03813 Precio histórico de las acciones
El 14 de mayo, GMT publicó información sobre Changhe (00001.HK) en su sitio web oficial. GMT dijo en el informe que el informe anual publicado recientemente por CK Hutchison mostraba que CK Hutchison de Li Ka-shing había ocultado una deuda de 57.700 millones de dólares de Hong Kong. En respuesta, CK Hutchison emitió un anuncio de emergencia a última hora de la noche del 14 de mayo para aclarar que la junta directiva negó rotundamente las insinuaciones contenidas en el rumor.
El 15 de mayo, CK Hutchison abrió con un alza de 0,25 en las primeras operaciones, cotizando a 79.000 dólares de Hong Kong. Después de la apertura, el precio de las acciones de CK Hutchison cayó. Al cierre, el precio de las acciones de CK Hutchison era de 78,45 dólares de Hong Kong por acción, 0,44 menos que el día de negociación anterior.
El responsable de las ventas en corto de GMT dijo que había ocultado una deuda de 57.700 millones de dólares de Hong Kong y lo negó rotundamente.
El informe anual de CK Hutchison muestra que el beneficio neto de CK Hutchison en 2018 aumentó en 1,1 hasta alcanzar los 39.000 millones de dólares de Hong Kong interanualmente, el primer crecimiento de dos dígitos desde 2013. Sin embargo, muchas partidas incluidas en el estado de flujo de efectivo de CK Hutchison mostraron un crecimiento negativo, como una disminución en el flujo de efectivo de las actividades de inversión de 59.079 millones de dólares de Hong Kong. Además, el flujo de efectivo de las actividades operativas de CK Hutchison fue de 55.734 millones de dólares de Hong Kong, un aumento interanual de menos del 4.
Actualmente, CK Hutchison opera operaciones diversificadas en más de 50 países y emplea a más de 300.000 personas. Los negocios de CK Hutchison incluyen puertos, comercio minorista, infraestructura, energía y telecomunicaciones. En 2018, los ingresos de CK Hutchison aumentaron un 9% interanual hasta los 453.230 millones de dólares de Hong Kong, y su beneficio después de impuestos alcanzó los 46.782 millones de dólares de Hong Kong.
CK Hutchison y las instituciones de venta en corto señalaron que "el flujo de efectivo operativo ha sido menor que las ganancias en efectivo después de impuestos". GMT publicó un informe de ventas en corto en su sitio web oficial diciendo que el informe anual de 2018 de CK Hutchison mostraba que debido al impacto residual de la reestructuración desde 2015 y los ajustes contables relacionados con la adquisición del gigante italiano de telecomunicaciones Wind Tre en 2018, el presupuesto fiscal de CK Hutchison El beneficio anual de 2013.200 millones de dólares de Hong Kong aumentó.
GMT suma las partidas no monetarias de CK Hutchison (depreciación, amortización, impuesto sobre la renta diferido, ingresos por enajenación de activos y otras partidas no monetarias). La ganancia en efectivo en 2018 debería ser de 62.900 millones de dólares de Hong Kong, sin incluir las operaciones. cambios en los fondos, es aproximadamente equivalente al flujo de caja operativo. Sin embargo, el flujo de caja operativo de CK Hutchison en 2018 fue de solo 54.700 millones de dólares de Hong Kong, una diferencia de 8.200 millones de dólares de HK desde 62.900 millones de dólares de Hong Kong.
GMT cree que la diferencia en el flujo de caja operativo de CK Hutchison de 8.200 millones de dólares de Hong Kong en el año fiscal 2018 se debe principalmente a ajustes de partidas no monetarias, ingresos por enajenaciones y otros ajustes de intereses no monetarios. Además, GMT dijo que los gastos de capital de Changhe han sido mayores que la depreciación y amortización, en parte porque es probable que los gastos de depreciación y amortización sean artificialmente bajos.
GMT dijo que al tratar algunos activos como activos para la venta, CK Hutchison puede haber ocultado 57.700 millones de dólares de Hong Kong en deuda relacionada con activos para la venta. GMT dijo que Changhe está utilizando esta práctica contable para proporcionar calificaciones de mercado más altas y líneas de crédito más bajas.
Con respecto al informe de ventas en corto de GMT, CK Hutchison emitió un informe aclaratorio más tarde ese mismo día, afirmando que "la junta directiva niega enérgicamente las insinuaciones contenidas en los rumores". CK Hutchison afirmó que los estados financieros auditados del grupo cumplen estrictamente con las Normas de Información Financiera de Hong Kong aplicables. Los asuntos mencionados en la introducción que son relevantes para las ganancias reportadas del Grupo se revelan completa y transparentemente en los estados financieros auditados del Grupo de acuerdo con las normas contables aplicables. En cuanto al informe de venta corta que no registra completamente la deuda relacionada con los activos vendidos, esto también es totalmente consistente con los requisitos de las normas contables aplicables y se ha discutido con las agencias de calificación crediticia.
Changhe cree que la introducción es selectiva, parcial y gravemente engañosa. Identificó sólo partidas de ganancias no monetarias, pero no mencionó pérdidas no monetarias que también se informaron durante el período relevante según las normas de presentación de informes aplicables. Se refiere a las deudas que no se registran en su totalidad en los estados financieros de Changhe de 2018, pero no menciona las deudas que deben incluirse en el balance debido a actividades de adquisición durante el período.
Se sospecha que la crisis de deuda puede estar oculta o relacionada con sus activos de infraestructura.
Cabe señalar que CK Hutchison indicó en su informe anual que el aporte anual del negocio adquirido por el Ministerio de Infraestructuras en 2017, más el nuevo beneficio por la adquisición de las 50 acciones restantes de Wind Tre en septiembre de 2018, lo que resultó en un aumento en las ganancias y el flujo de caja.
La infraestructura siempre ha sido uno de los negocios clave de CK Hutchison. Según el informe financiero de 2018 de CK Hutchison, el negocio de infraestructura del grupo incluye el capital de CK Infrastructure Group y seis intereses en activos de infraestructura de propiedad conjunta de CK Infrastructure.
Según el informe financiero de CK Hutchison de 2018, el rango de ingresos de la compañía incluye ingresos por infraestructura de 64.720 millones de dólares de Hong Kong, lo que representa el 14 % de los ingresos totales, un aumento del 8 % con respecto a 2017.
Vale la pena señalar que dichas cifras de rendimiento de la infraestructura son cifras posteriores a que Changhe haya realizado ajustes contables. CK Hutchison declaró en su informe financiero que ha ajustado los ingresos totales y otros datos en el informe financiero, excluyendo el desempeño de Hutchison Port Trust, reflejando las inversiones directas restantes de 65,438 08 y 65,438 00 después de que el grupo se separó de CK Infrastructure Group. en 2065. evolución del patrimonio.
Cheung Kong Infrastructure es una importante empresa del Grupo CKH que se dedica a negocios de infraestructura. Antes de octubre de 2018, CK Hutchison firmó un acuerdo de interés económico con Cheung Kong Holdings y Cheung Kong Infrastructure, con una contraprestación en efectivo de 21.600 millones de dólares de Hong Kong, completando la separación de intereses directos de sus seis activos de infraestructura de propiedad conjunta, con un interés económico total del 90%. , una disminución con respecto a la contribución a las ganancias de 2017. En el informe anual de CK Infrastructure, se trata de una transacción relacionada, lo que también significa que los activos de infraestructura fluyen entre CK Infrastructure y sus filiales.
A 31 de diciembre de 2018, estos seis activos de infraestructuras compartidas han sido reclasificados como “cartera de venta mantenida para la venta” en las cuentas contables.
Entonces, ¿qué impacto tiene esta parte en los datos financieros de CK Hutchison?
El informe anual muestra que a finales de 2018, los pasivos netos integrales de la empresa ascendían a 207.965 millones de dólares de Hong Kong, un aumento del 26 % desde principios de año. CK Hutchison señaló que los pasivos netos de los activos de infraestructura mencionados anteriormente listados en los estados consolidados fueron reclasificados a la cuenta de cartera de ventas mantenida para la venta, es decir, presentados por separado, de manera consistente con los estados financieros ordinarios, "la cartera de ventas mantenida en venta" ” Las partidas también se dividen en pasivos y activos.
Chang Hutchison afirmó que en este grupo, la partida "pasivo" incluye la partida "deuda bancaria y de otro tipo", y el monto de esta partida es de 57.707 millones de dólares de Hong Kong, lo que es consistente con el monto cuestionado por corto -instituciones vendedoras.
El informe financiero de 2018 de Cheung Kong Infrastructure Group muestra que los ingresos operativos anuales de la compañía fueron de HK $ 7,377 mil millones, un aumento interanual del 18,83%, la ganancia neta fue de HK $ 65,43844 mil millones, un aumento interanual del 18,83%; aumento del 65,4380,82%.
Además, CK Hutchison mencionó en su informe financiero que la adquisición del 50% restante de la participación en Italian Telecom Wind Tre ha generado nuevos beneficios, y tanto los beneficios como el flujo de caja han aumentado. El informe anual muestra que entre los ingresos del departamento de telecomunicaciones donde se encuentra Wind Tre, los ingresos comerciales del Grupo 3 en Europa fueron de 78.411 millones de dólares de Hong Kong, un aumento interanual del 11%.
Información pública muestra que en 2016, el operador europeo de telecomunicaciones "Italy 3", filial de CK Hutchison Whampoa Company, se fusionó con Wind Telecom, filial del grupo ruso VimpelCom. A partir de entonces, Cheung Kong Holdings poseía la mitad de las acciones de la nueva empresa. 2065438 En julio de 2008, CK Hutchison anunció que gastaría 2.450 millones de euros (aproximadamente 1.900 millones de yuanes) para adquirir la mitad restante de Wind Tre.
Según los datos del informe financiero publicado por Wind Tre en octubre de 2011, los gastos medios de depreciación y amortización de la compañía de octubre a agosto de 2018 fueron de 654.3878 millones de euros. Pero los gastos mensuales parecen haber bajado a 94 millones de euros en septiembre, con un ahorro mensual de 84 millones de euros. GMT cree que los ajustes de Changhe de enero a agosto y los ajustes de 965438 Wind Tre en febrero pueden aumentar las ganancias del Grupo Changhe en aproximadamente 835 millones de euros (aproximadamente 7.700 millones de dólares de Hong Kong).
GMT cree que CK Hutchison está utilizando el método contable “radical” de CK Hutchison para obtener calificaciones de mercado más altas y crédito de menor costo.
El precio de las acciones de Changhe cayó un 25% en dos años y su calificación fue rebajada repetidamente.
Sin embargo, a juzgar por la tendencia del precio de las acciones de CK Hutchison, en los últimos dos años, el precio de las acciones de CK Hutchison ha caído de alrededor de 65.438.004 dólares de Hong Kong a un mínimo de 72,8 dólares de Hong Kong, y la mayor caída superó los 25.
Merrill Lynch y Bank of America también publicaron informes de investigación afirmando que mantuvieron la calificación de compra de CK Hutchison pero redujeron el precio objetivo de 65.438.002 dólares de Hong Kong a 65.438.000 dólares de Hong Kong para reflejar el precio más bajo de Husky. El banco cree que la salida del Reino Unido de la UE todavía está en juego.
De hecho, ya en agosto del año pasado, CITIC Lyon publicó un informe de investigación rebajando la calificación de Changhe. El banco dijo que los esfuerzos del grupo para digitalizar sus operaciones minoristas eran alentadores. Aunque la tasa de interés a mediano plazo aumentó un 12% interanual a 0,87 dólares de Hong Kong por acción, la tasa de pago de dividendos se mantuvo sin cambios año tras año, lo cual es decepcionante. Como resultado, Lyon redujo su pronóstico de ganancias para 2018 a 2020 entre 2 y 4 puntos para reflejar las caídas esperadas en el ingreso promedio por usuario (ARPU) y el número de clientes. El precio objetivo se redujo de 102 dólares de Hong Kong a 95 dólares de Hong Kong y la calificación se redujo de "comprar" a "superar".
En marzo de este año, Lyon volvió a publicar un informe de investigación afirmando que Changhe mantenía una calificación de "rendimiento superior".
Ha pasado un año desde que se reveló la venta de proyectos inmobiliarios nacionales.
El 15 de mayo, Beijing News preguntó a Cheung Kong sobre la situación. Ban Tang Huici, director de asuntos corporativos de Cheung Kong Holdings, dijo: "La empresa a menudo recibe diferentes propuestas de licitación, pero algunas propuestas no significan que la empresa acepte y venda el proyecto".
En el Primera mitad de 2018, CK Hutchison En marzo se estableció una empresa conjunta con Ant Financial Services Group para administrar conjuntamente el servicio de pago móvil AlipayHK y se lanzaron remesas de billetera electrónica transfronterizas en tiempo real a Filipinas por primera vez a través de la tecnología blockchain. durante el año. En la segunda mitad del año, CK Hutchison adquirió todas las acciones de Wind Tre, pasando a ser propietario total de esta importante empresa italiana de telecomunicaciones móviles.
Además, Cheung Kong Holdings, una empresa que cotiza en bolsa bajo el grupo CK Hutchison, completó la venta del Central Commercial Building Central Center en mayo de 2008 por 40.200 millones de dólares de Hong Kong. En junio, adquirió la propiedad 5 Broadgate en Londres, Inglaterra, con un precio de transacción de 654,38 mil millones.
2065438 En junio de 2009, Cheung Kong Infrastructure Group, una filial de CK Hutchison, colocó 43,8 millones de acciones de Electric Power Industry a 52,93 dólares de Hong Kong por acción, lo que supone una cantidad aproximada de 2.318 millones de dólares de Hong Kong. Las acciones vendidas representan aproximadamente el 2,05% del capital social emitido de Energía Eléctrica. Una vez completada la transacción, el índice de participación de CK Infrastructure en acciones de energía eléctrica cayó a aproximadamente 35,96.
□Extension
¿Son creíbles los informes de GMT?
¿Cuáles son los orígenes de las ventas en corto y la investigación GMT?
Según el sitio web oficial, GMT Research es una empresa de investigación contable centrada en Asia y está regulada por la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong. GMT Research publica alrededor de 30 informes contables cada año, principalmente para encontrar agujeros financieros y vender al descubierto.
En junio del año pasado, GMT vendió un lote de 16 fabricantes chinos de artículos deportivos, incluidas marcas nacionales conocidas como Anta, Xtep y 361 Degrees.
El informe muestra que entre las 16 empresas de artículos deportivos que cotizan en China continental desde 2005, se encuentran Red Star Sports, China Sports, Crocodile, Coffey International, Fu Guibo (acciones de Hong Kong 01819), Pinocchio y Golden Rooster Apparel. Nueve empresas, incluidas Mingle Sports y Nike, son "empresas fraudulentas" y se sospecha que tienen problemas financieros.
Al mismo tiempo, GMT cree que Li Ning (02331), Anta Sports, Xtep International, 361, China Trends (03818), Baosheng International (03813) y Yuyuan Group (005565438).
GMT planteó preguntas sobre Anta Sports en el informe y planteó cinco aspectos específicos, incluido el alto margen de beneficio operativo, grandes cantidades anormales de efectivo o pagos anticipados y grandes flujos de efectivo derivados de ingresos inflados, la proporción de inventario. a los ingresos es baja y la proporción de pagos anticipados al inventario es alta.
Además, el informe también señaló que Li Ning infló sus ingresos operativos desde 2011, China Mobile infló sus ganancias desde 2011 en RMB 361 y Xtep International manipuló las ganancias.
Estas empresas lo negaron rotundamente después.
Además, HSBC Securities, Morgan Stanley y muchas otras instituciones declararon que había problemas con el cuestionable informe de investigación publicado por GMT. HSBC Securities dijo que, basándose en el pronóstico de la relación precio-beneficio de Anta Sports de 23 veces entre 2018 y 2019, mantiene una calificación de "compra" con un precio objetivo de 46,9 dólares de Hong Kong por acción. Anta Sports también dijo que las acusaciones anteriores de GMT Research sobre irregularidades financieras en su contra eran engañosas e inexactas.