Similitudes y diferencias entre la crisis económica chino-estadounidense de 2008
Las opiniones anteriores parecen dar a la gente la impresión de que los ciclos económicos de China y Estados Unidos no están sincronizados. La economía estadounidense ha superado su punto máximo y ha comenzado a declinar; la economía china aún no ha afrontado un punto de inflexión. De ser así, sería una bendición para la economía mundial. Un factor clave en el buen funcionamiento de la economía mundial basada en el patrón oro entre la segunda mitad del siglo XIX y la Primera Guerra Mundial fue que el ciclo económico británico en ese momento no estaba sincronizado con el de gran parte del mundo, como las colonias. Cuando la economía británica estaba en recesión, el Banco de Inglaterra bajó las tasas de interés, promoviendo la exportación de capital británico y estimulando la inversión en otras partes del mundo. Durante el auge económico británico, la capacidad de producción formada por la inversión en otras partes del mundo apenas cubría las necesidades de importación de Gran Bretaña. De esta manera, la economía mundial forma una complementariedad y frena las fluctuaciones económicas. Sin embargo, con la profundización de la globalización económica, los ciclos económicos de varios países se han vuelto más consistentes. Si el desarrollo económico de China y Estados Unidos es cíclico, es más probable que sea sincrónico. Los diferentes resultados actuales están relacionados principalmente con los diferentes ritmos de subida de los tipos de interés entre los dos países y el impacto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos.
Desde la perspectiva del crecimiento del PIB, el actual ciclo económico de China comenzó en 2002. Las tasas revisadas de crecimiento del PIB en 2000 y 2001 fueron de 8,4 y 8,3 respectivamente, pero alcanzaron 9,1 en 2002 y aumentaron a 10,0 en 2003. Después de eso, el PIB mantuvo básicamente un crecimiento de dos dígitos (sólo 9,9 en 2005). Sin embargo, debido al estallido de la burbuja de Internet, la tasa de crecimiento económico de la economía estadounidense cayó a 1 en 2001 desde 4,1 el año anterior, pero aumentó a 2,4 en 2002, 3,0 en 2003 y 4,4 en 2004. Se puede observar que China y Estados Unidos están básicamente sincronizados en el punto inicial de este ciclo económico.
Mire el ritmo de las subidas de tipos de interés en los dos países. El 30 de junio de 2004, Estados Unidos elevó las tasas de interés por primera vez, de 1 a 1,25. Después de eso, en agosto, septiembre, 165438 octubre, 65438 febrero, febrero, marzo, mayo, junio, agosto, septiembre, 165438 octubre, cada reunión ordinaria elevó las tasas de interés en 25 puntos básicos. En cambio, China elevó las tasas de interés por primera vez el 29 de octubre de 2004. La tasa de depósito a un año, la tasa de política china, se elevó de 1,98 a 2,25. Sin embargo, durante los siguientes dos años no pasó nada. No fue hasta el 19 de agosto de 2006 que el tipo de interés se incrementó en 27 puntos básicos hasta 2,52 (el tipo de interés de los préstamos se incrementó en 27 puntos básicos en abril de 2006 y el tipo de interés de los depósitos se mantuvo sin cambios). Dos meses antes, la Reserva Federal había completado esta ronda de subidas de tipos de interés. Después de entrar en 2007, mientras la economía continuaba creciendo "rápidamente" y el IPC subía, el banco central intensificó sus esfuerzos para aumentar las tasas de interés, elevando seis veces la tasa de interés de los depósitos a un año. Pero aun así, el actual tipo de interés de los depósitos a un año es de sólo 4,14, lo que sigue siendo demasiado bajo en comparación con el aumento del IPC de más de 8.
Suponemos que después de que el RMB comience a aumentar las tasas de interés, aumentará las tasas de interés tan rítmicamente como el dólar estadounidense, hasta llegar a alrededor de 8 en 2007 (de acuerdo con la tasa de crecimiento económico de China, un interés de política una tasa de alrededor de 8 no es alta). De esta manera, no habrá problemas actuales de sobrecalentamiento económico e inflación. A medida que la economía estadounidense decae debido a la crisis de las hipotecas de alto riesgo, si la economía de China también muestra una tendencia a la baja, puede seguir a la Reserva Federal y reducir las tasas de interés para impulsar la economía. Se trata de la operación contracíclica del macrocontrol, que corta los picos y llena los valles para evitar altibajos económicos.
Algunas personas podrían replicar que si China aumenta las tasas de interés como lo hace Estados Unidos, el dinero caliente fluirá hacia China continental y aumentará la presión para la apreciación del RMB. Este fue uno de los argumentos más importantes contra el aumento de las tasas de interés en años anteriores, pero simplemente no se sostiene. Primero, China todavía controla estrictamente su cuenta de capital y el costo del dinero especulativo es alto.
Incluso si la tasa de interés de los depósitos en RMB es tres puntos porcentuales más alta que la del dólar estadounidense, esto nunca conducirá a una afluencia de dinero caliente a los bancos comerciales de mi país para aprovechar la diferencia en las tasas de interés y obtener ganancias. Es más probable que el dinero especulativo entre en los mercados inmobiliario y bursátil de China, que se sustentan principalmente en bajas tasas de interés, para obtener enormes ganancias. Por lo tanto, las bajas tasas de interés son en realidad las culpables de la loca afluencia de dinero caliente. En segundo lugar, la política de bajas tasas de interés de China en realidad no ha detenido el ritmo de apreciación del RMB. En la actualidad, el RMB ha superado la marca entera de 7 frente al dólar estadounidense, lo que ha provocado grandes pérdidas en las reservas de divisas denominadas en RMB. El problema es que, bajo la interferencia de entradas encubiertas de dinero caliente (una gran cantidad de entradas de dinero caliente en forma de superávit comercial), todavía no sabemos dónde está el límite de la apreciación del RMB. Sin embargo, una cosa está clara: la política de bajas tasas de interés adoptada para evitar la apreciación del renminbi ha provocado un sobrecalentamiento de la economía nacional, un aumento vertiginoso de los precios de los activos y un aumento de la inflación.
La economía estadounidense comenzó a decaer, lo que se debió en parte al estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Entonces, ¿la economía de China también enfrenta un punto de inflexión? Si se enfrenta a un punto de inflexión, ¿se enfriará automáticamente la economía sin ajustar las finanzas? Si no fuera por la inflación cada vez mayor, nadie podría concluir que la economía china ha alcanzado la cima de este ciclo de crecimiento económico. La disminución del crecimiento económico no significa necesariamente el surgimiento de la deflación. Porque la tasa de crecimiento económico se mide por el valor constante, es decir, la tasa de crecimiento real. El aumento de la inflación significa que, si bien el crecimiento nominal puede seguir siendo alto, el crecimiento real, neto de inflación, caerá. Japón es un buen ejemplo. Debido a la temprana inundación de liquidez y al impacto de la crisis del petróleo, Japón experimentó su primer crecimiento económico negativo después de la guerra (-1,2) en 1974. De hecho, la tasa de crecimiento económico nominal ese año alcanzó 19,3 sólo porque la tasa de inflación superó los 1,2 puntos porcentuales. Entonces, introducimos o no políticas restrictivas, el crecimiento económico seguramente caerá a medida que aumente la inflación. Sin embargo, una inflación severa causará daños enormes y a largo plazo a la economía nacional. Por lo tanto, para evitar una inflación grave y una estanflación acompañada de una disminución del crecimiento económico, independientemente de si la economía actual se enfrenta a un punto de inflexión, debemos adoptar una postura clara contra la inflación y frenarla reduciendo la liquidez.