¿Qué impacto tendrá una contracción al estilo chino en el mercado de valores?

De hecho, el comportamiento de pago de la deuda del banco central es reembolsar el renminbi impreso por el banco central cuando las empresas utilizan el renminbi para comprar divisas o el gobierno recompra bonos. En pocas palabras, significa "cancelar" la moneda emitida originalmente. Este comportamiento se conoce como "reducción del balance". La reducción del balance del banco central tiene como objetivo desapalancar el mercado inmobiliario y el sistema financiero. Por tanto, el ritmo de esta ronda de reducción de balances afectará en gran medida al mercado inmobiliario. Aunque es difícil que el mercado de valores sea inmune a corto plazo, tomar medidas enérgicas contra el arbitraje por parte de varias instituciones será en última instancia beneficioso para el desarrollo a largo plazo del mercado de valores.

Reducir el balance significa “liberar activos de alta calidad a largo plazo + recuperar fondos especulativos”. Reducir el balance es una política de endurecimiento más severa, y el efecto de una contracción al estilo chino es incluso más drástico que aumentar las tasas de interés. Se puede decir que la reducción del balance es otra forma de aumento pequeño y específico de las tasas de interés. En comparación con aumentar las tasas de interés para aumentar los costos de capital y frenar las actividades crediticias, "reducir el balance" equivale a retirar directamente la moneda base del mercado, lo que tendrá un mayor impacto en la liquidez. Por lo tanto, reducir el balance es teóricamente bueno para el dólar estadounidense y malo para el oro.

1. Revisión de la reducción de balance del Banco de China

El Banco de China ha experimentado dos reducciones de balance: la primera fue de noviembre de 2011 a 2065438+2 meses; Fue en 2015 de marzo de 2012 a febrero de 2012. En concreto, la contracción del primer cuadro es de corta duración y no de gran magnitud. En cuatro meses, los activos totales del banco central disminuyeron en unos 250 mil millones. La segunda contracción fue una contracción muy típica. En los nueve meses comprendidos entre marzo de 2015 y febrero de 2012, los activos totales del banco central cayeron en más de 2,7 billones de yuanes.

2. La contracción del banco central de China ≠ la contracción de Estados Unidos

Históricamente, la contracción del banco central de China no es una herramienta de política monetaria (esto es completamente diferente de la política de flexibilización cuantitativa de Estados Unidos). Activos del banco central de China La expansión y contracción del balance no están determinadas por la dirección de la política monetaria.

(1) Históricamente, cuando el Banco de China redujo su balance, la política monetaria correspondiente fue laxa.

La primera y segunda reducciones del balance corresponden a que el banco central rebaje el ratio de reservas de depósitos legales. Y en el segundo período, el banco central recortó las tasas de interés cinco veces seguidas.

(2) Históricamente, los ciclos de subidas de tipos de interés no han ido acompañados de una contracción del banco central.

Marzo de 2007-65438+2 meses y 2010-2010-julio de 2011 son dos ciclos típicos de ajuste monetario en la historia de China. En estos dos períodos, no observamos una contracción del balance del banco central, ni en términos absolutos ni en términos de crecimiento interanual. Lo que es aún más sorprendente es que estos dos ciclos de aumento de las tasas de interés corresponden a la rápida expansión del balance del banco central.