Características del mercado de valores de China
(1) El sistema de distribución cambia del sistema de aprobación al sistema de verificación. El primer sistema de emisión de acciones de China era un sistema de aprobación administrativa. En marzo de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China comenzó a implementar formalmente el proceso de aprobación de la emisión de acciones. De este modo, el sistema de emisión de valores ha pasado de un sistema de aprobación a un sistema de aprobación. La transformación del sistema de examen y aprobación al sistema de verificación es un cambio profundo en el mercado de valores de mi país, que ha fortalecido en gran medida las responsabilidades de las compañías de valores y diversos intermediarios. La calidad de las empresas proporciona un requisito previo del sistema más razonable.
(2) Los métodos de emisión de acciones mejoran constantemente. En los primeros tiempos del desarrollo del mercado de valores, la emisión de acciones se realizaba mediante captaciones y emisiones específicas dentro de las empresas. Más tarde, las acciones se emitieron mediante garantías de suscripción, pero un grave desequilibrio entre la oferta y la demanda desencadenó la tormenta "8.10" en la historia del desarrollo de los valores de China. A partir de 1993, los formularios de solicitud de suscripción se distribuyen en todo el país en cantidades ilimitadas, lo que ayuda a garantizar la equidad, pero el costo es elevado. Posteriormente, se introdujo un método de emisión vinculado a certificados de ahorro, pero fue rápidamente reemplazado por un método de emisión de precios en línea. Este método de emisión tiene las ventajas de una operación simple, poco tiempo y bajo costo. Para garantizar la equidad y la calidad en el proceso de revisión de la emisión de acciones, la Comisión Reguladora de Valores de China también ha establecido un comité de revisión de la emisión de acciones para revisar las emisiones de acciones. En 1999, los esfuerzos de reforma se intensificaron aún más. Después de que se implementó la "Ley de Valores" el 1 de julio de ese año, la Comisión Reguladora de Valores de China formuló el "Reglamento del Comité de Revisión de Emisión de Acciones", las "Directrices para el informe de precios de nuevas acciones", el "Aviso sobre mejoras adicionales en los métodos de emisión de acciones", "China "Procedimientos" de aprobación de la emisión de acciones de la Comisión Reguladora de Valores y "Medidas provisionales para orientar las opiniones sobre la emisión y cotización de acciones". Se ha establecido el marco del sistema de aprobación de la emisión de acciones y se ha vuelto más claro el sistema de emisión de acciones orientado al mercado. El 13 de febrero de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre cuestiones relativas a la asignación de nuevas acciones a inversores en el mercado secundario" para probar el método de asignación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario en la emisión de nuevas acciones. En 2001, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó las "Opiniones orientativas del Comité de Revisión de Emisiones de Acciones de la Comisión Reguladora de Valores de China sobre la revisión de las ofertas públicas iniciales de empresas que cotizan en bolsa", "Opiniones orientativas sobre las licitaciones en línea para ofertas públicas iniciales de acciones" , y "Medidas para la administración de las ofertas públicas iniciales de empresas cotizadas" ” y “Dictámenes orientativos sobre la reorganización y reforma de las empresas cotizadas” estipulan claramente el proceso y los vínculos de la oferta pública inicial. Sobre la base de resumir la experiencia y las lecciones de los métodos anteriores de emisión de acciones, en 2001 se crearon tres métodos principales de emisión: emisión de precios en línea, emisión de consultas de precios fuera de línea, emisión de precios en línea y emisión de consultas de precios en línea y fuera de línea. Las "Medidas para la Administración de la Emisión y Suscripción de Valores" implementadas el 19 de septiembre de 2006 volvieron a reglamentar la consulta, venta y suscripción de emisiones de valores. Por ejemplo, las empresas que cotizan en la junta de pequeñas y medianas empresas sólo pueden emitir valores a un precio fijo mediante una investigación preliminar sin realizar una investigación de licitación acumulativa en la emisión de valores, un mecanismo de "zapato verde", es decir, una sobreasignación; También se ha introducido esta opción. Si el número de acciones en la oferta pública inicial supera los 400 millones de acciones, el emisor y su asegurador principal podrán utilizar la opción de sobreasignación en el plan de emisión.
③El comportamiento de los participantes del mercado se fue estandarizando gradualmente. Después de 15 años de desarrollo, se ha establecido básicamente el código de conducta para los participantes en el mercado de valores: se ha establecido un sistema de divulgación de información para las empresas que cotizan en bolsa, se han promulgado una serie de reglamentos administrativos y normas departamentales que prohíben el uso de información privilegiada y el fraude de valores, y se ha promulgado el La distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa también se ha aprobado mediante un sistema. Se establecen una serie de leyes y reglamentos, etc. Al mismo tiempo, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen gestionan el mercado desde aspectos como la tecnología de emisión en línea, el sistema de aprobación de cotizaciones, el sistema de compensación de transacciones, la gestión de asientos y cuentas, la publicación de cotizaciones, los métodos de comunicación, etc. Estos han promovido efectivamente la regulación del comportamiento de los participantes en el mercado de valores. Después del establecimiento de la Comisión Reguladora de Valores de China, ésta comenzó a formular leyes y reglamentos pertinentes. El 22 de abril de 1993, el Consejo de Estado promulgó el "Reglamento provisional sobre la administración de emisiones y transacciones de acciones" y, en julio de 1994, se promulgó e implementó oficialmente la "Ley de Sociedades de la República Popular China".
El 1 de julio de 1999 se implementó oficialmente la Ley de Valores de la República Popular China, lo que constituyó un hito importante en la historia del desarrollo de los valores de China. En los últimos años, la Comisión Reguladora de Valores de China ha promovido activamente la reforma y estandarización del mercado de valores y ha aclarado aún más el papel de las autoridades reguladoras. Actualizar el concepto de supervisión y mejorar los métodos de supervisión; fortalecer la supervisión de primera línea de valores y futuros y aprovechar plenamente el papel de las agencias enviadas; fortalecer el mecanismo de autodisciplina de las asociaciones de la industria de valores y futuros, promoviendo eficazmente la estandarización; desarrollo del mercado de valores de mi país.
Por supuesto, el joven mercado de valores de China todavía tiene muchos problemas, como el bajo nivel de operación estandarizada de las empresas que cotizan en bolsa y las estructuras imperfectas de gobierno corporativo; el concepto de integridad y la conciencia legal de los intermediarios del mercado son aún débiles; la estructura de los inversores no es razonable; el mecanismo para proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores aún no es perfecto; todavía existen algunas deficiencias en la estructura del mercado, las funciones, las variedades, los servicios, etc. En el proceso de transformación de China hacia una economía de mercado, muchos conceptos y prácticas están cambiando; las contradicciones y problemas en el mercado de valores de China también se resolverán gradualmente durante este proceso de transformación.