¿Qué leyes están involucradas en la IPO?
"IPO" se refiere a la cotización de nuevas acciones. Las empresas que no cotizan en bolsa pueden ampliar todos sus activos empresariales cotizando sus acciones. Cuando se venden las acciones, pueden obtener ingresos de la reproducción ampliada. El trasfondo del aumento sustancial de las OPI en los Estados Unidos es el espíritu empresarial, el capital de riesgo, los bufetes de abogados contables y los banqueros de inversión, que proporcionan a las empresas de riesgo fondos de desarrollo, finanzas, impuestos, regulaciones legales y de otro tipo comerciales y comerciales, así como gestión de personal. servicios, formando un sistema completo de IPO. Estos asuntos bursátiles participan en todo el proceso, desde el establecimiento de empresas de riesgo hasta la cotización pública estándar de acciones, formando la industria de IPO.
Según datos de una encuesta del Nikko Research Center, el crecimiento de las empresas de riesgo estadounidenses generalmente pasa por tres etapas. En las primeras etapas de una startup, los ángeles (inversores individuales) invierten en I+D durante 1 a 2 años después de que la empresa dure de 2 a 5 años, el producto sale de la fábrica y luego se invierte capital de riesgo cuando las ventas del producto están en marcha; En este sentido, la empresa inversora quiere ampliar la producción, se puede recaudar una gran cantidad de capital a través de una oferta pública inicial. ¿Se puede completar este proceso antes? ¿Pueden los emprendimientos tener éxito? La clave está en el espíritu empresarial y el apoyo de la industria de las OPI. En comparación con Estados Unidos, China todavía carece de estos aspectos.
Primero que nada, lleno de espíritu emprendedor. Los estadounidenses no permitirán que enormes burocracias y grandes empresas se interpongan en su futuro. Muchos de ellos pronto se unirán a las filas de los emprendedores después de ingresar a grandes instituciones o empresas. El ideal estadounidense es ser emprendedor y, como emprendedor, hay que generar resultados.
La segunda es que el capital de riesgo, los despachos de abogados contables y los banqueros de inversión descubren empresas riesgosas y trabajan duro para apoyar las IPO. En Estados Unidos, los ángeles realizan inversiones iniciales en empresas. El capital riesgo no sólo invierte en empresas, sino que también participa en la gestión empresarial, la planificación de ventas, la estrategia financiera y la captación de talento. Los bufetes de abogados contables en los Estados Unidos también participan en las operaciones de IPO de empresas de riesgo y cobran ciertos honorarios por servicios y consultoría. Los cargos por servicio son generalmente muy económicos. En Estados Unidos, no sólo los grandes bancos de inversión como Merrill Lynch poseen muchas empresas de alto riesgo en alta tecnología, biotecnología, comunicaciones electrónicas e Internet, sino que algunos bancos de inversión pequeños y medianos también tienen más de 1.000 inversores en empresas de riesgo. empresas, y algunas incluso tienen lista de espera de empresas. Estos banqueros de inversión investigan y buscan empresas riesgosas en todo Estados Unidos y trabajan duro para convertirlas en empresas que cotizan en bolsa.
En China, la situación es muy diferente. Es difícil encontrar “ángeles” para una tecnología riesgosa. Incluso si las hay, son empresas de propiedad estatal o instituciones de investigación científica de propiedad estatal, aunque a veces el gobierno otorga ciertos subsidios. Las firmas de capital riesgo y de abogados contables rara vez participan en operaciones de IPO. Sólo tienen relación con la empresa cuando ésta comienza a constituirse o solicita su cotización, o cuando encuentra disputas legales. La filosofía de inversión del capital riesgo en mi país es a corto plazo y presta poca atención al crecimiento de las empresas. Esto puede reflejarse en el fenómeno de los "insiders de fondos" y la "especulación bursátil ilegal" en el mercado de valores. Los fondos de inversión chinos todavía están lejos de ser perfectos. Hasta el momento no se han promulgado la Ley de Fideicomisos y la Ley de Fondos de Inversión. Por un lado, un gran número de inversores minoristas se dedican a especulaciones irracionales en un entorno de tecnología e información asimétricas; por otro, el número y la escala de los fondos de inversión son pequeños, lo que dificulta satisfacer las necesidades de inversión de los inversores; Hay incluso menos banqueros de inversión en China. A los chinos les resulta difícil confiar la gestión de su dinero a otros. Esto está relacionado con la falta de confianza, responsabilidad y moderación. En Estados Unidos, los banqueros de inversión buscan y reúnen empresas de riesgo en todas partes y las capacitan para las IPO. Sin embargo, en China, sólo cuando las empresas de riesgo salen a bolsa contratan banqueros de inversión para "cotizar paquetes".
Es en tales circunstancias que los honorarios que pagan las empresas de riesgo a las firmas de contabilidad, firmas de valores y bancos de inversión son bastante caros, especialmente los honorarios de búsqueda de rentas que son mucho más altos que los honorarios de servicio. Para establecer el mercado GEM de China, existe una necesidad urgente de establecer un espíritu empresarial y cultivar talentos de riesgo; establecer nuestros propios mecanismos de IPO, como "capital de riesgo, firmas de contabilidad y banqueros de inversión" para formar nuestra propia industria de IPO. Sabemos que los altos riesgos de las empresas arriesgadas provienen de tres aspectos: tecnología, mercado y gestión.
Debido a la asimetría de la tecnología y la información, es difícil para los pequeños y medianos inversores resistir los riesgos del mercado invirtiendo directamente en empresas riesgosas.
Por lo tanto, es necesario cultivar un gran número de inversores institucionales, por ejemplo, para establecer varios fondos de inversión especializados en alta tecnología, como fondos de inversión en acciones de Internet, fondos de inversión en acciones de nuevos materiales, fondos de inversión en acciones de bioingeniería, etc. , y estos fondos de inversión hacen capital riesgo. Debido a la gran escala de la inversión, los fondos de inversión necesitan objetivamente formar un grupo de expertos para realizar investigaciones y planificación en profundidad sobre las empresas en las que invierten. La gran fortaleza de los fondos de inversión también puede formar un gran número de expertos de alto nivel que puedan hacerlo. juzgar y seleccionar empresas de IPO, realizar inversiones racionales. Después de mantener las acciones de una empresa nueva durante un cierto período de tiempo, se permite la circulación y transferencia de diversos tipos de fondos de inversión en el mercado de valores para realizar el retiro de los fondos de inversión. De esta manera, sobre la base de una gestión financiera experta, gradualmente formará su propio sistema e industria de IPO.
Principales cuestiones jurídicas involucradas en la reestructuración y cotización de empresas estatales.
Serie de cuestiones jurídicas en la reestructuración y cotización de empresas estatales (2)
Sistemas legales y regulatorios
Condiciones y procedimientos para la reorganización y cotización
Reestructuración empresarial Cuestiones jurídicas implicadas en la cotización
La labor de los abogados en la reestructuración y cotización
4. p>1. Diseño de la estructura de la empresa
2. Independencia y autosuficiencia
3. Operaciones estandarizadas
4. >5. Cuestiones fiscales
6. Enajenación de activos intangibles como derechos de uso de la tierra
Pregunta 1: Diseño de la estructura de la empresa (1)
Las siguientes cuestiones deberían Se debe prestar atención al diseño de la estructura de la empresa:
(1) Las entidades que cotizan en bolsa deben tener un rendimiento calculado continuamente y un negocio principal pendiente, y los negocios no principales deben venderse.
(2) El controlador real de la entidad que cotiza en bolsa no puede cambiar en los últimos tres años, y el negocio principal y la administración permanecen básicamente sin cambios; de lo contrario, el cálculo continuo del desempeño se verá afectado.
(3) El trabajo de reorganización antes de la reorganización debe controlarse dentro de un cierto rango para evitar que constituya un acto de reorganización importante, de lo contrario afectará el cálculo continuo del desempeño.
(4) Las entidades que cotizan en bolsa no competirán con los accionistas mayoritarios, los controladores reales y otras empresas controladas por ellos. Si otras empresas controladas por el mismo controlador operan negocios que compiten con la entidad que cotiza en bolsa, el negocio relevante se reorganizará en la entidad que cotiza en bolsa o se transferirá a partes no relacionadas.
(5) La entidad que cotiza en bolsa tiene un sistema comercial completo y la capacidad de enfrentarse directamente al mercado y operar de forma independiente. Las operaciones comerciales y las ganancias no pueden depender de transacciones relacionadas.
(6) De acuerdo con las circunstancias específicas de la empresa, determine si se debe llevar a cabo una reestructuración mediante el inicio del establecimiento, el establecimiento mediante oferta pública de adquisición o el cambio general de una sociedad de responsabilidad limitada a una sociedad limitada por acciones. Si se reorganiza mediante un cambio general, la entidad que cotiza en bolsa debe tener un número adecuado de patrocinadores (más de 2 pero menos de 200) antes de la reorganización mediante reestructuración de capital (incluida la transferencia de capital y el aumento de capital), y más de la mitad de los patrocinadores tienen residencias. en China; cotización Los patrocinadores de la entidad deben tener las calificaciones adecuadas, y los sindicatos y las asociaciones por acciones no pueden actuar como patrocinadores.
(7) El patrimonio es claro y no existen posibles disputas de propiedad. Las tenencias de agencia y fiduciarias son inaceptables.
Pregunta 2: Independencia (1)
Una entidad que cotiza en bolsa debe tener activos completos, personal independiente, finanzas independientes, instituciones independientes y negocios independientes, y no debe haber defectos graves en la independencia. .
(1) Los activos están completos.
El capital social de la entidad cotizada ha sido desembolsado en su totalidad y se han completado los procedimientos de transferencia de los derechos de propiedad de los activos aportados por los accionistas; cuenta con sistemas de producción, sistemas de producción auxiliares e instalaciones de apoyo relacionados; a la producción y operaciones, y cuenta con equipos relacionados con la producción y operación de conformidad con la ley. Deben ser claros los derechos de propiedad o uso de tierras, fábricas, maquinaria y equipos, marcas, patentes y tecnologías no patentadas y los correspondientes derechos de propiedad. Se deben obtener certificados.
(2)Independencia del personal.
El director general, el director general adjunto, el interventor financiero, el secretario de la junta directiva y otro personal de alta dirección de una entidad que cotiza en bolsa no actuarán más que como directores y supervisores en los accionistas mayoritarios, controladores reales y otras empresas controladas por los cargos ocupados por los accionistas mayoritarios, los controladores reales y otras empresas controladas por ellos no pueden recibir remuneración; el personal financiero no puede ocupar trabajos a tiempo parcial en los accionistas mayoritarios, los controladores reales y otras empresas controladas por ellos; un sistema independiente de nombramiento y remoción de personal, que sea independiente de los empleados. Firmar un contrato laboral y compartir cuentas con unidades accionarias en términos de seguridad social de los empleados, salarios, etc.
(3) Independencia financiera.
Las entidades cotizadas deberán establecer sistemas de contabilidad financiera independientes, poder tomar decisiones financieras de forma independiente y contar con sistemas de contabilidad financiera y sistemas de gestión financiera estandarizados para sucursales y subsidiarias y no tendrán conflictos con los accionistas mayoritarios, reales; los controladores y sus cuentas bancarias se comparten con otras empresas controladas; los impuestos se pagan de forma independiente.
(4) Independencia institucional.
Las entidades cotizadas establecerán y mejorarán instituciones de gestión interna, ejercerán poderes de gestión de forma independiente y no se confundirán ni compartirán ubicación con accionistas mayoritarios, controladores reales y otras empresas controladas por ellos.
(5) Independencia empresarial.
Las unidades cotizadas deben poseer de forma independiente calificaciones relacionadas con las operaciones comerciales; tener sistemas independientes de adquisición de materias primas y venta de productos, y no depender de transacciones relacionadas para sus operaciones y ganancias.
Pregunta 3: Operaciones estandarizadas (1)
(1) Establecer y mejorar la estructura de gobierno corporativo y las instituciones y el personal relevantes, como la junta de accionistas, la junta directiva, la junta de supervisores, directores independientes, secretario del directorio, etc. pueda operar conforme a la ley Cumplir con sus responsabilidades.
(2) Establecer y mejorar el sistema de control interno e implementarlo de manera efectiva para asegurar la confiabilidad de los informes financieros, la legalidad de la producción y las operaciones, y la eficiencia y eficacia de las operaciones.
(3) Aclarar la autoridad de aprobación y los procedimientos de revisión de las garantías externas a través de los estatutos de la empresa y otros documentos de gobierno corporativo, y no deberá proporcionar garantías ilegales a otros (especialmente a los accionistas mayoritarios, controladores reales y otras empresas). controlados por ellos).
(4) Los fondos no podrán ser ocupados por accionistas mayoritarios, controladores reales y otras empresas controladas por ellos mediante préstamos, pago de deudas, pagos por adelantado o de otras formas.
(5) La gestión financiera encomendada no se llevará a cabo en violación de las normas y se prestará atención a prevenir los riesgos financieros correspondientes.
(6) Ninguna emisión pública de valores no autorizada o encubierta en los últimos 36 meses; las actividades ilegales relevantes ocurrieron hace 36 meses, pero aún están en curso y deben aclararse.
(7) No ha habido violaciones graves de leyes y regulaciones administrativas sobre industria y comercio, impuestos, tierras, protección ambiental, aduanas, etc. en los últimos 36 meses y no se han impuesto sanciones administrativas.
(8) Existen violaciones obvias de las regulaciones nacionales relevantes en las operaciones comerciales (aunque es una práctica común en la industria) y es necesario limpiarlas. Por ejemplo, algunas empresas comerciales emiten fichas y tarjetas de compra.
Pregunta 4: Propiedad de acciones de los empleados (1)
Al implementar un plan de propiedad de acciones de los empleados o de propiedad de acciones de la gerencia antes de cotizar en bolsa, las empresas que planean cotizar en bolsa deben prestar atención a las siguientes cuestiones:
(1) Accionistas
Los sindicatos y las asociaciones por acciones no pueden actuar como accionistas importantes, ni pueden implementarse a través de acciones de agencia, acciones fiduciarias, etc. Un modelo operativo más apropiado es la participación directa de personas físicas o la participación de una sociedad holding. Si la entidad que cotiza en bolsa es una empresa con inversión extranjera, no puede ser propiedad directa de personas físicas.
(2) Diseño de un plan de gestión de capital
Sujeto a permiso legal, a través de los acuerdos adecuados, gestionar los asuntos relevantes relacionados con la propiedad accionaria de los empleados (incluidas transferencias restringidas, transferencias forzadas post-empleo, recompra no cotizada, etc.).
(3) Aprobación
Si se trata de activos de propiedad estatal, se deben realizar los procedimientos de aprobación necesarios.
Pregunta 5: Cuestiones fiscales.
Las cuestiones fiscales siempre han sido el foco de las auditorías, involucrando principalmente los siguientes aspectos:
(1) Si las preferencias fiscales de las que disfrutan las entidades cotizadas cumplen con las leyes y regulaciones nacionales, y si los beneficios fiscales otorgados por los gobiernos locales son Las políticas preferenciales no cumplen con las regulaciones nacionales y son inaceptables.
(2) Las entidades que cotizan en bolsa pagan impuestos de conformidad con la ley, sin incluir sanciones por infracciones fiscales ni circunstancias graves; no tienen atrasos de impuestos anormalmente grandes y pagan impuestos de forma independiente en una capacidad adecuada (por ejemplo, después de alcanzar el límite); estándar de un contribuyente general, pagar impuestos a pequeña escala (problema de gente que paga impuestos).
(3) El desempeño operativo de las entidades cotizadas no depende en gran medida de los incentivos fiscales.
Pregunta 6: Enajenación de activos intangibles como derechos de uso de suelo.
La enajenación de activos intangibles también es una cuestión clave en el proceso de cotización, que implica considerar si la propiedad de los activos cotizados es clara y si existen riesgos inciertos en la continuación de las operaciones.
(1) Los derechos de uso de la tierra se obtienen principalmente mediante transferencia, inversión de accionistas, arrendamiento y operación autorizada, y no se pueden obtener mediante asignación.
(2) Generalmente, las entidades que cotizan en bolsa deben ser propietarias de las marcas comerciales, patentes y tecnologías patentadas utilizadas en sus actividades comerciales, pero si existen razones razonables, también pueden manejarse mediante licencias.
(3) Si los derechos de uso de la tierra se obtienen mediante arrendamiento u otros derechos de uso de activos intangibles se obtienen mediante licencia, se debe prestar atención a la idoneidad del período de uso y la exclusividad de la licencia, y debe haber no habrá incertidumbre ni riesgos potenciales de cambios adversos.
5. El papel de los abogados en la reestructuración y cotización de empresas
La reforma accionarial de la empresa y la emisión y cotización pública de acciones son proyectos sistemáticos complejos que involucran derecho, auditoría, evaluación de activos, suscripción, etc. Muchos intermediarios y una gran cantidad de trabajos altamente profesionales. La reorganización y cotización de la empresa son en realidad el resultado de la cooperación conjunta de varias agencias intermediarias.
1. Due diligence
Realizar la debida diligencia sobre las empresas, activos y negocios relevantes incluidos en la estructura de cotización de la empresa. Incluyendo:
Revisar todos los documentos legales en el historial de establecimiento y cambios de la empresa, y confirmar la legalidad del establecimiento y cambios
Revisar todos los documentos sobre la propiedad de la empresa principal; activos y confirmar su legalidad
Revisar todos los contratos principales de la empresa;
Revisar la legalidad de todos los proyectos de inversión externos de la empresa y la autenticidad de los derechos de propiedad que disfruta la empresa para aparecer en la lista;
Revisar La licencia comercial obtenida por la empresa confirma la legalidad de la producción y operación;
Revisar los principales derechos y deudas de los acreedores de la empresa;
Revisar y confirma la legalidad de la tasa impositiva aplicable, los beneficios fiscales y el pago de impuestos de la empresa;
Revisar la marca comercial, las patentes y los documentos relacionados con los derechos de autor de la empresa;
Revisar los contratos laborales firmados entre la empresa y sus empleados para confirmar la legalidad de las relaciones laborales relevantes;
Revisión Se revisan los juicios y arbitrajes pendientes de la empresa para determinar si existe la posibilidad de futuros litigios.
2. Discutir y decidir el plan de reestructuración y cotización.
Con base en los problemas legales descubiertos durante la debida diligencia, hacer sugerencias o planes para resolver problemas relevantes. Discutir con las partes relevantes para determinar la reforma accionaria y el plan de cotización para este proyecto.
3. Responsable de redactar y revisar los documentos legales relevantes durante el proceso de reorganización, incluyendo (pero no limitado a):
Una serie de documentos para la reorganización accionaria, incluyendo resoluciones de la junta directiva, patrocinador. convenios, estatutos de sociedades anónimas, actas de asambleas fundacionales, etc. ;
Acuerdo de fusión y reorganización de acciones;
Acuerdo de transacción relacionada;
Una serie de documentos presentados a los departamentos gubernamentales pertinentes;
Junta de directores y/u otras resoluciones relevantes de la asamblea general de accionistas.
4. Ayudar a la empresa a comunicarse y coordinar con los departamentos gubernamentales relevantes (incluida la Comisión Reguladora de Valores de China, el Ministerio de Comercio, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y otros departamentos gubernamentales relevantes) sobre los asuntos de aprobación gubernamental involucrados en este proyecto. .
5. De acuerdo con los requisitos de las leyes y regulaciones chinas pertinentes, ayudar a la empresa a mejorar su estructura de gobierno corporativo, incluido, entre otros, el establecimiento de la junta directiva y la junta de supervisores de la empresa, la reglamento interno de la asamblea de accionistas y del consejo de administración, etc. y brindar capacitación a los directores, supervisores y altos directivos de su empresa de acuerdo con las regulaciones pertinentes de la Comisión Reguladora de Valores de China.
6. Emitir opiniones legales relevantes, que incluyen (pero no se limitan a):
Emitir una opinión legal general a la Comisión Reguladora de Valores de China sobre este proyecto;
>Según China, basándose en los comentarios de la Comisión Reguladora de Valores de China, se emitirá una opinión jurídica complementaria sobre las cuestiones legales relacionadas con este proyecto;
A petición de la empresa, emitiremos una opinión legal especial opiniones sobre ciertos asuntos legales específicos de interés para la empresa o el patrocinador.
7. Ayudar a la empresa a firmar un acuerdo de patrocinio con la institución patrocinadora y firmar un acuerdo de suscripción con el asegurador principal y el sindicato asegurador.
8. Proporcionar opiniones y sugerencias sobre cuestiones legales involucradas en los documentos emitidos por patrocinadores, contadores y tasadores (si los hubiere).
9. Ayudar en la revisión de una serie de documentos como prospecto, prospecto, prospecto (resumen) y anuncio de cotización.
10. Responder a las preguntas legales relevantes planteadas por la Comisión Reguladora de Valores de China o las bolsas de valores en cualquier momento, y ayudar a su empresa y a otros intermediarios a responder otras preguntas planteadas por la Comisión Reguladora de Valores de China o las bolsas de valores.
11. Ayudar a la empresa a redactar otros documentos necesarios para cotizar en bolsa.
12. Asistir a la empresa para abordar otras cuestiones legales que puedan surgir en cualquier momento durante el proceso de reestructuración y cotización de acciones.