Investigación del mecanismo OHM (defi 2.0)

Olympus Dao, el famoso OHM, es un protocolo de moneda de reserva descentralizado construido sobre tokens OHM. Para consolidar su valor, cada OHM está respaldado por activos del tesoro del Olimpo (como DAI, FRAX), de modo que incluso si cae, todavía tiene valor intrínseco para respaldarlo. OHM introduce al mercado una dinámica económica y de teoría de juegos única a través de apuestas y vinculaciones.

En el campo de las criptomonedas, el uso de BTC y ETH como monedas de liquidación a menudo fluctúa demasiado. Por lo tanto, para resolver este problema, se han producido monedas estables como el USDT que están vinculadas al dólar estadounidense. el mercado. Sin embargo, el USDT parece ser una moneda estable, pero en realidad el dólar estadounidense está controlado por instituciones centralizadas como el gobierno de los EE. UU. y la Reserva Federal. Esto significa que la depreciación del dólar estadounidense también provocará la depreciación de las monedas estables.

OlympusDao quiere crear una moneda de reserva de libre flotación: OHM para resolver este dilema. OHM es una moneda respaldada por una "canasta" de activos que se centra en el crecimiento de la oferta en lugar de la apreciación del valor. OlympusDao espera que OHM pueda convertirse en una moneda que aún pueda mantener el poder adquisitivo a pesar de la alta volatilidad del mercado.

De hecho, como también se menciona aquí, OHM no es una moneda estable. Más bien, OHM espera convertirse en una moneda de reserva generada algorítmicamente respaldada por otros activos centralizados como DAI. De manera similar al concepto del patrón oro, aunque se permite que el precio de OHM flote en gran medida, existe un precio mínimo porque hay algunas reservas en su tesorería para respaldar a OHM.

Cuando tienes tokens OHM en tu billetera, puedes obtener la misma cantidad de tokens sOHM (OHM apostados) apostando OHM.

Stake es la principal estrategia de Olympus para acumular valor gradualmente. Las recompensas por apostar provienen principalmente de las ventas de bonos (que se analizan en el mecanismo de suministro de OHM a continuación) y cambian según la cantidad de sOHM en el protocolo, mientras que la tasa de recompensa está determinada por la política monetaria.

Stake es una estrategia pasiva y de largo plazo. Su sOHM aumentará gradualmente mientras que su base de costos seguirá disminuyendo hasta converger a cero. En otras palabras, incluso si el precio de mercado cae por debajo del precio al que lo compró, si lo apuesta durante un tiempo suficiente, su saldo de sOHM eventualmente crecerá más rápido que la caída del precio.

El protocolo permite a los usuarios depositar activos específicos a cambio de OHM a un precio con descuento, que se recibirá después de 5 días, es decir, 15 rebases. El precio con descuento se encuentra en la columna de retorno de la inversión del medio en la página de vinculación en la imagen siguiente.

Los activos específicos incluyen:

Este proceso es equivalente a comprar OHM con descuento, pero este proceso es irreversible y OHM no se puede utilizar para intercambiar por activos previamente depositados.

El diseño del pago después de 5 días también previene eficazmente el impacto de la nueva oferta en el precio de la moneda. La tasa de descuento equivale a una especie de compensación por el retraso en el pago.

La tasa de descuento es un parámetro que se ajusta automáticamente. Cuando el precio mínimo está cerca del precio de mercado, es decir, cuando la prima es baja, cuanto menor sea el descuento, menos entusiasta estará la gente a la hora de comprar bonos; a la inversa, cuando la prima es alta, mayor será el descuento, y la gente estará menos entusiasmada por comprar bonos; comprará bonos. El entusiasmo por los bonos también será mayor. Este es un punto más importante y habrá argumentos relevantes a continuación.

Las ventas de bonos permiten a OlympusDao acumular liquidez propiedad del propio protocolo.

Más POL (Protocol Owned Liquidity) puede garantizar que siempre haya suficientes fondos bloqueados en la tesorería, utilizados en grupos de transacciones para promover las operaciones de mercado y proteger a los poseedores de tokens. POL es una innovación muy importante de OlympusDao. La ventaja de que el protocolo tenga control sobre la liquidez es que evita la necesidad de pagar recompensas de alta liquidez para permitir a los usuarios depositar liquidez como defi1.0, y las recompensas de alta liquidez son simplemente insostenibles. Y en la mayoría de los casos solo atraerá a los usuarios de langostas. Esta es la razón fundamental de la incapacidad de defi1.0 en el período posterior.

Los bonos son una estrategia activa y de corto plazo. El mecanismo de determinación de precios en el mercado secundario de bonos hace que los descuentos de los bonos sean muy impredecibles. Por lo tanto, comprar bonos se considera una estrategia de inversión más activa, que debe ser monitoreada continuamente por los inversores para obtener mayores rendimientos que apostar.

Como dijimos anteriormente, el mecanismo de vinculación sirve como fuente de ingresos del protocolo y se utiliza para:

Supongamos que Olympus calcula RFV=15 USD, ya que un OHM tiene un soporte DAI. , por lo que Olympus acuñará 15 ohmios, de los cuales 1 ohmio se entregará al jugador. De los 14 ohmios restantes, 90 se entregarán al pignorante y los 10 restantes se conservarán en la tesorería. Para el jugador, el token OHM que originalmente costaba 1,000 dólares estadounidenses, ahora solo gastó 900 dólares estadounidenses para comprar un token OHM, lo que equivale a disfrutar de un descuento del 10%, pero el costo es que llegará a la cuenta después de 5 días en cuanto al acuerdo, digamos que recibió un activo con un precio de mercado de 900 dólares estadounidenses y, después de depreciarlo, acuñó la cantidad correspondiente de OHM. Se puede ver que:

La fuente de las recompensas de las promesas proviene de las ventas de bonos. El acuerdo transferirá la mayor parte de la prima a OHM y la distribuirá a los contribuyentes mientras las ventas de bonos sigan creciendo, el APY lo hará. mantenerse a un alto nivel.

Ya sabemos que la oferta de OHM se ajusta en función de los activos de reserva. Por cada OHM acuñado por el protocolo, estará respaldado por 1 DAI. Este 1 DAI es el llamado precio mínimo. Cuando el precio de OHM sea inferior al precio mínimo, el acuerdo utilizará activos de reserva para recomprar OHM hasta que el precio sea mayor que el precio mínimo. El precio en OHM no tiene límite superior y, en teoría, puede ser infinitamente mayor que el precio mínimo inicialmente establecido de 1 DAI. Expresado por la fórmula:

En esta fórmula, el precio mínimo y la prima son inversamente proporcionales. Cuanto mayor sea el precio mínimo, significa que la prima puede emitir menos OHM, lo que reduce la oferta de OHM; a la inversa, cuanto menor es el precio mínimo, significa que la prima puede emitir más OHM, logrando así un aumento en la oferta de OHM.

Basado en esta lógica, es fácil sacar la siguiente conclusión:

Este gráfico de curva muestra que a medida que pasa el tiempo, el precio de mercado fluctúa y aumenta, y el precio mínimo aumenta. continuamente.

En primer lugar, al principio, debido a la gran afluencia de participantes, el precio de la moneda aumentará extremadamente, por lo que los descuentos en la compra de bonos aumentarán, lo que hará que los participantes posteriores elijan bonos de menor costo. Comprar bonos a precios bajos en lugar de pignorarlos directamente.

El acto de comprar bonos aumentará las reservas del tesoro y elevará el precio mínimo. Cuando el precio mínimo alcance una cierta altura (por ejemplo, el precio de soporte de 100u dibujado en la imagen), la curva de precios de mercado y la curva de precios mínimos ya están. extremadamente cerca, la pérdida esperada es solo 16 y la ganancia diaria de la apuesta es 2; es decir, en las condiciones del mercado con bajas expectativas de pérdidas y altas expectativas de retorno, más personas se sentirán atraídas a comprometerse y luego el precio de la moneda aumentará. En este momento, la compra de bonos volverá a disfrutar de los beneficios. Con más descuentos, los participantes que ingresen al mercado más tarde comprarán bonos, y la compra de bonos aumentará el precio mínimo. El precio y el precio de mercado disminuirán gradualmente a medida que se acerque, el APY disminuirá gradualmente, el número de participantes disminuirá gradualmente y el aumento del precio de mercado se desacelerará. De manera similar, el aumento del precio mínimo también se desacelerará, pero en el. Al final los dos precios convergerán.

(3, 3) es un eslogan de uso común para defi2.0 que incluye OHM y varios discos de imitación de OHM. Entonces, ¿cuál es el mecanismo detrás de esto?

Como todo usuario de OlympusDao, puede realizar las siguientes tres elecciones:

Resolvamos la lógica del comportamiento de selección anterior en un proyecto real:

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Si tanto A como B eligen la participación, ambos pueden disfrutar de los beneficios del aumento del precio del OHM y del interés compuesto. Si A elige la participación y B elige el bono, entonces el comportamiento de compra de bonos de B. La acuñación de OHM provocará el precio de la moneda OHM; caer, lo que dañará ligeramente los intereses de A que decidió apostar, pero en términos generales, tanto A como B son beneficiarios si A elige vender y B elige apostar, entonces no hay duda de que B sufrirá más; grado de daño a sus intereses, y A solo puede obtener menos beneficios, porque de esta manera, los rendimientos del interés compuesto ya no estarán disponibles si tanto A como B deciden vender, entonces es obvio que serán los mismos; una situación en la que todos pierden y las personas se pisotean unas a otras.

Esta tabla supone que el APY del disco OHM es estable, pero de hecho, según nuestro análisis anterior, un APY tan alto no se puede mantener por mucho tiempo, porque a medida que aumenta el precio de la moneda, la elección La probabilidad de formación de bonos también aumentará. La formación de bonos dará lugar a un aumento de los precios mínimos, lo que ralentizará la oferta de OHM y el APY disminuirá gradualmente. Por supuesto, el análisis anterior es relativamente racional, en un entorno de mercado irracional, si la tasa de compromiso disminuye o el mercado OHM sigue siendo muy popular durante todo el año, el APY también puede permanecer en este nivel. , si invierte 9068,4 dólares estadounidenses para comprar 10 ohmios y después de un año de apuesta, aumentará a 736,14 en este momento, incluso si el precio de la moneda cae al nivel de 9068,4/736,14 = 12,3189 dólares estadounidenses/ohmios, es decir. , OHM ha bajado 98,64 En este caso, aún puedes recuperar tu dinero. En otras palabras, siempre que apueste por OHM durante un año, tiene un 98,64 de posibilidades de obtener ganancias. Por supuesto, esto se basa en que el APY se mantenga en este nivel. Hay muchos factores que afectan la estabilidad del APY, involucrando comportamientos de mercado relativamente complejos. No hay ningún análisis de modelo cuantitativo aquí. En resumen, la inversión debe ser cautelosa.