A comparte | El "veterano de la OPI" Anbiping está a punto de hacer su debut: Dificultades para ingresar al mercado del diagnóstico in vitro

El mercado del diagnóstico in vitro ha marcado el comienzo de su período dorado de desarrollo

Autor | Sushi Hero

Fuente | Gelonghui New Stock

Soporte de datos | Big Data pitagórico

Recientemente, la Bolsa de Valores de Shanghai reveló que, según el anuncio de la 35a reunión de revisión del Comité de Cotización de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica en 2020, Guangzhou Anbiping Pharmaceutical Technology Co., Ltd. (en adelante, "Anbiping") se lanzará por primera vez el 3 de junio.

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¿Un veterano corriendo hacia una IPO?

De hecho, Anbiping había querido durante mucho tiempo apresurarse a realizar una oferta pública inicial antes de que se presentara esta solicitud en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. En ese momento, estaba apuntando al GEM.

En 2011, Daan Gene invirtió 7,7406 millones de yuanes para comprar el 39,90% de las acciones de Anbiping, la primera empresa en la industria de reactivos de diagnóstico molecular. Posteriormente, después de múltiples transacciones de capital, Anbiping en 2015 en febrero. El folleto de GEM se envió a la Bolsa de Valores de Shenzhen.

Pero los buenos tiempos no duraron mucho, en noviembre de 2016 se retiró automáticamente de la solicitud de salida a bolsa porque llevaba más de tres meses sin actualizar sus datos financieros. Los motivos son los siguientes:

“El emisor produce y ha experimentado. Un distribuidor vendió un lote de reactivos de diagnóstico in vitro no registrados que claramente tenían fines de investigación científica a hospitales terminales. Los distribuidores y hospitales pertinentes fueron sancionados por la Administración de Alimentos y Medicamentos. Aún no hemos determinado claramente la responsabilidad del emisor en este asunto "——Anuncio oficial

Después de que obviamente no fue favorecido por el GEM, Anbiping no se desanimó y comenzó a tomar un atajo mediante la decisión de la puerta trasera. listado, por lo que Jinyu Auto City se convirtió en una Esta "lluvia oportuna" llegó muy oportunamente. En diciembre de 2016, Jinyu Automobile City emitió un anuncio de que planeaba comprar un total de 100 acciones de Anbiping, y el precio de la transacción se determinó inicialmente en 1,32 mil millones de yuanes.

Sin embargo, esta vez el "atajo" no pareció funcionar y el resultado de su listado de puerta trasera aún no llegó a nada.

Solo quedan tres cosas por hacer con el establecimiento de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, basada en la inclusión de la junta para servir a las empresas de innovación tecnológica, Anbiping, que se dedica al diagnóstico in vitro, no puede continuar. Permanezca en silencio. Se abrió paso por primera vez a finales de 2019. Aunque los resultados de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica aún no se han anunciado, afortunadamente, esta vez el camino hacia la cotización es más largo de lo habitual.

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¿Es el diagnóstico in vivo pan comido?

En primer lugar, Anbiping se dedica a la investigación y el desarrollo, la producción y la venta de reactivos e instrumentos de diagnóstico in vitro. La empresa ha establecido tres plataformas tecnológicas principales: diagnóstico citológico, diagnóstico molecular e inmunodiagnóstico. Utilizado principalmente en el diagnóstico patológico de tumores. Principalmente a través de innovación independiente en investigación y desarrollo, hemos dominado la tecnología de citología basada en líquido de sedimentación, la tecnología de preparación de PCR con hibridación de puntos inversos, la tecnología de preparación de PCR con fluorescencia en tiempo real, la tecnología de etiquetado y síntesis de sondas FISH, la tecnología de control de calidad y detección de anticuerpos para diagnóstico patológico IHC y instrumentos de apoyo relacionados, tecnología de fabricación y muchas otras tecnologías centrales, y establecimos las líneas de productos correspondientes en consecuencia.

“Los principales productos de la empresa incluyen: la serie LBP en el campo del diagnóstico citológico, utilizada principalmente en departamentos de patología; la serie PCR en el campo del diagnóstico molecular, utilizada para la detección del virus del VPH, que se puede utilizar en conjunto. con la serie LBP para la detección del cáncer de cuello uterino ”——Prospecto

Se puede ver en su prospecto que Anbiping planea emitir no más de 23,34 millones de acciones y planea recaudar 374 millones de yuanes para invertir en el. Proyectos de construcción de bases de I+D y producción y proyectos de mejora y construcción de redes de servicios de comercialización.

Descripción general del uso de los fondos recaudados

Fuente: Folleto de la empresa

De hecho, Anbiping tiene una buena visión y la vía competitiva elegida: —El in La industria del diagnóstico in vitro se conoce como los "ojos del médico".

En los últimos años, con la mejora continua de la concienciación sobre la salud de la gente, la industria ha seguido desarrollándose de manera constante, especialmente durante el período epidémico, y su papel en medicina de laboratorio moderna La importancia se vuelve aún más prominente.

Tamaño y tasa de crecimiento del mercado mundial de la industria de diagnóstico in vitro

Fuente: China Cornerstone

Según datos relevantes, el tamaño del mercado mundial de diagnóstico in vitro en 2019 fue 71,4 mil millones de dólares estadounidenses, se espera que el tamaño del mercado alcance los 74,7 mil millones de dólares estadounidenses en 2020. Entre ellos, el tamaño del mercado de diagnóstico in vitro de mi país fue de 480 millones de dólares EE.UU. en 2010, y se espera que para 2020, el tamaño del mercado de diagnóstico in vitro de mi país alcance los 1.430 millones de dólares EE.UU.

En cuanto a la estructura del mercado, empresas multinacionales como Abbott, Roche, Siemens y BiDi ocupan actualmente una gran parte del mercado. Sin embargo, debido a su inicio tardío, las barreras técnicas no se han superado por completo. El mercado de diagnóstico in vitro de mi país se encuentra en un estado rápido. En la etapa de crecimiento, los usuarios se concentraron en los mercados de nivel medio a bajo de hospitales secundarios y hospitales de base, y gradualmente penetraron en los hospitales terciarios. La concentración es relativamente dispersa, aunque la competencia es feroz, el espacio del mercado aún no está saturado.

En la actualidad, las empresas comparables que están más cerca de Anbiping en industria, negocios y productos incluyen Kaipu Biotech, Aide Biotech, Zhijiang Biotech, Tuojing Life, Taipu Biotech y Maixin Biotech, Shuoshi Biotech, Guangzhou Hongqi. , etc. Sin embargo, para Anbiping en este artículo, todavía hay algunas dudas sobre si está calificada como una empresa centrada en el diagnóstico in vitro. Después de todo, los riesgos ocultos en su proceso comercial no pueden ignorarse.

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¿Los puntos de riesgo se suceden uno tras otro?

De hecho, en su folleto se puede encontrar que los riesgos operativos de Anbiping son bastante destacados.

1. Las fluctuaciones en el rendimiento son obvias

En primer lugar, si observamos sus fundamentos, las fluctuaciones en sus ingresos y ganancias netas siguen siendo relativamente obvias y su crecimiento se ha desacelerado.

Resumen de los fundamentos del desempeño de la empresa en los últimos tres años

Fuente: folleto de la empresa

Durante 2017, 2018 y 2019 (en adelante, el “informe Periodo"), los ingresos operativos de la empresa fueron de 260 millones de yuanes, 306 millones de yuanes y 355 millones de yuanes respectivamente. Los beneficios netos fueron de 50 millones de yuanes, 62 millones de yuanes y 73 millones de yuanes respectivamente.

Cambios en los fundamentos del rendimiento en los últimos tres años

Fuente: prospecto de la empresa

Entre ellos, durante el período del informe, los productos de producción propia de la empresa representaron 86.80, 89.33 y 91.2, de los cuales los dos principales negocios que representan más del 30% son la serie LBP y la serie PCR, que son las principales fuentes de ingresos y beneficios de la empresa. La alta proporción de productos de producción propia conlleva el riesgo de ser demasiado monótona hasta cierto punto. Después de todo, una vez que haya problemas con los productos de producción propia y de venta propia, esto sin duda causará ciertos daños a las operaciones de Anbiping.

Proporción del negocio principal en los últimos tres años

Fuente: Folleto de la empresa

2. Aumento de las cuentas por cobrar

Además, A medida que se expande la escala comercial de la empresa, sus cuentas por cobrar también aumentan. Durante el período del informe, los saldos de las cuentas por cobrar de la compañía fueron de 148 millones de yuanes, 164 millones de yuanes y 169 millones de yuanes respectivamente, lo que representa una proporción relativamente alta de los ingresos operativos en cada período del período del informe. La empresa no tiene un fuerte poder de negociación con las partes posteriores, y esto puede traer amenazas desconocidas a su rotación de capital. Después de todo, una vez que aumenta el riesgo de insolvencia, puede tener un impacto adverso en el desempeño futuro y las operaciones de producción.

Cuentas por cobrar en los últimos tres años

Fuente: prospecto de la empresa

Entre ellas, también cabe señalar que durante el período del informe, Anbiping La compra total El volumen de los cinco principales clientes ronda el 10% de la facturación, e incluso cayó por debajo de 10 en 2019, representando solo 8,78. Se puede ver que los clientes de la empresa están dispersos y la recuperación de las cuentas por cobrar es más complicada.

Los cinco principales clientes de la empresa en 2019

Fuente: prospecto de la empresa

En respuesta al problema anterior, la empresa dijo que sus productos se venden principalmente a empresas públicas nacionales Para los hospitales, el ciclo de aceptación y pago es relativamente largo, lo que a su vez ocupa los fondos de la empresa durante mucho tiempo.

3. Los gastos de ventas con ventas directas como núcleo son demasiado altos

Además, no se puede ignorar el problema de que los gastos de ventas de Anbiping sean demasiado altos.

Resumen de los importes de gastos en los últimos tres años

Fuente: prospecto de la empresa

Durante el período del informe, las tasas de gastos de ventas de la empresa fueron 47,16, 46,30 y 45,58 respectivamente, es superior al nivel medio de empresas cotizadas comparables del mismo sector.

Ratio de gastos de ventas de la empresa en los últimos tres años

Fuente: prospecto de la empresa

En este sentido, la empresa dijo que este punto débil se basa principalmente en las ventas de la empresa Debido al modelo y la estructura del producto, Anbiping implementa principalmente un modelo de ventas que combina las ventas directas y la distribución, con las ventas directas como pilar y la distribución como complemento. Durante el período del informe, la proporción de ingresos por ventas directas (). incluidos los ingresos de los distribuidores) alcanzó el 70 Aproximadamente el 50%, mientras que el índice promedio de ventas directas de las empresas que cotizan en bolsa en la misma industria es solo alrededor del 50%.

Proporción del modelo de ventas de la empresa en los últimos tres años

Fuente: prospecto de la empresa

Aunque durante el período del informe, se puede ver que las ventas directas de Anbiping contabilizado El ratio ha disminuido y el modelo de distribución ha comenzado a expandirse, pero en general, el modelo de venta directa todavía representa la mayoría, y puede existir el riesgo de que los gastos de ventas vuelvan a aumentar y, hasta cierto punto, también ha redujo la proporción de gastos de I + D de la empresa y, con la posterior expansión de las ventas de los distribuidores, una vez que hay errores en los servicios del producto, también puede traer una cierta crisis de marca a la empresa;

4. "Deficiencias" en las capacidades de I+D

Lo más importante es que desde que se ha entrado en el campo del diagnóstico in vitro, las capacidades de I+D son en gran medida la clave para impulsar Factores de crecimiento de la empresa y, en este sentido, en comparación con la misma industria, en comparación con sus propios altos gastos de ventas, el nivel de I + D de Anbiping puede mostrar ciertas deficiencias.

Proporción de los gastos de I+D de la empresa en los últimos tres años

Fuente: folleto de la empresa

Según el folleto, durante el período del informe, los gastos de I+D de la empresa Son 15,3049 millones de yuanes, 15,5865 millones de yuanes y 21,8589 millones de yuanes. Las proporciones de los ingresos operativos actuales (índice de gastos de I + D) son 5,88, 5,09 y 6,15 respectivamente.

Al mismo tiempo, la empresa cuenta actualmente con 486 empleados, y el personal de I+D solo representa casi 19 del total de empleados de la empresa, lo que es muy inferior a la proporción del personal de ventas (41,98).

La proporción del personal de I+D de la empresa en los últimos tres años

Fuente: folleto de la empresa

Además, en comparación con empresas cotizadas comparables en la misma industria, La tasa de gastos de I + D de Anbiping es significativamente menor y existe una diferencia significativa. En este sentido, la empresa afirmó que se debía a factores como que las categorías de productos y la madurez tecnológica de la empresa eran diferentes, la etapa de desarrollo era diferente a la de empresas cotizadas comparables en la misma industria y los ingresos por ventas directas de la empresa representaban una alta proporción. .

Ratio de gastos de I+D de la empresa en los últimos tres años

Fuente: folleto de la empresa

Es importante saber que la cadena industrial del diagnóstico in vitro generalmente consta de fabricantes de instrumentos y reactivos de diagnóstico, compuesto por distribuidores, agentes y usuarios de instrumentos o reactivos (incluidos hospitales, laboratorios médicos de terceros, estaciones de sangre, centros de examen físico, etc.). En general, las industrias upstream que controlan el elemento vital de la innovación tienen un rendimiento de ganancias dominante (el margen de ganancia bruta es 60-70, aunque Anbiping, que ha ingresado a la industria, su margen de ganancia bruta comercial principal es relativamente estable basándose únicamente en los informes financieros). pero una vez combinado con sus capacidades innovadoras de I + D relativamente débiles, vale la pena reflexionar sobre todo. Después de todo, agotar todos los esfuerzos en ventas puede "poner el carro delante del caballo" y devorar su vitalidad innovadora.

Principal situación empresarial en los últimos tres años

Fuente: Folleto de la empresa

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Conclusión

Para Ahora, con la ayuda del momento adecuado, el lugar adecuado y las personas adecuadas, el mercado del diagnóstico in vitro ha iniciado su período dorado de desarrollo, con un considerable potencial de océano azul.

Aunque la competencia actual en el mercado de mi país es feroz, la homogeneidad del producto es grave y la concentración del mercado es baja. Es probable que se necesite una reorganización importante para sobrevivir entre los más aptos, solo aquellos con ventajas de escala y altos. las empresas con capacidades innovadoras serán las últimas en reír. En cuanto a Anbiping, mientras lee este artículo, aunque ha estado firmemente decidido a apresurarse a realizar una oferta pública inicial durante muchos años, su modelo de negocio actual puede estar bajo presión por los puntos de riesgo mencionados anteriormente, y llevará algún tiempo fortalecerlo y estabilizar sus ventajas diferenciadas.