Finanzas de China|Zhou Xiaochuan: Varias cuestiones sobre la reforma de las pensiones

Artículo China Finance, números 19-20, 2020

He participado en varias reuniones sobre el sistema de seguridad de pensiones en el pasado. En la mayoría de los casos, analizo desde una perspectiva económica por qué el sistema actual es insostenible y necesita reforma. De hecho, no es fácil lograr un consenso amplio sobre estos análisis económicos y siempre hay controversia, pase lo que pase. Porque algunas personas lo verán desde una perspectiva a largo plazo, otras lo verán desde una perspectiva a corto plazo, algunas personas lo verán desde la viabilidad de diferentes departamentos y otras lo verán desde diferentes intereses. grupos. La unificación completa no es fácil. Suponiendo que estos análisis hayan llegado a un consenso general, ¿qué debemos hacer? Tengo las siguientes consideraciones.

Es muy importante calcular la brecha de pensiones y aprovechar el efecto incentivador del sistema de pago de pensiones.

Para hacer frente a los graves desafíos que plantea el envejecimiento, los cálculos relacionados son muy importantes. En primer lugar, es necesario un cálculo más preciso de los futuros déficits de pensiones. Este cálculo depende de supuestos relevantes, como la esperanza de vida futura. Estos supuestos también pueden ser una distribución, el vértice de la distribución normal y la distribución de probabilidad en ambos lados, además de varios posibles efectos de política, la conclusión del análisis futuro será un intervalo. En sentido estricto, el enfoque debería medirse en términos de simulaciones dinámicas de sistemas y no en términos actuariales en el sentido típico.

En segundo lugar, crear un mecanismo de incentivos para empresas e individuos. El problema ahora es que la presión a la baja sobre la economía y los recortes impositivos generalizados han reducido las tasas de contribución a las pensiones este año. Es lógico que, dada la situación de envejecimiento, la brecha en las pensiones se esté ampliando y hace tiempo que debería aumentarse la tasa de contribución y aumentar los ingresos. La razón para reducir la tasa es que, bajo el sistema actual, las pensiones no pueden ser utilizadas por las empresas como recompensa para los trabajadores como individuos, no pueden reflejar el mecanismo de incentivo de la remuneración laboral; La disminución de los efectos de los incentivos conduce a una disminución de la productividad, que se manifiesta en una disminución de la vitalidad corporativa. Aunque la brecha en las pensiones se está ampliando y han comenzado a aparecer "agujeros" en algunas provincias, aún es necesario reducir las tasas de contribución a las pensiones. En otras palabras, al diseñar mecanismos se debe considerar el importante papel de las pensiones en la vitalidad y los incentivos corporativos.

Aumentar la proporción de cuentas personales en los tres pilares de los fondos de pensiones.

Debería aumentarse significativamente la proporción de cuentas personales en los tres pilares de las pensiones. Aprovechar al máximo la función de incentivo de las cuentas personales: una es fomentar la productividad y la otra es fomentar las contribuciones individuales para evitar el riesgo moral de "comer de la misma olla" en el sistema económico planificado tradicional de mi país. La definición, división y relación proporcional entre los tres pilares es muy importante. Lo que tal vez sea necesario señalar aquí es que la definición oficial de China de los tres pilares es diferente del entendimiento aceptado internacionalmente (como las definiciones del Banco Mundial y la OCDE), lo que es más probable que cause malentendidos internacionales.

Utilizar el método de restauración histórica para abordar las diferencias intergeneracionales y lograr la transformación del sistema de pensiones.

Deberíamos considerar utilizar la experiencia pasada de reforma de vivienda y adoptar un método de restauración histórica para abordar los problemas pasados ​​de diferentes épocas y diferentes trabajos. El problema de las "vacantes" en las cuentas personales de las personas. Existe un consenso internacional sobre qué tipo de sistema futuro es bueno. Sin embargo, el sistema de seguridad de pensiones es intergeneracional y existen dificultades de transición de un sistema a otro.

En el pasado, las personas mayores, de mediana edad y de diferentes edades de China estaban bajo sistemas diferentes, lo que causaba dificultades prácticas en la transición del sistema para ampliar las cuentas personales. Alguna experiencia en reforma de vivienda es calcular una puntuación basada en los años de trabajo y el puesto, que equivale hasta cierto punto al poder adquisitivo de la vivienda en el pasado. A través de la conversión, un número considerable de personas que han trabajado durante décadas pueden obtener "viviendas de reforma inmobiliaria" a precios bajos o gratuitos. Esta idea también se acerca a las Cuentas Personales Nocionales (NDC) implementadas en varios países europeos. Si no es necesaria una restauración histórica para convertir las cuentas personales, o si esto no se puede hacer, habrá problemas de justicia y racionalidad al ampliar la proporción de cuentas personales, lo que naturalmente llevará a que muchas personas se opongan a la expansión de las cuentas personales.

Otra situación especial en China es que los agricultores necesitan un trato especial a la hora de implementar "cuentas personales nominales". La política de China siempre ha sido implementar derechos contractuales sobre la tierra y gestión de propiedades, además de asignaciones de subsistencia, para los agricultores que no se han mudado a las ciudades. Si un agricultor va a trabajar a la ciudad después de cultivar la tierra durante algunos años y nunca regresa a su ciudad natal, su "cuenta personal nominal" puede calcularse desde el momento en que comienza a trabajar.

Esto evitará que los trabajadores inmigrantes ocupen la carretera en ambos extremos. El Ministerio de Finanzas ha estado considerando esta cuestión.

Para ser claros, todas las tarifas pagadas por empresas y particulares se cargan a cuentas personales.

Conviene reordenar la relación entre las aportaciones de las empresas de pensiones y las cuentas personales. En el pasado, las empresas pagaban 20 y los individuos pagaban 8. Las empresas ya no podían sobrevivir, por lo que redujeron el 20. Ahora se ha reducido a 16. En teoría, 8 se transfieren a cuentas personales, pero en muchos lugares el sistema de pensiones tiene un déficit y 8 no se pueden retener en una cuenta real. Las cuentas personales sólo pertenecen nominalmente a individuos. En la práctica, a menudo se malversan para cubrir el déficit en los gastos de pensiones durante el mismo período, lo que se denomina "cuenta vacía". Además, la transparencia de las cuentas personales no es alta.

El 20 (actualmente 16) de las aportaciones corporativas no se ingresan en cuentas personales, y sólo se atienden las necesidades de reparto, obviando obviamente el efecto incentivador sobre la productividad. Las razones incluyen una comprensión insuficiente de las herramientas políticas y desviaciones en las posiciones departamentales. El diseño de políticas es una manifestación de "pereza". Creo que esto es relativamente simple. De hecho, reduce en gran medida el efecto de incentivo en el sistema de pensiones, crea opacidad y reduce la confianza de todos en el sistema de pensiones. Por lo tanto, debe quedar claro que los aportes corporativos y los aportes individuales deben acreditarse en cuentas personales, y las proporciones de ambas deben ser iguales.

Transfiera capital estatal a cuentas personales.

Si la cuenta personal ha sido restaurada y reconocida, el siguiente paso debería ser asignar capital estatal a la cuenta personal. China tiene una gran cantidad de empresas y activos de propiedad estatal, y el gobierno central decidió asignar algunas acciones de empresas estatales para complementar los fondos de pensiones. No es fácil decidirse sobre esto. Lamentablemente, a principios de este siglo, cuando el país estaba casi decidido a transferir capital estatal para reponer los fondos de seguridad social, no lo hizo debido a un pequeño accidente. La decisión de asignar primero el 10% del capital estatal es correcta y pragmática. Se dice que todavía hay muchos problemas en el proceso de distribución. En términos de agregados macroeconómicos, necesitamos calcular claramente para saber cuánto capital estatal se necesita para resolver este problema. Desde una perspectiva micro, la asignación de capital estatal no sólo debe resolver la pequeña brecha en la planificación general, sino también considerar llenar la brecha en las "cuentas personales nominales" para hacer que las cuentas personales futuras sean más creíbles y motivadoras. Este ratio de distribución es definitivamente indispensable y 10 no puede resolverlo. Además, la transferencia de capital estatal para enriquecer los fondos de seguridad social y crear cuentas personales también implica la reforma de la propiedad mixta de las empresas estatales.

Resolver el problema de movilidad laboral pagando N a 1.

Hoy en día, el transporte está desarrollado y la movilidad laboral es cada vez más común. Los trabajadores inmigrantes han trabajado en muchos lugares de la ciudad. La gestión de las pensiones solía coordinarse a nivel provincial y, en algunas provincias, a nivel municipal. Según el enfoque propuesto hace unos años, los fondos acumulados y recaudados previamente en el sistema de pensiones deberían ser móviles. De hecho, las cuentas N a 1 son más fáciles de pagar que aumentar la portabilidad de las pensiones. Cuando un empleado ha trabajado en n lugares, cuando se jubila, las administradoras de pensiones de las diferentes regiones pagarán este período al jubilado en función de su contribución durante sus años de trabajo, incluidos los rendimientos de las inversiones y las operaciones (que exigen transparencia) de los fondos de jubilación. Desde una perspectiva financiera, debido al desarrollo de la tecnología de TI, la cuenta N Pay 1 es bastante fácil y factible.

Esto es diferente de los fondos que se llevaban los hombres y mujeres asalariados en Dongguan en ese momento, porque en ese momento solo se permitía retirar cuentas personales para contribuciones de pensiones, y la mayor parte seguía siendo el total. parte de planificación entregada por la empresa. De hecho, ambas partes deben incluirse en las cuentas personales mediante métodos de cálculo de restauración histórica, pero no es necesario llevarlas. Hay muchos problemas con el funcionamiento de la portabilidad y es probable que se produzca asimetría de información, lo que pone a los empleados en desventaja personal.

Además, si la empresa es responsable de mantener y aumentar el valor de la pensión preacumulada en el futuro, existen algunas presiones competitivas para la preservación del valor, el valor agregado y la transparencia, que también lo son; cuestiones que es necesario considerar. Si varias instituciones mantienen y aumentan su valor, habrá competencia y mejora entre ellas. Algunas instituciones harán un buen trabajo y otras harán un mal trabajo. Si solo hay una empresa, la mala gestión o la corrupción y otros problemas básicamente no quedarán expuestos y nadie podrá inspeccionarla. Por ejemplo, si hay un problema de baja tasa de retorno, dice que ya ha hecho un buen trabajo y que no hay nada que pueda hacer al respecto. Si varias instituciones están funcionando y necesitan resolver el problema del pago a largo plazo de pensiones personales específicas en el futuro, el futuro método de pago N a 1 también se puede adoptar para resolver los problemas causados ​​por la movilidad laboral.

Alcanzar un alto grado de transparencia en los fondos de pensiones.

Para que el sistema de pensiones sea más eficaz, el mecanismo de incentivo a las cotizaciones en particular debe ser totalmente transparente. Todo el mundo puede consultar sus cuentas de pensiones personales de forma clara y cómoda a través de Internet. Si ha trabajado en varios lugares, también puede ver claramente los saldos de las cuentas de pensiones y los rendimientos comerciales de varios lugares. Al mismo tiempo, los empleados asegurados también pueden tener el derecho de elegir a qué institución confiar la gestión del fondo de pensiones y los resultados pueden consultarse en cualquier momento. Como todos sabemos, con el desarrollo de la tecnología podemos ver incluso cambios en los decimales, es decir, podemos ver el valor agregado. A diferencia de antes, el costo de consultar esta información será mayor. Pero seamos honestos, las pensiones son a largo plazo y no requieren un retorno de la inversión muy oportuno.

Diseñar cuidadosamente la proporción de cuentas mancomunadas entre los tres pilares de los fondos de pensiones.

En la parte de coordinación, la proporción y cobertura de la cuenta de coordinación entre los tres pilares debe diseñarse cuidadosamente en función de la situación actual de mi país. La proporción general debe considerarse de manera integral y en conjunto con el segundo y tercer pilar. Además, la parte de planificación general también implica la relación entre las finanzas centrales y locales. En términos de planificación general, actualmente existen subsidios de subsistencia rurales y planes de pensiones urbanos coordinados. De hecho, existe una variedad de herramientas de políticas disponibles a nivel internacional para lograr la coordinación, incluidas políticas que respaldan el resultado final de las cuentas individuales.

Deben otorgarse incentivos fiscales adecuados al segundo y tercer pilar.

En los planes del segundo y tercer pilar, la sensación general es que China no ofrece suficientes incentivos en materia fiscal. El cuidado de las personas mayores en China involucra a un gran número de personas mayores. Este sistema es muy importante para la estabilidad a largo plazo del país y el bienestar del pueblo. Dado que las políticas fiscales y tributarias deben apoyar el establecimiento de un sistema razonable, se deben invertir suficientes mecanismos de incentivos y se deben realizar acuerdos tributarios razonables con referencia a diversas experiencias internacionales. Los incentivos fiscales deberían diseñarse de manera diferente para diferentes pilares (o incluso subproyectos dentro de los pilares).

Establecer un sistema razonable de funcionamiento de las pensiones de precapitalización.

Debe establecerse un sistema de gestión de pensiones razonable para coordinarse con el desarrollo del mercado de capitales. Aunque hay fluctuaciones en el mercado de capitales, especialmente en los mercados emergentes, cuando la burbuja estalle, traerá grandes preguntas para todos. ¿Vale la pena invertir los fondos de pensiones acumulados en el mercado de capitales? Pero desde una perspectiva histórica más amplia, la mayor posibilidad de mantener y aumentar el valor todavía depende del mercado de capitales. Por un lado, la inversión en pensiones es de gran beneficio para el desarrollo de los mercados de capital; por otro, la inversión en pensiones abarca décadas y, a largo plazo, este rendimiento es muy importante para la sostenibilidad del sistema de pensiones. Sin este retorno, las tasas de contribución a las pensiones tendrían que aumentar significativamente. Sobre la base de diferentes escenarios hipotéticos, se puede calcular el papel de apoyo que desempeñan los rendimientos de las inversiones en el sistema de pensiones, pero también existen riesgos y es necesario diseñar un mecanismo de distribución de riesgos. Por lo tanto, es muy importante hacer un buen uso del mercado de capitales y hacer algunos arreglos institucionales. También es muy importante para la reforma de las pensiones y la prosperidad de todo el país. Además, el mercado de capitales proporciona algunas herramientas que ayudan a utilizar las herramientas del mercado de capitales para llenar y reponer las cuentas personales con capital estatal actual sobre la base de la reducción y el cálculo de las "cuentas personales nominales".

(Este artículo está compilado a partir del discurso del autor en el seminario internacional “Reforma de las pensiones: experiencia internacional y el plan de China” celebrado en Chongqing el 3 de febrero de 2019. El título lo añadió el editor.)

(Editor Zhao Xuefang)