Inversión en educación 2017
Centrarnos en la integración de los recursos de la educación superior: la escala de ingresos ha aumentado significativamente y también se están formando riesgos.
El 28 de septiembre, Yuhua Education anunció que adquiriría el 30% restante del capital social de Hunan Falcon (el organizador de la Universidad de Economía Exterior de Hunan) por una contraprestación total de 7.212 millones de yuanes. El precio de adquisición de 7.212 millones de yuanes es aproximadamente 0,67 veces el beneficio neto anual en el año fiscal 2019, lo que representa el 33,92% del efectivo y equivalentes de efectivo al final del año fiscal 2019. A juzgar por la relación entre la ganancia neta y el flujo de caja disponible, Yuhua Education gastó mucho dinero en esta adquisición.
En cuanto a si esta adquisición es rentable, echemos un vistazo a la información revelada previamente por la dirección. Según la conferencia telefónica pública anterior de la compañía, el Instituto de Economía Exterior de Hunan espera lograr una ganancia neta de 300 millones de yuanes en el año fiscal 2020, y la ganancia neta correspondiente al 30% del capital social es de aproximadamente 90 millones de yuanes. A juzgar por los márgenes de beneficio generados por adquisiciones de otros competidores en el pasado, la transacción del 30% del capital social de Yuhua Education corresponde a un beneficio de 90 millones de yuanes.
Desde una perspectiva de valoración, el precio de adquisición de 7.212 millones de yuanes corresponde a un PE de aproximadamente 8 veces para el año fiscal 2020, y la contraprestación de la transacción es menor que el PE de Yuhua Education de 20 veces para el año fiscal 2020. Quizás debido al bajo precio de la transacción, el precio de las acciones de Yuhua Education subió más del 7% el día 28 y el mercado parecía estar bastante convencido de la adquisición.
Después de completar esta adquisición, Hunan Falcon se convertirá en una subsidiaria de propiedad total de Yuhua Education, con una proporción de participación de 65,438+000%, lo que significa que las cuatro instituciones de educación superior bajo Yuhua Education Institutions ( Zhengzhou Technology and Business College, Hunan University of Foreign Economics, Shandong Caiying College y Stanford International University en Tailandia) poseen el 65.438+000% de las acciones, y la concentración de activos de educación superior ha aumentado aún más.
Los inversores que llevan mucho tiempo prestando atención a Yuhua Education deben saber muy bien que antes de que Yuhua Education cotizara en la Bolsa de Valores de Hong Kong, era la empresa líder en educación K-12 en China Central. , y el Instituto de Tecnología de Zhengzhou era el único activo de educación superior. Sin embargo, después de cotizar en la Bolsa de Valores de Hong Kong en 2017, el enfoque de la estrategia de desarrollo de Yuhua Education comenzó a inclinarse hacia la educación superior. Especialmente en 2018, la industria de la educación se vio afectada por políticas como la Ley de Promoción Pública y la Presentación de Artículos, y Yuhua Education aceleró su guerra para saquear los recursos de la educación superior. Desde su salida a bolsa, se han adquirido la Universidad Internacional de Economía de Hunan, el Shandong Caiying College y la Universidad Internacional de Stanford de Tailandia.
Con la compra de recursos de educación superior, la estructura de ingresos de Yuhua Education también ha experimentado grandes cambios. La proporción de los ingresos K12 de Yuhua Education en los ingresos totales cayó del 55,38 % en 2017 al 34,59 % en el informe financiero de 2019; los ingresos de la educación superior aumentaron del 37,8 % en el año fiscal 2017 al 62,06 % en el año fiscal 2019, y los ingresos de la educación superior superaron los 65,438 mil millones para el año fiscal 2019. primera vez yuanes. Los ingresos de la educación superior continúan aumentando y la escala de ingresos de Yuhua Education también muestra un crecimiento de dos dígitos. Los ingresos aumentaron de 846 millones de yuanes en el año fiscal 2017 a 171.400 millones de yuanes en el año fiscal 2019, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 42,3%, superior a la de sus pares.
Con las fusiones y adquisiciones en su punto máximo y el desempeño mostrando un crecimiento de dos dígitos, la Agencia de Noticias Caihua cree que si bien los inversores son optimistas sobre el alto crecimiento corporativo, también deberían prestar atención al aumento de los riesgos de fondo de comercio. El informe financiero muestra que al 31 de agosto de 2019, debido a múltiples adquisiciones, el fondo de comercio de Yuhua Education era de 108.500 millones de yuanes, lo mismo que los ingresos del sector de educación superior en el informe financiero de 2019. Con la adquisición del 10% restante del capital social de Shandong Caiying College y el 30% restante del capital social de Hunan College of Foreign Economics este año, la buena voluntad de Yuhua Education seguirá aumentando en el año fiscal 2020. Aunque las fusiones y adquisiciones inevitablemente aumentarán el riesgo del fondo de comercio, los inversores aún deben prestar atención a los cambios en el valor y al deterioro del fondo de comercio. Después de todo, hay innumerables casos de empresas que fracasan debido a un alto valor de fondo de comercio y un desempeño insatisfactorio. Por ejemplo, el reciente caso de QT Education, que colapsó debido a la buena voluntad, todavía está fresco en nuestra mente.
Detrás del cambio hacia la educación superior: hay un margen considerable para aumentar los precios
Como antigua empresa líder en el campo de la educación K-12 en el centro de China, Yuhua Education eligió después de cotizar en Hong Kong ha aumentado la inversión en recursos para la educación superior, pero ha logrado pocos logros en el campo K-12, su tradicional punto fuerte, lo que hace que la gente se pregunte cuáles son sus intenciones.
De hecho, la creciente competencia de Yuhua Education por los recursos de educación superior refleja la orientación de inversión actual y las tendencias de desarrollo futuro de la industria de la educación convencional. En los últimos años, afectada por la Ley de Promoción Pública y el proyecto de revisión, la estructura de activos de la industria educativa se ha remodelado y se ha acelerado la integración de los recursos de la industria. Debido al impacto limitado de la ley de promoción privada y el proyecto de revisión, la reforma de la educación vocacional continúa profundizándose, la tasa bruta de matrícula de la educación superior continúa aumentando, el número de estudiantes continúa aumentando y la escala de matrícula continúa expandirse. Los recursos de la educación superior se han convertido en uno de los activos de alta calidad más buscados en la industria de la educación. En esta situación, las empresas privadas establecidas con buena reputación y solidez de capital en el campo de la educación se han convertido en la fuerza principal en la integración de los recursos de la educación superior. China Education Holdings, líder en educación superior, ha realizado ocho adquisiciones desde su cotización; Minsheng Education y New Higher Education han adquirido más de cinco tipos de recursos de educación superior desde su cotización. Se puede observar que los recursos de la educación superior han entrado en una etapa de competencia entre sí.
Si observamos las perspectivas futuras de desarrollo de la educación superior, la guerra para saquear los recursos de la educación superior continuará. Según el Informe Jost & Sullivan, se espera que el número total de estudiantes de educación superior privada en China aumente de 6,5 millones en 2018 a 8 millones en 2023. La tasa de matrícula promedio por año académico aumentará de 13.530 RMB en 2065 a 438+08 RMB en 2023 y 17.095 RMB en 2023. En el contexto tanto del crecimiento de la industria de la educación superior como del margen para aumentos de precios, las empresas privadas de educación superior que cotizan en el mercado de valores de Hong Kong están obligadas a aumentar su competencia por recursos de alta calidad. Yuhua Education, que ya ha incursionado en el campo de la educación superior, seguramente seguirá aumentando su ritmo para reclamar sus derechos.
Autor: Shen Daban