Practique la "Gestión de costos financieros" una vez al día - Examen de Contador Público Certificado 2021 (7-15)
A.Teoría de la agencia
B.Teoría del MM libre de impuestos
C.Teoría del orden jerárquico
D.Teoría de la compensación
2. Entre las siguientes afirmaciones sobre la teoría de la estructura de capital, la correcta es ().
R. Según la teoría del MM, cuando hay impuesto de sociedades, cuanto mayor es el ratio de endeudamiento de la empresa, mayor es el valor de la empresa.
bSegún la teoría del trade-off, equilibrar los ingresos deducibles de impuestos de los intereses de la deuda y el costo de las dificultades financieras es la base para determinar la estructura de capital óptima.
Según la teoría de la agencia, cuando las empresas muy endeudadas se encuentran en dificultades financieras, los accionistas suelen optar por invertir en proyectos con un valor actual neto positivo.
Según la teoría del orden jerárquico, cuando hay demanda de financiación externa, las empresas prefieren la financiación mediante deuda a la financiación mediante acciones.
3. La empresa A tiene necesidades de financiación. Si se adopta la teoría de la financiación del orden jerárquico, la secuencia de financiación que la dirección debe elegir es ().
A. Ganancias internas retenidas, emisión pública de nuevas acciones, emisión de bonos corporativos y bonos convertibles
B. Ganancias internas retenidas, emisión pública de nuevas acciones, emisión de bonos convertibles y emisión de bonos corporativos
C. Ganancias internas retenidas, emisión de bonos corporativos, emisión de bonos convertibles y emisión pública de nuevas acciones
D. emisión de bonos corporativos y emisión pública de nuevas acciones
4. Pregunta de opción múltiple: Al considerar el impuesto sobre la renta de las empresas pero no el impuesto sobre la renta de las personas físicas, ¿cuál de las siguientes afirmaciones sobre la teoría MM de la estructura del capital gravado es incorrecta ( )
A. Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, mayor será el valor presente del crédito fiscal por intereses corporativos.
B. Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, mayor será el valor de la empresa.
C. Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, mayor será el coste del capital social de la empresa.
D. Cuanto mayor sea el apalancamiento financiero, mayor será el coste medio ponderado del capital de la empresa.
5. Pregunta de opción múltiple Entre las siguientes afirmaciones sobre la teoría del MM y el impuesto sobre la renta de las sociedades, la correcta es ().
R. El coste del capital de deuda de las empresas altamente apalancadas es mayor que el de las empresas con bajo apalancamiento.
bEl coste del capital social de las empresas con alto apalancamiento es mayor que el de las empresas con bajo apalancamiento.
c El coste de capital medio ponderado de las empresas altamente apalancadas es mayor que el de las empresas con bajo apalancamiento.
D. El valor de las empresas con alto apalancamiento es mayor que el de las empresas con bajo apalancamiento.
Respuestas y análisis de referencia
1. Respuesta b. Análisis: La teoría del MM libre de impuestos sostiene que en ausencia del impuesto sobre la renta empresarial, el valor de una empresa endeudada es. igual al valor de una empresa libre de deuda, es decir, haya deuda o no, la estructura de capital de una empresa no tiene nada que ver con el valor de la empresa. La teoría de la agencia debe considerar los costos y beneficios de la agencia de la deuda. La teoría del trade-off enfatiza la estructura de capital óptima que maximiza el valor corporativo sobre la base del equilibrio de los beneficios de la deducción fiscal de los intereses de la deuda y el costo de las dificultades financieras. Bajo la influencia de la asimetría de la información y la selección adversa, cuando una empresa tiene necesidades de financiación, la teoría de la financiación del orden jerárquico elige primero la financiación endógena, luego la financiación mediante deuda y, finalmente, la financiación mediante acciones. Entonces la opción b en esta pregunta es b.
2. La respuesta es ABD. Análisis: La teoría MM sostiene que cuando existe impuesto sobre la renta de las empresas, cuanto mayor sea el índice de endeudamiento de una empresa, mayor será el valor de la empresa según la teoría del trade-off, cuando una empresa determina la estructura de capital óptima, debería ser; basado en encontrar un equilibrio entre los beneficios de la deducción fiscal de los pasivos y el costo de las dificultades financieras, según la teoría de la agencia, cuando una empresa con un alto índice de endeudamiento se encuentra en dificultades financieras, los accionistas generalmente invertirán en proyectos de alto riesgo; obtener un alto retorno de la inversión, incluso si el valor actual neto del proyecto es negativo según la teoría de la financiación del orden jerárquico, de acuerdo con el costo de capital más bajo Según el principio, el orden de la financiación corporativa debe ser primero interno y luego; externos, primero los pasivos y luego las acciones. Entonces elija ABD para esta pregunta.
3. Respuesta c. Análisis: Según la teoría de la financiación del orden jerárquico, cuando una empresa tiene necesidades de financiación, primero opta por la financiación interna, luego por la financiación mediante deuda (primero bonos ordinarios y luego bonos convertibles) y finalmente. financiación de capital. Por tanto, la opción c es correcta.
4. Respuesta d. Análisis: Según la teoría del MM gravado, a medida que aumenta el índice de deuda corporativa, cuanto mayor es el valor actual de la deducción del impuesto sobre intereses corporativos, mayor es el valor corporativo. En teoría, el valor empresarial se maximiza cuando todo el financiamiento proviene de deuda.
El costo del capital social de las empresas endeudadas aumenta con el aumento del apalancamiento financiero; según la teoría MM con impuestos, cuando el índice de endeudamiento de la empresa aumenta, el costo del capital de la deuda permanece sin cambios y el costo de capital promedio ponderado disminuye.
5. Responde BD. Análisis: Según la teoría MM con impuestos, el costo de capital de deuda de una empresa endeudada permanece sin cambios, el costo de capital social aumenta con el aumento del índice de endeudamiento y el costo de capital promedio ponderado disminuye con el aumento del índice de endeudamiento, por lo que la opción A es incorrecta, la opción B es correcta, la opción C es incorrecta; según la teoría tributaria MM, el valor de una empresa endeudada es igual al valor de una empresa libre de deuda con el mismo nivel de riesgo más el valor presente. de deducción fiscal de los ingresos por intereses de deuda. A medida que aumenta el ratio de endeudamiento, el valor del negocio también aumenta, por lo que la opción D es correcta.