¿Cuál es el precio de salida a bolsa más alto en 2017?
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El nacimiento de la nueva acción A más cara de los últimos seis años
Market Information Network 2017-03-13 14:55:09 Fuente : ¿Observador económico?
El 6 de marzo, las acciones A marcaron el comienzo de la suscripción de nuevas acciones más cara en más de seis años: Yilian Network, con un precio de emisión de 88,67 yuanes por acción.
El asegurador principal de Yilian Network es China International Capital Corporation (en lo sucesivo, CICC). Esta es la acción nueva más cara emitida por CICC en más de diez años y la emisión de acciones A más cara de la historia. Más de seis años. Acciones nuevas y caras. Una persona de un gran banco de inversión en Beijing analizó al Economic Observer que los hermosos datos del informe financiero han elevado el precio de Yilian Network. A juzgar por la relación precio-beneficio de emisión de 15,76 veces, se encuentra en una valoración relativamente razonable. nivel.
A juzgar por la situación adquisitiva, el mercado no "sólo dinero". El número de suscriptores efectivos para la emisión de precios en línea de Yilian Network fue de 1.344,26 millones, el múltiplo de suscripción efectiva alcanzó 7138,38 veces y la tasa de ganancia para cada número de emisión fue de solo el 0,01,4%. El nivel de suscripción de 7.000 a 8.000 veces es casi el nivel más alto de las recientes suscripciones a IPO en línea. Los múltiplos de suscripción de muchas acciones nuevas están entre 2.000 y 3.000 veces.
El mercado también tiene grandes esperanzas en Yilian Network. Basado en el aumento anterior en nuevas emisiones de acciones, Yilian Network puede desafiar a Kweichow Moutai, la acción de mayor precio, con un precio de cierre de 369,9 yuanes el 9 de marzo. Según la relación precio-beneficio promedio de la industria de 56 veces, se espera que Yilian Network salte a más de 300 yuanes. Según la relación precio-beneficio promedio de GEM de 71 veces, el precio de las acciones se acerca a los 400 yuanes. . Southwest Securities predice que la relación precio-beneficio de Yilian Network para 2065438+2007 es de 30 a 40 veces, y el rango de valor razonable correspondiente es de 206 a 274 yuanes.
Sin embargo, un periodista del Economic Observer consultó a un analista de la industria de las comunicaciones en una firma de valores sobre las perspectivas de la industria y el desempeño de las ganancias futuras corporativas. Dijo que la industria en la que se encuentra Yilian Network: los sistemas de comunicaciones unificadas empresariales. Una industria relativamente pequeña, la cuota de mercado es limitada. Las grandes empresas básicamente han instalado sistemas de comunicación y las pequeñas empresas dependen de sus propias necesidades. Hay muchos fabricantes nacionales de terminales de comunicaciones empresariales (teléfonos fijos empresariales, nota del editor) de todos los tamaños, y la competencia es feroz.
El oro de sus acciones está "fabricado"
¿Por qué el precio de emisión de Yilian Network es significativamente más alto que el de las empresas que cotizan en bolsa en el mismo período? Esto también comienza con los precios.
Yilian Network adopta precios directos, es decir, precios en línea. Yilian Network planea emitir no más de 6,5438+08,67 millones de acciones, que no serán menos del 25% del capital social total después de la emisión. La cantidad total de fondos que se espera recaudar es de 654,38+065,5 mil millones de yuanes. Su prospecto establece que el precio se determina considerando exhaustivamente los fundamentos del emisor, las condiciones del mercado, los niveles de valoración de las empresas que cotizan en bolsa en la misma industria, las necesidades de recaudación de fondos, los riesgos de suscripción y otros factores. "Las empresas con escalas de emisión relativamente pequeñas pueden utilizar precios directos para acortar el ciclo de emisión", explicaron al Observador Económico los grandes banqueros de inversión antes mencionados. El proyecto de nuevas reglas para la nueva emisión de acciones de la Comisión Reguladora de Valores de China emitido a finales de 2015 estipula claramente que “para las ofertas públicas de acciones de pequeña capitalización por debajo de 20 millones de acciones, el enlace de consulta de precios se cancelará y el emisor negociará con el "Llevar al asegurador a fijar el precio directamente a los inversores en línea para simplificar los procedimientos, acortar los ciclos de emisión, mejorar la eficiencia de la emisión y reducir los costos de emisión para las pequeñas y medianas empresas".
El periodista aprendió de los banqueros de inversión antes mencionados que la fórmula general para el precio de emisión es multiplicar el beneficio neto del último período por la relación precio-beneficio para calcular el valor de mercado y luego dividirlo por el capital social total para calcular el precio aproximado de emisión. Según este cálculo, el beneficio neto de Yilian Network en 2016 fue de 432 millones de yuanes, con una relación precio-beneficio de 15,76 veces y un capital social total de 74,67 millones de acciones después de la emisión. El precio de emisión ronda los 91 yuanes, lo que coincide básicamente con el precio finalmente determinado por la CICC. En su opinión, el precio de Yilian Network es "razonablemente caro" y la relación precio-beneficio promedio de la misma industria divulgada por Wind es aproximadamente 56 veces mayor. Según este cálculo, es probable que el precio de las acciones de Yilian Network se duplique después de su cotización.
Según lo entendido por el periodista, los estándares de la CICC para establecer el GEM son más estrictos, especialmente el indicador de tasa de crecimiento. De 2014 a 2016, las ganancias netas anuales de Yilian Network fueron de 1,5 millones de yuanes, 248 millones de yuanes y 432 millones de yuanes respectivamente, un aumento interanual del 65,33% y 7419% respectivamente, superando el umbral mínimo del GEM. En los últimos tres años, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos operativos de Yilian Network alcanzó el 37,53%.
De acuerdo con el "Reglamento de gestión de cotizaciones de GEM" emitido en 2014, el umbral para cotizar en GEM incluye ganancias continuas en los últimos dos años, y las ganancias netas acumuladas en los últimos dos años no son menos de 100.000 yuanes y continúan creciendo. .
Liu Yan, analista de Southwest Securities, predijo en un informe de investigación que las ganancias por acción de Yilian Network en 2017, 2018 y 2019 serán de 6,86 yuanes, 7,42 yuanes y 9,90 yuanes respectivamente. Con referencia al ratio de ganancias de 77 veces de empresas comparables Datang Telecom, FiberHome Communications, ZTE, StarNet Ruijie y el principal competidor de la empresa, PLC MUS, teniendo en cuenta las diferencias en los precios de los activos entre China y Estados Unidos, el crecimiento y la escasez de la empresa en el Mercado de acciones A, dado que la relación precio-beneficio de la compañía en 2017 es de 30 a 40 veces, lo que corresponde a un rango de valor razonable de 206 a 274 yuanes.
El mercado es muy "pequeño"
Como proveedor de soluciones de terminales de comunicaciones unificadas empresariales, Yilian Network proporciona servicios de soluciones a distribuidores autorizados y otros clientes a través de ventas unificadas de productos de terminales de comunicaciones. obtener ganancias. Su método de producción es el procesamiento externo. En pocas palabras, se trata de un fabricante que desarrolla, produce y vende teléfonos fijos corporativos. La transmisión de voz por línea fija tradicional utiliza una red fija dedicada. Después del auge de Internet, debido a las ventajas de un costo relativamente bajo y funciones diversas, surgieron sistemas de línea fija basados en la transmisión IP (Protocolo de Internet).
Según lo que entienden los periodistas de múltiples canales de la industria, esta es una industria relativamente pequeña con una participación de mercado limitada. Los tres principales actores del mercado mundial de terminales telefónicos SIP en 2015 fueron Poly-com, Yealink y Cis-co.
A juzgar por el informe financiero, Yilian Network tuvo un buen desempeño. De 2016 a 2014, los ingresos operativos de la empresa fueron de 924 millones de yuanes, 662 millones de yuanes y 488 millones de yuanes respectivamente, y su margen de beneficio bruto fue del 6,313 %, 58,62 % y 55,23 % respectivamente. El beneficio neto aumentó de los 150.000 yuanes iniciales a 432 millones de yuanes.
Los productos de la empresa se venden principalmente en el extranjero. En 2014, 2015 y 2016, los ingresos por ventas en el extranjero de Yilian Network fueron de 459 millones de yuanes, 627 millones de yuanes y 883 millones de yuanes respectivamente, lo que representa más del 94% de los ingresos de su negocio principal. En términos de tipos de clientes, las ventas de los distribuidores el año pasado fueron de 846 millones de yuanes, lo que representa el 91,60%, mientras que las plataformas y operadores sólo representaron el 3,68% y el 4,71%. Entre ellos, los cinco principales clientes de la empresa se encuentran en el extranjero. Los cinco principales clientes en 2016 son ALLNET, American Technolo-gies, YEALINK (Reino Unido), NETXUSA y Lydis B.V. Según el informe financiero, los cinco principales clientes se han mantenido básicamente estables en los últimos tres años, representando el 34,66% (2016). y 34,79% del total de ingresos operativos respectivamente (2015) y 30,75% (2014).
La estabilidad de las ventas en el extranjero mantiene la rentabilidad de Yilian Network. A juzgar por los 21 contratos de venta que ha divulgado y está ejecutando actualmente, casi todos los contratos son de un año, 5 de los cuales expirarán en marzo y abril de este año, y más de la mitad de los contratos expirarán a finales de este año.
Yilian Network se centra en el mercado de pequeñas y medianas empresas en el extranjero a precios más bajos. Sus principales productos incluyen terminales telefónicas de escritorio SIP, terminales telefónicas inalámbricas DECT y sistemas de videoconferencia de alta definición VCS. El precio medio de los terminales SIP oscila entre 245 yuanes y 1.052 yuanes, los terminales DECT cuestan 439 yuanes y los sistemas VCS cuestan 12.800 yuanes. En el extremo más bajo, la serie de productos SIP vendió 6,5438 millones de unidades el año pasado, lo que representa más del 80% de todas las ventas de productos terminales y contribuye a la principal fuente de ingresos.
En comparación, el precio minorista promedio mundial de los terminales telefónicos SIP el año pasado fue de 90 a 100 dólares por unidad. A medida que las actualizaciones tecnológicas y los precios de las materias primas bajen, el precio de los terminales telefónicos SIP seguirá bajando en el futuro, lo que también ejercerá cierta presión sobre la rentabilidad de Yilian Network.
Polycom, el mayor fabricante de terminales de teléfonos SIP del mundo, es una empresa que cotiza en NASDAQ en los Estados Unidos, con una participación en las ventas de 265.438+0,7% y una participación en los ingresos por ventas del 30,6%. A juzgar por los datos del informe financiero revelado, los ingresos anuales han ido disminuyendo, con ingresos de 2013,45 millones de dólares estadounidenses, una disminución interanual del 1,7%, y ingresos de 2012,67 millones de dólares estadounidenses, una disminución interanual de más del 5% de los ingresos en el primer semestre de 2016. La disminución en las cuentas por cobrar se debió al hecho de que los ingresos de los negocios de equipos y plataformas de Comunicaciones Unificadas del Grupo de Comunicaciones Unificadas continuaron disminuyendo, mientras que los equipos personales de Comunicaciones Unificadas continuaron aumentando.
Las perspectivas de la industria de las comunicaciones unificadas empresariales se ven limitadas por la saturación del mercado, las actualizaciones tecnológicas y el aumento de los precios de las materias primas. Sin embargo, un analista de la industria de las comunicaciones de una compañía de valores tiene reservas sobre si Yilian Network podrá ingresar con éxito al mercado chino. En general, su cuota de mercado es limitada. Además, hay muchas empresas en China que fabrican sistemas de comunicaciones unificadas empresariales y la competencia es feroz. Es difícil decir que existen empresas excelentes en esta industria a menos que superen las barreras técnicas existentes o tengan un modelo de negocio muy sólido.
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