grandes empresas constructoras, importantes laboratorios nacionales, importantes empresas electrónicas, empresas fabricantes de equipos electromecánicos, etc.

Los expertos generalmente creen que en la primera categoría de industrias, sólo las empresas estatales pueden participar en actividades comerciales relevantes. En la segunda categoría de industrias, algunas empresas de propiedad estatal pueden ocupar una posición de control absoluto o una posición relativa, y algunas industrias pueden ocupar una posición de control relativo pero no una posición de control absoluto, al tiempo que permiten la entrada de empresas que no son de propiedad estatal. En la tercera categoría de industrias, sólo las empresas de propiedad estatal se convertirán en operadores porque es difícil o muy poco obtener ganancias. En cuanto a la cuarta industria, es necesario retener y construir un grupo de empresas en las que el Estado tenga control absoluto o relativo, pero no hay necesidad de monopolizarlas. Mientras las economías no estatales puedan y quieran participar en el desarrollo, se debe permitir y alentar su entrada.

Además de las industrias y campos antes mencionados, en general las industrias competitivas y las industrias con un alto grado de mercantilización, las economías no estatales deben ser movilizadas, alentadas y apoyadas para ingresar y aprovechar sus ventajas, en principio, la economía estatal debería reducirse o desaparecer gradualmente.