Razones del fracaso en la financiación de la cotización
Al analizar el prospecto de Nanjing Panneng Electric Power, se encontró que desde 2006 hasta el primer semestre de 2009, las exenciones del impuesto sobre la renta y del impuesto al valor agregado disfrutadas por la empresa representaron 465.438 0,4, 42,29, y el 29,96 del beneficio total de la empresa en el mismo período, respectivamente, y el 25,78 si se calcula sobre el beneficio neto atribuible a las empresas cotizadas, este ratio será superior.
Ande Logistics ha desatado discusiones sobre dependencia de partes relacionadas. Su prospecto muestra que durante el período de reporte de 2006 al primer semestre de 2009, los ingresos operativos de Ande Logistics y su principal accionista Midea Group y sus subsidiarias representaron 8,19 y 32,53 del ingreso operativo total en el mismo período, respectivamente.
29,56 y 27,47, las ganancias brutas generadas por transacciones relacionadas representaron 48,18, 42,28, 34,51 y 30,82 de las ganancias brutas totales respectivamente. Se sospecha que la ganancia neta depende en gran medida de las partes relacionadas.
En segundo lugar, la rentabilidad sostenible se ve seriamente afectada por otros factores. Hay muchos factores a este respecto, como disputas sobre patentes, términos de empresas conjuntas, cambios en la estructura de ventas, litigios pendientes, efectos adversos de contratos importantes, etc. Los defectos de calificación de los sujetos se reflejan principalmente en cuatro aspectos: defectos históricos de inversión, defectos históricos de transferencia de capital, identificación inexacta de los controladores reales y cambios de gestión.
Defectos históricos de la inversión. Lo que es común es que el inversor no aporte la totalidad del capital o que los derechos de propiedad del capital aportado sean defectuosos. En un caso rechazado por el Comité de Examen de Emisiones en 2008, la empresa solicitante original tenía un problema de inversión con activos intangibles. El accionista mayoritario de la empresa aumentó el capital al predecesor del solicitante a un precio estimado de 2,6543806 millones de yuanes, para que el solicitante original pudiera utilizarlo. Patentes y patentes de tecnología no patentada. Cuando se fundó la empresa, el accionista mayoritario había invertido su departamento de investigación científica en la empresa, y la empresa predecesora y el solicitante de la reorganización dominaban y utilizaban las tecnologías pertinentes patentadas y no patentadas durante muchos años, y se habían incluido en el desempeño operativo pasado del solicitante. Por lo tanto, existen fallas en la fijación de precios y aumento de capital de los activos intangibles relacionados.
Defectos en transmisiones patrimoniales históricas. Dado que muchas empresas que cotizan en bolsa son reestructuraciones de empresas estatales o colectivas, a menudo se producen defectos durante el proceso de transferencia de sus acciones estatales o de los empleados internos. Si se transfieren acciones de propiedad estatal, la empresa debe considerar si debe obtener la aprobación por escrito de la autoridad de activos de propiedad estatal.
Las leyes y reglamentos estipulan que las empresas con más de 200 accionistas antes de cotizar en bolsa no pueden cotizar en bolsa; las empresas con participaciones sindicales, asambleas y participaciones individuales tampoco pueden cotizar en bolsa. En el proceso de limpieza de las participaciones accionarias internas de los empleados, los solicitantes de IPO pueden ser fácilmente denunciados o cuestionados debido a diversos intereses durante el proceso de cotización.
Algunas empresas de primera línea bajo el marco de BVI también deben prestar atención a la cuestión de la transferencia de capital durante el proceso de cotización en el continente. Por ejemplo, Shenzhen Hailianxun Technology Co., Ltd. no pudo asistir a la reunión. Se especula ampliamente que el motivo de su fracaso fue que fracasó su cotización en el extranjero y cotiza en el país. Cuando el tipo de empresa cambia de una empresa con financiación extranjera a una empresa con financiación nacional, las transacciones de capital son complicadas y defectuosas debido a la estructura accionaria de las BVI.
Identificación del responsable del tratamiento. Según el folleto de Beijing Fuxing Chengxiao, Hanchuan Wire Rope Factory y Fuxing Biomedicine poseen indirectamente 465.438 0,97 acciones de la empresa y son los controladores reales de la empresa. El problema es que el negocio principal de Fuxing Chengxiao es la producción y venta de productos de circuitos integrados, y el controlador real no tiene un papel obvio en la mejora del desempeño de la empresa. Cheng Yi, el segundo mayor accionista de la empresa, se desempeña como director general y es totalmente responsable de las operaciones y la gestión de la empresa. Cheng Yi también invirtió en la tecnología central de la empresa cuando se fundó.
Por lo tanto, el mercado especula que Cheng Yi es el verdadero controlador de Fuxing Cheng Xiao, y el controlador real de la empresa no es lo suficientemente preciso.
Grandes cambios en la gestión. El GEM estipula claramente: "No ha habido cambios importantes en el negocio, los directores y los altos directivos del emisor en los últimos dos años, y el controlador real no ha cambiado". 5438 de junio de 2009 El 12 de octubre, dos directores, Zhu y Lu Xun, reemplazaron al director He Qin, quien renunció debido a cambios de trabajo. En ese momento, había pasado menos de un año desde que la empresa solicitó cotizar en bolsa y la cotización finalmente fracasó. El prospecto de las acciones de Sailun muestra que uno de los fondos de inversión recaudados es la producción de neumáticos radiales de semiacero, el 80% de los productos se exporta y el mercado norteamericano representa el 50% de sus exportaciones totales. Sin embargo, durante la cotización de las acciones de Sailun, el cambio repentino en el entorno internacional en 2009 fue inesperado. El gobierno de Estados Unidos ha anunciado un arancel punitivo de tres años sobre los neumáticos fabricados en China y existe una gran incertidumbre sobre los beneficios económicos futuros de sus proyectos de recaudación de fondos.
Este riesgo también incluye cambios en los modelos de negocio, viabilidad de los proyectos, etc. , todos estos requieren un análisis y una demostración exhaustivos por parte de la empresa. Por ejemplo, el fondo de inversión recaudado por Shanghai Chaori Solar Energy tiene como objetivo ampliar la capacidad de producción de células fotovoltaicas de los 20 MW existentes a 120 MW, un aumento de 5 veces, y al mismo tiempo aumentar la producción de módulos de baterías en 1,82 veces. Sin embargo, en 2009, la industria fotovoltaica aún no se había recuperado y también se la considera una industria con exceso de capacidad en China. Por tanto, no existe una explicación razonable sobre si los proyectos de inversión de la empresa tienen buenas perspectivas de mercado y rentabilidad.
La necesidad de financiación insuficiente también es un problema con el uso de fondos de inversión recaudados. En términos generales, si una empresa puede resolver sus propios problemas de financiación, no es necesario cotizar en bolsa para obtener financiación. Como se mencionó anteriormente, al solicitar materiales, empresas como Fuxing mostraron fondos suficientes en sus libros y "no les faltaba dinero". Si una empresa de este tipo tiene prisa por cotizar en bolsa, a menudo se sospecha que "gana dinero con su cotización en bolsa".
Además, el proyecto de inversión no coincide con la escala de producción y las capacidades de gestión existentes de la empresa, y habrá graves riesgos de coincidencia si la empresa tira de un caballo pequeño y un carro grande no lo hace; están estandarizados y no cumplen con los requisitos de las leyes y regulaciones. Existen ciertos riesgos de cumplimiento. Lili Electronics presentó los materiales de solicitud de IPO a la Comisión Reguladora de Valores de China ya en 2007. Pasó la revisión del Comité de Revisión de IPO el 5 de marzo de 2008 y recibió la aprobación de la IPO el 6 de mayo, completando así la recaudación de fondos. Sin embargo, la cotización de Lili Electronics fue cuestionada por el público, que creía que otra empresa, Zhejiang Haina, fue vaciada y cotizada dos veces. Después de recibir el informe, la Comisión Reguladora de Valores de China descubrió que algunos de los procedimientos de transacciones de acciones de Lili Electronics en 2002 eran defectuosos y había incertidumbre sobre las disputas de propiedad.
El 3 de abril de 2009, el Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China revocó la aprobación de la IPO de Lili Electronics en la reunión del Comité de Revisión de IPO después de la reunión, y requirió que todo el capital y los intereses de la Los fondos recaudados se devolverán a los inversores, creando un precedente para que las solicitudes de IPO se retiren del mercado de valores. Shenzhou Taiyue, la primera empresa que cotiza en el GEM, no logró llegar al directorio de las pequeñas y medianas empresas en 2008. En una gira en línea el 24 de septiembre de 2009, Wang Ning, presidente de Shenzhou Taiyue, dijo a los inversores que el fracaso de la junta directiva de las pequeñas y medianas empresas se debía a una “comprensión insuficiente de las cuestiones de interés para la auditoría, respuestas poco claras y divulgación de información incompleta”. , lo que llevó a los miembros del comité a opinar que no. Pero la empresa en sí no tiene el problema de una rentabilidad sostenida y operaciones estandarizadas”.
Hay muchas empresas que quieren cotizar en bolsa y los materiales de solicitud son no divulgados de acuerdo con la normativa. Los documentos de solicitud y las pautas del prospecto son los requisitos mínimos para la divulgación de información. Dado que los inversores prestan más atención a la rentabilidad futura de una empresa, las empresas que cotizan en bolsa deben ser honestas al revelar información, especialmente aquella que tiene un impacto significativo en las decisiones de inversión, independientemente de si las "Directrices" lo estipulan explícitamente. De lo contrario, si los miembros del Comité de Revisión de Emisiones señalan personalmente el meollo del problema en la reunión del Comité de Revisión de Emisiones, será más perjudicial para el proceso de cotización.
En otro caso, una empresa solicitante diseñó un "sistema de estructura de capital dinámico" al comienzo de su establecimiento, dividiendo a los accionistas empleados internos en tres niveles. Cada vez que un accionista se retira de un nivel, se entregan 50 acciones. a la empresa como capital común de la empresa. Con este fin, la empresa ha experimentado tenencias de acciones y múltiples transferencias de capital internas. Sin embargo, los motivos de las transferencias de capital anteriores se indicaron de manera inexacta e incompleta en los materiales de la solicitud, y las tenencias de los accionistas no se revelaron. Al final, la cotización fracasó. . Se refiere principalmente al abuso de políticas contables o estimaciones contables por parte de las empresas y se sospecha que blanquea los estados financieros por medios financieros.
West China Energy Industrial Co., Ltd., cuya solicitud de emisión fue rechazada el 23 de junio de 2009, fue interrogada por Zheng (seudónimo), profesor del Instituto Nacional de Contabilidad de Shanghai, antes de salir a bolsa. Desde 2006 hasta el primer semestre de 2009, los ingresos operativos y la utilidad neta de la compañía mostraron una tendencia de crecimiento, pero las cuentas por cobrar y el inventario también crecieron rápidamente durante el mismo período, mientras que las cuentas por cobrar por adelantado cayeron significativamente. El aumento de las cuentas por cobrar significa que el flujo de efectivo generado por las actividades operativas no ha aumentado durante el mismo período y una gran cantidad de inventario afectará las ganancias futuras.
Cao Xia también señaló que durante el período del informe, los salarios y los gastos de impuestos sobre la renta de los empleados de West China Energy disminuyeron año tras año. En términos generales, si los ingresos operativos de la empresa se encuentran en un período de crecimiento sostenido, estos dos indicadores deberían aumentar año tras año. Preguntas exhaustivas muestran que se sospecha que West China Energy manipuló las ganancias durante el período del informe.
Por lo tanto, si el desempeño de la empresa disminuye mientras se prepara para cotizar en bolsa, debe suspender el ritmo de cotización y esperar a que el negocio mejore antes de salir a bolsa. Si los accionistas corporativos están obsesionados con el "mito de la creación de riqueza" del mercado de valores en auge o se ven obligados por la presión de la falta de fondos a asumir riesgos y apresurarse a cotizar en bolsa, es inevitable que roben el pollo pero pierdan el arroz. El prospecto de Dongfanghong Aerospace Biotechnology Company muestra que entre los dos principales clientes en 2006 y 2007, Shanghai Huanyuda Biological Products Co., Ltd. era una empresa controlada por Zhang Li, esposa del director de la empresa, Qiu Bin, y el segundo cliente más importante. en 2006 fue Shanghai Tianqu Biological Products Co., Ltd. Products Co., Ltd. es una empresa controlada por Qiu Bin, y sus ingresos por ventas representaron más del 80% de los ingresos por ventas de Aerospace Biology durante el mismo período. Aunque Aerospace Biotechnology ha afirmado que las dos empresas mencionadas comenzaron a cancelar en 2009, la transferencia de beneficios sigue siendo inevitable.
En cuanto a la cuestión de si Suzhou Tongrun Drive Company ha sido rechazada, según el folleto, su empresa hermana Changshu Jack Foundry es su principal proveedor. Durante el período del informe, la proporción de adquisiciones de OEM en el monto total llegó a 65,438 02, y sólo cayó a 9,65,438 0 en el primer semestre de 2009, antes de la cotización. Además, los directores y supervisores liderados por Tongrun trabajan en empresas relacionadas. El Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China suele anunciar la cancelación de la revisión de los documentos de emisión de la empresa en forma de "anuncio complementario". La mayoría de las razones para tomar esta decisión son que "todavía hay asuntos relevantes que deben implementarse más a fondo", pero los detalles específicos no se han anunciado al mundo exterior, lo que a menudo desencadena diversas especulaciones sobre la empresa en cuestión.
Flush fue descalificado de la emisión unas horas antes de la reunión, principalmente porque se informó que era sospechoso de "promover falsamente software de negociación de acciones y engañar a los inversores para que invirtieran en la actualización del software", que tenía problemas que afectó la emisión. Como autoridad reguladora, la Comisión Reguladora de Valores de China hará todo lo posible para verificar si existen informes.
Las empresas inevitablemente encontrarán disputas en sus actividades comerciales diarias, lo que depende principalmente de su capacidad para manejarlas. Además, la descalificación de esta conferencia no significa que la empresa no pueda volver a participar en la conferencia. Una vez que la empresa complete los materiales, podrá volver a asistir a la reunión y podrá pasar sin problemas. Por ejemplo, después de que Flush fuera descalificado de la reunión el 24 de septiembre de 2009, 165438 volvió a pasar la reunión el 2 de junio y aprobó la solicitud de emisión. El 25 de febrero, 65438 se incluyó en el GEM. Las OPI empresariales generalmente necesitan contratar intermediarios, como patrocinadores, firmas de contabilidad, firmas de abogados, firmas de tasación de activos, etc. El éxito de una OPI incluye no sólo la calidad básica de la empresa, sino también las capacidades profesionales y la calidad del servicio de la agencia intermediaria.
Los defectos en los informes intermediarios se encuentran a menudo en informes de evaluación, informes de auditoría e informes de abogados. Si el informe de evaluación no está firmado por un evaluador con calificaciones de evaluación, o la agencia de evaluación correspondiente no tiene calificaciones de evaluación, el comité de revisión de la emisión puede considerarlo inválido y los resultados de la evaluación no pueden usarse como base para un determinado negocio. actividad de la empresa.
Las empresas también pueden cambiar de firma contable durante el proceso de cotización, así que preste atención a si la firma del informe de auditoría es incorrecta. El informe del abogado fue el mismo que el anterior. Asegúrese de encontrar auditores, abogados y departamentos de valoración con experiencia para participar en la cotización de la empresa; de lo contrario, será malo gastar un poco de dinero.