¿De qué color es "Golden Nine"?

#Pensamiento Estratégico: ¿Cuál es el color de "Golden Nine"? Después del caluroso verano de julio y agosto, llega el fresco otoño de septiembre y octubre. Ya sea la construcción de infraestructura y bienes raíces, o el consumo de comprar una casa o un automóvil, hay un dicho que dice "nueve de oro y diez de plata".

Las barras de refuerzo “no tienen demanda durante la temporada alta”. Desde septiembre, el inventario social de varillas corrugadas ha estado en un alto nivel de casi 9 millones de toneladas, aumentando en lugar de disminuir; el volumen comercial diario promedio de los comerciantes de acero todavía fluctúa entre 210.000 y 220.000 toneladas por día, y no ha habido ningún cambio evidente. aumento estacional hasta el momento. Se espera que la demanda futura de barras de refuerzo en el mercado disminuya rápidamente y los futuros de las barras de refuerzo han caído uno tras otro, mientras que el precio al contado se ha mantenido relativamente estable y la diferencia de precios al contado de los futuros de las barras de refuerzo ha comenzado a repararse.

Si observamos otros campos, el color de "Golden Nine" es medio. En primer lugar, las ventas inmobiliarias volvieron a ser positivas en septiembre, pero a un nivel más bajo. En los primeros 19 días de septiembre, la superficie media diaria de venta de edificios residenciales comerciales en 30 ciudades grandes y medianas fue de 553.000 metros cuadrados, un aumento del 6,5% respecto al mismo período de agosto, que fue el "tercer". "durar" aumentó en la última década. Esto significa que, desde una perspectiva mes a mes, el mercado inmobiliario ha puesto fin a sus "dos caídas consecutivas" fuera de temporada de julio a agosto y ha marcado oficialmente el comienzo del mercado "Golden Nine", pero el impulso no es fuerte. En segundo lugar, las ventas de turismos también fueron bajas en septiembre. El volumen medio diario de ventas de turismos (según la Asociación de Turismos) en las dos primeras semanas de septiembre fue de 36.900 unidades, un aumento del 7% respecto al mismo periodo de agosto, que fue inferior a 2.065.438 08 (9,8 ) y 2.065.438 09 (65.438 04,0), la tendencia de ventas de turismos es relativamente estable. En tercer lugar, el precio de los materiales de construcción “no puede subir”. Afectados por la "extremadamente larga" temporada de inundaciones de ciruelas, los precios del cemento aumentaron en agosto, lo que puede haber "avanzado" el aumento en septiembre hasta cierto punto, los precios del vidrio se acercan a un máximo absoluto; Un crecimiento excesivo en el tiempo (cemento) o en la amplitud (vidrio) puede provocar un "estancamiento" posterior, lo que a su vez puede reforzar las expectativas de una "fuera de temporada".

En general, el "septiembre dorado" de este año parece ser más débil de lo esperado, y el entorno fundamental en septiembre es relativamente amigable para el mercado de bonos que en agosto. Pero a mediano plazo, todavía nos adherimos a la visión del "relevo de recuperación": desde la perspectiva del modelo de tres factores "dinero-crédito-economía", los cambios en el dinero y el crédito están relativamente sincronizados, liderando la economía en aproximadamente un año; la economía todavía está en la expansión del dinero y el crédito. Dentro del rango de radiación, el proceso ascendente de la tasa de crecimiento nominal aún no se ha completado. Los tipos de interés a corto plazo son principalmente volátiles y puede haber oportunidades comerciales, pero no hay mucho margen para jugar (promedio de 20 puntos básicos, todavía hay presión alcista que liberar).

#Reanudación de la negociación: La presión financiera persiste. (1) Los tipos de interés de financiación vuelven a subir. El banco central sigue exagerando la FML para mantener la liquidez a mediano y largo plazo; al mismo tiempo, a medida que vencen un gran número de recompras inversas y se acerca el final del trimestre, la liquidez a corto plazo sigue bajo presión. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 23 y 5 años siguieron cayendo. El volumen de negociación de bonos al contado es estable, el rendimiento general de los bonos gubernamentales no ha cambiado mucho y la caída de los bonos de 3 y 5 años es relativamente grande. La duración del fondo cayó a 2,38 años y la diferencia de duración siguió recuperándose, pero se mantuvo en un nivel bajo. ③ Los bancos comerciales rurales y las instituciones extranjeras son los principales compradores. 200210: Compran principalmente bancos comerciales rurales y venden empresas de valores. 200006: Compran principalmente instituciones extranjeras y venden bancos por acciones; ④Los diez indicadores sincronizados de tipos de interés son principalmente señales "negativas" (10/10).

#Advertencia de Riesgo: Las epidemias extranjeras son recurrentes.

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Pensamiento estratégico: ¿Cuál es el color de "Golden Nine"?

Las barras de refuerzo “no tienen demanda durante la temporada alta”. Después del caluroso verano de julio y agosto, llega el fresco otoño de septiembre y octubre. Por lo tanto, ya sea la construcción de infraestructura y bienes raíces, o el consumo de comprar una casa o un automóvil, existe el dicho de "nueve de oro y diez de plata".

La temporada alta de construcción se refleja en la demanda de acero, que mostrará una estacionalidad obvia: a partir de septiembre de cada año, debido a la demanda durante el período pico de construcción, el inventario social de varillas de refuerzo disminuirá significativamente. y el volumen de comercio de materiales de construcción de los comerciantes de acero aumentará significativamente. Desde principios de septiembre de este año, el inventario social de varillas corrugadas se ha mantenido cerca de un máximo de 9 millones de toneladas, con un ligero aumento, y hasta ahora no hay una tendencia a la baja evidente si se analizan los datos de transacciones de los comerciantes de acero, después de septiembre. este año, el promedio diario de 237 comerciantes de acero. El volumen de comercio todavía fluctúa entre 210.000 y 220.000 toneladas/día, y hasta ahora no ha habido ningún aumento estacional.

Los futuros del hilo han caído uno tras otro, mientras que el precio al contado se mantiene relativamente estable.

Dado que los precios de futuros son un reflejo integral de las condiciones actuales de oferta y demanda del mercado y de las expectativas futuras de oferta y demanda, después de que fermentaron las expectativas de la "temporada alta baja", la demanda futura de barras de refuerzo del mercado cayó rápidamente y los precios de futuros cayeron uno tras otro. A nivel spot, los datos de transacciones e inventarios muestran que la oferta y la demanda actual del mercado no han cambiado significativamente en comparación con el período anterior, lo que respalda los precios spot del acero, y la disminución spot de las barras de refuerzo es relativamente pequeña.

Además, después de que terminó la epidemia interna, en un contexto de ajuste anticíclico, la infraestructura y el sector inmobiliario tuvieron un buen comienzo, y los precios de los futuros de hilos continuaron aumentando, mostrando signos de "hiperactividad". inflación"; sin embargo, los precios al contado se detuvieron después de que el inventario alcanzó un punto de inflexión a principios de junio. Sube y se mueve hacia un nivel alto, por lo que la diferencia de precios al contado de los futuros de hilo se reduce a alrededor de 0. Sin embargo, según las condiciones históricas del mercado, la diferencia de precio al contado de los futuros de hilo generalmente se mantiene en el nivel de -100 ~ -200, y es urgente reparar la baja diferencia de precio en el período inicial. Esta es también una de las razones por las que los futuros cayeron más que los precios al contado en esta ronda.

Si observamos otros campos, el color de "Golden Nine" es medio. En primer lugar, las ventas inmobiliarias volvieron a ser positivas en septiembre, pero a un nivel más bajo. La temporada de mayor consumo se refleja en el mercado inmobiliario: la superficie de ventas de viviendas comerciales en septiembre de cada año suele aumentar en comparación con agosto. En los últimos diez años, las ventas de viviendas en septiembre de 2012 y 2018 fueron menores que en agosto, y septiembre en otros años fue mejor que agosto. Es decir, el fenómeno del llamado "Nueve de Oro" en el mercado inmobiliario es generalmente cierto. a nivel de datos.

Para este año, la superficie media diaria de venta de edificios residenciales comerciales en 30 ciudades grandes y medianas en los primeros 19 días de septiembre fue de 553.000 metros cuadrados, un aumento del 6,5% respecto al mismo periodo. período en agosto, que fue solo mayor que el de 2017 y 2017. La tasa de aumento en los últimos diez años es “la tercera más baja”. Esto significa que, desde una perspectiva mes a mes, el mercado inmobiliario ha puesto fin a sus "dos caídas consecutivas" fuera de temporada de julio a agosto y ha marcado oficialmente el comienzo del mercado "Golden Nine", pero el impulso no es fuerte. Además, la cifra base de septiembre del año pasado era demasiado alta (2.065.438 ventas de viviendas aumentaron un 16,6 en septiembre de 2009, el valor más alto de la última década), lo que dio lugar a una fuerte caída interanual en septiembre de este año, desde 15,9. a 4.1.

En segundo lugar, las ventas de turismos también fueron bajas en septiembre. Además del mercado inmobiliario, la temporada de mayor consumo también se refleja en el mercado del automóvil: cada año, a partir de septiembre, las ventas de turismos aumentan considerablemente hasta finales de año. 2065 438 06-17 Las ventas de turismos aumentaron más de un 25% en septiembre en comparación con agosto. En 2018-19, a pesar del lento mercado automotriz, el aumento intermensual aún se produjo, pero se redujo.

Para este año, el volumen medio diario de ventas de turismos (escala Passenger Car Association) en las dos primeras semanas de septiembre fue de 36.900 unidades, un aumento del 7% respecto al mismo periodo de agosto, que fue menor que 2065.438 08 (9,8 ) y 2065.438 09 (65.438 04,0). En otras palabras, la tendencia de las ventas de turismos es relativamente estable y no hay un crecimiento evidente. Cabe señalar que las ventas de turismos aumentaron significativamente interanualmente en la segunda semana de septiembre, principalmente porque la segunda semana de septiembre del año pasado fue el Festival del Medio Otoño, con una base baja y un gran crecimiento interanual. aumentar.

En tercer lugar, el precio de los materiales de construcción “no puede subir”. Tomemos como ejemplo los precios del cemento: debido a la temporada de lluvias "extra larga" de este año, la temporada de lluvias comienza temprano (comienza el 1 de junio, con 7 días de anticipación) y termina tarde (termina 15 días el 2 de agosto). tiene una duración de 62 días, ubicándose en 2015 en 19665438. Esto ha tenido un impacto duradero en la construcción downstream, provocando una fuerte caída de los precios del cemento de junio a julio, seguida de un repunte "de represalia" después de la temporada de lluvias en agosto. Según las reglas generales, el punto de partida para los aumentos de precios del cemento en la segunda mitad del año es septiembre, por lo que el aumento de agosto puede "avanzar" en cierta medida el aumento de septiembre.

Mire el precio del vidrio: a finales de agosto, el precio del vidrio se disparó a 95,3 yuanes. A mediados de septiembre, el precio todavía estaba estancado en 95,8 yuanes. Esto se debe a que los precios del vidrio se han acercado al "techo" desde 2009 y no hay suficiente motivación para aumentar. Sin embargo, el "estancamiento" posterior causado por el tiempo (cemento) o la amplitud (vidrio) puede a su vez reforzar las expectativas de una "fuera de temporada".

En general, el "septiembre dorado" de este año parece ser más débil de lo esperado y el entorno económico en septiembre es más favorable para el mercado de bonos que en agosto. Pero a medio plazo seguimos manteniendo la visión de un "relevo de recuperación", es decir, todavía queda una "segunda mitad" de recuperación económica.

Desde la perspectiva del modelo de tres factores "dinero-crédito-economía", los cambios en el dinero y el crédito están relativamente sincronizados, lo que lleva a la economía aproximadamente un año; actualmente la economía todavía se encuentra dentro del rango de radiación de la expansión monetaria y crediticia, y el proceso ascendente de la tasa de crecimiento nominal aún no se ha completado. Las tasas de interés a corto plazo son principalmente volátiles y puede haber oportunidades comerciales, pero no hay mucho margen para jugar (el rebote histórico promedio del mercado bajista es de aproximadamente 20 pb), y todavía hay presión alcista que se liberará en el mediano plazo.

Reanudación de las operaciones: la presión de financiación no ha desaparecido

Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 y 5 años siguen cayendo. Las transacciones de bonos al contado se mantuvieron estables esta semana, y el promedio diario de transacciones aumentó ligeramente de 1,16 billones de yuanes a 1,18 billones de yuanes. Combinado con los rendimientos de los bonos al contado, a excepción de los de 1 año, la mayoría de los rendimientos de los bonos gubernamentales cayeron. Entre ellos, los dos "baches" en la curva de rendimiento, 3 años y 5 años, cayeron 8 puntos porcentuales y 7 puntos porcentuales respectivamente. Los rendimientos de otros vencimientos clave en general. cayó 1-2BP, sin grandes cambios. Esto se debe a que, si bien el banco central continúa superando la cuota del FML y estabiliza las expectativas de liquidez a mediano y largo plazo, a medida que los beneficios del FML se desvanecen, junto con el retiro neto de los repos inversos y la aproximación al final del trimestre, las posiciones cortas La liquidez a plazo se estrecha y el mercado de bonos está bajo presión. El viernes (18 de septiembre), el rendimiento de los bonos gubernamentales a 1 año estaba en 2,61, 1 pb más que en el período anterior; el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años estaba en 3,12, 1 pb menos; el diferencial de plazos de 10-1 años se mantuvo estable en alrededor de 50 pb.

Los bancos comerciales rurales y las instituciones extranjeras son los principales compradores. Las transacciones de bonos al contado se mantuvieron estables esta semana y los rendimientos de los bonos del Tesoro cambiaron poco. Según los detalles de la transacción de un bono único, ① 200210: Los bancos comerciales rurales fueron los principales compradores, con una compra neta total de 4,74 mil millones de yuanes esa semana; por el contrario, las empresas de valores fueron los principales vendedores, con una venta neta de 4,33 millones; mil millones de yuanes, seguidos por los bancos comerciales urbanos y los bancos por acciones, con ventas netas de 3,50 mil millones de yuanes y 2,24 mil millones de yuanes respectivamente. ②200006: Las instituciones extranjeras fueron los principales compradores, con una compra neta total de 5,15 mil millones de yuanes durante la semana. Por el contrario, los bancos por acciones y los bancos comerciales urbanos fueron los principales vendedores, con ventas netas de 2,95 mil millones de yuanes y 2,47 mil millones de yuanes; respectivamente.

La duración del fondo ha disminuido ligeramente. Hasta el viernes (18 de septiembre), la duración ponderada por el tamaño del fondo era de 2,38 años (0,02 años menos), y la posición de duración estaba en el nivel de 65.438 a finales de octubre de este año. Al mismo tiempo, la dispersión de la duración siguió recuperándose en 0,01 años, lo que indica que las opiniones del mercado están aumentando gradualmente, pero sigue siendo inferior a la de mediados o finales de julio.

Otras instituciones, compañías de valores e instituciones extranjeras han experimentado cambios importantes y han tomado direcciones divergentes. Entre ellas, la duración de las sociedades de valores es de 3,61 años (una disminución significativa de 0,30 años); la duración de las instituciones extranjeras es de 4,50 años (un aumento de 0,54 años); La duración de otras instituciones aumentó ligeramente: la duración de las instituciones de seguros fue de 9,96 años (hasta 0,04 años); la duración de los bancos fue de 4,52 años (hasta 0,12 años); la duración de las sociedades fiduciarias fue de 3,39 años (hasta 0,20 años);

Los diez indicadores sincronizados de tipos de interés son mayoritariamente negativos (10/10). Hasta el viernes (18 de septiembre), las señales emitidas por los diez principales indicadores de sincronización de tipos de interés son principalmente "negativas", representando 10/10 respectivamente: ① Ventas de excavadoras (6 MMA) 51,4, un aumento de 34,5 con respecto al valor anterior. y el atributo es "negativo" "; ② El precio nacional del cemento es -3,7 interanual, superior al valor anterior de -4,0, y el atributo es "negativo"; ③ La producción de acero bruto de empresas clave es 2,7 (6 MMA) interanual, que es superior al valor anterior de 1,0, y el atributo es "negativo" ④ Puntos clave El consumo de carbón de las centrales eléctricas fue de 4,0 (6 MMA) interanual; mayor que el valor anterior de 1,3, y el atributo era "negativo" ⑤ El inventario del puerto de mineral de hierro fue de 114 millones de toneladas, mayor que el valor anterior de 113 millones de toneladas, y el atributo era "negativo" ⑥ Año de ingresos de taquilla de películas; -53,7 interanual (6 MMA), superior al valor anterior -74,6, el atributo es "negativo"; ⑦PMI interanual -10,6, superior al valor anterior -11,7, el atributo es "negativo"; 8 período de crédito 9,3, inferior al anterior El valor es 10,9 y el atributo es "malo" 9. El índice del dólar estadounidense es 93,01, inferior al valor anterior de 93,03, y el atributo es "negativo"; La relación cobre-oro es de 15,6, superior al valor anterior de 14,8, y el atributo es "negativo".

Estrategia semanal:

¡El rebote del mercado bajista de 20200913 es difícil de lograr!

¡A 2020906 todavía le falta "dinero largo"!

Se espera que 20200831 se ejecute más rápido que los datos.

20200823 Falta de moneda a largo plazo, certificados de depósito o “cantidad estable y precio alto”

20200816 Restaurar el “relé” no es un “punto de partida”

2020809 Cómo ver los intereses de China y Estados Unidos ¿Un “colchón de seguridad” para los diferenciales?

20200803 ¿La “segunda ola” de shock de oferta?

¿Por qué repuntó 20200726 y hasta dónde puede llegar?

Las diferencias en 20200719 son grandes y ahora puede ser posible un repunte.

20200712 De nuevo la prevención de inundaciones tras la prevención de epidemias.

20200705 Acciones arrastradas por el viento y las olas, deuda entre dilemas.

El precio del "nivel bajista" de 20200628

¿Ha caído el mercado de bonos de 20200621 de su "relación precio-rendimiento"?

20200614 ¿Qué decir de la presión de rescate?

20200607¿Será bueno este mercado de bonos?

¿Es esto "Xiong Ping"?

20200524 El extremo largo está temporalmente estable, ¿por qué el extremo corto sigue abierto?

20200517 pasó por la "V profunda" y encontró el "fondo W"

20200509 Inspiración del mercado 2009 1.

¿Se han implementado las “botas” de la demanda externa 20200505?

20200426 De "Easy Trading" a "Easy Trading Effect"

20200419 Después de la "Reunión 4.17", echemos un vistazo al mercado de bonos.

20200412 ¿Ciclo crediticio "se reinicia"?

La "mejor" etapa del 20200406 está pasando.

20200323 El "exceso de moneda" perdido hace mucho tiempo

20200315 ¿Inversores extranjeros vendiendo bonos?

20200308 "Preocupaciones" sobre la apreciación

20200302 La deuda estadounidense alcanza nuevos mínimos, ¿podrá la deuda de China mantenerse al día?

La segunda etapa del juego de tipos de interés 20200223

20200216 "Niu Ping": ¿Qué expectativas refleja la curva?

Después de la epidemia de 20200207, echemos un vistazo al “salto emocionante” de los datos inmobiliarios.

El mercado de bonos en el período extraordinario 2020-202: ¿Cuánto bajarán los tipos de interés?

Artículo 20200119: Revisión exhaustiva de las pistas económicas en las "Dos Sesiones" locales

20200112 ¿Cómo captar las señales de datos de alta frecuencia bajo el efecto de la Fiesta de Primavera?

¿Después del recorte de RRR de 20200105, “salieron todos los beneficios” otra vez?

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