Preguntas del examen de validez de demostración de 2010
Yuanpo
El extraordinario y rápido desarrollo del mercado de valores de China oculta la intensificación de sus profundas contradicciones internas y el conflicto de intereses de todas las partes. En los últimos años, bajo la guía de teorías erróneas, la expansión interminable independientemente de la capacidad del mercado y las expectativas de expansión potencial han desencadenado una crisis bursátil en toda regla. Según estadísticas incompletas, el valor de mercado total del mercado de valores de China se ha reducido en un billón de yuanes desde el máximo de hace cuatro años, y el valor de mercado circulante de la riqueza se ha perdido en casi un billón de yuanes. El centro de valor del mercado de valores ha ido descendiendo año tras año, toda la industria, incluidos los inversores institucionales e individuales, ha sufrido pérdidas y las funciones de financiación, refinanciación y asignación de recursos del mercado de valores han fracasado.
Revisar y reflexionar sobre la situación actual y las tendencias de desarrollo del mercado de valores de China se ha convertido en un tema ineludible para la dirección, los inversores y el mercado.
En primer lugar, la tendencia a la baja del mercado de valores es contraria al rápido desarrollo de la economía nacional de China.
El mercado de valores es un barómetro de la economía nacional, y su ascenso y caída están restringidos por el desarrollo de la economía nacional, es decir, el efecto de correlación positiva del mercado de valores. Sin embargo, al comparar la trayectoria del mercado de valores de China con el crecimiento sostenido, estable y rápido de la economía nacional durante más de diez años, es difícil llegar a la misma conclusión.
El establecimiento del mercado de valores de China se encuentra en la etapa de despegue del desarrollo económico nacional. Los economistas que han confirmado la correlación entre ambos desde la perspectiva del mercado de valores han cuestionado la autenticidad del rápido desarrollo económico, y los datos relevantes publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas se han convertido en objeto de atención. Los hechos han demostrado que el rápido desarrollo económico de China y la mejora general de su fortaleza nacional integral están fuera de toda duda, aunque existen algunas marcas de agua. Volviendo al mercado de valores en sí, algunas personas han esgrimido el argumento de que "el mercado de valores está relacionado con un desarrollo económico rezagado". El continuo mercado alcista de 1996 a 2000 proporcionó pruebas suficientes de ello; pero en los cuatro años siguientes, la tendencia a la baja casi alcanzó el nivel de las caídas del mercado de valores en los mercados de capital occidentales maduros, y finalmente cayó en una situación que no podía justificarse.
En el primer semestre de este año, el mercado de valores cambió de rumbo en medio de las crecientes expectativas de la mayoría de los participantes del mercado. Algunas personas han sugerido que esta ronda de caída se debe a la influencia de las políticas nacionales de macrocontrol y que el mercado de valores y el desarrollo económico deben converger. A esto se le llama una "correlación unidireccional". El argumento es demasiado arbitrario y carece de argumentación científica rigurosa;
1. La introducción de políticas de macrocontrol es una medida proactiva para abordar la inversión sobrecalentada en algunas industrias tradicionales, de alto consumo de energía y fuera de servicio. controlar las políticas crediticias bancarias tiene un impacto negativo en el crecimiento general de la economía nacional. El impacto y el impacto en el mercado de valores son limitados.
2. Desde junio de 2003 hasta octubre de 5438, la tendencia alcista del mercado de valores fue una subida reparadora, sin signos de sobrecalentamiento. El lanzamiento del mercado estuvo dominado por los fondos existentes en el mercado y no había señales de que una gran cantidad de fondos bancarios o crediticios fluyeran hacia el mercado de valores.
3. La dirección no dio señales obvias de intervención, incluido el lanzamiento inoportuno de la versión para pequeñas y medianas empresas y la aceleración de la tasa de expansión. La financiación y refinanciación acumulada de junio a septiembre de este año alcanzaron los 80.000 millones de yuanes, estableciendo un nuevo máximo desde la caída del mercado de valores en los últimos años.
4. Restringidos por políticas de macrocontrol: Las empresas cotizadas en los sectores bancario, siderúrgico, automovilístico y otros sectores han contrarrestado las operaciones de macropolítica y han aumentado sus esfuerzos para financiar o anticipar financiación y refinanciación en el mercado de valores.
En resumen, si podemos partir de la situación general del país, implementar resueltamente la política industrial nacional de protección y represión y regular la expansión del mercado de valores de manera oportuna, esta ronda de se puede evitar el declive.
Una de las principales características de la inmadurez del mercado de valores de China es que está divorciado del desarrollo de la economía nacional, opera de manera ordenada, sigue sus propias leyes y es irrelevante para el desarrollo de la economía nacional. Aunque faltan explicaciones razonables, e incluso los economistas tradicionales han hecho comentarios demasiado pesimistas y extremos, esta irrelevancia existe a lo largo del desarrollo del mercado de valores y sólo puede ajustarse gradualmente en el futuro previsible.
En segundo lugar, el sistema actual del mercado de valores de China es opuesto al modelo fijo de los mercados extranjeros maduros.
En los últimos años, las fallas institucionales del mercado de valores de China han atraído la atención del mercado. Algunos "expertos" y "participantes del mercado" que copian mecánicamente el modelo maduro del mercado de capitales occidental consideran que la circulación total de acciones es la única manera de resolver todos los problemas en el mercado de valores de China. Ignorar la racionalidad de los sistemas existentes y la continuidad de las políticas, y subestimar la complejidad y dificultad de resolver los problemas.
Aunque el establecimiento del mercado de valores de China es experimental, el propósito es obvio: mantener la posición dominante y el control absoluto de la economía estatal. El posicionamiento y el diseño institucional del mercado de valores siguen este principio básico.
Las acciones de las empresas cotizadas se dividen en acciones estatales, acciones de personas jurídicas sociales, acciones de personas jurídicas extranjeras, acciones de personas jurídicas internas y acciones de personas jurídicas sociales y pueden circular o no en sus respectivos mercados limitados. De acuerdo con la ley, que es el llamado reparto de acciones, cuatro lugares y cuatro lugares del mercado. El diseño y la transferencia controlable de esta estructura de propiedad tienen una inevitabilidad y racionalidad históricas:
1. Garantiza la posición dominante de la economía estatal en el mercado de capitales financieros.
2. China es un país económicamente subdesarrollado y la falta de fondos es la mayor limitación. La no convertibilidad del RMB y la circulación controlable del capital son en realidad resultados insuperables para garantizar la estabilidad social y el desarrollo económico sostenible desde dos perspectivas diferentes, la internacional y la nacional. La crisis financiera asiática provocada por el dinero especulativo internacional entre 65.438 y 1997 proporcionó pruebas suficientes.
3. Proporcionó garantía financiera para la reorganización y alivio de las empresas estatales. La transformación de las empresas estatales es un proceso difícil y complejo. Los fondos gratuitos y de alto crédito inyectados en el mercado de valores han aportado nueva vitalidad a las empresas que cotizan en bolsa, convirtiéndolas en el grupo más dinámico entre las empresas estatales.
4. Función de protección de riesgos unidireccional. La circulación controlada aísla el impacto de las fluctuaciones del mercado financiero en la producción y las operaciones de las empresas, limita la transmisión unidireccional de riesgos financieros y garantiza que las empresas operen en un entorno externo estable.
5. Coste mínimo de asignación de recursos. La prosperidad de las diferentes industrias varía de vez en cuando. La circulación controlada garantiza que las empresas que cotizan en bolsa en industrias como las del carbón, la petroquímica, el acero y los automóviles puedan sobrevivir sin problemas al punto más bajo de sus ciclos industriales, evitando el desperdicio de recursos causado por la quiebra y el reinicio. en la mayor medida, para que vuelva a funcionar con normalidad.
Al mismo tiempo, en el proceso de desarrollo del mercado de valores, han ido surgiendo gradualmente las desventajas causadas por fallas institucionales. El mercado de valores de China enfatiza la función financiera pero ignora la asignación de recursos y el descubrimiento de valor. El debilitamiento de la función de descubrimiento de valor y el consiguiente desorden del sistema de valores y la distorsión de las señales de valor se han convertido en obstáculos insuperables para el mercado de valores.
El debate sobre la plena circulación del mercado de valores en 2002 abrió algunas ideas para resolver los defectos institucionales del mercado de valores, pero en realidad tiene poca importancia en esta etapa, el momento de la plena circulación. del mercado de valores de mi país está lejos de estar maduro.
(1) La enorme capacidad de expansión liberada por la plena circulación es simplemente insoportable para los fondos existentes en el mercado de valores. En el caso de una oferta de capital insuficiente, la introducción ciega de importantes medidas políticas sólo infringirá aún más los derechos e intereses de los inversores públicos y causará pérdidas a los intereses de todas las partes en el mercado.
(2) La fortaleza nacional integral existente no es suficiente para compensar a los inversores públicos, los estándares de compensación son difíciles de definir y falta apoyo legal. Un modelo ficticio provoca la pérdida de intereses reales y viola la intención original de plena circulación.
③La circulación total implica el grado transnacional de "cuatro lugares y cuatro ciudades", diferentes mercados de valores, diferentes reglas de mercado y normas legales, y las diferencias de valor son demasiado grandes (por ejemplo, el precio de las acciones en los EE. UU. El precio del mercado es de casi 100 dólares estadounidenses y las acciones B no alcanzan 1 yuan), el precio carece de una escala de valor unificada. La operación técnica es difícil y no hay señales de iniciar los trabajos preliminares.
(4) Las tendencias políticas han retrasado aún más las expectativas de plena circulación. En 2002 perdimos la oportunidad de fusionar las acciones A y B. Los recientes rumores sobre la cotización simultánea de acciones H y A del Bank of Communications, así como sobre la refinanciación interna de empresas cotizadas en el extranjero como PetroChina, son esencialmente una reiteración de la regla básica de la plena circulación (mismas acciones, mismos derechos). , mismo precio).
Conviene aclarar un hecho básico. En 2001, el gobierno introdujo la política de "reducir las acciones de propiedad estatal". La interpretación de la plena circulación tiene un cierto grado de ambigüedad, y la discusión sobre la plena circulación debe limitarse al nivel teórico para evitar el impacto en el mercado real y proteger los intereses de los inversores públicos. La circulación total es una opción posible para el mercado de valores de China, pero no es la única opción y debe quedar clara.
3. Institucionalmente, las fallas del nuevo modelo de emisión de acciones han redundado en intereses de distintos inversionistas en el mercado de valores.
El defecto inherente de la estructura de acciones divididas conduce a diferentes orientaciones de valor entre los accionistas de acciones no negociables y los inversores de acciones negociables. La contradicción en la orientación del valor ha desencadenado profundamente conflictos de intereses entre diferentes inversores.
El sistema actual de emisión de nuevas acciones agrava objetivamente los conflictos y aumenta la dificultad de resolverlos.
Los grupos de inversión en el mercado de valores de China se pueden dividir a grandes rasgos en
1. Inversores implícitos: incluidos los titulares de acciones de propiedad estatal, acciones de personas jurídicas sociales y empresas cotizadas, así como también los accionistas. aquellos que poseen acciones después de la evaluación Inversores en acciones no negociables.
2. Inversores directos: inversores públicos que efectivamente invierten en el mercado de valores y poseen acciones negociables.
3. Inversores potenciales: Los inversores extranjeros con fondos extrabursátiles, fondos solares que no han entrado al mercado o están pendientes de aprobación, están intentando conseguir una parte del desarrollo económico de China.
Las fluctuaciones en los intereses de los distintos inversores determinan el rumbo del mercado de valores.
Los accionistas de acciones no negociables pueden obtener sus acciones a un coste menor, pero no pueden ser negociables. El aumento del precio de las acciones está relacionado positivamente con su posible pérdida de intereses y su deseo de realizar acciones, por lo que continúa obteniendo fondos del mercado a través de diversos medios de refinanciación para diluir sus costos de adquisición. Al mismo tiempo, el precio de las acciones objetivamente contenido ha causado un daño real a los intereses de los inversores en acciones negociables. Dado que las acciones no negociables representan una proporción excesivamente grande en la estructura de capital, su demanda inherente de plena circulación se ha convertido en un factor importante para bajar los precios de las acciones. En teoría, sólo cuando el precio de las acciones sea inferior a su precio de emisión se suprimirá el deseo de plena circulación.
El coste de adquisición de acciones para los inversores en acciones negociables es extremadamente alto. Como no obtienen rendimientos razonables, sus intereses sólo pueden realizarse haciendo subir el precio de las acciones en el mercado. El continuo aumento del precio de las acciones de Relay significa que el costo de adquisición de su capital ha aumentado, creando riesgos cada vez mayores. El alto precio infringe los intereses potenciales de los accionistas de acciones no negociables, y la gran diferencia entre los costos de adquisición de los inversores de acciones no negociables y las acciones negociables aumenta gradualmente, formando una fuerte fuerza de reacción, convirtiendo al ganador final en el mayor perdedor. en el mercado. Sin embargo, el deseo enorme, de bajo costo y estimulado de liquidar las divisiones de acciones que acechan en el mercado restringirá la caída estable a largo plazo del mercado de valores de China en el futuro previsible.
La razón principal de la diferencia en los costos de adquisición para diferentes inversores radica en el sistema de IPO del mercado de valores de China. Desde los gastos en las primeras etapas del establecimiento de una empresa que cotiza en bolsa, incluidos los gastos de evaluación, publicidad, gastos de reuniones y comisiones pagadas a las compañías de valores que cotizan en bolsa, hasta las ganancias obtenidas por los inversores de costo cero en el mercado de capital primario, hasta hasta 100 o más el primer día de cotización. Las altas ganancias especulativas eventualmente transferirán todos los riesgos a los inversores públicos, perjudicando en gran medida sus intereses. Comparado con los riesgos institucionales de las acciones no negociables, el nuevo sistema de emisión de acciones es un poco duro.
El sistema de oferta pública inicial a implementar debe incluir lo siguiente:
1. El uso de investigaciones de mercado debe garantizar los resultados reales de las emisiones con primas bajas y garantizar institucionalmente la adquisición. de diferentes inversores La diferencia de costes es mínima.
2. Limitar el embalaje excesivo y garantizar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y el crecimiento estable del rendimiento posterior a la cotización.
3. Implementar restricciones de límite de precios y controles de límite de precios continuos más estrictos el primer día de cotización para frenar la especulación excesiva.
Al mismo tiempo, para reducir el impacto del nuevo sistema de emisión de acciones en el mercado, se deben tomar medidas preventivas o correctoras para garantizar la transición fluida de los diferentes sistemas de emisión.
1. Se debe establecer un cierto período de amortiguación para la suspensión de las OPI, dando tiempo suficiente al mercado para ajustar espontáneamente su centro de valor para adaptarse a la nueva estructura del sistema de precios provocada por los cambios en el sistema de OPI. .
2. Después de la reunión, las empresas que no cotizan en bolsa pueden tener prioridad en la suspensión de operaciones, la cotización en el extranjero, la emisión de bonos o la reestructuración de empresas que cotizan en bolsa como compensación.
3. Las pérdidas de las compañías de valores que suscriben a empresas que no cotizan en bolsa deben compensarse activando el mercado de valores para ampliar los ingresos de las empresas independientes y de corretaje, e implementar incentivos fiscales a corto plazo según las diferentes situaciones.
4. La inversión y el retorno de los inversores públicos son opuestos.
Según las estadísticas, más del 90% de los pequeños y medianos inversores han sufrido pérdidas en los últimos tres años; el monto de las pérdidas supera el 50%, lo que representa más del 60% de los inversores. Según informes en línea, China Construction Bank transfirió sus derechos de disposición de activos fijos con un valor original de más de 30 mil millones de dólares a un sindicato de empresas con financiación extranjera por valor de 800 millones de dólares, dando inicio a la cotización de los cuatro principales bancos estatales.
1. ¿Cuál es el propósito de cotizar los bancos estatales? La eliminación única de préstamos morosos asciende a más de 200 mil millones de yuanes. ¿Podrá soportarlo el mercado de valores existente?
2. ¿Pueden los bancos transferirse a inversores públicos verdaderamente valiosos y pueden los inversores públicos disfrutar de un verdadero "trato no nacional"?
3. Cuestionar si la cotización de capital de alta calidad tiene la intención de transferir riesgos de otras industrias y desencadenar una nueva ronda de enormes fluctuaciones en el débil mercado de valores.
El problema revela la "desalineación temática" que ha afectado durante mucho tiempo al mercado de valores de China y la consiguiente discriminación de intereses contra los pequeños y medianos inversores.
Debido a la ausencia de propietarios de activos estatales, la posición dominante en el mercado de valores de China es esencialmente una elección entre empresas que cotizan en bolsa e inversores públicos. El diseño del sistema, la formulación de políticas y la forma en que opera tienen ciertas tendencias. La demanda unidireccional desenfrenada de las empresas que cotizan en bolsa es obviamente irrazonable, y el desprecio por los intereses de los inversores públicos pondrá en peligro directamente la supervivencia y el desarrollo del mercado de valores.
Con 70 millones de inversores, casi 200 millones de habitantes urbanos y billones de riqueza perdidas, los logros de 30 años de reforma y apertura son la principal prioridad del mercado de valores de China. Comparado con esto, cualquier persona, cualquier empresa o cualquier grupo de interés es extremadamente pequeño. Recompensar adecuadamente a los inversores públicos y garantizar que sus derechos e intereses sean razonablemente retribuidos es una tarea urgente para el mercado de valores, y también es la piedra angular y el nuevo punto de partida para el desarrollo del mercado de valores.
Los inversores deben ser responsables de su propio comportamiento inversor, pero tienen derecho a exigir una compensación por los riesgos sistémicos inevitables inducidos por fallos del sistema. Aunque la reducción de las participaciones estatales aún no se ha implementado, es necesario e indispensable compensar o devolver la inversión de los pequeños y medianos inversores de alguna forma flexible.
La reacción exagerada del mercado a la reducción de las acciones estatales se debe a la enorme presión de expansión provocada por la reducción y a la enorme diferencia entre el precio de mercado y el valor real de las acciones estatales. Después de cuatro años de caída constante, la mayoría de los precios de las acciones han convergido en línea con sus valores. Objetivamente, reduce la dificultad de reducir las acciones de propiedad estatal. Si se toman las medidas adecuadas, es factible reducir las acciones estatales en un futuro próximo con la nueva idea de compensar a los pequeños y medianos inversores.
Varias premisas básicas para reducir las acciones estatales:
1. El mercado de valores opera sin problemas en una tendencia alcista.
2. Hacer planes a largo plazo y establecer claramente un período de 15 a 30 años que sea consistente con el rápido crecimiento de la economía nacional basado en la asequibilidad del mercado.
3. Garantizar que los pequeños y medianos inversores reciban rendimientos razonables durante la reducción de las acciones estatales.
4. Suspender o restringir la emisión y refinanciación de nuevas acciones por parte de empresas cotizadas para garantizar una reducción fluida y ordenada de las acciones de propiedad estatal.
A la hora de reducir las acciones de propiedad estatal se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:
1. Consultar el sistema de promotores de los mercados de valores extranjeros y determinar que las acciones de promotores representen el 40% del capital. el total de las acciones de la sociedad cotizada no podrá circular en el plazo de 30 años. Está compuesto por acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas, y el exceso de acciones puede introducirse en el mercado.
2. Volver a examinar los activos de las acciones de propiedad estatal y de las acciones de personas jurídicas de las empresas que cotizan en bolsa, cancelar las acciones reducidas y verificar la situación de las cancelaciones para garantizar la autenticidad de los activos reducidos.
3. La reducción de las acciones de propiedad estatal debe realizarse caso por caso y no debe aplicarse de forma generalizada. Antes de que una sociedad cotizada reduzca sus participaciones, debe formular un plan de compensación para los inversores públicos y obtener la aprobación de una mayoría absoluta de más de 80 acciones en circulación.
4. Adoptar mecanismos de compensación diferentes entre la compensación estatal y la compensación empresarial. El Estado ofrece una compensación única y adecuada a los inversores a largo plazo, y las empresas que cotizan en bolsa ofrecen una compensación completa a los inversores a corto plazo.
5. La enorme presión de expansión es lo opuesto a la reducción de la inversión efectiva.
El principio más básico de la economía de mercado es la ley de la oferta y la demanda. El desequilibrio entre la oferta y la demanda restringe la fluctuación de los precios de mercado en torno al valor.
Desde la perspectiva de las empresas que cotizan en bolsa: en los primeros días de la creación del mercado de valores, la escasez de empresas que cotizan en bolsa provocó inevitables fluctuaciones al alza en sus precios, lo que provocó, por otro lado, un enorme auge especulativo; Por otro lado, en esta fase, no había ningún controlado y demasiadas empresas cotizadas entran en el mercado de valores, provocando un grave desequilibrio entre oferta y demanda, provocando que sus precios se desvíen de su valor intrínseco. Cuando la función de descubrimiento de valor se distorsiona, la continua caída del mercado de valores tiene menos que ver con la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y más con el número total de empresas que cotizan en bolsa. La expansión depredadora debe detenerse. El período de ventana de salida a bolsa es absolutamente necesario. A medida que se extiende el período de ventana, el punto de inflexión de la tendencia a la baja aparecerá tarde o temprano.
Desde la perspectiva de la oferta de capital: el mercado de valores de mi país está impulsado por el capital, y la oferta de capital determina directamente la dirección y la intensidad del mercado de valores.
1. Como único proveedor de fondos en el mercado de valores, los inversores públicos tienen relativamente pocos fondos. Después de 30 años de reforma y apertura, se ha acumulado una enorme riqueza social. Sin embargo, en comparación con la base poblacional de 654.383 millones, el valor de la riqueza per cápita está lejos de alcanzar el estándar de prosperidad moderada. La mayoría de la gente se encuentra todavía en la etapa de subsistencia y no tiene fondos suficientes para invertir. La mayoría de ellos han entrado en el mercado de valores y se han evaporado. Sobreestimar la capacidad de oferta de fondos sólo puede conducir a decisiones equivocadas.
2. Debido a fallos del sistema, la financiación y refinanciación de las empresas cotizadas implica la retirada de fondos en un solo sentido.
La tendencia a la baja que dura tres o cuatro años ha devorado una enorme riqueza social y ha puesto a los pequeños y medianos inversores en el dilema de la inversión pasiva. La experiencia real del efecto de "grave contracción de la riqueza" ha bloqueado los canales de entrada de nuevos fondos.
4. La fuente de fondos de los inversores institucionales divinizados sigue siendo la riqueza pública. En el mismo duro entorno de inversión, se encontraban en graves problemas y la enorme presión de rescate significaba que los fondos podían salir del mercado en cualquier momento.
5. Desde el punto de vista técnico, en varios puntos importantes se acumulan una gran cantidad de fichas bloqueadas. Los fondos existentes son sólo unos pocos afortunados que escapan, que carecen de energía y están constantemente agotados en la lucha desesperada.
En esta etapa, el mercado de valores de mi país se encuentra en un estado de grave sangrado. Contrariamente a la interpretación de falta de confianza, el mercado de valores de China está escaso de capital. La clave del problema ya no es el "desarrollo" sino la "supervivencia". En la situación del mercado el 14 de septiembre de 2004, el mercado captó claramente este punto, pero la lentitud de la gestión era bastante sospechosa y el desorden de la información política ocultaba intenciones equivocadas.
La tendencia a la baja del mercado de valores pone de relieve el error del concepto de "expansión bidireccional". En ausencia de una entrada de capital real obviamente estable, suprimir la salida de capital unidireccional es una solución inútil. opción para salvar la actual crisis bursátil. Debe quedar claro que el importe total de financiación y refinanciación en el mercado de valores el próximo año no superará los 20.000 millones de yuanes, lo que resulta beneficioso para el resto del mercado de valores. Formule un modelo matemático de "equilibrio agregado dinámico" más científico para garantizar que las entradas de capital sean mayores que las salidas de capital, de modo que el mercado de valores pueda volver correctamente a la tendencia de desarrollo ascendente estable a largo plazo.
Datos básicos del modelo de "saldo total dinámico";
1. La facturación anual total del mercado de valores (incluidos los mercados de acciones A de Shenzhen y Shanghai).
2. Financiamiento y refinanciamiento total (incluida la emisión de nuevas acciones, reducción de acciones estatales, emisión de derechos, emisión adicional y bonos convertibles)
La base del "saldo total dinámico" " es el equilibrio entre la oferta y la demanda. La salida de capital se refiere a la entrada de capital. Sobre la base del monto total real de las transacciones del mercado de valores ese año, se determina el monto básico de financiamiento y refinanciamiento para el año siguiente. Existe una relación funcional directamente proporcional entre los dos. Los dos datos se subdividen en "semanas" o "meses" como unidad contable básica. Según los diferentes rangos operativos del índice bursátil, los aumentos o disminuciones se ajustan según los coeficientes correspondientes. A medida que aumenta el monto de la transacción, el índice bursátil aumenta y el monto del financiamiento aumenta en consecuencia, creando contrapresión sobre el índice bursátil y viceversa;
La contradicción de la expansión descontrolada se reduce al diseño preciso de modelos cuantitativos. Lo que hay que destacar es que el importe básico de la financiación y el punto base del rango operativo del índice bursátil son las claves del éxito o del fracaso del "equilibrio total dinámico". {Sugerencia: El índice bursátil es 1250 y 20 mil millones es el monto básico de financiamiento anual. Si el índice bursátil está por debajo de 1.000, se suspenderá toda financiación y refinanciación; si está por encima de 1.750, la cuota se duplicará. }
Las ventajas del modelo de "equilibrio integral dinámico":
1. Limita el daño de la expansión excesiva para los inversores públicos;
2. reduce La intensidad de la intervención gubernamental ha movilizado completamente la función de ajuste espontáneo del mercado;
3. Controlar el ritmo de financiación y reducir la interferencia de la financiación en la situación de funcionamiento del mercado;
4. Cumplir con las "tres obligaciones públicas" del mercado. En principio, favorece que los inversores tomen decisiones de inversión independientes;
5. Favorece la disposición ordenada de los planes de financiación por parte de la gestión basados en la asequibilidad del mercado y la política macro. requisitos y prioridades de las empresas que cotizan en bolsa.
6. La intervención gubernamental es contraria al impulso inversor del mercado.
El mercado de valores puede entenderse como una contienda y transposición de fuerzas entre ambas partes.
La aleatoriedad y la imprevisibilidad de la especulación o las decisiones y comportamientos de inversión de los diferentes inversores son las principales características del mercado de valores. En los primeros días del mercado de valores de China, hubo una confrontación entre los inversores institucionales y los pequeños y medianos inversores. Los banqueros de todos los ámbitos de la vida son buenos manipulando el mercado con mangas largas y llevando a cabo especulaciones locas, lo que infringe los intereses de los pequeños y medianos inversores y viola las reglas tácitas del mercado. En el proceso de corrección de las desviaciones por parte del gobierno y cultivo vigoroso de inversionistas institucionales, casi 100 mil millones de yuanes ingresaron al mercado de valores en un día el 24 de junio de 2003, pero sólo duró tres días, lo que demuestra que existe una brecha entre los diferentes tipos de inversores institucionales. El juego se ha convertido en la línea principal del mercado. El mercado de valores de China se caracteriza más profundamente por el juego entre la intervención directa o indirecta del gobierno y el comportamiento inversor irracional del mercado.
Durante más de diez años, el mercado de valores de China habitualmente ha comenzado con los impulsos especulativos del mercado y ha terminado con la intervención política, completando un ciclo repetitivo. Ante el fuerte comportamiento del gobierno, ninguna fuerza del mercado puede competir con él. La tendencia operativa del mercado se estabilizó gradualmente tras los altibajos y finalmente se acercó a los objetivos establecidos por la dirección.
Otro clásico de la teoría económica de mercado occidental: la idea básica del keynesianismo: el Estado debe ser un interventor activo y administrador de la macroeconomía, y debe desempeñar un papel en la corrección de las fallas del mercado en moneda, finanzas y agencia de distribución del ingreso.
El diseño institucional del mercado de valores de China implica la inevitabilidad de la intervención política, aunque la intervención gubernamental suele ser impotente y pasiva en comparación con el ciego impulso especulativo del mercado. La interacción entre la intervención directa accidental y la intervención indirecta oculta recorre todo el proceso de desarrollo del mercado de valores. "Gobernar sin hacer nada" es sólo una excusa para eludir responsabilidades y engañar a los demás.
Regular el desarrollo del mercado de valores mediante la formulación de sistemas, leyes y códigos de conducta es en sí mismo una intervención tendenciosa. En los últimos dos años, la Comisión Reguladora de Valores de China ha aumentado la velocidad y la intensidad del financiamiento y la refinanciación, ampliando la escala del mercado e indirectamente empujando el mercado hacia abajo. En particular, la cotización de grandes empresas estatales se utiliza para calmar la especulación del mercado, porque no se tiene en cuenta la capacidad de carga del mercado, lo que perjudica al propio mercado. Esto ha dañado gravemente la confianza de los pequeños y medianos inversores, provocando que los grandes inversores y los directivos se alejen, y los conflictos tienden a intensificarse.
Cultivar vigorosamente a los inversores institucionales y guiar a los fondos que cumplan con las normas hacia el mercado es otra manifestación de la intervención gubernamental. Los fanáticos del mercado, los rígidos conceptos de inversión y los valores convergentes generados por el poder administrativo finalmente los llevaron a quedar atrapados en una ciudad aislada sin nada que hacer, y las perspectivas del mercado no son optimistas.
La intervención del gobierno también se refleja en su propia credibilidad y apoyo público. A principios de la década de 1990, el discurso del camarada Xiaoping durante su gira por el sur estableció su estatus como el principal arquitecto de la reforma y apertura de China. El mercado alcista de tres años creado por el equipo gobernante de tercera generación y la posterior reducción de las acciones estatales pueden considerarse como un equilibrio de méritos y deméritos (limitado al mercado de valores). Aplicar la Perspectiva Científica sobre el Desarrollo, implementar los "Nueve Artículos de la Literatura" y el espíritu de la Conferencia Permanente de Trabajo del Consejo de Estado, y partir de las condiciones nacionales actuales de nuestro país y la realidad del mercado de valores, empujando el mercado de valores de nuestro país hacia un canal ascendente constante es la mayor prueba de la sabiduría y la capacidad de gobernanza de la dirección, y debe tener un sentido de urgencia y crisis.
En 2005, el mayor riesgo en el mercado de valores de China era el riesgo político, y el mercado de valores había alcanzado el punto crítico de otra crisis. Cualquier error político desencadenará una nueva ronda de enormes fluctuaciones en el mercado de valores. En la reunión de trabajo del banco central de principios de año se hizo hincapié en la cuestión del aumento de la proporción de financiación directa. Teniendo en cuenta la actual asequibilidad del mercado de valores, el año 2005 debería considerarse como el año de los "bonos corporativos". Incrementaremos la emisión ordenada de bonos por parte de las empresas y lanzaremos constantemente bonos corporativos de diferentes vencimientos. Al evaluar la capacidad de las empresas para pagar sus deudas, establecemos un mecanismo de crédito corporativo abierto como estándar para el acceso al mercado de valores y la refinanciación, bloqueamos las desventajas de las empresas inferiores que cotizan y refinanciamos mediante envases falsos y nos esforzamos por lograr un período de amortiguamiento de 2-3 años como medida de rescate. El punto de ruptura de la crisis financiera.
(1) Mejorar la situación actual de graves desequilibrios en el mercado de capitales, el mercado de valores y el mercado de bonos de mi país.
(2) Para reducir la presión sobre el sobrecargado mercado de valores, crear un entorno de mercado relajado y hacer preparativos sólidos para la reducción de las acciones de propiedad estatal dentro de uno o dos años, creando así una reducción sincronizada. de acciones estatales en 15-30 años Un mercado alcista lento y constante.
(3) Favorece la gobernanza de la estructura interna de la empresa, cambia la orientación de su política financiera, frena las necesidades financieras incontroladas y la guía para que dependa de sus propias funciones de desarrollo para volverse más grande y más fuerte. .
(4) Brindar nuevas opciones a las empresas que planean salir a bolsa y refinanciarse en un futuro próximo (incluidas las empresas que han aprobado la IPO) para evitar daños a los intereses corporativos y riesgos de emisión negativos causados por las bajas primas causadas. por las caídas del mercado.
Con la disminución de los impulsos irracionales de inversión en el mercado de valores y la realización de los objetivos básicos de la supervisión, es necesario que el gobierno reduzca la intervención o se retire del mercado. El mecanismo de investigación del nuevo sistema de emisión de acciones otorga a los inversores institucionales poder para fijar precios, pero discrimina claramente los intereses de los pequeños y medianos inversores. Como solución, la autoridad de aprobación final para las emisiones corporativas debería devolverse al mercado. Utilizando el sistema de votación en línea de la bolsa (se puede designar un tercero para garantizar la equidad), las solicitudes corporativas para cotizar y refinanciar empresas cotizadas (incluidas adjudicaciones, emisiones adicionales y bonos convertibles) deben tener una mayoría de votos de más de 50 para ser aprobadas. Dar a cada pequeño y mediano inversor el poder de expresar plenamente sus deseos y proteger verdaderamente sus propios derechos e intereses no sólo limita el espacio para la corrupción "rentista de poder", sino que también reduce la transferencia de intereses del Organismo Regulador de Valores de China. Comisión, que es el pecado original de tolerar la cotización de empresas inferiores.
7. La “innovación” importada y la realidad del mercado de valores de China.
En el contexto de la reforma y la apertura, el capital extranjero ha seguido entrando en los campos de producción y circulación de China, contribuyendo al desarrollo rápido y sostenido de la economía china. Pero en el mundo del capital financiero, el problema es mucho más complejo. En comparación con el mercado de capitales subdesarrollado de China, la naturaleza específica de búsqueda de ganancias y la alta liquidez del capital financiero, así como el capital especulativo internacional errante que asciende a billones de dólares, plantean riesgos mucho mayores que oportunidades. En respuesta a la apertura gradual del mercado de capital financiero de China después de 2006, el trabajo preliminar, como la formulación de sistemas, regulaciones y modelos operativos que estén en línea con los mercados de capital extranjeros maduros, ha mostrado signos de acelerarse gradualmente.
La tendencia a la baja de cuatro años del mercado de valores ha afectado gravemente la capacidad del mercado para resistir los riesgos y ha retrasado el desarrollo del mercado de valores entre 5 y 8 años. La dirección copió e introdujo mecánicamente "innovaciones" durante este período, que no fueron reconocidas por los inversores del mercado. Los efectos negativos reales de diversas medidas en el mercado, la resistencia de los pequeños y medianos inversores a conceptos como "retornados" y "movimiento de occidentalización", la promoción forzada de la gestión y la dirección de la opinión pública con tendencias obvias han Produjeron feroces colisiones. Por un lado, esto sacude la confianza de los inversores en las perspectivas del mercado; al mismo tiempo, el mercado de valores muestra un desorden de "dirección" y se encuentra en un dilema.