20100609¿Cuál es el motivo del aumento de las acciones bancarias hoy?
A mediados de abril, las acciones bancarias cayeron bruscamente junto con la continua caída del mercado, diluyendo por completo los factores positivos del informe anual de 2009 y del informe trimestral de 2010. Según las estadísticas de Wind Information, al 14 de mayo de 2065438, el índice bancario cayó 10,18, el índice compuesto de Shanghai cayó 14,80 y el índice 300 de Shanghai y Shenzhen cayó 15,51. Desde principios de este año, el índice bancario ha caído 14,54 puntos, el índice compuesto de Shanghai ha caído 16,87 puntos y el índice CSI 300 ha caído 18,87 puntos. En el período de fuerte caída, el sector bancario tuvo un mejor desempeño que el CSI 300 y otros productos cíclicos fuertes, y fue ligeramente mejor que el mercado en general. Después de una fuerte caída desde principios de año, las acciones bancarias tienen ventajas de valoración obvias, con P/E 12,23 veces y P/B 2,19 veces, que son inferiores al CSI 300 P/E 18,70 veces y P/B 2,58 veces. A juzgar por el historial de valoración de las acciones bancarias, incluso en el peor momento de 2008, la relación precio-valor contable de las acciones bancarias cayó a 1,99 veces y la relación precio-beneficio cayó a 13,65, 438,05 veces. La valoración actual de las acciones bancarias es sólo alrededor de un 10% inferior a la valoración más baja de finales de 2008. Ya sea que se mire la valoración absoluta o la valoración relativa, ya sea que se compare verticalmente con la historia u horizontalmente con los mercados emergentes, la valoración actual ha reflejado expectativas pesimistas y es el punto más bajo de la valoración de las acciones bancarias. En general, el mercado predice que se espera que las políticas macroeconómicas se mantengan estables y que no habrá una tendencia importante de endurecimiento de la política monetaria en el futuro cercano. Es seguro decir que las acciones de la banca de inversión están en su punto máximo ahora.
El apoyo del "equipo nacional" ha supuesto un fuerte apoyo a la recuperación de las valoraciones.
2065 438 00 El 30 de abril, Central Huijin Investment Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Huijin") declaró que en 2009, grandes bancos comerciales estatales como el Industrial and Commercial Bank of China , el Banco de China y el Banco de Construcción de China aumentaron la extensión de crédito, desempeñaron un papel importante para superar el impacto de la crisis financiera internacional y promover el desarrollo estable y rápido de la economía nacional. Sin embargo, al mismo tiempo, el índice de adecuación de capital está disminuyendo rápidamente y es necesario complementar adecuadamente el capital para satisfacer las necesidades de desarrollo empresarial y los requisitos regulatorios. Huijin cree que la reposición ordenada de capital por parte de los grandes bancos comerciales es de gran importancia para mantener la estabilidad del mercado de capitales y promover el desarrollo saludable de los grandes bancos comerciales. Con este fin, Huijin apoya a los tres principales bancos en la reducción del ratio de dividendos en efectivo de 50 a 45 en 2009 para mejorar su capacidad de reponer capital mediante la acumulación interna.
Al mismo tiempo, Huijin promete apoyar y participar activamente en los planes de refinanciamiento de varios bancos, y continuará desempeñando sus funciones de representación de los inversionistas de acuerdo con las regulaciones pertinentes, fortaleciendo las restricciones de capital y promoviendo la estabilidad. funcionamiento de los grandes bancos comerciales.
Históricamente, en septiembre de 2008, cuando el índice compuesto de Shanghai cayó a alrededor de 2.000 puntos, Huijin hizo un aumento destacado de sus tenencias para rescatar el mercado. El 28 de septiembre de 2008, ICBC emitió un anuncio indicando que Huijin había aumentado sus tenencias de 2 millones de acciones el 23 de septiembre y continuaría aumentando sus tenencias en el mercado secundario en su propio nombre dentro de los próximos 12 meses. El 24 de septiembre de ese año, China Construction Bank y China Metallurgical Corporation anunciaron información sobre sus participaciones aumentadas por Huijin. En ese momento, bajo la influencia del aumento de las tenencias de Huijin, las acciones financieras hicieron subir el índice durante varios días. Un mes después, cuando el Índice Compuesto de Shanghai alcanzó 1664 el 28 de octubre, mientras Huijin seguía aumentando sus tenencias, comenzó oficialmente una nueva ronda de mercado alcista. Los datos muestran que Huijin aumentó sus tenencias de los tres principales bancos a través del sistema de la Bolsa de Valores de Shanghai el 23 de septiembre de 2008, poseyendo acumulativamente aproximadamente 31,1 mil millones de acciones A de ICBC allí; Son aproximadamente 65.438 46 millones de acciones.
El 23 de febrero de 2010, Bank of Communications emitió un anuncio indicando que llevaría a cabo simultáneamente financiamiento de adjudicaciones en los mercados de acciones A y H, y asignaría acciones a todos los accionistas en una proporción de no más. No se utilizarán más de 42.000 millones de yuanes para complementar el capital de la empresa. Como mayor accionista del Bank of Communications, el Ministerio de Finanzas dijo que participaría en el plan de colocación de acciones del Bank of Communications. Niu Mingxi, presidente del Banco de Comunicaciones, también dijo que el Ministerio de Finanzas tiene una actitud muy positiva hacia esta cuestión de derechos y espera que tenga éxito.
La valoración actual del sector bancario es baja y las valoraciones de los principales bancos como el ICBC, el China Construction Bank y la Bolsa de Valores de Shanghai se están acercando al fondo de la crisis financiera de 2008.
El 3 de mayo de 2010, bajo los rumores de que Huijin entraría al mercado, las acciones bancarias continuaron impulsando al sector financiero al alza. Los tres principales bancos, el Banco de China, el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco de Construcción de China, subieron 1,72, 0,44 y 0,58 respectivamente. Otros valores bancarios como el Banco de Desarrollo de Shenzhen, el Banco de Beijing y el Banco de Comerciantes de China subieron. alrededor de las 3. Los bancos lideraron las ganancias y el sector financiero lideró el mercado hasta los 2.700 puntos.
Ya sea el apoyo de Huijin o del Ministerio de Finanzas a la refinanciación de los bancos estatales, proporcionará un fuerte apoyo a la recuperación de las valoraciones de las acciones bancarias desde la perspectiva de la confianza del mercado.
La calidad de los activos de los préstamos inmobiliarios se mantiene estable.
Un factor clave que restringe la industria bancaria es la preocupación por la calidad de los activos de préstamos inmobiliarios. La introducción de una serie de nuevas políticas inmobiliarias por parte de los gobiernos central y local provocó que el mercado inmobiliario local pasara rápidamente de caliente a frío en mayo. Al mismo tiempo, en previsión de que el banco central ajuste la liquidez, los reguladores están prestando más atención a la resistencia al riesgo de los préstamos inmobiliarios de los bancos. El propósito de una serie de nuevas políticas inmobiliarias es combatir la especulación y la demanda de inversión que crean burbujas de precios de la vivienda, evitar aumentos excesivos y rápidos de los precios de la vivienda y hacer que los precios de la vivienda vuelvan a la normalidad, en lugar de afectar a toda la industria inmobiliaria.
En términos generales, dado que los bancos que cotizan en bolsa son generalmente estrictos en la aprobación y el control de riesgos de los préstamos inmobiliarios, y la tasa hipotecaria de los préstamos de desarrollo inmobiliario es muy alta, la relación entre los saldos de las hipotecas personales de los bancos y el total de la vivienda Los precios de las viviendas rondan en promedio el 60%, a menos que los precios de las viviendas caigan más de un 30-40%, las tasas de impago no aumentarán significativamente. A largo plazo, la regulación independiente del gobierno frenará efectivamente los factores de inversión especulativos que promueven mayores aumentos en los precios de la vivienda, evitará una mayor acumulación de riesgos y reducirá el riesgo sistémico de que los precios futuros de la vivienda se salgan de control y luego colapsen a largo plazo. ejecutar, ayudará a reducir los riesgos ocultos del sector bancario.
En términos de políticas específicas, el porcentaje de pago inicial para la primera vivienda independiente se ha incrementado del 20% al 30%, lo que ha aumentado el coste de impago de los clientes hipotecarios y favorece la mejora de la calidad. de los activos de préstamos hipotecarios bancarios. Para los préstamos hipotecarios emitidos en 2009, se espera que la calidad de los activos se mantenga estable en los próximos años. Principalmente porque los precios actuales de la vivienda habían aumentado considerablemente en ese momento. Aunque el índice de pago inicial era bajo en ese momento, el aumento de los precios de la vivienda proporcionó un gran amortiguador. Para los precios actuales de la vivienda, es necesario mejorar las capacidades de prevención de riesgos exigiendo una tasa de pago inicial más alta.
A juzgar por la información pública actual, la prueba de resistencia hipotecaria que comenzó a mediados o finales de abril básicamente ha terminado, y la tolerancia de muchos bancos comerciales a la caída de los precios de la vivienda es del 30-40%. Entre los principales bancos estatales, el Bank of Communications tomó la iniciativa al anunciar los resultados de la prueba de resistencia hipotecaria. Las pruebas muestran que los precios inmobiliarios cayeron un 30% y, en comparación con finales de 2009, el índice de morosidad del sector inmobiliario corporativo aumentó aproximadamente 1,2 puntos porcentuales en 2010. Los precios inmobiliarios cayeron un 30%, el RMB se apreció un 6% y el PIB aumentó un 4%. En comparación con finales de 2009, la tasa de morosidad de las viviendas y comercios privados aumentó aproximadamente 0,9 puntos porcentuales en 2010. Hui, vicepresidente del Banco de Comunicaciones, dijo que dado que el Banco de Comunicaciones representa una proporción relativamente baja de los préstamos inmobiliarios, tiene plena confianza en digerir y absorber esta parte del riesgo.
Comprensión y evaluación de riesgos de los préstamos de plataformas de financiación gubernamentales
Otro factor clave que restringe la industria bancaria es la preocupación por la calidad de los activos de los préstamos de plataformas de financiación gubernamentales.
Plataforma de financiación local es un concepto muy amplio. En términos generales, las plataformas de financiación locales se refieren a empresas establecidas por gobiernos en todos los niveles que pueden cumplir con los estándares de financiación y que en realidad están controladas por el gobierno mediante la asignación de activos como tierras, capital, tarifas y deuda nacional, o utilizando subsidios financieros o garantías gubernamentales como compromisos de amortización persona jurídica. Sin embargo, todavía existe cierta controversia sobre el calibre estadístico de las plataformas financieras locales. Algunas personas creen que las empresas controladas por gobiernos en todos los niveles, ya sean de propiedad total o de capital, no pueden denominarse simplemente plataformas de financiación gubernamental. Los bancos siguen divididos sobre el tamaño de dichos préstamos, ya que los reguladores no están de acuerdo sobre la definición de préstamos a vehículos financieros gubernamentales. De acuerdo con los requisitos de la Comisión Reguladora Bancaria de China, todos los bancos deben completar un autoexamen exhaustivo y una limpieza del negocio crediticio de las plataformas de financiación de los gobiernos locales para finales de junio. Creo que con la finalización del autoexamen del banco, se resolverá el problema de la información opaca que lo rodea y el panorama general de los préstamos de la plataforma será más claro.
De hecho, entre todos los préstamos de plataformas de financiación locales, los riesgos que llaman la atención provienen principalmente de aquellas plataformas de financiación locales que tienen proyectos específicos correspondientes pero no tienen fuentes de pago de flujo de efectivo correspondientes y no tienen capacidades de pago integrales. .
Estas plataformas de financiación a menudo requieren apoyo financiero local, y algunas plataformas en áreas con una fortaleza financiera débil y una escala de deuda alta enfrentarán una mayor presión financiera. A juzgar por los requisitos específicos de la Comisión Reguladora Bancaria de China para investigar las plataformas de financiación gubernamentales, los préstamos de las plataformas de financiación locales no se definen directamente como deudas incobrables, pero se proporcionan las advertencias de riesgo necesarias desde una perspectiva macro y cíclica, centrándose en la sostenibilidad económica y fiscal. Viabilidad del proyecto. Capacidad de pago sostenida.
Muchos bancos comerciales han declarado que prestarán especial atención a proyectos específicos en el proceso de emisión de préstamos y evitarán la emisión de "préstamos empaquetados", es decir, préstamos sin proyectos específicos y fuentes de pago independientes para el proyectos. Al mismo tiempo, muchos bancos comerciales también afirmaron que el proceso de revisión de la emisión de préstamos por parte de plataformas de financiación gubernamentales no es diferente del de los préstamos para proyectos generales. Todos siguen estrictamente los estándares de sus respectivos préstamos para proyectos, se adhieren a los principios de prudencia y rigor, y se adhieren a los principios de legalidad y cumplimiento. Insisten en que los préstamos correspondan a proyectos específicos, aclaren el flujo de caja de los pagos, evalúen objetivamente las capacidades de pago de la deuda de los gobiernos locales y restrinjan estrictamente los préstamos a plataformas de financiación con contribuciones de capital falsas y estructuras de gobernanza, controles internos, gestión de riesgos y sistemas de gestión de fondos imperfectos.
Tomando el comportamiento comercial como ejemplo, nuestro banco siempre se adhiere a medidas de concesión de crédito prudentes y estrictas para los préstamos de plataformas de financiación gubernamentales y adopta diversas medidas para prevenir los riesgos crediticios de las plataformas de financiación gubernamentales. En 2009, en respuesta a los riesgos del rápido crecimiento de los préstamos de plataformas de financiación en todo el país y el continuo aumento del nivel general de deuda de los gobiernos locales, el Banco de Comunicaciones controló estrictamente el umbral crediticio de este tipo de préstamos y estableció el Principios crediticios de "acceso estricto, énfasis en el pago por cuenta propia y control total". Determinar los estándares de acceso relevantes, determinar los términos de los préstamos de manera razonable y prudente, y no apoyar a las empresas de plataformas financieras con una fortaleza financiera local débil y niveles bajos. En 2010, sobre la base de continuar implementando los principios crediticios de la plataforma de financiamiento en 2009, el Bank of Communications propuso además la estrategia crediticia de "asegurar la continuación de la construcción y controlar el inicio de nuevas construcciones", es decir, continuar asegurando las necesidades de financiamiento. de proyectos clave nacionales y proyectos clave, y apoyar las principales infraestructuras en construcción. Para las inversiones de seguimiento de proyectos, el nuevo crédito se limita en principio a plataformas de financiación de alto nivel con autocompensación por reembolso, y las medidas de garantía se reforzarán aún más. Se informa que los préstamos de la plataforma de financiación gubernamental del Banco de Comunicaciones se invierten principalmente en áreas económicamente desarrolladas como Shanghai, Jiangsu, Beijing y Tianjin. , utilizado principalmente en proyectos clave de alta calidad nacionales y regionales. La estructura empresarial se basa principalmente en préstamos a nivel provincial y municipal y préstamos con vencimiento en un plazo de cinco años (inclusive), y la tasa de préstamos morosos es inferior a la tasa general de préstamos morosos. A juzgar por estas características, los riesgos actuales de los préstamos de su plataforma de financiación gubernamental son completamente controlables.
Muchas instituciones de investigación del mercado son optimistas sobre los riesgos de los préstamos de plataformas de financiación gubernamental. La agencia de calificación internacional Standard & Poor's dijo en un informe de investigación que aunque el mayor desafío que enfrentará la industria bancaria de China en los próximos años es que los préstamos morosos y otros préstamos problemáticos probablemente aumentarán significativamente, la industria bancaria continuará manteniendo una buena rentabilidad y unos ratios de préstamos morosos razonables y una solidez de capital adecuada, manteniendo así el impacto de las deudas incobrables en un nivel manejable.
La escala de la refinanciación bancaria se ha vuelto cada vez más clara y la presión sobre el mercado de acciones A se ha reducido considerablemente.
Desde la perspectiva de la orientación de la política de refinanciación, la presión sobre los bancos que cotizan en bolsa para que lleven a cabo financiación de capital en acciones A se ha reducido considerablemente.
Según informes de los medios, el 30 de marzo de 2010, el Consejo de Estado aprobó oficialmente los requisitos de la Comisión Reguladora Bancaria de China para que los grandes bancos repongan capital en 2010 y determinó principios de refinanciación de cinco puntos, a saber, "a- aumento de acciones, restricciones crediticias ", las acciones H pueden resolver un pequeño problema, las herramientas innovadoras pueden resolver un pequeño problema y los antiguos accionistas pueden aumentar un poco". A partir de esto, podemos ver dos datos importantes. En primer lugar, los grandes bancos estatales, como principales empresas nacionales de refinanciación, pueden refinanciar en el mercado de capitales de Hong Kong tanto como sea posible, reduciendo así en gran medida la presión sobre el mercado de acciones A. En segundo lugar, la administración también exige que los bancos presten más atención a las restricciones de capital y controlen estrictamente la tasa de crecimiento del crédito para evitar que los bancos aumenten sus brechas de capital debido a un crecimiento excesivo del crédito.
A juzgar por los planes de refinanciación anunciados por los principales bancos estatales, son significativamente mejores que las expectativas del mercado sobre la expansión de las acciones bancarias. Bank of Communications, que tiene una capitalización de mercado menor, optó por colocar acciones tanto en el mercado de acciones A como en el de acciones H. China Construction Bank también eligió las asignaciones A y H, mientras que las acciones A solo representan el 3,85% del capital social total y la cantidad estimada recaudada es inferior a 3 mil millones. El actual plan preliminar del Banco de China y del ICBC es emitir bonos a nivel nacional y realizar financiación mediante acciones en Hong Kong.
La última noticia del mercado es que después de que cuatro bancos informaran sus cuotas de représtamos, el Consejo de Estado aprobó un total de 287 mil millones de yuanes en représtamos del ICBC, China Construction Bank, Bank of China y Bank of Comunicaciones.
A medida que se van revelando gradualmente los planes de financiación de los tres principales bancos estatales que cotizan en bolsa, los planes de financiación de los bancos comerciales por acciones son básicamente claros y las nubes de refinanciación de las acciones bancarias en las acciones A El mercado se ha disipado gradualmente, reduciendo en gran medida la presión sobre el mercado de acciones A.
En resumen, independientemente de la perspectiva de la valoración bancaria, la calidad de los activos propios o el entorno externo del mercado de capitales, los inversores deberían aumentar sus tenencias de acciones bancarias con confianza en esta etapa.